2000亿元城市铁路项目获批 9股盛宴（名单）

 

逾2000亿元城市铁路项目获批 6只龙头股尽享投资盛宴

12月22日，国家发改委发布消息称，近期再批复2项城市铁路规划，包括合肥市城市轨道交通和浙江省都市圈城际铁路规划。根据批复公告，合肥市城市轨道交通规划总投资787.84亿元，浙江省都市圈城际铁路规划总投资近1305亿元，共计2092.84亿元。浙江省都市圈城际铁路规划包括杭州都市圈、宁波都市圈、温台城市群、浙中城市群建设城际铁路，线网规划包括23条线路、总里程1413公里，城际铁路网络覆盖区域内70%以上20万人口以上城镇。自10月1日以来截至昨日，国家发改委共批复43个项目，涵盖机场、铁路、公路、城市铁路等基建领域，项目投资总额度共达到了13648.97亿元。

受此消息提振，昨日铁路基建板块表现强势，板块内共有10只概念股实现逆市上涨，其中，南方汇通盘中强势涨停，中铁二局也逆市大涨5.98%，利源精制、中国交建、远望谷等个股涨幅也均超过1%。

资金流向方面，昨日板块内共有9只概念股实现大单资金净流入，累计吸金32694.32万元。其中，中铁二局大单资金净流入居首达到25987.02万元，紧随其后的南方汇通大单资金净流入也达4523.65万元，而利源精制（593.30万元）、博深工具（540.49万元）、康尼机电（340.29万元）和众合机电（247.80万元）等个股大单资金净流入均超过200万元。

事实上，日前，国家铁路局批准发布铁道行业标准《高速铁路设计规范》，自2015年2月1日起实施。这是正式发布的中国第一部高速铁路设计行业标准，全面反映了我国高速铁路基础理论研究、应用技术研究、综合实验、成果应用等多方面的巨大成就，将为中国高铁发展以及高铁“走出去”提供系统规范的成套建设标准支撑。

市场普遍认为，《高速铁路设计规范》发布，为我国高速铁路的持续发展和国际交流奠定了坚实基础。目前其英文版翻译工作已经启动。随着中国高铁为越来越多的国家、地区及社会公众所认识，《高速铁路设计规范》将在推动中国高铁标准国际化、推动中国高铁走出去中发挥重要作用。

对此，分析人士表示，目前，国家不断加大基建投资力度，铁路建设投资无疑成为拉动投资需求，稳定经济增长的重磅武器，随着国内外市场的逐渐开启，预计明年的投资力度仍然不小，铁路建设行业的景气度将不断提升，相关产业链值得关注，中国南车、中国北车、中国铁建、广深铁路、中国中铁、中国交建等相关龙头股受益明显。（证券日报）

【个股解析】

中国中铁：业绩略超预期 受益于基建投资加速和沪港通

研究机构：中银国际证券 分析师：李攀，董馨谣 撰写日期：2014-11-05

中国中铁公告2014年前三季度总收入4，316.68亿人民币，同比增长12.4%;归属上市公司股东净利润70.74亿人民币，同比增长12.7%，对应每股收益0.33元。公司业绩的增长主要来自于铁路和市政两个板块收入规模和毛利率的提升。8月份以来铁路基建投资开始发力，年底前完成8，000亿铁路固定资产投资的可能性较大。公司资产负债率较高，利率下行环境下有助于降低财务成本。公司对于工程项目的精细化管理也将在中期内体现一定的积极效果，公司的盈利能力将会得到进一步的提升。我们认为目前公司估值仍较为便宜，还将受益于基建投资加速和即将开展的沪港通业务，我们继续维持A股买入评级，目标价格上调至5.10元，将H股评级上调至买入，目标价上调至5.80港币。

支撑评级的要点

1-9月公司毛利率同比上升0.73个百分点至10.2%。营业利润率为2.4%，同比提升0.21个百分点。净利润率为1.6%，同比基本持平。

1-9月公司期间费用率上升0.29个百分点至5.2%。其中销售费用率为0.4%，同比下降0.02个百分点;由于研发费用以及职工薪酬增加导致管理费用同比增长20%，管理费用率上升0.25个百分点至3.9%;由于有息负债增加以及融资成本较高导致财务费用同比增长20%，财务费用率上升0.06个百分点至1.0%。

