巨头联手加码智能家居 5股迎“升”机（名单）

 

众巨头强强联合加码智能家居 美的集团等5只概念股迎“升”机

 

2014年被誉为智能家居的元年，智能家居领域迎来了难得的发展机遇。在岁末年初之际，美的、海尔等国内家电巨头的加码布局再度使得智能家居行业在2015年年初沸沸扬扬。

具体来看，日前，海尔集团和恒大集团签订了战略合作协议，双方将在家电、家居、金融服务等方面全方位展开战略合作，初步拟定2015年至2017年总体战略合作规模为人民币300亿元。此外，据美的集团1月6日公告称，公司与京东集团旗下北京京东世纪贸易有限公司签署了战略合作意向书，双方将进一步扩大业务合作范围和合作深度，加强在智能家居业务方面的合作，同时在渠道拓展领域进行更加全面深入的合作；双方确认2015年度经营目标为100亿元。

对此，分析人士表示，传统家电与电商、地产等行业龙头的强强联合，不仅使得相关公司各自取长补短，提升行业地位，更体现出智能家居这一新兴领域蕴藏的巨大发展空间，释放出传统家电积极谋求转型这一积极信号。

而从二级市场上来看，近期行业巨头们的频繁出手也为智能家居概念整体带来上涨契机，具体来看，在相关概念股中，美的集团、大华股份在新年前两个交易日累计涨幅均超过10%，达到15.56%、10.57%。

业内人士普遍认为，智能家居行业内企业选择相互合作，才是未来的大势所趋。而近期除美的、海尔等家电巨头挥金如土大幅加码外，包括东软载波、和而泰等电子产业制造商也纷纷通过定增等形式加码智能家居、家电领域，由此可见，在2015年智能家居仍将成为市场关注的焦点领域之一。

对于板块的投资机会，申银万国重点推荐板块内5只个股，分别为：美的集团、老板电器、格力电器、青岛海尔和亿利达。

美的集团:与小米合作,智能化布局加速

美的集团 000333 电力设备行业

研究机构：中航证券 分析师：韩雪 撰写日期：2014-12-15

事件:

14日晚间,美的集团发布公告,宣布与小米科技有限公司达成战略合作,美的将以每股23.01元价格向小米科技定向增发5500万股,募资不超过12.66亿元。发行完成后,小米科技将持有美的1.29%股份,并可提名一名核心高管为美的集团董事。

双方将以面向用户的极致产品体验和服务为导向,在智能家居及其生态链、移动互联网业务领域进行多种模式深度的战略合作,秉承全面开放、系统合作、协同发展、共享、融合、优先原则,建立双方高层的密切沟通机制,并对接双方在智能家居、电商和战略投资等领域的合作团队,积极探索多种合作模式,支持双方相关业务的发展。

事件点评:

强强联合,优势互补。双方有望在智能家居产业链、互联网电商、移动互联网创新投资方面进行深入合作。

美的优势:美的集团是国内唯一全产业链、全产品线的白电生产企业,公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等家电核心部件研发制造技术为支撑,结合强大的电机等上游零部件生产及物流服务能力,形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。公司在产能与结构上进行了系统规划和合理布局,综合考虑了区域辐射、供应配套、物流成本等要素,融合多品种规模化和柔性生产,使公司能够更灵活的应对市场需求的变化。同时,全产业链及全产品优势使得美的集团在采购、品牌、技术、渠道等方面实现资源充分共享并形成了全方位协同效应。

小米优势:专注于高端智能手机、互联网电视自主研发的创新型科技企业。

小米手机、MIUI、米聊、小米网、小米盒子、小米电视和小米路由器是小米公司旗下七大核心业务。公司首创了用互联网模式开发手机操作系统的模式,将小米手机打造成全球首个互联网手机品牌,并通过互联网开发、营销和销售小米的产品。小米生态圈“硬件+软件+互联网服务”铁人三项模式的影响力已初步显现。

公司与小米建立强强联合、优势互补的全生态链的战略合作,有利于推动本公司与小米在智能家居、移动互联网及其相关产业投资发展的深度融合,是本公司顺应行业智能化、销售渠道多元化发展趋势,在移动互联网时代业务拓展与战略布局的重要举措。

小米作为智能手机等智能设备行业的领先互联网企业,在智能家居生态链构建、移动互联网认知与应用实践等方面具有领先优势与成功经验,通过合作,有利于公司借鉴小米的产业运作、公司治理及先进的管理理念和资本市场运作经验,把握互联网经济,提升新兴产业投资运作能力与公司治理水平。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为2.46\2.97 元,当前股价对应的动态PE为10.0\8.3X,维持“买入”评级。

