周二机构一致最看好的10金股

来源： 中国证券网

 

达实智能（002421）：自有业务、收购项目双引擎推升利润增加

 

自有业务、收购项目双引擎推升收入、利润。1)三季度公司收入、毛利分别环比增50%和59%,主要源于自有建筑智能、节能业务增加。2)收购项目:完善产业链、提升利润。获益于前期收购的北京德润和上海联欣,公司在建筑节能领域的业务由弱电系统智能节能为主进一步拓展到节能方案咨询设计、建筑节能强电系统节能领域——产业链更为全面。三季度,收购公司开始并表计算,保守测算,收购业务对公司当季可贡献收入在1000万元以内,四季度、2013年完整贡献业绩,对公司利润影响增大。

有效控制期间费用,推升当季营业利润环比增170%。三季度,公司三费环比增加15%,主要增幅源自限制性股票激励摊销,常规费用极几无增加;期间费用率由二季度14%下降至11%。

三季度:新增营外收入405万。主要源自于政府补助到账。

发展趋势:2012-13年:盈利趋势持续向好。1)四季度,上海联欣完整贡献业绩,公司盈利确定性增长;公司已公告:2012年业绩预增50%-80%。2)2013年:三动力推升业绩增长强劲。自有建筑节能业务增加+收购公司全年贡献产能+轨交订单有望跳跃式增长。

今年四季度到明年上半年,轨交订单进展值得关注。

估值与建议:重申“推荐”评级,达实智能仍为我们节能环保板块的首选标的之一。小幅上调2012-13年盈利预测,分别提升8%和7%以体现收购资产盈利好于预期:预计公司2012、13年净利润分别为7632万和1.35亿元,分别同比增70%和77%;对应EPS0.37元和0.65元,对应市盈率38x和21x。（中金公司 陈俊华 陈舒薇）

 

滨江集团（002244）：三季度蓄力,四季度爆发

 

积极因素:公司房屋销售稳步推进,全年销售有望大幅增长。公司1-9月份销售商品、提供劳务收到的现金为58.19亿元,同比增长6.03%。公司三季度销售节奏有所放缓,主要原因在于公司主要推盘都集中在二季度和四季度。其中四季度是公司销售的重点,我们预计公司四季度的新推货值(主要是凯旋门和武林壹号)在70亿元左右,如果项目可以达到60%的去化,则全年销售有望超百亿元。

公司结算业绩大幅增长。7-9月份实现营业收入12.62亿元,同比增长999.88%,7-9月份归属于上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长1441.9%。公司三季度结算的项目主要是万家星城二期,公司四季度主要将继续结算万家星城二期和万家星城三期,我们认为公司全年净利润增幅有望接近70%。

公司期末财务稳健。报告期末公司资产负债率为81.08%,较2012年中期的81.86%下降约0.78个百分点,扣掉预收款项的真实资产负债率为30.53%,较2012年中期的32.54%下降约2个百分点。期末公司货币资金为13.96亿元,占总资产比重为3.77%,存货占比进一步上升达87.74%。负债方面,公司预收款项占负债比重为62.35%,长期借款占公司负债比重为15.79%,前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-18.66亿元。目前公司财务状况稳健。

预收款项增加,业绩保障度提高。截至报告期末,账面预收款项为187亿元,已经完全覆盖了我们对公司2012年和2013年的业绩预测,公司业绩保障程度很高。

投资建议:公司是杭州地区的龙头企业。公司目前在杭州地区的项目储备丰富,盈利能力很强,已经基本锁定了2012年和2013年的业绩增长。公司未来将以杭州为中心不断向周边区域拓展,受益于公司良好的品牌效应,可以预见公司“大杭州”布局的协同效应将有效增加企业价值。上半年积极主动应对市场,降价促销取得良好效果,我们看好公司对市场的把握能力,预计公司2012年销售有望再超预期。预计公司2012-2014年营业收入分别为74.83亿元、93.43亿元和108.61亿元,归属于上市公司股东净利润分别为13.14亿元、18.93亿元和25.08亿元,每股收益分别为0.97元、1.4元和1.86元。对应PE分别为7.86、5.46和4.12。（东兴证券 郑闵钢 张鹏）