1-9月份公司新签合同额6，055.6亿元，同比增长13.7%。其中，基建板块4，679.1亿元(铁路工程1，578.3亿元，同比增长16.3%;公路工程702.1亿元，同比减少1.3%;市政及其他工程2，398.6亿元，同比增长13.6%)，同比增长11.9%;勘察设计板块100.3亿元，同比增长8.3%;工业板块149.7亿元，同比增长22%。

截至报告期末，公司未完成合同额18，476.6亿元。其中基建板块14，831.0亿元，勘察设计板块239.9亿元，工业板块217.5亿元。

评级面临的主要风险

基建投资低于预期的风险、投资类项目的回款风险以及海外政治风险。

估值

我们对公司2014-2016年A股每股收益预测调整为0.490、0.536和0.582元。A股目标价由3.41元上调至5.10元人民币，对应9.5倍2015年市盈率;对公司2014-2016年H股每股收益预测调整为0.489、0.535和0.583元，H股目标价由4.25港币上调至5.80港币，对应8.6倍2015年市盈率。维持A股买入评级，上调H股评级至买入。

中国铁建：业绩略低于预期 下半年多重受益

研究机构：国信证券 分析师：邱波，刘萍 撰写日期：2014-09-02

1h14年业绩略低于预期

1h14年中国铁建完成营收2616.94亿元，同比增长10.87%;实现营业利润62.39亿元，同比增长10.34%;归属母公司股东净利润49.83亿元，同比增长4.78%，对应EPS 0.4元，略低于预期，主要是资产减值损失增加1.8亿元，部分子公司税收优惠到期导致本期所得税增长明显。

费用增加致净利增速低于营收增速

1h14年期间费用率4.74%，同比下降0.13个百分点，销售、管理和财务费用率分别为0.49%、3.35%和0.91%，同比上升0.07、-0.41和0.22个百分点。1h14综合毛利率10.13%，同比微升0.09个百分点，其中施工、设计、工业和房地产毛利率分别为9.12%、31.67%、21.69%和27.45%，同比分别下降0.36、1.76、-1.54和-0.56个百分点。

在手合同规模巨大

1h14年公司新签合同总计3898.24亿元，同比增长13.29%，为年度计划的50.88%。其中，工程承包、勘察设计、工业等板块新签合同同比增速分别为21.39%、4.95%、22.59%。物流和房地产开发分别下降19.34%和14.42%。

核心业务工程承包中，铁路工程新签合同增速最快，为72.57%。原因是海外铁路项目合同大幅增长。

截止1h14年，公司未完工合同总计17983亿元，为2013年营收的306.5%。

其中，工程承包、勘察设计、工业等板块未完工合同额分别为16608.1亿元、51.2亿元、42.8亿元，分别为相应业务2013年营收额的354.9%、66.5%、36.4%。

受益铁路投资提速，受益沪港通

铁路投资政策利好不断，铁总目前正制定《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》文件的实施细则，铁路土地开发也正式开启，未来铁路投资将提速。我国高铁走出去战略在不断推进，公司受益明确。公司也是沪港通受益股，目前A股较H 股仍有约19%的折价，未来价差有望缩小。

维持“推荐”评级

维持公司14~16年EPS 至0.94/1.04/1.15元的预测、对应14~16年EPS 的PE 分别为5/5/4x，维持“推荐”评级

隧道股份：3季度业绩尚可 主业稳健毛利率回款改善显著

研究机构：海通证券 分析师：赵健，张显宁 撰写日期：2014-11-03

事项：

隧道股份公告2014年3季报，1-3季度营业收入160.25亿元，同比上升8.87%;归属上市公司净利润9.36亿元，同比上升4.35%，扣除非经常性损益的净利润8.04亿元，同比上升5.46%;摊薄后每股收益0.33元。

