券商机构晚间推荐10只潜力股

平安银行(000001)：战略转型开始体现出成果

净息差环比提高10BP.3季度，平安银行净息差环比提高了10个BP。存贷利差的改善是最主要驱动因素，3季度该行贷款收益环比上升了25BP，因此推动存贷利差上升26BP。我们判断，贷款收益率的环比明显改善，与小微贷款、信用卡贷款占比上升有直接关系。

战略转型开始体现出成果。3季度，平安银行小微贷款占比达到9.78%，环比提高了0.48个百分点，增速尚可。同期，该行信用卡贷款占比保持了迅猛增长的势头，环比提高1.32个百分点，余额已经比年初增长86.1%。

逾期贷款生成率降至2年来最低水平。公司逾期贷款生成率3季度为78BP，从而达到最近9个季度以来最低。同时，本金或利息逾期90天以内贷款的规模从上季度末的70.03下降到51.48，这一指标的稳定更具积极意义。我们认为，平安银行贷款质量的问题除了体现出该行前期风险暴露较充分之外，同时还反映了3季度宏观经济稳定、流动性较充裕对贷款质量的支撑。

费用计提充分。前3季度，平安银行营业费用同比增速高达29.76%，“主要是人员、网点及业务规模增长，以及为优化管理流程和改善IT系统进行的持续投入所致”，而这些方面都对于塑造中长期竞争优势有帮助。

财务与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.86、2.53、3.06元，平安银行前期风险暴露已经比较充分，而战略转型成果逐步体现，值得继续看好。

维持目标价13.12元，即2013年1.1倍PB，维持公司增持评级。东方证券

原文链接:http://stock.eastmoney.com/news/1406,20131023331414630.html

国药股份(600511)：业绩质量非常高，四季度增长有望加速

麻药分销利润增长25%，参股麻药工业利润平稳增长。分业务来看，预计麻药分销收入增长约20%，利润增长约25%，医药纯销收入增长约15%，商业调拨收入增长超过15%；麻药收入占比提升是主业毛利率提升的核心原因。参股麻药工业贡献投资收益6614万，平稳增长，主要是青海制药受制于原材料涨价，净利润下滑幅度较大，未来有望通过产品提价对冲原材料涨价影响，宜昌人福存货处理方式影响了投资收益贡献。

期间费用率基本持平，经营效率稳步提升。期间费用率3.5%，同比持平，其中销售费用率1.9%，提高0.2个百分点，管理费用率1.4%，同比持平。每股经营性现金流0.30元，考虑纯销业务对于现金流拖累，现金流整体表现良好。

未来增长点众多，价值低估。麻药平台定位清晰，预计未来将通过参股更多麻药工业，整合麻药二级分销商，全面试点麻药电子印签卡，加强麻药产业链控制力；创新医药增值服务，扩大医药纯销份额；与辉瑞合作成立全国零售分销平台，盈利能力强；无水乙醇通过技术审评，将于13年下半年获批，盈利空间大。我们小幅下调公司13-15年盈利预测至EPS0.85元、1.03元、1.26元(原预测0.89元、1.09元、1.35元)，同比增长21%、22%、22%，对应预测市盈率20倍、16倍、13倍，国药控股承诺5年内解决关联交易问题，整合是长期看点，公司业绩质量非常高，未来增长点众多，价值低估，维持买入评级。申银万国

贝因美(002570)：市占率有望持续提升

我们认为，从今年下半年开始，本土龙头企业抢占外资品牌份额的趋势已经形成：1)本土品牌渠道优势进一步扩大，而传统外资品牌对新兴渠道的重视程度和渠道渗透率不够；2)消费终端场所进一步从传统KA渠道转向新兴渠道(母婴、电商和药店)过程中，本土龙头品牌的销售费用率将进一步下降；3)本土龙头企业将继续加大优质奶源控制力度(包括海外和国内并购)，产品力继续提升，原料成本将有所下降。

贝因美在成为行业第一后，规模效应越发明显

我们预计，贝因美在成为行业第一后，14年仍将维持较快增长，原因：1)12年三季度的营销体制改革还未真正发力；2)作为行业领导者，在行业整合大浪潮中，将充当并购者而非被并购者；3)规模效应越发明显，费用的使用效率将进一步提高。

上调13-15年盈利预测至1.28/1.77/2.17元

我们看好公司市占率持续提升，销售结构升级和规模效应带来的净利率提升，将13-15年EPS从1.20/1.57/1.90元上调至1.28/1.77/2.17元。我们预计，1-3Q13净利润同比增长80-90%。

估值：重申“买入”评级，上调目标价至60元

我们上调公司13-15年盈利预测，并将12个月目标价从43元上调至60元(基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC假设为9.3%)，分别对应14/15年PE为34和28倍，处于可比食品公司估值平均水平，重申“买入”评级。我们认为股价催化剂来自：1)市场一致预期有望不断上调；2)明年3月小企业大部分退出，或有并购机会；3)二胎政策或放开。瑞银证券