风险因素:战略推进低于预期。

老板电器:高端厨电领跑者,市占率有望持续提升

老板电器 002508 家用电器行业

研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2014-11-24

高端厨电领跑者,油烟机燃气灶排名第一

老板电器是国内高端厨电领跑者,主营吸油烟机、燃气灶、消毒柜等厨房大家电的生产和销售,目前与方太在高端市场形成双寡头竞争格局。受益于灵活的跟随定价战略,过去几年公司市占率持续提升。今年6月底一二线市场油烟机零售额市占率24.5%,燃气灶零售额市占率21.6%,均排名第一。

持续打造高端定位、渠道多元化和良好激励机制是竞争优势

公司的竞争优势主要有:1,坚持高端的市场定位,上市后凭借资金优势进一步加大广告投入,品牌优势强化;2,积极推进渠道多元化策略,KA、专卖店和电商渠道开拓卓有成效,电商占比高;3,创始家族发展策略稳定,中高层和渠道均获授股票期权,激励机制灵活有效。

整体市占率仍然较低,未来成长空间广阔

近期公司增加一级经销商数量以扩张渠道,有助提升新老经销商积极性并加大渠道下沉力度,我们认为有助老板实现未来三年收入复合增长30%、油烟机零售额市占率30%、油烟机零售量领先30%的目标。2013年公司油烟机整体销量(包括三四线农村和出口)市占率为5.2%,未来随着三四线和农村市场消费升级,老板成长空间广阔,并有望凭借高端定位维持较高盈利能力。

首次覆盖给予“买入”的投资评级,目标价42元

我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.71/2.30/3.00元,基于相对同行的PE估值法,2015年目标PE为18x,目标PEG为0.8x,推导出目标价42元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型,在WACC假设为8.5%的情况下,推导出估值44元,和我们目标价接近。首次覆盖给予“买入”的投资评级。

格力电器:营收增速有望加快,催化估值提升

格力电器 000651 家用电器行业

研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2014-12-12

近期促销效果良好,全年收入目标有望实现

格力在今年9月底开始进行全国范围内的促销,成功吸引了消费者注意,市场份额显著上升,恢复到同期历史最高水平。“双十一”公司首次大规模参与线上销售,形式和效果俱佳。11月底公司推出以旧换新的宣传,继续促销。我们认为第4季度公司收入同比增速有望达到30%以上,实现全年1400亿元的收入目标,3季度末公司预收账款达163亿元是有利支撑。

促销对业绩影响不大,估值基准切换有望推动股价表现

本次促销公司调整的是零售价,出厂价没有调整,同时近期石油和铜等原材料持续下行,加之高毛利率的中央空调业务近期同比增长20%以上,我们预计毛利率有望继续提升。我们预及促销的费用将从其他流动负债支出,该科目余额达436亿元,对业绩影响应该不大。临近年底,公司估值基准将切换至2015年,我们预计明年业绩增长20%,有望推动股价表现。

房地产趋势向好有利2015年增长,格力集团改革或将推进

展望2015年,在政府出台多项放松房地产的政策之后,近期成交量有所回升,我们预计对明年下半年行业增长有利,并修复前期受房地产市场低迷压制的估值。同时格力集团引进战投有望获得进展,我们认为利于公司长远发展。

估值:上调盈利预测和目标价,重申买入评级

我们上调公司未来家用空调内销量增速假设,并上调2014~16年EPS预测至4.69/5.58/6.42元(原为4.61/5.36/6.18元),上调分红比例至50%,WACC降至8.7%(原12.9%),基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现,上调目标价至47元(原36元),相对2015年8.4x。格力目前相对2015年6.7x的估值处于历史较低水平,相对同行也偏低,重申“买入”。

青岛海尔:业绩稳定增长,资产整合加速

青岛海尔 600690 家用电器行业

研究机构：群益证券(香港) 分析师：许椰惜 撰写日期：2014-12-03

结论与建议:

公司作为家电行业的龙头公司之一,业绩增长稳定,下行风险小,产品结构逐步向高端产品优化,且在智慧家居领域布局领先,与KRR的战略合作更是带来管理改善和收购预期。

预计公司2014、2015年分别实现净利润51.73亿元(YOY+24.10%),52.84亿元(YOY+21.49%),对应EPS为1.71、2.07元,当前股价对应14、15年PE分别为11X、9X,我们看好公司资产整合带来的盈利规模提升,维持“买入”的投资建议,目标价22.00元(对应15年12PX)。

