央行今日开展买断式逆回购操作5000亿元 专家：宏观政策将向稳增长方向进一步发力

为保持银行体系流动性充裕，9月15日，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），到期日为2027年3月15日（遇节假日顺延）。

9月14日，有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，因而此次买断式逆回购操作实现等量续作。

从资金需求来看，最新金融统计数据显示，8月末，社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%，增速较上月回落0.2个百分点，提示实体经济融资需求增长近期相对放缓，资金市场流动性相对充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，整体上看，接下来宏观政策将向稳增长方向进一步发力，其中包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等，需要央行在流动性方面给予支持。

两个期限品种买断式逆回购均等量续作

资金面上，9月15日，DR001盘中加权平均值为1.4261%，DR007盘中加权平均值为1.4166%。从同业拆借看，9月15日，DIBO001盘中加权平均值为1.4335%，DIBO007盘中加权平均值为1.4203%。数据显示，当前资金市场利率围绕中枢小幅波动。

9月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期。东方金诚首席宏观分析师王青分析，这意味着9月6个月期买断式逆回购等量续作，为连续第二个月等量续作。考虑到9月3个月期买断式逆回购也为等量续作，这意味着9月两个期限品种合计等量续作，结束了此前两个月的加量续作过程（7月加量7000亿元，8月加量2000亿元）。

中信证券首席经济学家明明团队分析，9月以来资金相对稳健，日度公开市场业务以散量操作为主，近期也公告了税期前后的隔夜逆回购操作安排。可见，央行前瞻的流动性管理模式下，基于当前银行间流动性的松紧格局灵活调整货币工具操作量；考虑到9月中上旬短端资金稳定在7天逆回购利率附近，而1年期存单利率在1.48%附近长期稳定，预计本月货币政策操作仍将维持稳健。

王青分析，9月两个期限品种的买断式逆回购未加量续作，背后的主要原因在于，受近期政府债券净融资规模较为温和，以及银行信贷投放降速提质等影响，月初短端货币市场利率DR001均值整体低于1.40%的政策利率，市场流动性较为宽松；着眼于避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢，9月初以来央行7天期逆回购多为地量操作或操作量为0，旨在引导DR001围绕政策利率平稳运行。9月两个期限品种的买断式逆回购等量续作，也在一定程度上体现了这一调控取向。

政策重心进一步转向加快资金投放

7月30日中央政治局会议要求，下半年要“加大逆周期调节力度”。结合最新金融统计数据，中国民生银行首席经济学家温彬指出，往后看，稳投资方向下重点领域投资建设有望发力，政策重心正由前期“项目谋划、资金安排”进一步转向加快资金投放、项目建设和实物工作量形成；高技术制造保持高景气度，清理拖欠企业账款行动密集展开，有望打通“连环清”链条，激发中小企业活力；同时，中秋、国庆长假仍是消费旺季，服务消费潜力有望进一步释放。此外，近期《金融强国建设“十五五”规划》已正式出台，预计未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。但为使经济和金融数据保持平稳增长，仍需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。

王青分析，整体上看，接下来宏观政策将向稳增长方向进一步发力，其中包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等，需要央行在流动性方面给予支持。这意味着短期内包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具整体上有望加量续作，支持政府债券发行和银行配套贷款投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

王青还认为，后期不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模会适度减少，两类政策工具之间有一定替代关系。

封面图片来源：AIGC