2014事件：2014投资要防备的“黑天鹅”（上）

2013年，投资者遭遇了众多 “黑天鹅”事件，如光大证券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融资爆仓事件、超日债暴跌事件等，在新品种日益增多、新方式层出不穷的背景下，股市环境正在发生巨变。

在2014年来临之际，《每日经济新闻》为投资者梳理出未来各种可能出现的投资风险，以期尽量避开“黑天鹅”事件的袭击。

估值风险

2014年十大风险之一：伪成长股暴跌

每经记者 朱秀伟

最近在投资圈中流传着一个段子：讲的是IPO重启与大一女生开学报到的关系；随着新“学妹”入学报到，整个校园女生的新面孔将大幅增加，而原在校女生受追捧程度将会大跌。

具体到A股，就是指在IPO暂停后，以创业板为首的中小市值板块在2013年暴涨，创业板指数从年初的713点，最高涨至了1423点，几乎翻番；产业资本以减持为目的而大讲“故事”，刺激相关个股涨幅更加惊人。在“市梦率”盛行的背景下，平均PE均十几倍、经过证监会重重筛选的优质“大一新生”即将在明年1月开学报到，两相对比，结果可想而知。

与过去IPO重启不同，此次新股上市的数量会十分惊人。证监会11月底数据显示，目前IPO排队企业已达763家，其中沪市主板183家，深市中小板313家，创业板267家。

“763家排队的IPO企业，市场预期在注册制实施之前会全部完成上市。普遍认为注册制将在2015年实行。这意味着700多家排队企业大部分都将在2014年上市。巨量的供给将强烈冲击明年市场，对于前期被爆炒的中小市值股票，尤其要当心。”来自深圳的一私募经理李先生向《每日经济新闻》记者分析。

“目前市场活跃资金大概在6000亿元左右。若没有增量资金，市场将很难消化2014年新股上市带来的资金压力。一些估值太高、纯粹讲故事的公司会被加速淘汰。”李先生进一步分析。

何时会对市场形成较大的冲击？来自上海凯石的陈继武总经理认为这个时点可能在2014年五六月份：“明年1月份IPO开闸后，市场打新的热情肯定很高；但到了五六月份的时候，源源不断的新股会让市场产生审美疲劳。大量的新股上市将成为2014年投资的一大变量。”

而这还仅仅是IPO重启带来的冲击。已提上议事日程的注册制更可能对“伪成长股”形成致命一击。“推进股票发行注册制改革。”三中全会的公报中虽只有短短的这一句话，但对未来中国资本市场的影响却是“颠覆性”的。

尽管还面临包括《证券法》修订等各种配套措施的完善，但推行注册制的大方向已定。加上借壳标准大大提高，创业板更是已明确规定不能借壳，没有壳炒作价值的“伪成长股”未来命运堪忧。

当然也有观点认为，注册制离正式推出还有较长时间，目前不用过于担心风险。

但A股从来炒的就是预期，2014年投资者要担忧的首要风险或许就是创业板中 “伪成长”股存在泡沫破灭的风险。

融资风险

2014年十大风险之二：昌九融资惨案或重演

退市风险

2014年十大风险之三：退市致股东疯狂套现

每经记者 朱秀伟

“创业板开板至今已有4年多，却没有一家公司退市，这显然不正常。”太和投资的投资总监王亮表示。2013年11月30日，证监会明确规定借壳上市标准等同于IPO标准；另外，特别强调创业板公司不得借壳。

那么目前是否有达到退市条件的上市公司？

统计发现，截至2013年三季度，净资产为负及可能连续三年亏损的创业板公司尚未出现。

但对于宝德股份、天龙光电等在2012年出现亏损，2013年前三季度继续亏损的公司要保持警惕。“目前离2014年年报公布还早，但如果公司经营无起色、确定退市，股东们减持的步伐会大大加快。”王亮对此继续分析道。

此外，对于2012年亏损，2013年前三季度未亏损、但处于亏损边缘的公司，也值得警惕，如新大新材等。