周五重点布局十大板块优质股

 

来源： 中国证券网

 

天地科技（600582）:向全年业绩目标稳步迈进

 

事件

公司发布2012年3季度报告

公司前三季度实现营业收入100亿元左右，同比增长27.66%；归属上市公司股东净利润8.14亿元，同比增长30.24%。

简评

收入、净利润同步稳健增长

虽然下游行业从上半年5月份以来遇到经营困境，但是公司前三季度实现收入100.16亿元，同比增长27.66%。同时，净利润亦实现了30%以上的同比增速。我们认为这是公司行业领先地位和大客户为主的客户结构的结果。

应收账款快速增长，经营性现金流转负

由于下游行业的经营困境，公司应收账款比期初增加1.9亿元，增幅约72.39%。与之相对应的是公司经营性现金流与去年同期比较，由正转负，减少净流入约4.2亿元。虽然收入和净利润增长依然稳定，但是现金流仍体现出了客户的境遇。

毛利率仍然维持高位

公司前三季度毛利率为30.69%，比去年同期微降，但仍维持在30%以上的行业高水平。我们认为在下游需求不好的情况下，公司仍能维持较高的毛利率水平足以显示出公司产品的竞争力和有利的客户结构。

煤价趋稳双重利好公司

公司业务中煤炭机械占50%以上收入份额，但煤炭业务也举足轻重。在目前煤炭价格趋于平稳的情况下，我们认为不仅利好于公司煤炭机械业务，更直接利好于公司的煤炭开采业务。

预计全年业绩确定性强，维持“买入”评级

预计公司2012全年EPS0.95元，维持买入评级，目标价20元。（中信建投证券 分析师：刘宏程，高晓春）

 

巨轮股份（002031）:高端轮胎模具获拨款，硫化机高增长势头不减

 

事项:巨轮股份公告10月30日公布公司“大型工程车轮胎及特种轮胎模具扩产项目”获得2012年产业振兴和技术改造项目专项资金拨款1490万元。11月1日又公司与山东万达宝通轮胎有限公司（以下简称“山东万达”）签订了《液压式硫化机销售合同书》。山东万达向本公司订购液压硫化机一批，总价款9100万元。交货期为合同生效之日起8个月内。

主要观点:

硫化机强劲增长势头不减。硫化机是公司实现主营业务由单一模具向轮胎模具+轮胎设备综合制造商转变的第一个新产品，公司经历三年培育终于进入快速增长期，2010年实现销售1.43亿元，同比大幅增长280%。2011年实现销售额2.57亿元，同比增长79.72%，2012年销售额有望超过3亿元，维持快速增长势头。

轮胎模具向高端拓展。公司获专项拨款的工程车轮胎及特种轮胎模具项目瞄准军用越野车胎、航天航空轮胎、赛车胎、雪地胎、高等级轿车胎等模具市常属大型、复杂、精密模具，是高投入、高产出、高附加值的行业。随着我国大型工程机械行业的快速增长，相关配套的大型工程车轮胎需求激增，同时亦拉动了大型工程车轮胎模具的需求。此外，赛车轮胎、雪地轮胎、仿生轮胎、航空轮胎、军用越野车等特种轮胎市场需求扩大，急需配套模具，但由于国内技术和产能限制，大部分依赖进口。该项目产品市场空间大，行业前景好。

盈利预测与估值。根据目前订单情况，2012年硫化机有望继续增长30%以上。据此我们初步预测公司2012、2013年每股收益分别为0.44元、0.56元。按照2011年实施10转5摊斌是0.39元和0.52元。我们认为公司完全可以支撑相近公司平均市盈率35倍，目标价为20.65元，维持“买入”投资评级。（研究机构：华宝证券 ）

 

江西水泥（000789）:价格的回升有望令四季度业绩明显改善

 

1-3季度公司实现营业收入31.90亿元，同比减少22.44%，实现归母净利润7411.94万元，同比减少82.33%，EPS0.19元，其中第三季度实现归母净利1623.92万元，单季度EPS0.041元，符合预期。