简要评述：

1.公司业绩符合预期，经营现金流趋势向好。2014年3季度单季收入61.47亿元，同比上升14.84%，归属母公司净利润3.10亿元，同比上升8.51%。前三季度经营现金流为净流入12.02亿元，较去年净流出19.85亿元大幅好转，其中3季度单季为2.64亿元;收现比为104.79%，同比上升5.18个百分点;应收账款为106.82亿元，较年初略有下降2.67%;存货为64.25亿元，较年初上升14.04%。

2.综合毛利率上升，三费率略有上升，净利率下降。前三季度毛利率为13.31%，同比上升0.99个百分点，三费率为9.25%，同比小幅上升0.25个百分点，其中财务费用率上升0.46个百分点至4.78%。前三季度净利率为5.93%，同比下降0.31个百分点。

3.盈利预测及估值。我们判断公司国企改革有望进入实质性实施阶段。目前公司业绩稳步增长，在手订单饱满，现金流充裕，经营面持续改善，我们预计2014-2015年的每股收益分别为0.59元和0.69元。给予2014年13-15倍的PE，合理价值区间为7.67-8.85元，维持“买入”投资评级。

4.主要风险：经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

铁龙物流：停顿一年后 发展即将启动

研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠，刘攀，王滔 撰写日期：2014-10-24

业绩和公告简评：

10月2日，铁龙物流发布2014年三季度报告，2014年7-9月，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长72.3%，实现营业利润1.05亿元，同比下降17.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降7.4%，对应EPS0.07元。

经营分析：

沙鲅线运量低迷，拖累业绩表现：受经济结构调整的影响，沙鲅线完成到发量下滑10%，单季度实现利润减少大约1000万元。基本符合我们此前预期。我们预计沙鲅线全年到发量下滑15%，全年业务利润将下降大约4000万，为今年公司业绩下滑主要原因。但是三季度货运量已经略有反弹，基本遏制住下滑态势。展望未来预计货运量将基本稳定在4500万吨/年，但增值服务将有所增长，单项业绩不再下滑。

房地产下滑幅度超过50%，对业绩冲击较大：房地产业务受宏观调控政策影响较大，同比减少60%以上。全年预计利润下降2000万。

特箱业务结构转型持续，重点箱型高速增长：受宏观经济影响，木材箱、水泥罐箱等发送量大幅度减少，基本处于亏损状态。但是，公司新的特箱业务发展迅猛，在今年没有购进新箱的情况下，不锈钢箱业务同比增长40%以上。整体上，全年特箱业务运量下降10%以上，但特箱业务利润贡献基本持平。展望明年，由于现有1000多个罐式箱造完待上线，另有5000个液体化工罐和2000氧化铝干散货箱正在审批，预计明年一季度上线。整体上预计明年特箱业务盈利能力翻倍。

公司业绩底已经确定，明年业绩进入快速增长期。我们看好铁总改革中后期公司平台成为铁道部专业物流资产整合唯一上市平台的潜在巨大价值，特箱业务爆发将使得公司进入真正成长轨道。我们调整公司14-16年EPS预测分别为0.26，0.35和0.52元，分别对应26x14PE，19x15PE和13x16PE，上调为“买入”评级。

大秦铁路：预计大秦线全年运量超4.5亿吨 重申增持评级

研究机构：国泰君安证券 分析师：糜怀清，郑武 撰写日期：2014-11-24

事件

公司公告2014年10月大秦线运量3456万吨，同比下降2.3%，1-10月累计运量37414万吨，同比增长1.7%。

评论：

10月大秦线检修时间较2013年同期多5天，运量同比下降2.3%。2014年10月大秦线完成运量3456万吨，由于检修天数不同(2013/2014年10月大秦线检修时间15/20天)，运量同比下降2.3%。2014年1-10月大秦线累计完成煤炭运量7414万吨，同比增长1.7%，预计2014年11、12月运量将超过7600万吨，全年运量将超4.5亿吨。

11月21日秦皇岛煤炭库存621万吨，较10月底增加11.6%。截至2014年11月21日，秦皇岛港煤炭库存621万吨，较10月底增加98.5万吨，同比增加18.8%。渤海三港(秦皇岛、京唐港国投港区、曹妃甸)煤炭库存1424万吨，较10月底增加187.5万吨，同比增加15.2%。电厂库存方面，截止11月21日，六大发电集团(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存1424.5万吨，库存可用天数22.1天。