业绩下行风险小,向上弹性大:公司是冰洗行业的绝对龙头,1-8月份冰箱市占率为21.63%,洗衣机市占率为25.45%,稳居行业首位,且中高端产品占比提升,带动毛利率提升,上半年冰箱毛利率为30.35%,洗衣机毛利率为27.37%。海尔空调累计总销量的市占率虽仅为8.52%,但增长劲头十足,1-8月累计总销量增速为14.77%,远高于格力的1.33%、美的的9.44%。管道综合业务也在公司的大力开拓下得到迅猛的发展,上半年营收同比增长了19.58%。我们预计14、15年公司冰箱业务分别实现营收256亿、269亿,YOY+1%、+5%,空调业务分别实现营收204亿、245亿,YOY+14%、+20%,洗衣机业务分别实现营收147亿、158亿,YOY+4%、+7%,管道综合服务业务分别实现营收196亿、245亿,YOY+20%、+25%。

引进KKR,开展战略合作:公司于2013年9月通过非公开发行的方式引入KKR,以股权投资为纽带,在全球家电领域内开展战略合作。在KKR的保驾护航下,公司的治理能力、整体竞争实力都有望得到明显提升。并且,公司表示将建立股票回购的长效机制(2014-2016年),适时推出相关回购预案,以公司上一年度归母净利润的20%为回购金额上限。本次回购将增厚每股收益,提高股东回报,同时彰显了公司管理层对未来经营的信心。

集团家电资产整合进度加快:今年10月份公司发布公告称拟以19亿现金收购四家控股子公司少数股东权益的预案,分别是海尔电冰箱25%、特种电冰箱25%、空调电子25%以及特种电冰柜41.55%,已获股东大会通过,据估算,本次收购将使2015年归属于母公司的净利润增加8亿左右。根据控股股东的承诺,2016年2月前将集团白色家电资产、黑电等业务注入青岛海尔,且作为公司与KKR的战略合作内容之一,在后者入主公司后,资产整合、海外并购的步伐有望得到不断地推进,公司盈利规模将进一步提升。

盈利预测与投资建议:预计公司2014、2015年分别实现净利润51.73亿元(YOY+24.10%),52.84亿元(YOY+21.49%),对应EPS为1.71、2.07元,当前股价对应14、15年PE分别为11X、9X,我们看好公司资产整合带来的盈利规模提升,维持“买入”的投资建议,目标价24.00元(对应15年12PX)。

亿利达:中标广州轨交项目,建筑通风业务大迈进

亿利达 002686 机械行业

研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨 撰写日期：2014-12-28

事件:

维持盈利预测,目标价18.39元,重申“增持”评级

我们维持公司2014-16年EPS0.33/0.53/0.73元不变,维持18.39元目标价,该目标价亦对应2015年总体35xPE估值。我们重申“增持”评级。

事件:公司中报广州轨交3886万元通风系统采购项目

公司公告于2014年12月25日收到广州公共资源交易中心发来的招标人广州市地下铁道总公司关于“广州市轨道交通七号线一期、十四号线一期及知识城支线工程通风空调系统风系统设备采购项目”的《中标通知书》,确认公司为中标单位,中标金额为人民币38,862,506元。

影响:对2015、2016年业绩构成正面影响

公司2013年度经审计的营业总收入为6.6亿元,其中建筑通风机营业收入9,731万元,该项目合同金额占公司2013年度经审计的营业总收入的5.86%,占公司2013年度经审计的建筑通风机营业总收入的39.93%。我们估计该订单的盈利能力略好于公司原有建筑通风业务,毛利率30-35%,净利润率10-13%。根据公告,七号线一期及十四号线一起工程项目预计分别在2015年和2016年完成交付,因此预计该订单将在2015、2016年确认60%和40%,贡献EPS分别为0.01元/0.007元。

判断:建筑通风业务的里程碑事件,意义远大于其对于EPS的影响

我们指出公司依托在风机领域的实力、电机领域的突破以及未来可能进行的外延式扩展,将成为跨行业节能风机市场整合者。公司的主要业务领域一直集中于中央空调风机,建筑通风业务在2013年的收入占比不足15%,但是随着公司募投项目建成投产,建筑通风亦将成为公司未来的重要增长点。在建筑通风市场中,优秀工程案例对大型工程项目招标打分有非常重要的作用,本次中标广州轨交项目,对后续公司获得更多大型建筑通风工程订单有重要积极作用。

2015年公司将迎来EC电机业务和建筑通风业务的双重推动

亿利达未来的发展不会局限在中央空调行业。在中国市场,亿利达风机已初具规模优势并逐步与竞争对手拉开差距,新增成本明显优势的节能电机,将在家用空调、净化通风、冷冻冷链等领域跨行业整合风机市场。在国际市场,亿利达凭借中国作为制造业大国的成本和需求优势,未来有机会比肩EBM-papst等国际巨头。

风险:客户认证变化风险;核心专利技术泄密风险。