一、产品定位与基本概况
富国价值优选量化选股主动ETF（场内简称：价值优选主动ETF富国，基金代码158901）是富国基金管理有限公司旗下首只主动管理ETF，全称为富国价值优选量化选股主动管理交易型开放式股票证券投资基金[1]。2026年6月17日，证监会在陆家嘴论坛宣布支持交易所推出主动ETF，沪深交易所同步发布主动ETF业务指引；7月17日，首批18只主动ETF进入上报阶段；10月16日，该基金获得中国证监会准予注册的批复；10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会宣布同意首批18只主动ETF注册；10月20日，18家基金管理人集中披露旗下产品基本情况；10月23日，首批18只产品同步开启发行[1][3][7]。
首批18只主动ETF由易方达、华夏、国泰、富国、华安等18家基金公司联合推出，首募上限均设定为20亿元[12]。从策略风格看，首批产品以主观选股为主、兼顾量化策略，5只采用量化策略，其中富国基金、天弘基金旗下2只为纯量化策略产品，大成基金、招商基金、汇添富基金旗下3只为"量化+基本面"融合策略产品，该基金属于纯量化策略类[3]。管理方式上，首批15只采用双基金经理共管模式，华夏质量甄选、富国价值优选、摩根大盘成长3只产品采用单基金经理制，该基金为其中之一[11]。
基金将在深圳证券交易所上市交易，基金类型为股票型，基金托管人为招商银行股份有限公司[1][12]。该基金以中证800价值指数为业绩比较基准，投资目标为在严格控制风险的前提下追求超越业绩比较基准的投资回报[8][10]。组合管理层面，该基金坚持分散化持仓运作，持仓股票不少于30只，前十大重仓股合计权重不超过60%，以降低个股大幅波动带来的组合回撤风险[10]。风险收益特征方面，该基金属于股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金[1]。
二、选股策略与持仓构建
富国价值优选量化选股主动ETF以PB-ROE策略为核心选股框架，兼顾估值水平与企业盈利质量，致力于以合理价格买入优质基本面个股[10]。其中，PB即市净率，反映股价相对于每股净资产的倍数，是衡量估值水平的指标；ROE即净资产收益率，反映企业运用净资产盈利的能力[10]。
落实到操作层面，该策略以PB-ROE定价线为基准，初步筛选市场价格相对内在价值被低估的标的，再剔除绝对估值偏高的个股；筛选过程同步进行质量排雷，剔除盈利下行、现金流恶化、高杠杆、存在治理瑕疵的个股，从源头把控选股质量[10]。考虑到不同行业的商业模式和估值中枢不同，富国基金量化投资团队还在模型中加入行业和主题信息，更多地在同一行业内部比较企业的盈利能力与估值水平[2]。
经过PB-ROE框架初步筛选，富国价值优选量化选股主动ETF大致会形成一个约1000只股票的备选池[2]。拟任基金经理王保合认为，A股市场长期存在2至3年的成长和价值风格轮动周期，价值相对成长的超额收益今年6月底跌至历史极低值，同期公募基金对价值股的配置比例降至历史冰点，成长风格周期向价值风格周期的切换正在进行，该基金后续将在价值股中优选盈利和估值匹配、基本面质地优质的公司，捕捉市场的错误定价机会[5]。
三、量化模型与组合管理
富国价值优选量化选股主动ETF依托富国基金量化投资团队构建的"基本面+AI"双轮驱动量化选股框架，在传统多因子模型基础上，从价值、质量、分析师情绪、预期成长、交易行为等多个维度对候选股票进行综合打分，最终确定持仓名单[10]。模型结合风险模型实时监控组合风险，利用交易成本模型优化买卖时点，最终形成包含150至200只股票的投资持仓，个股权重保持高度分散，超额收益分布在一批优质股票上[2]。拟任基金经理王保合表示，价值投资的核心并非买入价格最低的资产，而是以可承受的价格买入盈利质量过关的公司；量化模型的作用在于将这一判断标准化为可重复执行的流程，减少人为情绪对决策的干扰[10]。
针对主动ETF每日披露申购赎回清单（PCF）的运作特征，该基金做好每日PCF制作、现金头寸安排、做市商协调、折溢价控制、组合调仓衔接等精细化运作工作[2]。
四、业绩基准与费率结构
该基金业绩比较基准为中证800价值指数[8][10]。费率方面，该基金管理费率为1.00%/年[10]；托管费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提（H=E×0.15%÷当年天数），即托管费率为0.15%/年，每日计提、按月支付[13]。认购费按认购份额分档，认购份额低于100万份为0.8%，100万份及以上为500元/笔；基金管理人办理网下现金认购时不收取认购费[1]。存续期内，投资者申购基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.8%的标准收取佣金；赎回基金份额时可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用[10]。
