2025年净利增长超四成 主动生态治理、告别野蛮生长，AI和出海能否为满帮带来新增量？

当中国物流行业正经历从传统模式向数字化、智能化的深刻转型，数字货运平台之间的竞争已从单纯的规模扩张，演变为技术、生态与服务的多维较量。 

3月12日，数字货运平台满帮集团（YMM.US）发布2025年第四季度及全年业绩报告。数据显示，满帮2025年全年总净收入为124.899亿元（合17.860亿美元），较2024年增长11.1%；全年净利润为44.591亿元（合6.376亿美元），较2024年的31.234亿元增长42.8%。其全年履约订单2.36亿单，同比增长19.8%；平均发货货主月活跃用户314万，同比增长18.6%。

不过，从财报中也可以看出满帮转型带来的压力，数据显示，满帮四季度订单增速放缓至12.3%，低于全年19.8%的增速水平。

“2025年是外部环境充满挑战的一年，也是我们主动求变的一年。这一年，我们的生态治理全面推动，运营效率持续提升，用户结构和收入质量得到进一步优化和改善，我们在智能驾驶和海外市场等新业务领域的布局也平稳展开。”满帮管理层在财报发布后的电话会上表示。

随后，管理层抛出了公司2026年三大战略：从规模优先转向质量与规模并重、向AI驱动的智能化基础设施升级、在海外和自动驾驶领域布局新增长曲线。

当AI技术浪潮席卷各行各业，当国内货运市场竞争日趋白热化，满帮押注AI和海外市场，能否为其打开新的增长空间？在股东回报与战略投入之间又将如何平衡？

主动生态治理 四季度订单增速放缓  

财报显示，满帮2025年第四季度营收为31.93亿元（约合4.57亿美元），较2024年同期的31.74亿元增长0.6%。

根据财报，满帮第四季度履约订单6390万单，同比增长12.3%；全年履约订单2.36亿单，同比增长19.8%，冷运业务全年订单同比增长近30%。不过，满帮四季度履约订单同比增长12.3%，低于全年19.8%的增速水平。

财报电话会上，满帮管理层回应称，四季度订单增速放缓主要原因是平台主动实施生态治理举措推动，而非底层需求出现重大变化。管理层透露，四季度的生态治理主要聚焦三个方面：第一，整治错配的拼车订单，即整车货源被发布为零担订单，这会影响运输安全和履约体验；第二，强化司机和货主的实名核验要求，清理了一批虚假或不合规账户；第三，系统性遏制货运倒卖等违规交易行为。“这些问题长期积累，已开始影响平台可靠性，因此我们认为此时开展治理正当其时。这些治理举措主要影响低变现潜力的低质量订单。”管理层表示。

管理层表示，治理初期，部分错配拼车订单转回整车产品，部分暂时转移至线下渠道，但是公司认为这是正常的结构性调整。从收入角度看，这些订单历史上仅贡献平台收入的一小部分，事实上第四季度交易服务收入仍同比增长近30%，清晰表明生态治理未影响平台核心变现能力。

满帮透露，基于目前取得的成果，治理举措已带来显著改善：例如第三方平台上的司机账号倒卖行为基本杜绝，司机车辆核验率接近100%。此外，1月货运倒卖行为相比三季度末大幅减少，客户投诉率持续下降等。

“进入2026年，我们的重点将从集中治理转向持续优化。我们将利用信用评分和算法模型保障生态长期健康，更注重平衡增长节奏和运营质量。短期内，基于今年以来的运营数据，我们预计不会再开展大规模治理行动。2026年订单环比增长已显现明确复苏迹象，展望全年，随着治理影响持续消退、直发货主占比持续提升、匹配效率进一步改善，我们对2026年平台订单稳健增长持谨慎乐观态度。”管理层表示。

此外，在监管收紧和行业风险暴露的双重压力下，满帮信贷业务截至2025年12月31日的不良贷款率攀升至2.9%。对此，管理层表示，公司主动收紧风险管理措施，提高新老用户授信门槛，通过模型优化和更分层的风控框架实施更早干预。因此，公司贷款余额保持健康水平，整体风险敞口得到有效管控。

“展望未来，尽管未来几个月可能仍存在一定波动，但我们预计资产质量将逐步改善，逾期率在今年下半年企稳并开始回落。”管理层表示。

AI+出海能否带来新增量？ 

在电话会中，AI和海外业务成为机构投资者关注的焦点。当被问及AI agent等新事物的出现是否会对货运匹配平台产生影响时，满帮管理层给出了明确而乐观的判断：“AI给平台带来的机遇大于挑战。”

因为在高度非标准化的货运匹配市场，AI模型要产生有意义的效果，必须依赖海量真实、高频、闭环的交易数据。这包括成交、取消、履约记录、纠纷处理、信用行为、经过验证的物流地址库等数据。这些数据集是平台多年运营经验和数据积累的结果。

“我们相信随着技术持续成熟，我们的竞争优势会更加突出。原因很简单，AI能力越强，就越依赖真实交易数据，产生的网络效应就越强。我们正积极将AI能力整合到平台的多个维度，包括匹配、调度、定价、风控和客服。随着匹配效率提升、履约更可靠、异常处理更快更有效，司机和货主自然会更愿意在平台交易。这反过来带来持续的数据积累和模型优化，进一步强化我们的网络效应和平台壁垒。总体而言，我们对行业转型和AI时代带来的机遇非常乐观，我们已做好充分准备迎接这一技术变革带来的机遇与挑战。对我们而言，AI代表的是能力升级，而非对商业模式的颠覆。”管理层表示。

据公司透露，目前满帮的AI助手帮助已经可以帮助货主缩短找车时间，帮助司机提升接单效率，提升平台整体匹配质量。内部方面，AI 已融入客服运营，显著提升响应速度和处理效率，同时增强整体服务稳定性。管理层表示，2026年，AI将继续作为提升平台效率和用户体验的核心技术底座。“随着模型持续进化和数据优势加深，我们预计AI将在匹配效率、运营成本优化等领域释放更多价值，成为中长期增长的重要驱动。”管理层表示。

值得一提的是，2025年，满帮通过分红和股份回购向市场传递信心，全年派发现金分红约2亿美元，截至2026年3月11日，回购约5240万美元股份。此前，公司又公布了约4亿美元的股东回报计划。

不过依然有资本担忧，未来在AI和海外都需要持续投入的背景下，大手笔分红是否会挤占战略投入的资源？

针对有投资机构对满帮平台在主业的增长、新业务投入和股东回报这三个方面的投入优先级提出的疑问，满帮管理层表示，长途货运匹配仍是公司现金流和盈利的主要来源，构成长期竞争优势的基础。

“展望未来，我们将继续在用户获取、技术升级、产品创新、生态建设等方面投入，支撑主业稳健可持续增长。对于海外扩张、自动驾驶等新业务的战略投入，我们强调节奏可控、现金流可控、有阶段性指标的稳健策略。”管理层说。

管理层同时透露，公司不会追求高风险、重投入的扩张，而是分阶段推进，每阶段评估预期回报和进展。这些布局旨在打造长期增长能力、进一步强化竞争壁垒，而非追求短期规模。“总体而言，我们认为主业增长、新业务投入和股东回报并非相互排斥的目标。我们将努力在增长和股东回报之间保持动态平衡，同时保留战略灵活性。”管理层表示。

封面图片来源：赵雯琪