外资量化巨头加速布局中国 私募大咖：外资私募对国内高频策略冲击明显

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4月27日，财通证券携手永安期货、川谷金融科技在成都举办“投资中国，投资未来”投资策略报告会，在量化对冲论坛上，量化领域的私募大咖对近期股指期货松绑以及外资量化私募巨头进入国内会产生怎样的市场影响展开了热烈的讨论。各位私募大咖认为，股指期货松绑对于量化对冲基金的影响较为积极，不过投机成分会增强，不少私募都打算扩充产品线。值得注意的是，有不少私募认为，外资私募进入国内，会对国内高频交易的量化私募产生重大影响。

股指期货松绑市场会更活跃

4月19日，中金所公告称，中金所进一步调整股指期货交易安排：一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

而股指期货的松绑，对市场有怎样的影响呢？

呈瑞投资总经理许简表示，期指放开之后影响还是明显的，无论是仓限的提高，还是保证金的降低，期指放开对于中性阿尔法策略来看，影响还是很明显的。

杭州风禾投资董事长王黎表示，对于股指期货来说，在松绑的第一周，基差更是深度贴水，IC一度贴水达到2%左右，做空、套保的需求比较强。而随着期指的放开，后期投机成分会越来越强，会导致股指波动的加大，尤其是在基差方面，所以后期的机会更多。后期随着期指活跃度和交易量上来之后，出现正基差的情况，这个时候做阿尔法可能面临更多的机会。而近期由于基差掉得严重，我们还是更多的锁定利润，降低了部分仓位。

幻方量化董事总经理梁健认为，期指放开之后，首先受益的是中性策略，而目前最好的对冲就是股指期货。期指的进一步放开有几个好处：首先是未来的负基差要下降，对冲的成本就下降了。其次是保证金比例的下降，由之前的30%，下降到15%，最后到12%，整体资金使用率提高，可以做超额的资金更多，其他的对冲工具的丰富，这部分工具的应用也会降低一些成本。第三就是合约手数限制的放开，原来的限制可能会限制单只产品的规模，现在放开后单只产品可以做得更大，整体来说就是放大利润。

双隆投资夏刘媛则表示，之前20手的限制对于我们的策略有很严重的限制，而期指放开之后，将股指期货日内过度交易行为的监管标准由单个合约50手大幅上调至500手，放大了一个量级。最重要的是从日均的持仓量来看，去年才12万张，而从今年4月份已经翻了一倍了。而日均的成交量去年是6.7万张，而今年4月份情况来看，已经达到27万张，成交量和持仓量都活跃起来了，然后手数也起来了，当然平今手续费还是较贵的，所以我们通过锁仓的方式加大了对日内高频交易策略的运用，期指的放开对于产品线的扩容有好处的。

外资私募对国内高频策略冲击明显

去年以来，外资私募巨头不断在基金业协会登记备案，而大部分外资私募都是量化对冲领域的高手，随着外资私募布局国内市场后，对于国内量化私募有怎样的影响呢？

杭州风禾投资董事长王黎表示，外资私募进入国内市场后，对量化对冲领域影响较大的是在高频交易策略方面，比如对期货、股票方面的高频交易影响较为明显。因为外资私募在高频方面有多年的经验积累，外资私募在设备、调优等方面都有更多的经验，以及模式也较为成熟，外资进来后对于高频方面冲击还是比较明显的。

但是涉及到中低频策略，在股票或者期货基本面分析方面，尤其是涉及到外资对于当地经济、或者基本面的理解的模型策略，相对来说，国内私募更有优势，所以说外资私募对于国内的中低频量化对冲策略的冲击还是比较小的。对偏价值、偏中长线的策略的影响较小，但是对于高频策略会产生很大的冲击。

上海棋剑首席执行官张豪指出，随着外资私募进来之后，对量化对冲领域的冲击还是比较明显的，在外资没有进来之前，本土的商品期货的高频交易都是超额收益，但是外资进来之后，商品期货的高频交易的超额收益就被打成了类似余额宝的收益，所以说外资私募进来之后，无论是股票领域还是期货领域，外资对于高频策略的冲击是明显的。但是这个可以分两面来看，外资在一些方面有先进的经验，我们可以采取学习的态度，来完善自己的策略。另外我们本土私募对于本土市场有着长期深入的研究，在这方面有优势的。

呈瑞投资总经理许简认为，我们在做高频的时候，发现外资私募进来后，我的感触是对于商品高频的冲击是明显的，外资的打法是国外非常成熟的体系，都是长年的经验积累。当外资私募来到国内的时候，只需要把他一套成熟的策略模型直接拿来嫁接就可以直接用了。而对于国内私募，尤其是商品期货高频，在外资进来之前，国内商品期货高频做得还算比较成熟，而当外资私募进来之后受到冲击了，部分商品期货高频策略也逐渐转向股票高频策略了。