税收优惠力度加大 8影视股迎政策红包（名单）

 

税收优惠力度加大 8只影视股喜迎政策红包

日前，财政部、海关总署、国家税务总局联合发布继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知。分析人士表示，三部委联合发文支持文化企业发展，对A股市场中的影视传媒公司也形成利好，有望降低其营业成本，增厚业绩，因此可给予重点关注。

目前，A股市场中的影视传媒类上市公司主要有：视觉中国、长城影视、奥飞动漫、华谊兄弟、华策影视、光线传媒、华录百纳、新文化等8家。

具体看，通知表示，电影集团公司、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征增值税；为承担国家鼓励类文化产业项目而进口国内不能生产的自用设备及配套件、备件，在政策规定范围内，免征进口关税；对从事文化产业支撑技术等领域的文化企业，按规定认定为高新技术企业的，减按15%的税率征收企业所得税；开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，允许按照税收法律法规的规定，在计算应纳税所得额时加计扣除。

事实上，今年我国各部门对文化企业的税收政策是相当重视。6月19日，财政部、国家发改委、国土资源部、住建部、中国人民银行、国家税务总局、新闻出版广电总局等七部门联合下发支持电影发展的若干经济政策的通知。通知分九条，其中提到，通过文化产业发展专项资金重点支持电影产业发展；对电影产业实行税收优惠政策，其中电影放映企业在农村的电影放映收入，自2014年1月1日至2018年12月31日免征增值税；实施中西部地区县级城市影院建设资金补贴政策；对电影产业实行金融支持政策；实行支持影院建设的差别化用地政策等。

另一方面，对于国产电影，质量提升是未来票房高增长的核心动力。电影营销方式和电影质量的提升是提高上座率、人均观影次数的主要因素，而电影质量将是核心因素。

在概念股选择上，长江证券表示，强烈看好内容产业特别是影视内容的价值延展，包含两个层面：1.内容整合营销，即内容制作商介入内容的营销环节，弹性分享内容创造的经济价值，从而改变了过往的产品一次售卖型生态向运营型生态进化，潜在空间打开，强烈推荐华录百纳；2.内容与渠道融合，即内容制作商与渠道（电视台、视频网站等）深度合作，制作方在内容定制、营销、运营等方面都将改变角色，面对的则是更精准的定位和更广阔的市场选择，强烈推荐华策影视。（证券日报）

长城影视:编剧与精细化运营具优势,拓展多屏内容产品线

长城影视 002071 机械行业

研究机构：光大证券 分析师：顾建国 撰写日期：2014-07-29

公司简介:

长城影视主营电视剧投资、制作与发行业务,并涉猎纪录片制作与发行,以及广告等电视剧衍生业务;且拥有全资子公司新长城影业培育电影业务,以及控股子公司长城新媒体培育网络剧等新媒体业务。

长期看法:

公司未来的发展战略为聚焦内容供应领域,并在渠道与屏幕多元化的趋势中,打造电视剧、电影、纪录片、节目制作、微电影、广告等产品线;覆盖五大屏(电视、电影、电脑、Pad、手机),大小牌(广告牌户外牌),尤其加大互联网新媒体网络剧、碎片短剧等新业态培育力度;发展成为品牌突出的综合内容提供商。

公司上市后借助资本市场平台外延扩张;上海胜盟广告(主营电影广告、户外广告)与浙江光线影视(主营电视媒体代理广告)方案已落地。公司注重对互补型企业的外延并购、并购团队培养、股权激励、并购企业的文化融合等要素以打造具备协同效应的产业链条。

短期看法:

公司出品剧目独播数量占比较高,加上注重编剧以及全流程整合控制的精细化运营能力,“一剧两星”政策对公司负面影响有限。现有电视剧主业稳健增长,胜盟广告与浙江光线并购将带来广告收入与利润增厚。

有别于市场的看法:

长城影视控制人赵锐勇为国家一级作家、编剧,整合编剧资源能力突出。编剧价值贯穿于电视剧、电影、网络剧,乃至节目各种内容产品中,公司在编剧环节的突出特色与优势为产品线扩张奠定坚实基础。公司通过全流程自主精细化运营保障项目整体效率,该优势亦可拓展至新产品线。