10月进口煤炭1886万吨，同比下降27.3%。2014年10月我国进口煤炭及褐煤2013.4万吨，同比下降17.4%。2014年1-10月我国累计进口煤炭及褐煤24298.9万吨，同比下降7.7%。

估值方法将从分红收益率切换到PE，重申增持评级。随着2015年铁路改革展开讨论，市场将预期大秦铁路重新具备再投资机会，估值方法将从分红收益率转向市盈率。维持2014-15年EPS 0.97、1.00元的预测不变，参照公路股11.4倍的PE 水平，目标价11.4元，维持增持评级。11月21日央行下调基准利率也有助于提升公司估值水平。具体内容请参见《Q3业绩同比增长26.4%，上调目标价至9.7元》，及《大秦起舞：2015年不容错过的投资机会》两篇报告。

风险提示：货运量下滑，其他铁路分流影响高于预期。

广深铁路：客货运一般 土改进入准备期

研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠，刘攀，王滔 撰写日期：2014-10-31

经营分析：

客运业务较为平稳：前三季度客发送量3874万人，同比增长1.03%。其中广深城际客流量下降2.3%，长途客流量增长3.6%，直通车基本持平;自一季度“营改增”因素影响，全年业绩受损大约4亿元。

货运业务受经济下滑冲击明显，货运量下滑12.3%，但受铁路货运提价以及公司收购中铁集装箱大朗办理站货运业务影响，公司货运业务收入同比增长超过30%。

人力成本及管理费用阶段性增长压低业绩。根据半年报数据，人力成本上升16.34%(含副业人员回归主业人员导致总人力成本增长)，管理费用增幅18.14%。主因是公司在铁路改革整合中增加人员，调升薪酬待遇所致。

展望下半年，有两大看点。一是要在公司管内的广州站、广州东站和深圳站开办动车组快件运输业务，全路货运改革将带来物流增值服务业务增长;二是要根据国务院办公厅《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》及中铁总后续相关政策，做好铁路土地综合开发的前期调研工作，后面酝酿多元化经营的发展。

维持盈利预测14-16EPS分别为0.14元，0.15元和0.17元，分别对应20x14PE，19x15PE和17x16PE，依然看好铁路沿线“土改”为公司带来的巨大空间，维持“买入”评级。

中国南车：动车组平稳交付 业绩大幅增长

研究机构：中银国际证券 分析师：张君平，杨绍辉，闵琳佳 撰写日期：2014-11-05

公司发布 2014年三季报，前三季度实现收入848.90亿元，同比增长50.19%，实现归属于母公司所有者净利润39.73亿元，同比增长58.29%。其中第三季度收入344.74亿元，同比增长75.96%，实现净利润19.12亿元，同比增长82.26%。公司业绩大幅增长主要由于动车组及城轨地铁交付增加，同时毛利率提高2.37个百分点，达到20.88%。全年来看公司产品结构优化，全年增速保持高位。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元，给予A 股17倍2014年市盈率，目标价由6.30元上调至7.16元，给予H 股18倍2014年市盈率，目标价由8.40港币上调至9.72港币，维持A 股、H 股买入评级。

支撑评级的要点

产品结构调整，毛利率大幅提高。从去年4季度开始公司动车组业务进入交付高峰，今年铁总又启动了两次动车组招标，预计明年还将保持较快交付节奏。毛利率将能够保持稳定。

在手订单充足，明年业绩增长有保障。在今年第一轮动车组招标中，公司中标57列250公里等级动车组，以及93列350公里等级动车组，订单金额达239.4亿元。有利于明年业绩平稳增长。

研发高寒抗风沙动车组，提高竞争力。公司新研发的高寒抗风沙型动车组已进入试跑阶段，新产品能适应高寒、风沙、高温、防雷击、高海拔、强紫外线等恶劣环境。将填补产品谱系空白，提供公司竞争力。

动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成，预计仅有少部分在今年交付，大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR 设备招标，预计后续动车组招标将趋于常态化。