我们测算1-3季度销量近1200万吨，和去年同期持平，其中第三季度单季度销量约490余万吨，同比增长约14%，环比亦增加约75万吨，我们预计第四季度销量仍有望环比增长，全年预计可实现1700余万吨销量，窑运转率可达9成以上。窑运转率的提升也令第三季度吨期间费用较二季度降低约4元/吨至36元/吨。

业绩的下滑主要因华东地区新增产能的压力下价格的大幅回落，我们测算第三季度水泥及熟料出厂均价同比回落近75元/吨，环比第二季度亦有近30元/吨的回落，但受益于动力煤价的下跌，二、三季度吨毛利基本持平，约合44元/吨。

9月下旬江西水泥价格明显恢复，目前南昌高标号水泥市场价较8月份低点涨幅约80元/吨，四季度由于华东新增产能压力较小，我们判断目前水泥价格有望可维持，我们预计公司今年第四季度吨毛利或将在70元/吨附近。

公司拟定向增发，发行数量不超过6500万股，发行底价为10.30元/股。目前公司资产负债率62.96%，若增发可顺利完成，有望进一步提升公司权益产能，进一步延伸产业链（商混站项目），并可明显减轻财务压力。

财务与估值受益于四季度华东水泥价格的抬升，我们小幅上调公司今年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.42、0.56、0.76元，按行业可比公司平均PE估值，目标价13.08元，维持公司“增持”评级。

风险提示地产及信贷政策的再度收紧、煤炭价格的大幅上行等因素均可令公司业绩不达我们预测。（东方证券 分析师：鲍雁辛）

 

银座股份（600858）:业绩符合预期，毛利率水平持续温和提升

 

事件:公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入94.36亿元，同比增长19.15%；利润总额2.75亿元，同比增长169.29%；实现归属于母公司所有者的净利润1.94亿元，同比增长186.73%，摊薄每股收益0.37元，每股经营性现金流0.61元。业绩符合我们的预期。公司预计2012年全年净利润同比增长100%以上，对应净利润2.31亿元以上，对应每股收益0.44元以上。

点评:

零售主业增长稳剑公司第三季度实现营业收入29.56亿元，同比增长15.48%；利润总额3924万元，去年同期为负；实现归属于母公司所有者的净利润2604万元，去年同期为负，对应每股收益0.05元。从表面来看，公司第三季度收入增速放缓。但是由于今年上半年结算了房地产2.53亿元，而我们估算三季度没有结算房地产（原因是预收款项基本没变，H1为7.36亿元，Q3为7.90亿元）。若剔除房产部分，商业部分上半年和第三季度的同比增速粗算分别为16.18%和15.48%，显示出公司仍保持着较为稳健的收入增速。公司零售业务仍能保持较快增长主要是因为公司自2008年以来快速展店，这些店陆续进入盈利周期。三季度公司在滨州、菏泽和泰安共有3家门店开出，年初至报告期末共开设了8家新门店，使公司所属门店总数达到62家。

三项费用率均有所下降。公司第三季度综合毛利率为18.17%，比去年同期提升了0.78个百分点，公司近几个季度毛利率水平一直保持温和提升，我们认为可能的原因是公司加强了对产品结构的优化调整，以及次新门店健康发展。公司前三季度期间费用率为14.54%，同比减少0.9个百分点，其中，销售、管理、财务费用率均有所降低。由于青岛乾豪和李沧项目同时在建，公司财务费用仍保持较高，前三季度约1.54亿元，我们认为短期内财务费用绝对值回落的可能性不大，但是随着公司这些年新建的门店逐步进入成熟期产生稳定的收入来源，公司的财务压力将有所缓和。

盈利预测:我们认为公司未来将受益于快速外延扩张所带来的收入规模增长，随着新老门店比的下降，公司净利润率有望持续提升，公司业绩弹性较大。我们维持盈利预测不变，预计公司2012~2014年零售主业EPS为0.42元/0.54元/0.71元，公司地产业务在2012/13年结算将增厚EPS0.18、0.20元。我们认为公司具有较高的投资价值，维持六个月目标价15元，维持“增持”评级。

风险因素:1、外延扩张效果低于预期；2、三项费用控制不达预期。（信达证券 分析师：赵雅君 ）

 

 

宝钢股份（600019）: 3季度业绩显示盈利能力和现金流改善

 

3季度实现每股收益0.07元，同比下降5%.