估值与评级

我们测算长城影视2014-2016年EPS分别为0.42、0.55、0.64元。当前股价对应P/E分别为47、36、31倍。

目前传媒行业重点公司2014年平均PE为49.9倍,按PE相对估值,目标价20.96元,首次给予“增持”评级。

风险提示:电视剧发行风险;影视政策风险;广告收入下滑风险。

奥飞动漫:加码电影投资,打造专业化衍生品渠道

奥飞动漫 002292 传播与文化

研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2014-10-21

事件:

奥飞动漫发布了一系列公告:1)拟以自有资金1.5亿元人民币投资设立全资子公司“广东奥飞实业有限公司”;2)拟以自有资金6000万元人民币投资设立全资子公司“上海奥飞网络科技有限公司”;3)全资子公司奥飞香港与Discovery Entertainment Capital GPLimited 签署了《认购协议》和《有限合伙人协议》。协议约定奥飞香港以自有资金出资2,000万美元成为Discovery 基金的有限合伙人,预计在基金募资完成后,奥飞香港占基金总出资额的10%。

点评:

加码电影投资,强化影视布局。此次投资Discovery 基金是奥飞动漫今年继成立奥飞影业后在电影产业的又一大布局,再次彰显了公司希望将电影板块打造成为奥飞品牌推广与文化娱乐业务的重要一环。上半年公司对“喜羊羊与灰太狼”、“开心宝贝”等品牌原有电影队伍进行整合,成立奥飞影业,统筹奥飞旗下所有品牌的电影相关业务,涉足影视发行和制作领域,建立独特的奥飞动漫品牌电影经营模式。Discovery 基金具备国内和海外的电影优势,有望为奥飞动漫在国内和海外市场开展电影业务奠定基础。

明确业务分工,打造专业化衍生品渠道。公司此次出资1.5亿元人民币设立广东奥飞实业有限公司, 旨在打造专业化的制造型子公司。奥飞动漫刚上市时,玩具制造是公司最主要的业务,近年来公司业务布局逐步完善,公司此次将玩具制造业务作为子公司与其他业务模块并列,如电影子公司、婴童用品子公司等,再次明晰了公司的战略转型方向,即以IP 为核心全产业链布局。

强化电商业务,布局线上渠道。今年公司积极拓展电商业务,上半年电商收入较去年同期增长超450%。公司旗下系列品牌产品在“阿里”平台和“京东商城”的同类产品中销售额排名第一,同时“奥迪双钻”、“澳贝”单线品牌在线上均晋级前10名,为公司未来开展O2O 业务奠定了基础。此次设立电商业务子公司,再次明确了公司加码线上渠道的战略,有望推动玩具线上和线下协同运行。

维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别至0.72元、1.00元和1.30元,对应当前股价PE 分别为48、35和27,13-16年净利润年复合增长率为53%。考虑到动漫行业空间大,成长速度快,公司是行业中产业链布局最完善,品牌影响力最大,受众基础最广泛,优势最为突出的动漫公司,未来多板块协同效应显著,而且奥飞动漫作为A 股唯一动漫类上市公司具备稀缺性,维持公司“推荐”评级。

未来公司的股价催化剂有:游戏新品的推出;动漫电影票房超预期;公司外延并购的重大成果;动漫IP 重大突破。

风险因素:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。

华谊兄弟:立足内容,进入产业链由全到强的发展阶段

华谊兄弟 300027 传播与文化

研究机构：中投证券 分析师：冷星星 撰写日期：2014-11-23

公司战略思路明晰,当前产业链架构已较为完善。目前公司的战略思路是以IP内容生产为核心,运用品牌价值和资本力量打造以影视娱乐、实景娱乐和互联网娱乐构筑的综合传媒集团,其产业链架构已较为完善。

过去五年,华谊取得骄人战绩:产业链由短到长;公司规模迅速做大。收入规模增长超过3倍,净利润规模增长超过8倍,市值增长超过6倍。

未来五年,将是华谊产业链由全做强的重要阶段:1)内容是公司核心业务和立足之本,其中电影是稳固优势地位和提升自身品牌的重要业务。2015年公司将有15-16部电影上映,预计票房将达55-65亿元,保持国产电影20-25%的市场份额;2)实景娱乐放大品牌价值,实现稳定收益,预计4年将签20个项目;3)互联网娱乐延伸华谊触角,有望快速增长,2015年业绩贡献有望超过影视娱乐业务。

