巴菲特致股东信全文发布：2018年赚了40亿美元 没谈接班人

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美东时间2019年2月23日早8点（北京时间23日21时许），“股神”沃伦·巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）发表一年一度的致股东信。

这是写给股东的第54封年度信函，内容包括2018年度的公司业绩、投资策略，还对许多热点话题表达了自己的观点。但此次发发布的致股东信是1994年以来最短的一封。

伯克希尔去年四季度和2018全年的具体财务细节如下：

2018年GAAP项下的利润为40亿美元，包括24.8亿美元的运营利润、30亿美元的非现金形式的无形资产减记（主要来自卡夫亨氏）、28亿美元的资本利得（来自出售可投资证券）、206亿美元的亏损（来自投资组合的未实现资本收益的损失）。截至2018年底，伯克希尔持有1120亿美元的现金。

2018年四季度，伯克希尔哈撒韦A类股亏损15467美元；A类股的每股账面价值为212503美元；运营利润为57.2亿美元（之前为33.38亿美元）。

2018年，伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，大幅弱于2017年同期的增幅23%，不过跑赢了2018年标普500指数下跌4.4%。

长期来看，伯克希尔依旧跑赢大盘。1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%；1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），标普500指数为15019%。

巴菲特：卡夫亨氏暴跌对公司造成损失

周四美股盘后，美国第三大食品巨头卡夫亨氏公布2018年第四季度和全年业绩，同时还披露对旗下卡夫（Kraft）和Oscar Mayer两个知名品牌进行了高达154亿美元（约1034亿元）的大手笔商誉减值。此外，卡夫亨氏不仅削减了股息，还披露了美国证券交易委员会（SEC）正在调查其会计行为。这一连串利空导致卡夫亨氏股价暴跌30%，伯克希尔哈撒韦持有的卡夫亨氏的股票价值也因此减少了40多亿美元（公司持有卡夫亨氏26.7%股份）。还需要指出的是，由于卡夫亨氏的股价在2018年也表现欠佳，伯克希尔在2018年就曾因该公司而损失27亿美元。

巴菲特在这封股东信的开头确实提到了投资卡夫亨氏造成的巨大亏损，但并未就此事深入讨论。在第四季度，伯克希尔哈撒韦受到了”30亿美元的无形资产减值（几乎完全来自于我们在卡夫亨氏持有的股份）非现金损失。截止2018年年底，我们持有的卡夫亨氏的市值为140美元，买入成本为98亿美元。“巴菲特写道。此外，巴菲特和他的团队可能还会将卡夫亨氏的暴跌视为逢低买入的一个机会。

单季利润大幅波动将成新常态

股东信用较长篇幅谈论了GAAP新规为单季盈利/亏损带来的波动。

巴菲特表示，GAAP新规要求将未实现的投资组合资本损益计入利润统计中，他和伯克希尔副董事长芒格都表示反对。由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大，“这种按市价计价的变化会令伯克希尔的利润发生狂野且反复无常的波动。”

例如，2018年一季度和四季度，伯克希尔GAAP项下分别录得净亏损11亿和254亿美元，而去年二季度和三季度分别录得盈利120亿和185亿美元。但很多伯克希尔持有的公司在去年所有季度都实现了“持续且令人满意的运营利润”，超过2016年利润高峰176亿美元的幅度高达41%。

巴菲特警告称，伯克希尔季度GAAP盈利的“大幅波动将成为新常态”。截至2018年底，伯克希尔的股权持仓约为1730亿美元，去年经常发生单日波动至少20亿美元的情况：

“去年四季度，美股经历了一段高波动时期，伯克希尔的单日盈利或亏损经常高达至少40亿美元。我们的建议是，继续关注运营利润，不要过度关注未实现的资本损益等。

我不是说伯克希尔作出的投资是不重要的，长期来看，我和芒格都预期这些股权投资会实现大额利得，但是实现时间会非常不规律。”

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天量现金如何用？巴菲特：想投资，但标的都太贵了

截止2018年年底，伯克希尔哈撒韦共持有1120亿美元的现金。在新的会计准则下，伯克希尔哈撒韦在2018年共赚了40亿美元。这些收益包括248亿美元的营业利润（历史新高）、30亿美元的”无形资产减值带来的非现金损失“——主要来自于公司持有的卡夫亨氏股票在本周大跌，以及出售投资证券所带来的28亿美元实际资本收益。根据新的会计准则，伯克希尔哈撒韦的收益中还包括206亿美元的亏损，这是由于公司投资资产中“存在未兑现资本利得减少”。

巴菲特历来都鼓励股东们关注伯克希尔的账面价值，而非市值，但他在这封股东信中表示，市值现在才是更具相关性的衡量指标。《每日经济新闻》记者注意到，伯克希尔哈撒韦的股价表现并没有明显优于标普500指数的走势。过去三年来，公司也一直没有达成重大的交易，但随着伯克希尔哈撒韦继续增长以及持有的现金越来越多，巴菲特也面临着压力——他需要进行更大规模的交易，才能有效推动公司盈利的增长。要知道，伯克希尔2018年最大的一笔收购仅仅才25亿美元。

但让众多投资者颇为关注的，是在这封股东信中，巴菲特表示他希望进行一次大规模的收购。然而，他同时表示，（收购的）价格太高了。“在未来几年，我们希望将大量过剩的流动性转移到伯克希尔哈撒韦将永久拥有的业务。然而，这方面的前景并不乐观：对于拥有良好长期前景的企业来说，他们的估值高得离谱。”巴菲特写道。

巴菲特在股东信中还披露了截止2018年年底伯克希尔哈撒韦的主要持股情况变动。公司对美国运通的持股从2017年年底的17.6%升至了17.9%、对苹果的持股从3.3%升至了5.4%、对美国银行的持股从6.8%升至了9.5%、对纽约梅隆银行的持股从5.3%升至了8.8%、对达美航空的持股从7.4%升至了9.6%、对西南航空的持股从8.1%升至了8.7%…

另据2月初公布的13F文件显示，2018年末伯克希尔持有的上市公司股份情况为：苹果公司是最大持仓，占投资组合比重的21%，所持股份市值高达393.7亿美元。

其后2-5位依次是美国银行（220.8亿美元）、富国银行（196.7亿美元）、可口可乐（189.4亿美元）、美国运通（144.5亿美元）。

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巴菲特还是没透露未来接班人？

巴菲特在今年夏天将年满89岁，市场期待本次公开信透露出未来继任者的线索，但巴菲特在这封股东信中并没有暗示谁将接替他担任伯克希尔哈撒韦的CEO。不过他确实赞扬了副手阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），称去年让两人担任更重要角色的决定“早该做出”。贾恩和阿贝尔在2018年初被提拔为副董事长，目前负责伯克希尔哈撒韦的许多日常运营。外界目前预计两人中的一人将接替巴菲特担任首席执行长。

据福布斯亿万富翁排行榜，巴菲特的身价月为840亿美元，仅次于比尔·盖茨和世界首富贝佐斯。但《今日美国》报道中称，自2007年以来，巴菲特已经将他身家的1/3捐给了慈善机构。

每日经济新闻综合每经App（记者/蔡鼎）、华尔街见闻等