周五机构一致看好南国置业等10金股

 

来源： 新华金融

 

 

南国置业（002305）：荆州项目热销,打响异地扩张第一枪

 

估值与预测。公司2011年实现每股收益0.31元。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.46元和0.60元,11月14日收盘价为5.02元,对应公司2011-2013年的市盈率分别为16.39倍、10.93倍和8.41倍。鉴于公司未来两年内较好的成长性,给与“强烈推荐”评级。（爱建证券 左红英）

 

大北农（002385）：业绩放缓,中长期看好

 

2012年前三季度实现营业收入72.92亿元,同比增长38%;营业利润5.07亿元,同比增长35%;归属母公司净利润4.33亿元,同比增长38%。但第三季度营收同比增长32%,营业利润同比增长19%,归属净利润同比增长27%,增速明显放缓。

2、猪周期及原料成本是主要影响因素

公司是国内规模最大的预混料生产企业,乳猪教槽料、保育料、母猪料等高端猪饲料保持较强的竞争力。同时,公司开发并推出了高比例预混料、母猪浓缩料、乳猪配合料、仔猪浓缩料等高端高档新产品,将公司的核心产品从原来的“教保料”扩展到“大乳猪料”系列产品。2011年,饲料业务贡献近90%的营业收入和约77%毛利,是公司最核心的业务。

今年以来,饲料行业上游原材料如玉米、豆粕、鱼粉等大宗原料价格不断上涨,下游猪肉价格持续低迷,生猪养殖盈利不断下降,养殖户补栏积极性较差,生猪存栏量同比增速不断下滑,1-3季度全国生猪存栏增速分别为5.5%、4.4%和1.8%。根据我们对猪周期的判断,猪价反弹可能要到2013年中期左右,因此我们判断未来二三个季度生猪存栏量将可能出现下滑,因此四季度公司业绩将持续放缓势头。但随着猪价上升,补栏和存栏将双双提升,养殖及饲料都将迎来新一轮的景气周期。

3、盈利预测

我们预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为35%/24.4%/31.5%,EPS分别为0.85/1.05/1.39元,目前股价对应12/13/14年PE分别为23/19/14,我们认为目前猪价正处于低谷期,未来随着价格上涨,养殖及饲料企业将率先受益,建议中长线投资者关注,给予公司“增持”评级。（联讯证券 刘苗）

 

东华科技（002140）：煤化工技术优势突出,在手订单饱满

 

投资亮点:煤化工工程技术专家:公司母公司为中国化学下属的化三院,煤化工领域是其传统专长。公司2007 年以来所获大合同中,包含新型煤化工在内的煤化工合同占比接近80%。

新型煤化工领域技术储备充足:公司煤制乙二醇技术来自日本宇部,后者拥有全球最早的万吨级羰基化工业装置。而在煤制烯烃、煤制天然气甚至新兴的煤制芳烃领域,公司也有独具特色的核心技术,将直接受益未来的煤化工投资热潮。

钛白粉等其他项目也独具优势:公司在甲乙酮、氯化法钛白粉等细分行业也独具技术优势。特别是氯化法钛白粉行业,未来随着高污染的硫酸法逐渐淡出,将具有广阔的发展前景。

在手订单饱满:仅考虑黔希煤制乙二醇等几个大项目,公司尚未确认收入的在手合同总额在70 亿元以上,相当于2011年收入的三倍多。即使考虑工程延期等因素影响,仅这些合同未来两年能提供的收入即达65 亿元以上,保证公司的稳定发展。

经营现金流饱满,财务结构健康:公司轻资产运营,回款情况良好,除2010 年外,公司每年每股经营现金流均显著高于每股收益。

、最好用研究报告服务商估值与建议.

我们预计公司2012-2014 年每股收益为0.81,1.10 和1.53 元。

目前股价对应PE 分别为25x,19x 和13x。考虑公司在煤化工领域的技术积淀、新型煤化工投资放开预期及充足的在手订单情况,未来继续成长的空间巨大,首次覆盖给予“推荐”评级。（中金公司 高兵 高峥）

 

九九久（002411）：搬迁项目投产,产学研合作拓展锂电池产业链

 

公司发布两项公告,“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化”项目中苯甲醛产品搬迁部分试生产取得成功,同时公司与南京工业大学沈同德团队合作建设纳米技术应用研究所,并开展纳米复合磷酸铁锂和钛酸锂等锂电池正负极材料、纳米二氧化锆粉体及陶瓷材料以及纳米氮化硼等材料的中试生产线建设,通过产学研合作拓展公司在纳米新材料领域的市场。我们认为该项合作拓展了公司的锂电池产业链布局,为公司培育未来新兴产业领域的增长点打下了基础,考虑到中试需要一年左右的时间,我们维持公司“审慎推荐-A”的投资评级,等待公司锂电池隔膜等新业务验证之后仍有上调空间。

万吨苯甲醛项目成功投产有利于公司保持苯甲醛产品的连续产能。“万吨级药物中间体苯甲醛与系列脂肪酰氯联产工艺的产业化项目”由公司控股子公司南通天时化工投资10,160万元投资建设。此次达产的意义在于公司将保持苯甲醛业务的连续生产能力,新厂区产能达产之后老厂区的设备将逐步拆除,苯甲醛业务整体产能变化不大,此次达产之后,公司苯甲醛业务板块将进入扩建和衍生品建设阶段,为公司明年产能释放打下基础。