 

黑猫股份（002068）：投资亏损影响三季报业绩,炭黑盈利维持稳定

 

公司三季报业绩略低于预期,其中三季度非经常性损益增加亏损700 多万元,主要是黑猫参股的磁县鑫宝化工(25%股权) 煤焦油业务不景气导致, 而从主营产品炭黑的毛利率在9 月份煤焦油波动幅度较大的情况下,基本维持稳定,显示公司产品盈利能力的稳定性。

煤焦油和乙烯焦油价差稳定在1000 元/吨左右,国内炭黑成本优势依旧, 出口继续保持增长,炭黑行业集中度稳步提高:

目前煤焦油和乙烯焦油价差稳定在1000 元/吨左右,国内炭黑成本优势明显(1 吨炭黑用1.6 吨煤焦油或1.6 吨乙烯焦油),三季度来看国内炭黑出口环比继续增长,其中8,9 月份单月国内炭黑出口量已达到6 万吨以上。炭黑出口保持增长趋势,有利于国内炭黑出口企业议价和盈利能力的提升。此外国内中小炭黑企业面临拿不到下游大型轮胎企业订单,而其原有市场中低端轮胎企业面临逐步淘汰的困难局面,我们判断中小炭黑企业将逐步退出,国内炭黑行业集中度稳步提高。

邯郸、内蒙乌海、唐山等新产能释放,盈利能力有望提升:

公司下半年邯郸、乌海、唐山等基地新产能逐步释放,这些产能大多靠近煤焦油产区,且运输半径较短,因此新产能的盈利能力要显著强于老产能,公司未来盈利能力有望稳步提升。

投资收益影响三季报业绩,公司炭黑盈利能力维持稳定,受益出口继续增长和炭黑集中度提高,未来炭黑盈利弹性巨大,维持“买入”投资评级。

公司三季报业绩略低于预期,主要是三季度投资收益亏损影响,而公司炭黑产品盈利能力保持稳定,国内炭黑三季度出口继续保持增长,行业集中度稳步提升,调整12~14 年EPS 分别为0.36、0.47 和0.62 元,未来一旦国内外炭黑企业淘汰,炭黑产品盈利弹性大,维持”买入”评级。（光大证券 王席鑫 张力扬 程磊 孙琦祥）

 

北京科锐（002350）：毛利率环比提升 净利润增速加快

 

前三季度:产品结构变化导致毛利率一定程度下滑。公司销售收入增长较快主要原因是城农网投资增加,行业需求旺盛。净利润增速低于销售收入增速主要是受毛利率下降影响。本期公司综合毛利率同比下降5.10个百分点,主要原因为:1)环网柜和柱上开关产品毛利率降低;2)毛利率相对较高的故障定位类产品销售比重减少。

前三季度:期间费用率大幅下降,销售费率下降明显。2012年1-9月,公司期间费用同比增长19.37%;期间费用率为19.31%,同比下降5.02个百分点。其中,销售费用同比增加6.20%,我们认为主要原因是电网集中招标后销售费用减少;销售费率达11.54%,同比下降4.80个百分点。管理费用同比增加33.77%,主要是本期科技开发费、人工成本和期权成本增加所致;管理费率达8.29%,同比下降1.03百分点。财务费用-372.59万元,同比增加263.37万元。

第三季度:营业收入环比下降属于季节性因素。报告期内,公司净利润增速高于营业收入增速主要原因在于:1)产品结构变化导致毛利率环比提升;2)费用控制较好,期间费用率同比下降5.83个百分点。

第三季度:销售费用率下降。2012年7-9月,公司期间费用同比增长13.88%,环比增加21.72%;期间费用率为22.21%,同比下降5.83个百分点,环比增加6.67个百分点。其中,销售费用同比下降2.45%,环比增加24.44%。管理费用同比增加19.46%,环比增加13.91%。财务费用-86.07万元,同比增长378.48万元,环比增加54.79万元。

营运指标基本正常。第三季度末,公司应收账款同比大幅增长,主要原因是销售收入增加以及部分客户延迟付款,我们了解到今年行业均有此现象,根据电力行业结算特点,我们预计第四季度大部分应收账款可以回款。公司应付账款同比大幅增长,我们认为主要与公司销售规模增加相关。预付账款同比、环比增长较快,由于数额较小,不具有太大的代表性。存货情况正常。