宝钢股份3季度净销售额同比下降14%至479亿元，但税后净利润同比仅降4.9%，为12亿元，原因是出售三家不锈钢和特种钢子公司股权实现6.79亿元投资收入。不计此一次性收益，税后净利润同比下降44%。另外，3季度经营性现金流显著改善，同比增长135%至0.77元。

盈利能力稳定且高于同业.

宝钢3季度销售588万吨成品，同比下降11%，产量下降主要由于4月出售的亏损的不锈钢和特种钢子公司。因此，毛利率由一年前的5.3%回升至6.5%，而息税折旧摊销前利润/吨微升1%至655元/吨。我们认为这反映了公司对盈利能力的关注，而不像多数同业一样为市场份额而仅关注销量增长。

转让罗泾区域Corex资产并收购湛江钢铁.

宣布亏损的罗泾区域Corex资产停产后，宝钢将以27.7亿元向宝钢集团整体转让该资产。此外，公司已决定以49.8亿元收购广州市国资委持有的湛江钢铁71.8%股权。在现金200亿元、净负债率32%的情况下，宝钢的资产负债表压力较校

估值:目标价8.20元；维持“买入”评级.

宝钢股份2012年前三季税后净利润为108亿元，仅占我们全年预测的69%，我们认为我们的预测存在下行风险，将在管理层电话会议后重新审阅我们的盈利预测。我们的目标价是根据1.2倍的2012年预期市净率得出的，对历史均值存在20%折让。（瑞银证券 分析师：唐骁波，孙旭）

 

 

新界泵业（002532）:买入成长确定的水利农机标的

 

利润增速超收入增速15个百分点毛利率提高凸显成本控制力强

今年前三季度公司的营业收入同比增长24.46%，而净利润同比增长39.26%，综合毛利率为24.32%，同比提高4.17个百分点。我们认为，其原因一方面是原材料价格下降；同时，去年公司花大气力培育经销商，营销费用较高，拉低了毛利率。今年出货量增长24%，但生产人员和制造费用并没有增加，年初少部分产品还有提价，因此毛利率有所提升。

农机补贴政策刺激产品销售产能释放潜力较大

与A股市场其他两家水泵公司相比，新界主打农用泵市场，已有40余种产品进入国内农机补贴目录（财政补贴率30%），在行业中上榜产品数量最多。农用水泵均价500元左右，使用寿命2000小时，类似于低值易耗品；交货周期1个月左右，属于典型的快速周转产品。我们预计，公司募投项目年底前陆续投产后，产能随之增加100-200万台，后续产能扩张弹性较大，不存在产能瓶颈问题。

擅长开拓网点渠道市占率提升空间极大

我国农用泵市场极为分散，总体上看产品大同小异，市场营销是关键。新界在农用泵市场深耕多年，善于和各地农机局、农机推广站、农机合作社展开营销，在农村用户中历史悠久、口碑较好。公司在国内各主要省市设有15个区域配送中心，拥有1100家一级经销商和3500家二级经销商，目前还在扩张过程中。尽管新界已经连续三年国内销量第一，但市占率仅有4%。随着国家农田水利投入的加大，农田水利用泵的市场空间极为广阔。

海外收入持续增长亚非拉地区增速快于欧美

公司内外销比例基本平分秋色。在欧美经济不景气的情况下，前三季度公司海外业务增速超过30%，尤其是亚非拉市场收入增幅突破40%，亚非拉市场在海外市场的收入占比提高到80%。新界的出口水泵全部是自主品牌，没有贴牌生产，与国内同行相比不用受制于人，在墨西哥、俄罗斯、智利等地很受欢迎。我们判断公司将不断提升传统海外市场的优势。