通过产学研合作设立纳米科技应用研究所,锂电池产业链拓展至纳米复合磷酸铁锂正极材料和钛酸锂负极材料领域。我们认为公司此次产学研合作有三个主要看点:第一、产学研合作对象起点高。此次合作方沈同德博士是国家千人计划人选,拥有美国科研和产业化工作经历,在纳米科技和非晶材料方面经验丰富,为此次合作奠定了较高的合作起点;第二、双方优势互补,直接瞄准产业化。此次合作一期以中试生产线建设为主,直接瞄准现有科研成果的产业化进程,之前科研团队已经成功完成了初期小试生产,此次选择公司进行中试线建设,主要是利用公司的资金和设备优势,进行中试生产线建设,打通产业化链条,从沈同德博士团队十月份中旬到公司参观开始,仅用不到一个月时间达成合作协议,从侧面反映了科研团队对公司生产环境和设备条件的认可。第三、公司在锂电池产业链的战略布局拓展至纳米复合磷酸铁锂正极和钛酸锂负极,未来有望打通“正极材料—负极材料—隔膜—六氟磷酸锂”整条产业链,为抓住将来锂电池行业高速增长机会打下坚实基础。（招商证券 张良勇）

 

华邦制药（002004）：治理结构理顺,看好长期发展

 

公司医药和农药业务保持了良好的发展势头,内部结构的理顺将为公司持续发展铺平道路,我们看好公司的发展前景以及长期投资价值。盈利预测方面维持之前的判断,预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元(主业)、0.94元和1.18元,对应动态PE分别为19.5倍、14.9倍和11.8倍,我们给予公司未来6个月主营业务27-30倍PE,对应目标价19.2元-21.3元,目前股价13.9元,潜在涨幅空间38-53%,上调公司投资评级为“强烈推荐”。（东兴证券 宋凯）

 

天齐锂业（002466）：收购增强公司核心竞争力

 

公司收到成都天齐实业(集团)有限公司的通知,天齐集团全资子公司WindfieldHoldingsPtyLtd已收购或协议约定收购TalisonLithiumLtd.普通股1714.34万股,占其发行在外普通股的14.99%(以非稀释基础计算)。文菲尔德有意全面收购泰利森发行在外的所有股份,如果收购完成,天齐集团将在收购完成后十二个月内启动将其间接持有的泰利森股权注入天齐锂业的相关事宜。

虽然此次收购存在一定难度,但如果文菲尔德成功收购Talison,天齐集团将在未来将其间接持有的Talison股权注入天齐锂业,这将显著降低公司原材料成本,极大的增强公司核心竞争力。我们将对公司的海外收购事宜持续关注,预计公司2012-2014年每股收益将达到0.45元、0.55元、0.94元,对应PE分别为:66、54和31倍,维持“推荐”投资评级。（东兴证券 林阳）

 

TCL（000100）：华星光电持续向好 改善公司盈利情况

 

公司是国内第一家拥有“液晶面板-液晶模组-整机”完整产业链的家电企业,同时综合布局白电、通讯等产业。我们预计未来3到6个月在华星光电运用改善的情况下公司的盈利能力将增强。预计公司2012年、2013年eps为0.12元、0.15元,对应PE为17.57倍、13.93倍。首次给予“推荐”评级。（东兴证券 李常）

 

东方航空（600115）：国际需求放缓明显,汇率大幅升值或带来汇兑收益

 

10月数据分析:国际需求放缓明显,汇率升值或带来高额汇兑收益10月,RPK同比增长7%,其中,国内航线同比增长9%,依然不错,国际航线由于受到钓鱼岛事件及美国台风影响,同比仅增长3.5%;客座率79.7%,同比基本持平,值得注意的是国际航线客座率同比提升3ppt.至78%,而国内航线同比下降1.2ppt.至80.5%;我们预计,净票价有一定幅度的同比下降;考虑到10月市场逐步转淡,我们预计主业利润可能亏损;10月人民币兑美元升值0.64%,我们测算汇兑收益约2-3亿元。

11-12月展望:需求持续疲软对应油价下降和汇率升值

我们预计:由于十八大召开、经济放缓对商务客及日本事件对国际旅客量的影响,11-12月公司RPK增速或将继续放缓,票价可能同比下降;11月1日,国内航油价下调171元/吨, 12月或将继续下调;2012年11月以来,人民币兑美元持续升值,升值幅度达0.18%。

股价已包含基本面悲观预期,催化剂的出现有望令业绩提升

尽管3季度业绩明显好转,但自2012年8月起,股价明显跑输沪深300,我们认为主要原因是对4季度行业基本面的悲观预期。我们认为,公司及行业将面临三个催化剂,若满足其一,业绩有望明显增长:1)基本面转好,客运需求明显回升;2)航油价格持续下调;3)人民币兑美元持续升值。

估值:维持“买入”评级,目标价4.38元,但提示风险我 们 维 持 2012-14年EPS 预测0.35/0.37/0.44元( 扣除非经常性收益0.27/0.28/0.35元),目标价4.38元,维持“买入”评级。风险:短期基本面平淡。（瑞银证券 陈欣）