未来预判。1)截至2012年9月30日,公司2012年度新增合同订单10.33亿元,与去年同期相比增长18.6%。根据行业投资情况及公司以往中标情况,我们预计公司全年订单同比增长20%左右。2)目前城农网改造产品智能化比例不高,预计公司综合毛利率水平仍将有所下降。3)公司费用控制良好,预计期间费用率可保持稳定。4)公司成立河南锐丰达能源有限公司拟进入合同能源管理领域,与施奈德电气合作中压环网柜项目,由于两个项目刚刚成立,我们在未来盈利预测中没有考虑,未来两年公司的实际利润情况将超过我们现有的预期。

盈利预测与投资建议。根据公司季报情况,我们略微下调公司2012-2014年的每股收益至0.51元、0.63元和0.76元。参考公司的成长速度以及同业估值水平,由于我们的盈利预测中没有包含合同能源管理的收入,我们给予公司略高于行业的估值水平,给与公司2012年25-30倍的市盈率,对应股价为12.75-15.30元,维持公司“买入”的投资评级。（海通证券 牛品 房青）

 

康缘药业（600557）：产品发展冷热不均

 

热毒宁一枝独秀,其它品种几乎全线下滑;盈利质量未明显改善热毒宁增长89%至6.24 亿元,预计全年收入超过8 亿元,成为公司销售额最大单品,增长来自:新进江苏省基药增补目录、医院覆盖面大幅增加、受益于流感和口足病发病率较往年提高、受益于抗生素限用政策、消费升级换代。我们认为热毒宁未来能否持续较高增长除了医院覆盖扩张+医院内生性增长外,可能更多来自对清开灵的替代。其它品种均不同程度下滑或略有增长,其中桂枝茯苓胶囊继续大幅下降31%至1.8 亿元。三季报应收账款同比增14%环比增3%至7.8 亿元较年初6.5 亿元仍然增加,预计占全年收入比重高达42%与年初比例持平;应收票据也环比增18%至4.6 亿元较年初的4.3 亿元仍然增加,单季度经营性净现金流-0.02 元。总体显示公司近2 年致力进行的营销调整效果有限,产品冷热不均、渠道存货仍较多,盈利质量待改善,或影响到未来销售增长。

风险提示盈利质量未见明显改善,或影响到未来销售增长持续性和稳定性。

热毒宁一枝独秀支撑公司较高成长,维持“谨慎推荐”评级上调12-14EPS 至0.57/0.74/0.90(+5%),主业同比增50%/22%/23%,其中2012 年主业EPS 预计为0.59。公司作为民营现代中药企业,比较注重研发,新品储备较为丰富,但营销能力一直偏弱,目前产品线中仅热毒宁保持快速增长支撑公司较高成长,新品种银杏内酯注射液已完成现场检查即将获批但也需要2 左右年培育期才能贡献收益。提示产品发展冷热不均、盈利质量有待改善,目前12PE37X,估值不低,已部分包含热毒宁超高速增长和银杏内酯即将上市预期。维持“谨慎推荐”评级。（国信证券 贺平鸽 杜佐远）

 

华东医药（000963）:持续稳健增长

 

上半年医药工业成效显著:1)加强新医院和科室的开发覆盖,同时工业销售费用大增45%费用率约50%为近5年新高;2)主要品种扩产;3)节能降耗。

适当并购使医药商业提速,预计收入增35%以上:其中母公司增28%,毛利率小幅提升0.26pp,净利润1.16亿增35%,新并购的浙江惠仁医药等商业子公司贡献收入增速近10个百分点,宁波子公司11年人血白蛋白行业形势太好,12年上游厂商供货价格提升导致成本上升,预计全年净利润同比略降。

