特朗普提名凯文·沃什引发黄金大跌，美联储降息缩表政策存矛盾

Q：为什么特朗普提名凯文·沃什后黄金会大跌？

特朗普提名凯文·沃什后黄金大跌，核心原因是市场预期美联储流动性将边际收紧。沃什作为坚定的量化宽松（QE）批评者，长期主张缩减美联储资产负债表（缩表），尽管他也支持降息，但市场更关注其缩表立场。提名消息公布后，COMEX黄金期货价格单日大跌8.35%，创近40年来最大单日跌幅，从1月29日高点5626美元/盎司跌至2月2日最低点4423美元/盎司，短短数日跌去约1200美元。同时，美元指数两个交易日强势拉升1.5%至97.6，反映市场对美元流动性收紧的预期，黄金作为无息资产在流动性收紧预期下遭抛售。

Q：凯文·沃什提出的降息和缩表政策为什么看起来自相矛盾？

凯文·沃什提出的“降息+缩表”政策看似自相矛盾，源于传统货币政策框架中二者的对立性。降息是放松货币政策，通过降低借贷成本向市场注入流动性；缩表（量化紧缩）则是回收流动性，提高长期利率，二者分别是“放水”与“抽水”。加拿大皇家银行BlueBay资管首席投资官道丁指出，历史上缩表通常与加息搭配，如2017年和2022年美联储缩表周期均伴随加息，2024-2025年“降息+缩表”仅为缩表收尾阶段。沃什的逻辑是：AI推动生产率提升将缓解通胀，降息是为适应供给侧扩张提供低成本资金，缩表则是为缩减过度庞大的资产负债表，他试图通过低利率对冲缩表对流动性的冲击，形成“实用货币主义”框架，但平衡难度极大，面临美联储内部阻力与市场对美债流动性的担忧。