利德曼拟溢价近140%收购“先声系”生物医药公司，半年间评估增值率下降20多个百分点

6月12日晚间，IVD（体外诊断）公司利德曼（SZ300289）连发30条公告，宣布了一项增值率接近140%的并购案。

公司拟斥资13.93亿元，以支付现金的方式购买3家企业合计持有的北京先声祥瑞生物制品股份有限公司（以下简称“先声祥瑞”）2.35亿股股份，交易完成后，利德曼将以61.5%的持股成为先声祥瑞的控股股东。

早在2025年7月，利德曼曾“预告”这一交易，并在资本市场引发关注，公司股价从不到6元/股跃升至11.67元/股。但截至今年6月12日，公司股价收于6.2元/股，最新市值为33.73亿元。

根据最新公布的重大资产购买报告书，随着评估基准日从2025年7月31日更新到2025年12月31日，先声祥瑞采用收益法评估的增值率从162.23%降到139.52%。

半年间收购增值率从162.23%降到139.52%

作为一家广州国资控股的国企，利德曼的收入以生化和免疫诊断产品为主，受体外诊断试剂集采、医保控费、检验套餐拆分等影响，近年来公司业绩下滑明显。

2025年，利德曼实现营业收入3.26亿元，较上年同期下降11.86%，归母净利润为-2298.31万元。值得注意的是，公司营收已连续三年下滑。进入2026年一季度，公司营业收入同比减少10.7%，归母净利润同比减少217.35%。

出于拓展业务的考虑，利德曼相中了先声祥瑞。先声祥瑞主要从事体内诊断试剂、疫苗等生物制品以及体外诊断试剂的研发、生产和销售，目前销售的主要产品主要应用于结核筛查、诊断。

利德曼认为，通过本次收购公司将切入生物制品细分领域，快速实现业务转型，形成“生物制品+体外诊断”双主业，提高上市公司成长天花板。

值得一提的是，本次交易经历了方案调整。2025年11月14日，利德曼公开的第一版草案显示，上市公司拟以支付现金的方式向3家企业——上海百家汇投资管理有限公司（以下简称“上海百家汇”）、南京百佳瑞企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“南京百佳瑞”）、海南先声百家汇科技发展有限公司（以下简称“海南百家汇”）——购买其持有的先声祥瑞70%股份，合计作价17.33亿元，增值率162.23%。

但在最终确定的草案中，利德曼向3家企业（其中海南百家汇已更名为“海南百迈投资有限公司”）购买其持有的先声祥瑞61.5%股份，合计作价13.93亿元，增值率139.52%。《每日经济新闻》记者注意到，造成增值率不同的原因是评估基准日从2025年7月31日更新到了2025年12月31日，先声祥瑞100%股份评估值从24.83亿元调整为22.76亿元。

另外，3家企业的业绩承诺期从2025年—2027年改为2026年—2028年。在新的业绩承诺期内，先声祥瑞已经剥离mRNA业务资产组，不再产生相关费用，承诺的扣非净利润较此前均有下滑；补偿义务人的合并补偿义务上限也从7.75亿元降至5.45亿元。

先声祥瑞目前未生产销售疫苗产品

本次交易还牵扯到另一家上市公司——先声药业。

资料显示，先声祥瑞是江苏先声医药集团成员，上海百家汇、南京百佳瑞、海南百迈的实控人都是先声药业实控人任晋生。但是，先声祥瑞不是江苏先声医药集团旗下唯一包含疫苗板块的公司。

去年7月，在利德曼披露将收购先声祥瑞合计不超过70%的股份后，8月26日，先声祥瑞拟将位于上海市的mRNA研发用资产（包含但不限于仪器、设备等资产）及先声祥瑞持有的海南先为100%股权出售给先声药业的间接全资附属公司海南先声药业有限公司，本次财产份额转让金额为8318.38万元（含增值税）。

结合这两笔交易看，先声药业更重视mRNA技术平台的投入，对利德曼拿到的疫苗板块则持“放手态度”。那么，先声祥瑞的成色如何？

资料显示，在结核筛查领域，先声祥瑞的核心产品TB-PPD是甲类医保产品、全国独家产品，销售覆盖全国31个省、市、自治区超过1万家医疗机构及疾控中心，市场地位领先；在疫苗领域，先声祥瑞聚焦尚未满足临床需求的人用创新疫苗。

从财务数据看，2024年至2025年，先声祥瑞的营业收入均维持在5.8亿元左右，归母净利润则维持在1.8亿元左右，资产负债率维持在25%左右的健康水平。但需要注意的是，这些收入主要来自结核筛查与诊断产品，公司在疫苗领域持续进行研发投入，实际未生产销售疫苗产品。

目前，先声祥瑞应用于脑膜炎领域的Xs03项目已提交pre-IND（新药临床申请前沟通），还有多个创新项目处于临床前阶段，但离上市都有很长距离。后续编制合并报表时，利德曼需要将控股公司先声祥瑞的研发支出统一并入上市公司合并报表。

截至2026年一季度末，利德曼现金及现金等价物余额为5.85亿元。

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