风险因素vs股价催化剂1)股改承诺事项解决、启动再融资;2)器官移植政策的影响vs逐步放开;3)近期的消化系统及免疫抑制剂降价,但预计影响有限。

看好优秀主业的长期稳健成长性,维持“推荐”评级2012年是公司和中美华东成立20周年,华东医药建厂60周年,预计2012年将以稳健增长为主。维持12-14EPS1.12/1.40/1.75,目前12PE30X,短期估值合理,未来市值有较大提升空间。公司身为区域工商龙头,主业优秀,长期发展方向明确,一旦股改承诺解决,启动再融资,有望解决工业产能瓶颈并促商业扩张,看好公司优秀主业的长期稳健成长性,维持“推荐”评级,一年期合理价值39-42元(13PE28~30x)。（国信证券 贺平鸽 杜佐远）

 

华兰生物（002007）：贵州浆站关停减少血浆供给,下调盈利预测

 

贵州关停浆站导致前三季度净利润下降24%:2012年前三季度公司实现收入6.7亿元,同比下降8.7%,实现净利润2.35亿元,同比下降24%,每股收益0.41元,符合我们预期。三季度单季公司实现收入2.36亿元,同比下降12%,实现净利润6007万元,同比下降34%。收入和利润同比下降,主要是去年8月1日贵州关停公司5个浆站导致血浆供给减少近50%。

血浆供给减少导致血制品收入下降:前三季度公司血制品业务收入约4.7亿元,同比下滑20%。疫苗业务收入约2.04亿元,同比增长32%,其中甲流疫苗收入1.06亿元,季节性流感疫苗增长平稳,四价流脑疫苗同比有所下滑,主要是今年经销商调整,明年将恢复增长。随着重庆子公司生产的白蛋白和静丙上市销售,我们预计四季度开始血制品业务将逐步恢复增长。

综合毛利率下降:前三季度公司综合毛利率64.4%,同比下降7.3个百分点,主要是公司采浆成本不断提升。每股经营活动现金流0.28元,表现一般,主要是应收账款和存货较年初增加1.1亿。

下调盈利预测:考虑到贵州浆站对公司的影响,我们下调2012-2014年每股收益至0.57元、0.77元、0.97元(原预测为0.81元、1.07元、1.38元),同比分别增长-11%、34%、26%,对应的预测市盈率分别为41倍、31倍、24倍。考虑到公司在浆站拓展方面的巨大潜力,同时努力提升现有浆站采浆能力,保障未来持续性增长,业绩有可能超预期,我们维持增持评级。（申银万国 罗鶄）

 

大北农（002385）：短暂的恐慌与持久的信心

 

事件:公司于2012年10月24日晚间公布2012年3季报,报告期内营业收入为72.92亿元,较上年同期增38.12%;归属于母公司所有者的净利润为4.33亿元,较上年同期增38.33%;基本每股收益为0.54元;公司3季度单季度营业收入为28.25亿元,较上年同期增32.2%;归属于母公司所有者的净利润为1.21亿元,较上年同期增27.29%;点评:我们对大北农有信心吗,半年报后的急跌说明还不是泰然处之;随后的市值恢复说明心中有底。持久的信心源于两方面:一是对行业趋势的基本层面深入理解;二是对业绩增长不断验证,好孩子总会得到小红花。

单季度销售收入同比增长降至32.2%行业配合饲料3季度同比增长下滑至11%-13%,公司销售收入增长速率虽跌至近6个季度的低点,但仍有32.2%,远超于行业数据。我们现在还不能就此数据判断公司竞争力的问题,关键的4季度将证明公司的优质性,是不是好孩子要看行业退潮时的表现,而不是高潮时的勇者。

单季度毛利率维持稳定的19.0%看销售收入,我们还观察不出公司未来的作为,但其综合毛利率维持稳定,给人眼前一亮。由于3季度不掺杂种子销售收入,所以能代表公司饲料业务的毛利率水平。

可以说,仅凭其饲料品种的结构优势,公司在全部上市饲料公司中就傲视群雄。在大豆价格上涨的2012年,能维持如此高的毛利率,说明公司的产品提价能力顺畅。

盈利预测:预测大北农2012-2014年营业收入分别为111.43亿元、154.61亿元和214.75亿元,增速为43.2%、38.8%和38.9%;归属于母公司净利润分别为7.64亿元、10.29亿元和13.54亿元,增速为51.7%、34.7%和31.5%;对应EPS分别为0.95元、1.28元和1.69元。（第一创业 吕丽华）