盈利预测和投资建议。暂不考虑近期定增可能对公司业绩的影响,维持预测2014-2016年EPS为0.67、0.79和1.05元。在当前股价(26.73元)下,对应PE分别为40、34、26倍。长期,我们看好影视娱乐业的发展,并相信未来五年公司产业链将由全变强。且公司近期定增后股东阵容足够强大,品牌价值将显著提升,同时,2015年,我们看好电影业务迎来大年、实景娱乐将继续落地新项目实现稳定增长、互联网娱乐快速增长并可能在业绩贡献上超越影视娱乐。因此维持公司“强烈推荐”评级。

股价催化剂。多部多种类型电影票房超预期;互联网娱乐实现收入利润快速增长:与三马合作模式及效果超预期。

风险提示:电影票房低于预期;电视剧销售风险:法律法规风险;互联网娱乐版块发展低于预期的风险。

华策影视:入股天映传媒,加码综艺节目布局

华策影视 300133 传播与文化

研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2014-11-06

事件描述 华策影视于11月6日发布对外投资公告,公司与自然人高军、天映文化传媒(天津)有限公司(“天映传媒”)签署了《投资合作协议书》,约定公司以3000万元受让高军持有的天映传媒100万元出资的股权,同时以1000万元对天映传媒增资。股权转让和增资完成后,华策影视持股比例为40%,高军持股60%。

点评

入股优质综艺内容商,加码综艺节目布局。公告显示,公司此次入股的天映传媒为媒体综艺内容提供商,在原创节目研发、大型活动策划与执行、跨界资源整合及互联网平台联动具有一定实力与经验。参与的项目包括:《INCHINA时尚中国》(出品与制作),《最美和声》(运作),《爱唱才会赢》、《中国梦想秀》(参与策划制作)等知名节目;此外天映传媒还策划和执行了四届莱卡中国风尚颁奖大典和浙江卫视四年跨年晚会等大型活动。公司入股天映后,将与其在综艺节目开发、投资和制作上开展合作,享有天映自主开发综艺的优先投资权和收益分成,并且还将委托其承制公司部分综艺,以发挥各自在项目制作与运营、媒体资源及客户资源的优势,增强核心竞争力。

影视剧业绩发展稳定,为公司搭建转型地基。公司三季报数据显示,公司2014年前三季度实现营业收入12.43亿,同比增长79.75%,归属母公司股东净利润2.92亿,同比增长39.68%。2014年Q3有8部电视剧取得发行许可,《鹿鼎记》也有望于Q4播出。而电影方面,《归来》《一生一世》等影片的成功也将为公司带来收益。公司在影视剧方面的优势较为明显,克顿并表后行业的龙头地位更加巩固。影视剧业务的发展稳健将为公司转型提供基础和保障,同时也将促进新媒体等其他新板块的成长与发展壮大。

产业链布局动作频频,业务结构优化与转型步伐加快。我们首先梳理一下今年以来公司在产业链布局的动作,1)入股高格影视18.1%股份,网罗新生代创作力量及IP资源;2)引入杜昉加盟公司,负责新媒体业务;3)入股JDF金典剧场19%股份,参与舞台剧投资出品及剧院合作;4)与北京爱奇艺共同出资成立华策爱奇艺影视公司,规划的《成人之美》《闺蜜星室》等四个项目有望2015年初上线;5)认购韩国电影公司NEW15%股权,加强电影业务的同时开展海外合作及海外市场的拓展。从以上不难看出,公司在增强影视剧业务实力和竞争力的基础之上积极开展了业务的拓展和转型。从单一的影视剧制作与发行商向电影、综艺、舞台剧、互联网新媒体及海外业务逐步推进,打造多元化内容的服务商。尤其是在传统电视领域受到互联网的冲击与挑战,“一剧两星”行业政策改变了市场供求格局的背景下,公司能够坚定拥抱互联网扩充渠道,实行业务领域的开拓和转型,这些将为公司降低风险,扩大优势,有利于公司可持续地成长与发展。

