下游重型柴油车销售下降拖累业绩 华阳变速预计2021年净利润下降53.4%

2月14日，华阳变速（839946.BJ）发布2021年年度业绩快报，预计2021年实现营业收入约2.79亿元，同比下降14.33%；实现归属于上市公司股东的净利润约2464万元，同比下降53.40%。

对于业绩下滑的原因之一，华阳变速解释称：“由于自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，新车销量大幅下降，公司难以获取大量订单，导致收入下降。”

《每日经济新闻》记者注意到，2021年度华阳变速的毛利率下滑较大。据wind数据，华阳变速2021年前三季度毛利率约20%，2020年同期为26.62%。

重型柴油车销售下降拖累业绩

据华阳变速招股书，华阳变速主要从事商用车变速器零部件的研发、生产与销售。具体产品包括变速器操纵机构和变速器箱体等产品，其下游客户主要包括潍柴控股集团、东风汽车集团和法士特集团等公司。

图片来源：中国政府网截图

去年4月，生态环境部、工业和信息化部、海关总署联合下发了《关于实施重型柴油车国六排放标准有关事宜的公告》，其中明确要求：“自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车，进口重型柴油车应符合国六排放标准。”

针对业绩的下滑，华阳变速认为上述要求是原因之一。

《每日经济新闻》记者注意到，去年5月，在华阳变速精选层挂牌的第三轮审核问询时，就被问及：“发行人业绩增长是否具有可持续性，新能源汽车的快速发展对发行人生产经营的具体影响，发行人主营业务是否存在市场空间受限情形。”

彼时，华阳变速对未来的业绩增长充满信心，华阳变速回复称：“国家对汽车节能环保的要求更高，为公司轻量化产品提供了较好的发展机遇。”

“近年来国家对汽车节能环保的要求越来越高，随着超载治理、尾气国六排放标准实施、国三汽车淘汰、按轴收费等诸多因素影响，从中长期看，老旧汽车报废更新、产品技术持续升级、标准化车型对于运载力需求的提升等因素，为汽车行业带来发展机遇及挑战。”华阳变速在回复上述问询时称。

轻量化产品战略难应对产业下行趋势

据华阳变速2021年半年报，其在2021年上半年还取得了营业收入同比增长18.18%的业绩。对此，华阳变速在2021年半年报中解释称，主要系公司轻量化产品销量上升，其中公司变速箱壳体类产品订单增加明显，导致其收入较上年同期增加41.93%。

而在华阳变速看来，“轻量化”是应对整个行业对节能环保的要求不断提高的产品战略。

图片来源：华阳变速2021年半年报截图

在2021年回复问询时，华阳变速表示：“商用车变速箱轻量化占比不断上升，在存量市场上轻量化产品的市场份额会逐步上升。目前市场轻量化变速器在商用车领域占比约50%，随着国家对汽车节能环保要求不断提高，未来变速器轻量化产品在商用车领域占比会进一步提高。”

然而，到2021年三季报，华阳变速的业绩拉响警报。2021年前三季度，华阳变速营业收入同比下降6.89%；归属于挂牌公司股东的净利润同比下降34.06%。

华阳变速在2021年三季报中解释称，由于环保限产、货源不足、车多货少、运价低迷、基建工程开工不足等多重因素的影响，2021年上半年重卡行业终端订单和需求不及预期，重卡厂家上半年生产的“国五”重卡有大量新车都囤积于经销商处，造成行业库存高达30多万辆。

华阳变速表示，7月1日“国六”法规实施前，重卡企业和经销商需将这些新车提前开票，以方便在7月1日以后上牌登记。即2021年三季度，全行业重点“消化”已提前开票的“国五”车，新车销量相比2020年同期大幅下滑。故2021年第三季度，重卡行业销量同比下降50%以上。

在2021年三季报中，华阳变速也未提及其轻量化产品的销售状况如何。显然，在去年三季度以后，华阳变速的“轻量化产品战略”未能很好地应对产业下行趋势。

此外，2021年度华阳变速的毛利率相较于2020年也有较大程度的下滑。“受原材料价格上涨等因素影响，公司生产产品所需直接材料成本上涨。”华阳变速解释称。

封面图片来源：摄图网-500622996