预计2012-2014年EPS分别为0.54，0.76、0.89元

我们认为，成本管控和渠道建设是新界的最大优势。根据公司此前披露的五年规划（收入年增速25%，净利润年增速30%）和行业发展态势，同时考虑到将要拓展的污水处理业务，我们预计2012-2014年EPS分别为0.54，0.76、0.89元。给予2013年25倍估值，目标价19元，买入评级。（光大证券（601788） 分析师：陆洲）

 

中集集团（000039）:单季业绩回升，海工是未来关键

 

一、事件概述

中集集团于10月29日晚间发布2012年三季报:前三季度实现营业收入407.01亿元，同比下降20.19%，归属于上市公司股东净利润15.84亿元，同比下降52.30%，实现EPS0.595元。其中三季度单季实现营业收入133.37亿元，同比下降8.13%，归属于上市公司股东净利润6.51亿元，同比增长26.64%，单季实现EPS0.2444元。稍低于预期，我们小幅下调12-14年EPS分别至0.76、0.87、1.16元，维持“谨慎推荐”投资评级。

二、分析与判断

三季单季和累计净利润分别同比增长26.6%和-52.30%，略低于预期

三季度单季实现营业收入133.37亿元，同比下降8.13%，归属于上市公司股东净利润6.51亿元，同比增长26.64%，与12Q1、12Q2的净利润增速-72.4%和-61.5%形成鲜明对比，受此影响前三季度净利润同比增速回复至-52.3%。

三季度单季净利润增速大幅超过营收增速，单季净利率由去年同期的4.0%提高至4.9%（但前三季净利率由6.6%下降至4.1%）:

（1）单季毛利率回升至19.96%的历史高位；

（2）由于销售规模下降等因素，三季度单季和累计管理费用率分别提高1.2%和1.4%，受此影响，期间费用率则分别提高1.3%和1.6%。

净利润增速略低于预期主要是由于下述两个原因导致收入增速不及预期:

（1）集装箱季节性回暖幅度不及预期，国际贸易总额尚未大幅复苏；

（2）国内宏观调控延续，道路运输车辆销售等不及预期；

集装箱价格和成本向好是三季度毛利率大幅提升的关键因素

前三季干货集装箱累计销量91.40万TEU，比上年同期下降26.24%；冷藏箱累计销量为9.59万TEU，比上年同期下降27.29%；特种箱累计销量5.83万TEU，比上年同期下降6.27%。反应集装箱虽有季节性回升，但与去年同期相比仍处低景气周期。

集装箱毛利率提升是整体毛利率和净利润大幅增长的关键:

（1）由于集装箱需求季节性回升，干货箱集装箱单价由一季度的2300美元/TEU上升至2600美元/TEU左右；

（2）钢材成本从去年四季度开始大幅下降（公司成本库存周期1个月左右），今年三季度同比下降20%以上。

集装箱经过Q2和Q3季节性反弹后，进入传统淡季，短期难以出现强势复苏二、三季度为集装箱传统旺季，今年也同样出现量价齐涨局面，高点价格升至2600美元/TEU。但由于需求复苏较弱，四季度重现量价齐跌，目前单价已经降至2300美元/TEU以下。

同时，集装箱行业与中国外贸进出口相关度较高，我们认为集装箱行业下行趋势短期难以发生实质改变:（1）宏观层面:美国制造业回流和流动性释放等驱动的经济复苏，对全球贸易拉动有限，由中国投资驱动的国际增长格局短期遇到难题，新的经济增长动力短期难以出现；（2）微观层面:马士基、中海集运（601866）等公司虽然在二季度盈利情况有所改善，但主要是通过缩减运量提高运价的方式实现，并不是需求的真实复苏，集装箱运量过剩局面短期难以改变。

道路运输车辆内需疲软，外需旺盛，国内四季度有望弱复苏由于经济增长放缓，国内专用车市场延续了不景气趋势，需求依然较弱，但北美市场今年以来持续表现良好。公司前三季度累计销售各类车辆产品7.63万台，同比下降37.71%。

