恒大引入第三轮战投600亿元 净负债率较年中下降近四成

每经记者 魏琼 每经实习编辑 梁秋月

11月6日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，引入第三轮投资600亿元，加上前两轮700亿元战略投资，恒大三轮战投共获得1300亿元战投。

启动“转型规模+效益”战略后，今年以来，恒大采取了一系列降负债的措施，以恒大2017年中报公布的数据进行模拟测算，引入600亿元战投，恒大净负债率较年中下降近四成。

引入第三轮战投600亿元

恒大回归A股的合作伙伴继续扩围，继前两次引入战略投资者获得700亿元资本金后，恒大地产获得第三轮战略投资，资本金达600亿元。

据恒大集团总裁夏海钧在2017年中期业绩会上透露，投资者对恒大回归A股有很大的热情，恒大在实施引入第三轮战略投资，预计规模在300亿~500亿元，完成后正式向递交上市表格，希望用三年时间实现公司负债率的大幅度降低。

从实际的引入战投规模来看，高于预期的300亿~500亿规模，同时也是三轮战投中规模最大的一次。

公告显示，第三轮增资的600亿元资本金占恒大地产经扩大股权约14.11%的权益，三轮战略投资共计为恒大提供了1300亿元的资本金，获得恒大地产经扩大股权约36.54%的权益，凯隆置业将持有恒大地产约63.46%的权益。

第三轮战略投资者包括中信、中融、正威集团、华信、苏宁、山东高速、深业集团、深圳广田等。其中，苏宁电器、山东高速分别投资200亿元，山东高速为恒大投资者的老面孔，此前投资恒大30亿元，两次投资合计230亿元。嘉寓投资也是第二次投资恒大，加上此前的20亿元战投，两次投资恒大地产总额为70亿元。

业绩承诺达1650亿

与前两次增资协议相似，第三轮战投引入同样存在业绩承诺。公告显示，恒大地产承诺2018年至2020年净利润(扣除非经常性损益)分别为500亿、550亿、600亿，三年合计高达1650亿元，这一数据远超恒大地产去年公布的2017年至2019年三年888亿的承诺利润，利润承诺提升近一倍。

为何大幅度提高净利润承诺？恒大在公告解释称，销售收入主要来源于前一两年的合约销售金额，根据早前合约销售以及恒大现有土地储备测算，恒大2018年、2019年及2020年预期合约销售金额分为5000亿、5800亿以及6200亿。

国泰君安分析师刘斐凡接受《每日经济新闻》记者采访时分析指出，按照上述逻辑，恒大的完成净利润承诺问题不大，按照目前的业绩增长计算，恒大2017年能完成4500亿元合约销售金额，有可能冲击5000亿元，这一合约销售金额将2018年~2020年得到体现。

2017年上半年恒大地产净利润超231亿，考虑下半年将加速回款，恒大全年净利润有望突破500亿元，随着更多合约销售进入结转，恒大的净利润将实现增长。

2017年以来，恒大地产进行了一系列降负债的举措，提前赎回1129亿的永续债，释放近百亿股东利润。在引入1300亿战投及一系列降负债措施推动下，恒大净负债率较去年年末大降超六成。其中，以恒大2017年中报公布的数据进行模拟测算，引入600亿战投，恒大净负债率较年中下降近四成。

除引入战略投资，恒大地产还通过实现土地储备负增长，每年土地储备下降5%~10%相当于每年减少1000万~2000万平方米土地储备，以降低土地费用支出；同时扩大盈利规模，进一步增加净资产。