海松资本陈立光：注册制下创投市场生变，看好与新经济结合的传统市场

近期监管层所释放的关于注册制全市场推行的信号，在创投圈引起热议。

10月23日-24日，重庆国际创投大会上，海松资本创始人、管理合伙人、CEO陈立光在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，注册制的推行一定程度降低了企业上市门槛，缩短了不少创投机构孵化到退出的时间成本，有利于优化现金流；同时也要注意企业成功上市仅是一个里程碑，要更多的嫁接资源与企业共同成长。

据了解，海松资本成立于2016年底，总投资项目40多个，投资金额超10亿美元。其投资的腾讯音乐、趣头条、奇安信等均已成功上市，京东数科也正在IPO。在赛道选择上，陈立光更加看好传统市场。“传统产业的市场空间达万亿级，迫切需要新技术变革，这是未来的方向。”

热钱效应不会长期存在

据上海证券报报道，证监会副主席李超在2020金融街论坛年会“金融合作与变革”平行论坛上致辞时表示，证监会将研究制定全市场推广注册制实施方案。

对此，正在重庆参加重庆国际创投大会的陈立光表示，注册制推行是好事。“原来上市门槛较高，对三年连续盈利等指标要求较严，企业需要达到一定成熟规模，可能要10年才能实现上市。在注册制下，现在可能只有5年，甚至更短时间。”

陈立光认为，上市门槛的降低，也令创投市场发生变化。

一方面，热钱进入追风口现象更突出。”比如今年生物医药板块很火，有些都不做竞标，对所投公司做什么可能都没搞的特别清楚，只要拿到额度就赶紧冲进去，包括一些机构成立项目基金，马上对外融资，然后击鼓传花，泡沫也就越来越大。”陈立光表示。

与此同时，被热钱追捧的企业也会受到影响。“本身一个项目估值比如只有50亿，热钱进来就抬高到200亿，这对企业创始人、高管团队的心态有很大考验，钱多就容易做出粗放式投资的策略，最终将企业拖垮。”

另一方面，过多的热钱也在冲击真正秉持健康理性投资理念的创投机构。“比如一家企业刚好就处在风口上，我们原本给的估值是10亿美元，现在人家愿意给40亿美元估值，企业很可能会选择钱多的那一方，对我们来说就失去了一个好项目。”陈立光说。

今年以来，A股两市高价股阵营越来越庞大。据统计，截至10月22日收盘，两市股价超过100元的有100余只，其中科创板的占比在3成以上。陈立光认为，“眼下的热钱效应不会长期存在”。

万亿级传统市场仍是蓝海

近两年，带有“新经济”标签的项目在创投圈颇受热捧。陈立光认为，硬核科技、新经济、新技术、创新科技被追捧的热度不会降低，但关键是要和传统产业相结合。

“传统产业仍占据着中国经济的主导地位，是万亿级的大生意，但又亟需创新和变革，堪称一片蓝海。”陈立光解释称，“这些传统企业必须拥抱新经济、数字化、新科技，为创新型的科技企业提供土壤和机会，实现产业横向聚合以及纵向提升的转型。”

值得注意的是，目前国内大多数PE与传统产业脱节，VC/PE从业者以金融背景居多，多是“做投资出来的”，对传统产业的了解不够。

对市场的新认知也在改变着海松资本的投资策略。“我们一直专注于TMT和医疗领域，现在则更加聚焦，着眼于全产业链生态。”陈立光表示，“比如我们和北斗星通合作成立并购基金，就是围绕在北斗、通信等领域的上下游进行投资并购。”

在陈立光看来，作为PE，要成为连接传统企业与所投创新企业的连接桥梁。“一方面，创新企业必须找到应用场景，这才具有创新的价值；另一方面，传统产业也需要新技术来革新，二者的需求点刚好能契合。”

封面图片来源：视觉中国