兆驰股份(002429)：三季度经营回暖，借力运营商进入国内彩电市场

1、三季度营业收入增速改善明显，四季度将继续改善

公司2013年3个季度的营业收入同比增速分别为31%、-12%、-3%，三季度同比下降幅度明显收窄。而且2012年的3季度收入同比增长68%，是2012年增速最高、基数最大的一个季度。

彩电业务出口不佳影响收入增速，公司正在积极拓展国内渠道，上半年公司内销收入占主营业务收入比例提升至38.6%，较去年同期提升了15个百分点。国内渠道的拓展通过借助广电运营商同洲电子、华数集团加速推进。

公司同洲电子在2013年9月23日签署了《战略合作框架协议》，计划利用多种渠道筹集资金100亿元人民币，促进同洲电子签约的10个省份尽快推广“四屏合一电视互联网户户通工程”，将用户传统单向DVB机顶盒升级为同洲“DVB+OTT”的机顶盒。

公司与华数集团、阿里计划建立一个集数字电视、互联网、电子商务平台为一体的新的运营模式，兆驰负责智能云电视机终端的研发、设计与制造，并将华数DVB、OTT、阿里云OS融合为一体集成在智能云电视终端。兆驰将积极参与华数传媒在杭州地区的广电运营服务及浙江华数在浙江省(除杭州地区外)的广电运营服务，从单纯的硬件制造转变为硬件与运营服务并举，实现经营模式的转变。

2、费用控制得当，3季度净利率回升

公司3季度毛利率略有下滑，主要由彩电业务毛利率下滑所致。在销售费用和管理费用的有效控制之下，公司的3季度净利率为9.88%，同比改善1.1个百分点，环比改善2.3个百分点。3季度以来终端彩电市场景气度一般，而液晶面板厂商减产意愿较弱，因此液晶面板价格持续下降。预计4季度液晶面板价格仍然处于低位，兆驰股份的净利率有望维持在较高水平。

结论：

虽然2季度经营不佳，但是3季度业绩回暖明显。随着公司开拓国内运营商渠道，LED产能逐步释放，公司的业绩将逐步释放。预计公司13年、14年的eps为0.59、0.75元，对应pe为24倍、19倍，维持“推荐”评级。东兴证券

三维工程(002469)：业绩大幅增长环保主题冲淡三季度利润下滑影响

观点：

公司前三季度业绩大幅增长的主要原因是中化泉州38万吨/年硫磺回收项目进入采购、安装、施工期，收入确认较高；泉州项目合同额7.7亿，是公司2012年总收入的1.7倍，该项目去年底完成设计，计划13年底前中交，前三季度共确认收入2.9亿元，占比67.8%。

环保主题冲淡三季度业绩同比下滑的不利影响。泉州项目进度及年初以来未新签大额合同导致三季度净利润同比下滑，三季度营业收入1.4亿元，增长27.19%，净利润同比减少31.63%。但近期环保政策频出与各地雾霾天气使得公司等环保龙头股受市场关注，公司股价近期涨幅较大。按照公司预计，四季度净利润为2960-4790万元，相比去年同期变动幅度为-3.35%至56.39%。

财务稳健，经营业务稳步发展。公司无长短期借款，货币资金充足，其它应收款比期初增加71.48%，主要原因为支付的项目投标保证金(行情股吧买卖点)增加，说明意向合同增长较多，预收款增加44.2%，主要系扣除泉州项目外新签订单增加所致，1-9月公告的新签合同额2.1亿，是去年同期的两倍。

成品油提质与现代煤化工规模化将成为公司硫回收再次打开发展空间的契机。我国将分别发布汽柴油硫含量第四阶段不大于50ppm、第五阶段不大于10ppm的标准，过渡期分别至2014年底、2017年底；2013年发放路条的现代煤化工项目投资额超6000亿，行业投资将提速，公司已承接数个煤化工硫回收工程，在煤化工领域发展空间极大。预计公司明后年业绩保持稳健增长。

结论：

公司是国内硫回收龙头企业，受益成品油提质与现代煤化工投资大幅增长，符合年初以来政策一直力推的环保主题。随着成品油硫含量标准持续出台、已发路条的煤化工项目陆续开展招标，公司将再度步入快速发展通道。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.49元、0.66元，对应PE分别为36、29倍，维持“推荐”评级。东兴证券

中顺洁柔(002511)：三季度进入调整周期

业绩低于预期，产品价格调整和费用增长是主因。公司三季度盈利增长为0.4%，低于我们15%的增长预期，按收入看，公司年初至今增长8%，其中三季度达到15%，显示出销售逐季加快的态势，但由于2013年生活用纸竞争趋于激烈，我们预计公司产品价格ASP下滑约为5%左右，从三季度单季毛利率水平下探至29.07%也可看出价格调整对公司盈利的影响；此外，公司销售费用逐季升高，3季度增速达到50%，预计主要投向为下游渠道拓展和广告，也部分影响盈利水平。

