每经热评 | 95岁巴菲特的“最后一课”？信中藏着他不会谢幕的智慧

每经评论员 王砚丹

自1957年开始，沃伦·巴菲特每年都会给伯克希尔·哈撒韦股东写一封公开信。美东时间2025年11月10日，95岁高龄的巴菲特发布了他的最后一封致股东信。

在这封“终极谢幕信”中，没有慷慨陈词，只有一位95岁老者的朴素回望与人生感悟。这位被冠以“股神”之名的传奇人物，本质上只是扎根故乡奥马哈土壤的普通人。

从1938年挽救他性命的霍茨医生、三年级的马德森小姐，到“亲爱的艾迪姑妈”；从一生挚友查理·芒格、生意伙伴斯坦·利普西，到对门那位“注定会成为可口可乐公司总裁”的邻居唐·基奥⋯⋯这些名字贯穿了巴菲特的投资生涯，对于许多熟知巴菲特的投资者而言，早已耳熟能详。 

在这封终极谢幕信中，巴菲特再度提及他们。因为这些名字并非仅仅是一个个个体的代号，而是巴菲特在其68年的投资生涯中，穿越市场迷雾、抵御周期波动的精神坐标。 

巴菲特在谢幕信中反问道：“奥马哈的水里是否真有某种魔力成分？”对于这个问题，他并未即刻给出回答，但在字里行间却已透露了答案——那所谓的魔力并非什么神秘配方，是“善良无价”的终极智慧，是“勿因过往错误而过分苛责自己”的人生态度。 

除了人生感悟，巴菲特并未在这封信中再回顾他的投资履历，但阅读这封信时，他投资生涯的著名片段却不时在笔者脑海中闪现。

同时，笔者也忆起了另一位在全球范围内不如巴菲特那般声名远扬，但或许更让A股投资者熟知的市场风云人物——天才且英年早逝的分析师“周期天王”周金涛。这位比巴菲特年轻四十余岁的分析师，曾提出著名的“康波”理论。“康波”并非周金涛的原创，却因他所说的“人生就是一场康波”这句话而广为人知。 

仔细想想，其实巴菲特半个多世纪的投资生涯，也精准契合了康波的每一个阶段：繁荣期拥抱消费升级，重仓可口可乐；萧条期抄底优质资产，接住市场错杀的金融龙头。如今，巴菲特也许走到了人生的康波末期，他放心将伯克希尔交棒给年轻的格雷格・阿贝尔。

巴菲特用他漫长的投资实践印证了“人生就是一场康波”这句话，却也超越了这句话。奥马哈的山山水水，以及生命旅程中结识的一众伙伴，共同构成了巴菲特对抗周期不确定性的“缓冲带”。即便头顶“股神”的耀眼光环，他也曾在纺织厂、德克斯特鞋业的投资中遭遇失败。他曾说：“因为我曾无数次粗心大意，犯过许多错误，但也很幸运地从一些很棒的朋友那里学会了如何更好地为人处世（尽管离完美还很远）”。这些“很棒的朋友”，连同他对人、对社会的深刻认知与感悟，才是他投资与人生真正的“护城河”。 

相较于巴菲特，我们绝大多数A股投资者，上至九旬老翁，下至刚毕业的大学生，都是“年轻人”。 在最后一封公开信中，巴菲特反复强调了自己的幸运。同样，中国经济与A股市场正处于蓬勃发展的阶段——消费升级的浪潮持续翻涌，科技创新的动力不断积聚，优质企业如雨后春笋般涌现，资本市场的制度建设日臻完善，这片土地已然孕育出适宜投资的肥沃土壤。 

我们追寻巴菲特的投资智慧，更应当领悟其智慧背后的生活态度。同时，这也能为我们的A股投资理念提供借鉴：如同他扎根奥马哈一般，深入钻研中国市场的产业脉络，不为短期波动所左右，坚信长期主义的力量；就像他坦然接纳失误那样，在市场的起伏中保持平和心态，从教训里沉淀认知。 

而最值得学习的，也许是巴菲特对平凡与善意的珍视。如他所言，“伟大不是金钱、名气或权力，而是善行”。也如他所告诫，“请记住，清洁工与董事长一样，都是活生生的人。”

这封谢幕信，也是巴菲特给我们的“最后一课”。它不是财富密码，而是探索一生的终极启示：善行定义伟大，平凡才是答案。

封面图片来源：图片来源：每经原创