评级面临的主要风险

铁路改革等政策影响订单交付。

海外市场开拓受阻。

估值

我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元，给予A 股17倍2014年市盈率，目标价由6.30元上调至7.16元，给予H 股18倍2014年市盈率，目标价由8.40港币上调至9.72港币，维持A 股、H 股买入评级。

中国北车：动车组交付增加 拉动业绩增长

研究机构：中银国际证券 分析师：张君平，杨绍辉，闵琳佳 撰写日期：2014-10-31

公司发布2014年三季报，前三季度实现收入641.66亿元，同比增长9.81%，实现归属于母公司所有者净利润39.58亿元，同比增长65.62%。其中第三季度收入253.61亿元，同比增长17.86%，实现净利润16.35亿元，同比增长98.79%。第三季度业绩大幅增长主要由于动车组订单饱满，交付量增加，同时拉动前三季度毛利率同比提高2.71个百分点，达到19.52%。公司目前在手订单充足，预计业绩将保持较快增长。出口方面，公司中标波士顿地铁车辆，为高铁出口做好铺垫。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元，给予A股17倍2014年市盈率，目标价由6.60元上调至8.24元，给予H股16倍2014年市盈率，目标价由8.45港币上调至9.82港币，维持A股、H股买入评级。

支撑评级的要点

动车组交付增加，毛利率提高。去年8月铁总启动第一轮动车组招标，导致交付时间集中在第四季度，今年交付相对平缓。产品结构的变化是导致前三季度公司毛利率同比大幅提高的主要原因。

目前公司在手订单充足，明年业绩有望稳定增长。在今年第一轮动车组招标中，公司中标82列350公里等级动车组，以及60列高寒动车组，订单金额达248.76亿元。有利于明年业绩平稳增长。

动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成，预计仅有少部分在今年交付，大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标，预计后续动车组招标将趋于常态化。

中标美国地铁，为高铁出口奠定基础。公司中标美国波士顿地铁项目，这是我国首次进入美国轨道交通市场，为后续高铁出口打下良好基础。考虑到公司高寒动车组的生产及运营经验，未来将受益于中俄高铁合作。

评级面临的主要风险

铁路改革等政策影响订单交付。

海外市场开拓受阻。

估值

我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元，给予A股17倍2014年市盈率，目标价由6.60元上调至8.24元，给予H股16倍2014年市盈率，目标价由8.45港币上调至9.82港币，维持A股、H股买入评级。

北方创业：订单结算影响q3业绩 自备车拓展仍可期

研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨，吕娟，王浩 撰写日期：2014-10-30

投资要点：铁总700辆C80E未实现Q3 交货影响业绩，自备车发展前景和军工资产注入仍可期待。公告前三季度收入、归母净利润22.75、2.09 亿元，同比-5.6%、-3.3%，EPS 0.25 元，低于我们预期。基于自备车发展前景和军工资产注入预期，维持2014-16 年EPS 为0.48、0.66、0.87 元，维持目标价24.5 元，维持增持评级。

国铁车生产未交付致Q3 业绩低于预期，预计Q4 业绩环比明显改善。Q3业绩主要影响因素：①公司按要求Q3 已完成700 辆C80E 国铁车生产，由于尚未签订合同，无法确认收入影响Q3 收入，估计C80E 单价约60万元，此批车辆合同约4.2 亿元;②资产置换完成，Q3 合并报表范围变化，新置入特种技术装备公司和铸造公司一般纳税人资格未批复，尚无法确认收入。预计Q4 部分铁路车辆合同能确认收入，盈利将环比大幅改善。

军工资产证券化创空间，并购完善产业链增业绩。①自备车市场营销经验丰富，随着自备车市场化程度提升，预计公司可能实现战略层面合作，获取更多自备车订单，为业绩持续增长打下坚实基础。②手握超13 亿现金，基于想打破产品单一局面的发展战略，预计公司将可能通过并购等手段不断完善铁路设备相关产业链，未来业绩增长有望迈向多元化。③一机集团军品需求旺盛，资产证券化将有效提升产能，预计公司军品产品线将逐渐富，打开公司新的成长空间。

催化剂：自备车新订单;新产能投产进度提前;有效资本运作。

风险提示：铁路投资风险;海外市场风险;军品证券化不达预期。