2014年产能仍在释放周期，费用上行为新增产能占领市场。公司在建工程达到2.5亿元，主要是四川和广东项目，预计将于2014年1季度投产，公司此次费用水平提升也是为明年的产能扩张占领渠道，预计后期费用支出仍将逐季上行。

三季度开始进入行业调整周期，全年公司盈利预计-30%~0%。如前期报告中提出的2012~2014年是生活用纸行业产能扩张的大年，产能过剩问题较为严峻，我们认为从三季度开始，公司应开始进入行业调整周期，2014年竞争态势可能会更加趋于严厉。财务与估值公司渠道战略消极变积极，过剩阴霾下静待公司渠道力提升，维持增持评级。公司收入增长不力，与行业竞争加剧、现有渠道趋于饱和有关，但从三季报看，公司逐渐开始加大渠道投入，静待渠道销售通路打开，我们下调2013、2014、2015年EPS预测分别为0.59、0.78和0.97元，(原预测为0.65,0.86、1.08元)。按可比公司估值水平給予28倍PE，对应目标价16.52元，维持公司增持评级。东方证券

富安娜(002327)：收入增速放缓，利润则超预期

收入增速放缓，毛利率同比仍增加明显

仍然受制于终端消费不景气，第三季度单季收入增速仅为0.18%，拖累前三季度收入增速由上半年的8.20%放缓到5.28%。第三季度毛利率环比略有下降，由第二季度的51.63%下降到49.36%，致前三季度毛利率环比略降至51.01%，但仍较去年同期的47.26%有明显提升。我们认为主要是由于直营增速有所放缓、加盟业务增速上升所致。考虑到罗莱家纺(行情股吧买卖点)2014年春夏订货会增速有所上升，我们认为经历了一年多的去库存后，经销商补库存意愿将有所增强，富安娜2014年春夏订货会也有望超预期，这将利于家纺板块及作为龙头公司的市场表现。

此外，0.19亿元的营业外收益也是利润增速超预期的重要原因。

费用控制良好，资产质量仍属稳健

前三季度销售和管理费用率合计为29.86%，基本与上半年29.76%相当，仍反应出良好的精细化管理和内控能力，这也是公司业绩稳健增长的重要支撑。存货同比增长26.04%至5.8亿，一方面是由于直营增速放缓，另一方面也由于秋冬备货所致，总体仍处在合理水平；应收账款大幅增长44.57%至9.0亿，为增加授信所致，也因此经营净现金流出0.34亿元，较去年同期下降117%，但仍属稳健，风险可控。

长期看好，维持“强烈推荐”评级

尽管终端消费环境低迷，开店规模有所放缓，但公司今年仍不乏亮点：单店精细化管理能力提升，及“类宜家”一站式购物大家居馆的建设，有利于提升家居用品的比例。我们维持2013-2015年盈利预测分别为0.98和1.18元和1.43元，对应PE分别为20、17和14倍。由于2014年春夏订货会有望超预期，家纺板块景气度有望提升，估值切换后仍有安全边际；且公司稳健的经营风格，健康的增长质量，及对品牌的重视和坚持，使其成为可中长期持有的投资标的，维持“强烈推荐”评级。平安证券

中海油服(601808)：老船大量淘汰将缓和供给端冲击

我们分析认为未来几年可能将有大量老船被淘汰，这将显著缓和供给端的冲击，支撑我们前期油服行业景气回升逻辑。具体原因为以下三点：

1。技术和安全问题引起的老船淘汰：随着各大石油公司对钻井平台要求的提高以及BP墨西哥漏油事件的发酵，我们认为安全问题和技术瓶颈会是未来油服公司淘汰老旧船只的源动力。

2。自然更替带来的淘汰：一艘新建钻井平台的使用寿命一般在30-35年，上世纪70-80年代建船潮中生产的钻井平台将在未来的10年中陆续达到最高使用年限，面临淘汰和大修的命运。

3。重启废旧船需要大量的资金：根据我们的统计，全球共有139座钻井平台处于废弃使用状态，包括113艘自升式平台，21艘半潜式平台和5艘钻井船。这些废弃船只如果要重新启用，除了需要投入大量的维修资金外，每5年还需要进行定期检查。根据我们的了解，自升式船只一般维修费用在350-600万美金，而半潜式船只的维修成本则高达3000-7000万美金。

我们分析认为目前积压中的113艘自升式平台预计将有70%在未来五年内面临淘汰，而144艘上世纪7,80年代建造的半潜式平台中预计有25%会因使用寿命到期被淘汰，即共计116艘钻井平台将可能被淘汰(包括80座自升式平台和36座半潜式平台)，占到目前全部平台的14.5%，大量的老船淘汰将会有望缓和供给端放量的冲击。

财务与估值

综上，我们看好公司长期的发展前景，维持今明两年1.35,1.71的盈利预测，依照DCF法，我们维持26.8的目标价，维持公司买入评级。东方证券