盈利预测与估值

公司此前公布了20亿定增融资计划,夯实影视剧业务的发展并推动公司多元化布局。我们认为再融资的落实及对外投资将助推公司业务在电影、综艺等领域的扩展,电视渠道与互联网渠道深度融合,公司业务发展的区域也将进一步扩大至韩国及海外。因此,我们看好公司全媒体内容、多媒体渠道发展。不考虑定增对股本的影响,维持原盈利预测,预计2014年、2015年EPS分别为0.87和1.07,对应当前股价30.54元,2014PE和2015PE分别为35倍和29倍,维持“增持”评级。

存在风险

政策监管风险;行业竞争加剧风险;投资不达预期风险等。

光线传媒三季报点评:业绩逐季改善

光线传媒 300251 传播与文化

研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-28

14年三季报业绩符合预期

公司前三季度实现营业收入6.4亿元,比上年同期减少7%;归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元,比上年同期减少18%。Q3单季度实现营业收入3.4亿,同比增长54%;净利9415万,同比增长43%。业绩环比改善,符合预期。

电影票房目标维持今年30亿明年50亿

电影方面,光线传媒在前三季度发行了10部电影,累计电影票房约23亿,实现电影收入4.7亿元,同比增长9.32%。预计全年票房超过30亿。明年电影发行将超过15部,预计明年票房超过50亿。

栏目制作与广告四季度发力

栏目制作与广告前三季度实现收入10877.83万元,较上年同期降低52.67%。《中国正在听》正处于启动阶段,计划在第四季度播出并实现收入,广告招商超过3亿,好于预期。光线和央视建立了新的合作关系, 延续到明年新的项目上,会从制作费模式换成广告分成。预计明年栏目制作营收情况好于今年。

投资策略 预计公司2014、2015年归属净利润为3.38亿、4.36亿;EPS 分别为0.33元、0.43元,10月28日收盘价对应2015年47倍PE。我们维持“推荐”评级。

风险提示

1、电影票房不及预期2、栏目制作缺乏好模式

华录百纳:携手蓝色火焰,已呈燎原之势

华录百纳 300291 传播与文化

研究机构：招商证券 分析师：顾佳,张洁 撰写日期：2014-11-25

华录百纳近日举办投资者交流会,蓝色火焰优秀的节目制作及整合营销能力已为公司构筑极高竞争壁垒,明年将成为双方整合大年,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

深耕优质商业客户,助力蓝火整合内容营销。蓝火的核心优势是为商业客户做营销,其内容制作业务均建立在与商业客户的沟通之上,《女神的新衣》第一季播出之后更是令合作伙伴高度满意,不仅成为东方卫视今年收视率最高的项目,还开辟了电视电商互相打通的T2O全新节目类型。优质客户的储备是蓝火增厚收益和降低风险的基础,蓝火正凭借出色的内容整合营销能力受到行业标杆广告主的更多青睐;

2015综艺节目和电影布局值得期待。综艺方面,一季度《造梦者》在北京卫视播出,姜文、赵本山、姚晨重磅出任导师;二季度《前往世界的尽头》将接档《最强大脑》登陆江苏卫视每周五晚黄金档,且有望凭借豪华明星阵容、全新表现形式、衍生电影开发成为现象级节目;三季度东方卫视《女神的新衣》2强势来袭,得益于第一季良好的口碑预计收益将成倍增长;四季度北京卫视《最美和声》第三季继续播出也将是大概率事件。电影方面,目前蓝色火焰已成立电影公司,预计未来3年将在电影方面着重发展,而捆绑、营销、投资方面和商业客户高度绑定使得公司更具抗风险能力;

华录蓝火整合有望提升电视剧盈利能力。内容产品有三个方面盈利模式,即制作、运营和变现,蓝火从内容营销到内容制作都表现卓越,内容变现也已经通过电商实现。传统的电视剧客户和制作公司只能在电视台得到对接,而华录整合蓝火之后可以在电视剧制作环节就介入。《咱们结婚吧》明星同款服装销售额达4~5个亿,《金太狼的幸福生活》衍生品销售额2~3个亿,而这些都没有给制作公司带来收益,未来有望得到明显改善。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2014~2016年EPS分别为0.42/1.25/1.62元,蓝色火焰优秀的节目制作及整合营销能力已为公司构筑极高竞争壁垒,维持 “强烈推荐-A”投资评级;

