经济不存在“硬着陆”风险

    此外，近期国内宏观面又出现了的一定的超预期因素：第一、近期的央行上调存款准备金和此前几次有了明显的变化，即短期资金成本的居高不下，这一不利因素的持续影响需密切关注；第二、监管层对国际板的表态，加重了市场扩容压力的担忧，短期市场的担忧情绪难以快速缓解。

    我们和此前判断一致的是：市场目前仍处于一个估值下移周期，高估值行业无论从盈利预期还是估值水平都非常不利，目前仍处于较高风险区域和宏观大背景不利的影响下，短期仍应尽量回避其风险，今年以来的表现也印证这一点，我们仍不宜轻言其底部，短期内中小市值股票也不太可能再次复制去年小盘股的优异表现。我们也坚持此前对5月大宗商品回落的判断，短期这种局面仍将延续，而且由于近期其过高的波动性，操作上仍需谨慎。

    展望下半年，中国经济并不存在“硬着陆”风险，尽管二季度的通胀压力仍然很大，但是下半年仍将处在可控的范围之中；最为关键的是，货币政策在经历了今年上半年最紧张的时刻之后，下半年放松的时机正渐渐来临。

    因此，在短期市场的低迷时，我们可以利用此阶段更多的了解上市公司和行业情况，特别是部分股票在经历了最近的大幅杀跌之后，估值渐渐回归合理，未来我将择机增加配置；此外，今年以来，不同行业的景气程度差异很大，我们也要深刻的了解行业背景的变化和其未来趋势，机会到来的时候，这些景气程度高的行业仍将是超额收益的主要来源。

    短期的谨慎是为了在下阶段更好的抓住市场脉搏，一旦发现政策信号转向，我们将采用更加积极的选股策略和操作方法以获得最好收益。

    相对而言，我们更加倾向于低估值板块和业绩稳定性较高的行业，低估值仍是我们挑选股票的核心条件。

    在基金操作上，展望二季度余下时间，由于目前国内宏观大环境处在通胀水平较好，流动性紧缩，经济回落的背景下，导致短期市场的扰动因素较大；同时，中小板市场仍处在的较高估值风险区域，目前仍在风险快速释放的过程当中，我们坚持操作上仓位偏谨慎、选股上严格根据估值和成长确定的标准、严格避免误操作和高风险板块的系统性风险。

周婷婷  整理

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