每经热评 | 披露收购前华立股份和标的股票同时大涨，须严查是否涉嫌内幕交易

每经评论员 胥帅

1月16日，华立股份披露公告，宣布子公司拟以4750万港元收购港股上市企业升辉清洁19%股权。蹊跷的是，当日公告披露前，两家上市公司股价出现同步异动：A股华立股份强势涨停，港股升辉清洁涨幅更是高达26.19%。

由于收购价大幅低于升辉清洁二级市场股价，叠加股价提前大涨的反常走势，该事项迅速引发监管关注。公告披露后的周末（1月18日），上交所便下发问询函。1月19日，两家公司股价应声重挫，华立股份盘中跌幅一度超7%，升辉清洁跌幅更是扩大至38%以上。

两家公司股价在短时间内大起大落，最终受损的还是普通投资者。从事件细节来看，上市公司信息披露时间与股价异动时间存在明显错位，诸多反常之处亟待深究。

首先，股价大涨时间先于协议签订披露时间，收购方与被收购方股价同步上涨的现象尤为罕见。

华立股份公告显示，公司于1月16日召开董事会并签署收购协议，升辉清洁则披露，协议实际签署于当日盘后。

按照常理，若交易协议在收盘之后敲定，市场不应提前出现反应。但当日交易数据显示，升辉清洁早盘涨幅已超15%，午后涨幅一度逼近30%；华立股份也在午盘后迅速封死涨停板。

从股价异动节奏来看，升辉清洁股价率先启动，随后华立股份才出现跟涨行情。然而相较于华立股份当日3.85亿元的成交规模，升辉清洁仅录得1600多万港元成交额，“小金额拉涨带大金额后涨”。

在交易协议尚未对外公开的背景下，到底是哪些资金精准布局，推动两家公司股价同步大涨？

其次，华立股份折价收购的定价合理性存疑，相关方关于股份流动性限制的解释难以服众。

本次交易的折价幅度远超市场预期。升辉清洁19%股权对应的二级市场市值约3.93亿港元，而华立股份的收购价仅为4750万港元，折价率高达约87%，且收购价不仅低于升辉清洁历史最低价，还低于其每股净资产，属于“破净”收购。

主营物业清洁服务的升辉清洁，在两个月前曾突然披露跨界收购计划，拟收购AI软件系统公司重庆好活不少于51%的股权。这一与主业毫无关联的布局，时间节点恰与公司股价走强形成共振。在股价从低位飙升后，原股东随即以远低于市价和每股净资产的价格转让股权，其中的时间线耐人寻味。华立股份与升辉清洁究竟何时就收购事项展开接触，成为解开疑问的关键。

最后，这一事件也折射出资本市场的一个普遍问题，即上市公司收购通常被视作利好，利好披露前股价放量异动的情况并不少见，而内幕交易相关群体的核查工作往往面临诸多现实难题。

其难点在于涉及主体范围较广，除上市公司核心管理人员外，还涵盖会计师事务所、律所、财务顾问等多家中介机构，牵涉面极广。

针对本次及前次收购公告披露当日公司股价均涨停的巧合，监管层已要求华立股份披露两次收购的具体时间节点、参与人员范围，并全面自查控股股东、高管及交易对方等相关方的近期交易记录，核实是否存在内幕信息提前泄露的情形。

资本市场的公平性，依赖于信息披露的透明，对涉嫌内幕交易的资金“抢跑”行为依法查处，才能警示上市公司敬畏规则，守护资本市场的清澈生态。

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