风险提示:电视剧项目制风险、电视栏目及电影收益低于预期。

新文化三季报点评:三季报符合预期,期待全新内容矩阵

新文化 300336 传播与文化

研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2014-10-22

投资建议

公司发布三季报,公司前三季度实现营业总收入39,367.97万元,较上年同期增长了33.83%;营业利润8,977.78万元,较上年同期增长8.96%;利润总额为9,654.64万元,较上年同期增长12.05%;归属于上市公司股东的净利润为7,259.11万元,较上年同期增长12.93%,符合预期。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.70、0.93和1.10元,对应PE分别为44倍、33倍和28倍。看好公司全新内容矩阵的持续发力以及外延扩张的进一步加速,维持推荐评级。

投资要点

主业平稳增长,营收利润符合预期

公司前三季度经营状况良好,公司前三季度实现营业总收入39,367.97万元,较上年同期增长了33.83%;营业利润8,977.78万元,较上年同期增长8.96%。截至前三季度公司共计15部电视剧立项制作发行。在‘一剧两星’的政策背景下,公司影视剧平均售价保持平稳增长,权益比例稳固提升,为明后年的业绩增长提供了坚实保障。于此同时公司加快电影业务方面的布局,2014年前三季度,公司共有《一生一世》、《化妆师》、《我的播音系女友》、《诡镇》等七部参与投资或宣发的电影上映,电影票房合计约2.7亿。预计伴随公司电影全产业链布局的持续推进,明年公司电影票房和发行收入将突破10亿元。

高效切入综艺栏目市场,开拓业务新制高点

公司在综艺栏目的制作上有着一定的先发优势和成功经验,今年公司所参投的真人秀综艺栏目《两天一夜》第二季预计将于2014年第四季度在东方卫视投放。另外,公司已确定参与投资原创选秀栏目《造梦者》,预计该栏目将于2014年第四季度在北京卫视播出。两者的参投比例分别为10%和33.3%,收入确认将在2015年。

资本助力收购LED大屏公司,与内容制作形成高效协同

公司并购上海郁金香和沈阳达克斯户外LED大屏公司,上述两家企业质地优良,行业地位领先,在助力公司收入增长的同时,将有效促进内容企业与广告企业各业务间的相互融合及协同。未来能够成为公司内容宣发的主阵地和各业务板块协同的高效平台。预计公司将积极寻找新的利润增长点,外延扩张的步伐将持续推进。

风险提示:业务推进和业绩低于预期,行业系统性风险。

视觉中国:看得见的平台,看不见的边界

视觉中国 000681 纺织和服饰行业

研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2014-12-01

事件:视觉中国中标国家智慧旅游公共服务平台(公示)

27日,中国招投标网披露国家智慧旅游公共服务平台项目招投标结果,视觉中国中标该项目并公示,公示期无异议,将获得正式中标通知书。如果没有意外,我们认为公司中标几定无疑。

点评:

看得见的平台,看不见的边界

独特资源优势获取胜利

旅游产业的现状亟需一场深刻的变革,视觉中国以其独特的线上线下资源和优秀的专业化执行能力在在旅游行业大变革需求下脱颖而出。未来的12301平台将成为旅游产业的核心平台,视觉中国作为平台的建设者和运营者,将占据整个旅游产业的核心端口,在此基础上的商业模式创新将会为公司打开新的天地。

投资建议:买入下一个互联网巨头!

公司所处行业和公司本身的业务是没有天花板的,在获得旅游这个互联网入口之后,公司未来的C端战略、线下战略以及B端战略都将更加顺利,同时新的生态系统也将带来全新的系统性提升。随着公司增发的顺利推进,加之业务上的重大突破,我们认为公司新一轮的发展势头已经形成,趋势确立,建议积极买入,分享下一个互联网巨头的高成长!