金种子酒：上半年营收大幅下滑，累计完成渠道库存去化超8000万元

8月28日，金种子酒（600199.SH）披露2026年半年度报告。

数据显示，金种子酒上半年实现营业收入2.36亿元，同比下降51.19%；归母净利润亏损6483.88万元，同比减亏超过700万元；经营活动产生的现金流量净额为负。 

金种子酒称，当前宏观经济复苏缓慢，白酒行业仍处于深度变革期，延续产量、销量、利润三重收缩态势。行业社会库存虽环比有所回落，但整体尚未企稳，终端销量与产品价格持续承压。行业消费属性发生深刻变革，白酒逐步摆脱传统“类金属、类奢侈”属性，向大众快消品方向迭代升级。

上半年营收显著收缩，累计完成渠道库存去化超8000万元

面对市场环境，公司指出，将落实“做强基本盘、做优馥合香、提质增效、厂商共赢”核心战略，推进渠道去库存、清理低效产品，谋求长期健康发展。

分季度来看，一季度业绩相对平稳，二季度营收进一步走弱。据计算，2026年第一季度，公司实现营业收入1.9亿元，归母净利润-1524.13万元；二季度单季实现营业收入0.46亿元，归母净利润亏损约4959.75万元，二季度经营压力明显加大。

现金流方面，报告期经营活动产生的现金流量净额为-1.6亿元，同比进一步净流出。 

从产品档次看，上半年高端酒营收517.44万元，中端酒营收4569.16万元，低端酒营收17559.55万元，低端产品仍是营收基本盘。渠道结构上，批发代理渠道收入1.93亿元，直销（含团购）3342.85万元。经销商层面，截至6月末省内经销商388家，省外经销商232家；报告期省内新增21家、减少11家，省外新增6家、减少17家。

财报显示，金种子酒上半年在去库存方面做了精准化行动。公司表示，针对重点区域价格倒挂、窜货乱象、终端动销疲软等突出问题，搭建专项快速响应机制，通过政策优化、终端陈列赋能、渠道售后安抚等多元举措，有效化解市场摩擦、稳定渠道心态。2026年上半年，公司出库/提货比达130%。各区域经销商出库量显著高于提货量，渠道去库存意愿充足。 

2026年上半年，公司累计完成渠道库存去化超8000万元，有效减轻渠道库存压力，为下半年市场攻坚扫清障碍。渠道治理方面，金种子酒通过扫码红包、开瓶奖励提升终端开瓶率，同时淘汰低效、重叠长尾SKU，优化产品矩阵。

费用端，销售费用同比大幅下降49.75%，研发费用同比下降61.33%，管理费用同比上升16.44%，主要来自组织架构和职能调整。

生存空间被挤压，将立足阜阳根据地推进改革

资料显示，金种子酒注册地位于安徽阜阳，是安徽区域老牌白酒企业，拥有519年明代古窖池资源，馥合香为核心特色香型。公司实控人为阜阳市国资委。

公司指出，白酒行业“马太效应”持续深化，市场资源、份额与利润加速向头部企业集中。头部品牌凭借深厚的品牌底蕴、成熟的渠道管控能力及充足的资金优势，持续夯实核心市场地位，压缩区域型中小酒企生存空间，行业集中度稳步提升。 

2026年上半年，白酒终端与经销商体系同步收缩，行业渠道压力持续释放。高端名酒库存高企、金融属性持续弱化，市场表现疲软；而高性价比的腰部产品、光瓶酒贴合大众消费需求，具备较强市场韧性，成为行业稳定基本盘。

“消费动机由社交属性驱动转向个人悦己消费为主，白酒逐步剥离‘社交货币’标签，回归饮品消费本源。”金种子酒如是判断。

金种子酒认为，行业当前仍为出清筑底阶段，行业转机尚未显露，渠道去库存意愿强烈、补货意愿降低、节日热点减弱，导致酒企价格管控压力与回款压力大，酒企业绩将持续承压。

值得注意的是，线上电商渠道持续保持高速增长，成为白酒行业全新增长引擎。目前多数酒企线上销售营收占比仍相对较低，但增速显著优于传统线下批发渠道，各大酒企持续加码线上渠道布局，线上全域营销、直播带货、私域运营等新模式，为行业发展注入新活力。

目前，行业持续挤压中小白酒生存空间，金种子酒当前主要聚焦阜阳核心根据地市场建设，全方位优化市场、产品、渠道、费用四大结构。产品端精准落地分层布局，构建次高端馥合香、腰部年份柔和、大众种子特贡的三级产品矩阵，其中年份柔和产品精准卡位90元~120元核心价位带，作为公司主推产品系列。