认购方式上，该基金提供网上现金认购和网下现金认购两种渠道：网上现金认购通过具有基金销售业务资格的深圳证券交易所会员办理，网下现金认购通过基金管理人及其指定发售代理机构办理[1]。
五、基金经理与投研平台
该基金拟任基金经理为王保合。公开资料显示，王保合为厦门大学金融工程专业博士，拥有20年证券从业经验、超15年投资管理经验，于2006年7月加入富国基金，历任助理数量研究员、研究员、基金经理助理、基金经理、量化与海外投资部量化投资副总监、量化与海外投资部量化投资总监，现任富国基金总经理助理，兼任量化投资部总经理、资深定量基金经理[6][10]。根据基金定期报告，截至2026年6月30日，其公募管理规模达256.53亿元[6]（另有媒体统计口径为255.83亿元[3]）。
王保合自2011年起管理富国旗下首只ETF产品上证指数ETF及其联接基金，累计积累15年ETF管理经验；2020年起管理主动量化基金[2]。据每日经济新闻，其管理的富国上证综指ETF年化回报为4.61%[3]。其管理的富国致弘量化选股A自2023年9月5日成立至2026年二季度末，基金净值增长率为67.85%，相较同期业绩比较基准上涨34.21%，超额收益为33.64个百分点[2]。上述为历史业绩数据，不预示未来表现。
平台层面，截至2026年10月22日，富国基金旗下拥有98只ETF、67只ETF联接基金，ETF数量位居行业第3[10]。王保合表示，主动ETF的核心优势在于把公募基金的主动投资能力与ETF的灵活交易机制融合到了一起[6]。
六、场内交易与信息披露
交易机制上，该基金具备双市场、双价格体系，投资者既可以在一级市场申购赎回基金份额，又可以在二级市场买卖，交易方式更加灵活[6]。场外主动基金按盘后公布的净值确认份额，提交申请时无法预知最终净值；该基金场内价格由市场买卖双方形成，可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价风险，投资者需留意折溢价情况[10]。
与普通场外主动基金相比，该基金在信息披露上存在机制差异。根据沪深交易所发布的主动ETF业务指引，基金管理人应当基于真实投资组合制作主动ETF的申购赎回清单（PCF），并于每个交易日开市前通过指定渠道披露，持仓透明度高于按季度披露前十大重仓的场外主动基金[6]。王保合认为，透明的持仓制度能够有效约束产品风格漂移等问题，基金管理人可持续监控IOPV（基金份额参考净值）的偏离度，结合业绩比较基准、持仓透明等机制强化投资纪律[6]。针对每日披露PCF可能带来的持仓被模仿问题，王保合解释称，该基金主要依靠量化因子决定最终持仓个股，权重非常分散，即便PCF清单对外公布，外界也很难逆向推演出背后的量化方法[6]。
拟任基金经理王保合表示，该基金以指数作为业绩基准，但跟踪误差约束的权重较指数增强产品下降，基金经理在行业配置和个股选择上拥有更大主动空间，产品最终比较对象是定位相似的主动权益基金[2]。
七、发行募集与自购进展
富国价值优选量化选股主动ETF于2026年10月23日起正式发行，原定募集期为10月23日至10月30日，首次募集规模上限为20亿元[1]。发行首日，该基金募集规模达到20亿元上限，实现"一日售罄"；富国基金公告将募集截止日提前至10月23日，自10月24日起不再接受网上现金认购和网下现金认购申请，并对有效认购申请采取末日比例确认方式予以部分确认[4][8]。
对超出募集规模上限的部分，富国基金采取末日比例确认方式控制规模，未确认部分的认购款项在募集期结束后退还给投资者[1][8]。据每日经济新闻不完全统计，首批18只产品首日认购合计约150亿元，摩根基金、易方达基金、富国基金旗下3只产品先后触及20亿元上限并提前结束募集；国泰海通证券作为包括该基金在内的3只主动ETF的券结方，发行首日合计销售规模约40亿元，并计划运用自有资金不超过6.7亿元认购富国、摩根、易方达等多家基金公司旗下主动ETF，10月23日已认购2.59亿元[4]。
自购方面，发行前一日富国基金于2026年10月22日公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将运用固有资金2亿元认购该基金[9]。据每日经济新闻统计，截至10月24日，宣布自购的6家管理人合计自购金额已达10亿元，加上摩根基金股东的资金，总额增至约15亿元[4]。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本基金为股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；作为主动ETF，还存在二级市场交易价格折溢价风险、主动选股策略失效风险、潜在抢先交易风险、投资策略被复制风险、IOPV偏离风险等特有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，文中历史业绩数据不构成收益承诺或投资建议[1][10]。
