记者手记：替罪羊

◎每经记者 宋双

“分级基金死了”。

尽管去年底就已经“病危”，但这一原本属于中国公募基金市场18年来难得的原创且独有产品，曾经充满着激情和想象力，却因为股市大跌，杠杆的“原罪”，基金公司和投资者的联手葬送，终于功难抵过，大势去矣。

也许这是一场“你情我愿”的误会。分级基金被过度营销，给了不适合投资如此高风险产品的普通人群，普通人群不切实际的超高杠杆需求又增加了基金公司的供给输出。但该配合B类份额演出的股市却视而不见，大涨之后大跌，对的产品找不到对的人，所以这场误会的结果是，一刀切，谁也没得玩了。

很多事情虽然表面上看起来不同，但追根溯源，暴露的却是相同而又永恒的矛盾：基金公司一拥而上随行就市，却与个人投资者风险收益不匹配。但之前没有任何一次的矛盾爆发会如此激烈：营销货币基金不会让谁倾家荡产，营销债券基金不会，甚至绝大多数主动型权益类基金也不会，最早出海的几只QDII基金或许也甘拜下风；而分级基金去年卖得如火如荼，下折的巨大风险已经超过了当时股票投资的损失，大量财富蒸发于一夜之间，人们懵了，惊动了管理层。

因此“分级基金之死”，并不只是一类产品的“消失”，而是给了行业一个彻底反思的机会：到底基金公司应该如何把握营销节奏？到底投资者如何才能阻止内心的小恶魔？有一句话可能特别适合：没有买卖，就没有伤害。

曾经亲耳听过一些很职业化的观点，基金公司是商业机构，没有义务在市场5000点时不发行分级基金，更没有任何理由不去打赢规模之仗，尤其是竞争激烈的一二线大公司。这似乎无可厚非，在这种观点面前，要是想提一提所谓的公募社会责任也是如鲠在喉。也许在这些观点看来社会责任是行业光环，只是宣传时拿来加分的，除此之外和自己无关。

虽然有这些观点存在，但也有基金公司已经反思了分级基金，甚至反思得很早。去年5、6月行情最热的时候就有公司留了一手，没有跟风继续扎堆发行分级基金，这就可能少了几只下折的产品，所谓的良心基金公司当如是。

而对于个人投资者来说，确实普遍缺乏自我认知。能够清楚了解自己风险承受能力的太少，但渴望超高收益的却太多：什么都不懂就敢买分级，渴望一次赚一套房，但自己脆弱的心理和资金实力却根本亏不起一套房，这完全违背了风险与收益的守恒原理。要为自己理财确实很难，也许钱不多，但知识不能少，要不然炒股被割韭菜，买基金被下折，说不定忙忙碌碌一年到头最终连通胀都跑不赢，还不得不感叹生活真的太艰难。

不管怎么说，这一次分级基金被这个矛盾害苦了。公募基金风风雨雨18年，这几乎是管理层第一次出手干预暂停某一类细分领域产品。其实，之前已经有许多循序渐进的控制展开，比如提高门槛申购分级基金必须5万元起、限制股票型分级基金的杠杆倍数、多空分级产品难产和暂停所有分级基金注册审批等，但最终还是祭出了杀手锏。管理层对于投资者的爱，虽然有些“粗鲁”，但也急切和真挚。

如果午夜梦回，您忘记了下折的痛，怀念起分级基金；如果某一天市场反弹，您忍不住想念分级基金的超额收益，不要忘记，是基金公司和投资者联合葬送了分级基金，它只是矛盾的替罪羊。