每经热评 | 门口是“积极股东”还是“野蛮人”？先锋新材要谨防成为短炒工具

每经评论员 杜恒峰

7月2日披露换届选举公告后，先锋新材收到股东陈林清（持股超过1%）和楼肖斌（持股2.72%）的临时提案，前者提名两位非独立董事及一位独立董事，后者提名一位独立董事。据《每日经济新闻》报道，陈林清提名的两位非独立董事系商业航天明星企业轨道辰光CEO张哲宇、财务负责人吕睿。

但在7月7日晚间，先锋新材公告称，因两名股东递交的资料不足，且相关人员尚未就缺失内容进行补充，因此董事会决议不将股东临时提案提交至股东会审议。

先锋新材的股权极为分散。截至今年一季度末，公司前十大流通股东持股占比总和不到20%，且这份股东名单中并无陈、楼二人，两人大规模建仓大概率集中于二季度。值得注意的是，先锋新材第六届董事会任期原本于3月10日届满，但3月9日公司董事会公告延期换届。在这之后换届的预期一直存在，而陈、楼建仓后不久就赶上了换届事宜。

对于改组董事会，陈林清一方的解释是可以改善公司治理，提名的董事可以带来资源、产能、人员的整合，或是引入新的业务资源。这是典型的“积极股东”的做法，对业绩不佳、信息披露暴露严重缺陷的先锋新材来说，外部积极力量的注入确实有助于平衡治理结构，减少内部人控制带来的种种问题。

但陈林清一方也有“积极股东”不常见的做法。“积极股东”作为持股比例较低的一方，通常扮演“辅助”角色，比如通过提名少数董事、公开舆论施压等方式，以达到影响企业决策的目的。陈林清和楼肖斌总计提名4名董事，而先锋新材董事会总人数只有5人，这等同于重组董事会。

董事会是上市公司治理的中枢，掌握董事会就可以掌握公司的战略方向，将提名股东的诉求融入公司的经营当中。鉴于先锋新材股权极度分散，张哲宇自带商业航天这一热门概念，在股东会投票环节，陈林清一方获胜的概率并不小。但掌握董事会并不意味着前面就是一马平川，因为重大决策仍需股东投票。新股东持股比例低，其他重要股东仍可能在投票环节对重大决策造成干扰，导致关键事项难以推进。

股东提名董事，通常需要该董事能代表己方的诉求和利益。但陈林清表示，其与提名的张哲宇、吕睿不存在一致行动关系，不提名自己是因为“精力不够”。张哲宇、吕睿二人要付出大量精力才能履行好董事职责、为先锋新材创造价值，但在他们不持有股权的情况下，其经济激励从何而来？责任和回报不匹配，不是好的公司治理结构。

笔者留意到，2025年6月，另一家上市公司顺灏股份公告出资1.1亿元投资轨道辰光。同年8月，张哲宇担任顺灏股份联席总裁。2026年1月，顺灏股份再次向轨道辰光投资7498万元。在此过程中，顺灏股份股价大涨，区间最大涨幅超过300%。但在热度退却后，顺灏股份股价又大幅回撤，今年5月12日至7月13日，其股价最大跌幅超过50%。

从先锋新材现有董事会的视角看，新股东更像是“门口的野蛮人”，其目标直接指向董事会。但在新股东这一面，则是“积极股东”的叙事。中小股东则更关注谁对股价更有帮助。各方诉求不同，但先锋新材应当明确避免一种情况，即董事会改选变成短期股价爆炒的起点。

因此，关键人物张哲宇至关重要。他是执掌轨道辰光的创业者，需要让该公司快速成长以达到风险投资者的预期；其兼任顺灏股份联席总裁，有好的资源和商业合作机会，应当是优先考虑顺灏股份。而先锋新材主营遮阳材料，与商业航天没有关系，张哲宇如何负责任地服务于先锋新材，而不只是为了提振短期股价，这需要陈林清一方全面阐述清楚，才可能和现有董事会达成合作。

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封面图片来源：每日经济新闻