电力龙头华能国际Q3净利同比下滑约78% 业绩受“量、价、成本”三重挤压

华能国际（600011.SH，股价7.16元，市值1124亿元）10月27日盘后发布三季报。

报告显示，公司第三季度实现营业收入589.40亿元，同比下降3.29%，归母净利润为12.36亿元，同比下降77.84%，扣非净利润为8.16亿元，同比下降84.41%。

前三季度累计营业收入1658.49亿元，同比下降4.12%，归母净利润为78.22亿元，同比下降47.29%，扣非净利润为68.54亿元，同比下降51.19%。

""图片来源：公告截图

前三季度燃煤板块利润减半

公司在2026年半年报中介绍，其主要从事发电业务并销售电力，电源涵盖燃煤、燃机、风电、光伏、水电及生物质。

截至2026年6月30日，公司可控发电装机容量158779兆瓦，其境内电厂分布在26个省、自治区和直辖市，并在新加坡全资拥有一家营运电力公司、在巴基斯坦投资一家营运电力公司。今年上半年，公司营业收入同比下降4.57%，归母净利润同比下降28.89%。

三季报将业绩变动归因于“量、价、成本”三重挤压。公告说明，前三季度利润总额同比下降38.84%、归母净利润同比下降47.29%、扣非净利润同比下降51.19%、基本每股收益下降51.85%，原因相同——主要由于境内上网电量和平均上网结算电价同比下降，以及单位售电燃料成本同比上升。

分板块看，前三季度境内燃煤板块利润额68.56亿元，同比下降48%；风电板块为41.87亿元，同比下降10%；光伏板块为23.58亿元，同比下降29%。表现较好的是燃机板块，前三季度利润额为12.10亿元，实现同比增长37%；水电板块为1.14亿元，同比增长27%；生物质板块亏损0.03亿元，同比减亏。

不难看出，利润占比最高的燃煤板块，构成了业绩下滑的主要来源。

从电量数据看，公司10月15日公告，第三季度境内电厂按合并报表口径完成上网电量1133.21亿千瓦时，同比下降9.90%；前三季度累计3129.00亿千瓦时，同比下降5.60%；前三季度平均上网结算电价467.63元/兆瓦时，同比下降2.32%。

公司介绍，受全国新能源、水电挤占公司机组发电空间影响，发电利用小时同比下降，叠加煤电机组装机份额降低，整体电量同比下降。

三季度内北向资金增持2000万股

与6月末相比，三季度末的股东结构呈现两处明显变化。

一是股东户数由17.56万户增至18.41万户，增加8559户，增幅4.87%。

二是十大股东变动，北向资金（香港中央结算有限公司）持股由约1.19亿股增至约1.39亿股，比例由0.76%升至0.89%，增加2000.10万股。此外，南通投资管理有限公司替代国新投资有限公司进入前十大股东名单。

研报方面，国泰海通证券10月13日发布《华能国际：煤电降本增效，风光蓄势成长》预计公司2026年每股收益为0.67元。今年前三季度，公司每股收益已来到0.39元。

8月中报季后，多家机构对上市公司2026年全年归母净利润的预测值集中在109亿元至112亿元区间。

二级市场方面，据Wind数据，华能国际A股股价8月跌7.09%，9月涨5.39%，10月（截至10月27日）涨1.70%。最近三个交易日，10月23日下跌2.82%，10月26日上涨1.38%，10月27日下跌2.59%。

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