美国经济复苏有望持续，国内四季度和明年一季度经济弱复苏趋势即将确立，因此道路运输车辆四季度有望改善。

海工在建工程进展顺利，自主设计、建造的深水半潜式起重生活平台SSCV2#完成试航

公司上半年分别交付一座半潜式钻井平台和一座自升式钻井平台，预计下半年没有完整平台交付。但公司海洋工程业务在建工程进展顺利。2012年7月，为中海油服（601808）建造的第四座深水半潜式钻井平台“中海油服兴旺号”在烟台开工。8月，由烟台中集来福士自主设计、建造的深水半潜式起重生活平台SSCV2#完成试航。

目前国际海工业务仍处景气周期，中集来福士仍致力于新订单的签订，预计全年新签订单有望达15亿美元。目前在手订单金额超过16.8亿美元，其中包括半潜式钻井平台2座、SuperM2自升式平台3座、JU2000E自升式平台2座、半潜运输船2艘。

由于技术和生产能力问题，预计海工板块最早要14年才能实现扭亏为盈。但作为中国最大、技术实力最强的海工平台企业，未来前景值得期待。

能源装备延续景气周期，国际布局完善业务链

尽管美国、欧洲经济持续疲弱，但受益于能源领域下游需求特别是天然气气源供应及消耗的快速增长，国内天然气储运装备及工程、低温装备、罐式集装箱需求旺盛，公司能源化工液态食品业务仍保持强劲增长。

同时，公司以中集安瑞科为中心继续完善业务链，工程项目进展顺利。8月，中集安瑞科以2，650.2万欧元的代价购买德国啤酒厂交钥匙工程供应商Ziemann集团主要资产以及部分子公司股份。Ziemann集团是全球最大啤酒设备生产与供应商，能够提供世界一流的糖化设备、罐群以及整体啤酒厂、交钥匙工程。2012年5月，本集团葡萄牙SINES的LNG接收站储罐项目完工并交付；2012年9月，中海油宁波LNG接收站三个储罐总承包项目实现机械完工并成功交付。

前三季度经营活动现金流净流入9.32亿元，反应回款状况较好

公司三季度经营活动现金流净流入9.32亿元，与10Q3、11Q3分别净流入38.62亿元和32.09亿元相比改善显著，反应回款情况有所改善。主要是应收款项、预付款项等控制得当，其中应收款项比年初和去年同期分别下降4.74亿元和27.01亿元。

三、股价催化剂及风险提示

催化剂:全球贸易环境大幅改善；国内投资环境发生积极变化；海洋工程新接订单。

风险提示:国际经济环境持续低迷，导致集装箱量价继续走低；石油价格下跌影响海洋工程订单交付及新接订单；国内经济大幅下滑导致道路运输车辆进一步大幅下滑。

四、盈利预测与投资建议

中集的管理和发展战略已经被历史证明，未来海工业务发展决定公司弹性，中长期投资价值显著。集装箱业务目前处于低位运行，向上弹性较大，但由于全球贸易前景的不确定性，我们仍旧维持“谨慎推荐”的投资评级。小幅下调12-14年EPS分别至0.76、0.87、1.16元，按照12年13-18倍PE给予目标价10-14元。（民生证券 分析师：张微）

 

焦作万方（000612）:新电厂投产在即，盈利拐点隐隐若现

 

焦作万方投入巨资建设的 2 台30 万千瓦热电机组可能分别在年底左右和明年上半年投产。我们预计，新电厂完全投产后，公司的成本将大幅降低近9 亿元，从而使得公司盈利出现大幅回升。此外，公司计划投资中铝新疆铝电有限公司，公司占35%股权，这将帮助公司进入能源资源丰富的新疆地区。我们认为随着新电厂的投产，2013 年将形成向上的盈利拐点，公司从2013 年起盈利将出现连续2 年以上的大幅回升，同时，新疆铝电公司将从2014 年起成为新的利润增长点，我们预计公司2011 年至2014 年间净利润的年均复合增长率可达到31%。我们将公司的目标价格下调为13.60 元人民币，对该股维持买入评级。（中银国际证券 分析师：乐宇坤）