央行答每经问：下一步将综合考虑，灵活开展国债买卖操作

1月15日，国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。 

中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜在发布会上表示，根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

《每日经济新闻》记者注意到，2025年10月，人民银行宣布将恢复公开市场国债买卖操作。国债买卖方面，2026年是否会有所放量？什么情况下操作规模会提升？ 

邹澜回答《每日经济新闻》记者上述现场提问时表示，下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。

发布会现场 每经记者 周逸斐 摄

2025年国债发行16万亿元

邹澜告诉《每日经济新闻》记者，中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。公开市场操作是央行实施货币政策调控和流动性管理的重要手段，包括各期限的回购、中期借贷便利、国债买卖等各种工具，其中买断式回购主要也是通过买卖国债来实现。为了保障市场流动性充裕和短期利率的平稳运行，2025年，各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元。

“同时，人民银行也在推进其他的一些改革措施，随着货币政策工具箱的不断丰富，可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具，完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度。”邹澜说。

开展国债买卖操作也有利于加强货币政策与财政政策的协同配合。近年来我国实施积极的财政政策，政府债券发行在增多，2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额大约是40万亿元，其中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构为了改善资产配置、加强流动性管理，是持有国债的主力。

在满足这些机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行。此外，2025年，人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了重要作用。 

国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险。2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，人民银行暂停了买债操作，不与市场“抢”债；下半年后市场供求趋于平衡，人民银行在四季度恢复了操作，保障债市平稳运行。 

2026年降准降息还有一定空间

对于多方关注的降准降息问题，邹澜表示，从今年看还有一定的空间。

他分析，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%。

“2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。”

邹澜表示，人民银行还将继续综合施策，促进社会综合融资成本低位运行。比如，推动明示贷款综合融资成本，组织银行会同企业填写“贷款明白纸”，详细明示企业获得贷款需要承担的利息和非利息成本，促进降低评估、担保等融资中间费用，减轻企业费用支出，优化融资环境。强化利率政策执行和监督，发挥好利率自律机制作用，畅通利率政策传导。这些都有助于社会综合融资成本保持低位运行。

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