信息安全市场空间广阔 5股望爆发（名单）

 

中央军委近期印发《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》。《意见》提出要全面推开信息安全等级保护和风险评估，规范信息安全建设和管理。强力推进国产自主化建设应用，夯实信息安全根基。

其实自今年2月27日中央网络安全业领导小组成立以来，网络及信息安全建设便上升至国家战略层面，政策暖风开始频频吹向信息安全板块，2014年8月28日工信部下发了《加强电信和互联网行业网络安全工作的指导意见》提出八大工作重点。2014年9月，银监会发文要求银行机构应用安全可控信息技术加强网络安全和信息化建设，截至11月，北京等17个省成立了省级网络安全和信息化领导小组，2015年省级网信办机构将建设完毕并开始落实国家信息安全政策。预计2015年中央网信办及各行业主管机构亦将推出类似行业政策，推动信息安全国产替代进程加速。

业内人士指出，随着全球信息时代的到来，世界各国围绕网络空间发展权、主导权、控制权的竞争日趋激烈，我网络空间安全面临巨大压力。政策面暖风频吹显示高层对于信息安全的重视，后续政策仍有望持续加码，信息安全行业有望迎来暖春。未来几年网络安全国家战略、网络安全审查制度、网络安全法、网络部队建立等多条重磅政策可能出台，助推行业蓬勃发展。

信息安全市场空间广阔

据IDC的数据，2013年，中国IT安全市场的规模是19亿美元，不及美国政府信息安全投入的1/3。2013年我国信息安全投入占IT投入比重约1%，而北美和欧洲企业信息安全投入占IT支出比重达14%，发展潜力巨大。按IDC估计，2013年至2018年我国信息安全行业市场规模年均复合增长率为15%。参考美国信息安全行业发展史，受“9·11”事件影响，2002年美国政府信息安全直接投入同比增长64%至40亿美元。未来几年我国政府将加大在信息安全上的投入，整个行业市场规模增速有望超过30%，好于市场预期。

国泰君安证券指出，我国信息安全市场集中度较低，提升空间较大。2013年我国信息安全龙头厂商合计市场份额为14%，而赛门铁克和Mcafee在全球市场合计份额达27%。据不完全统计，2004年以来，赛门铁克共进行35次并购，合计投入资金超过193亿美元。预计我国信息安全上市公司仍将凭借资金实力持续推进并购战略。具有并购实力的龙头上市公司值得重点关注。

此外，大数据时代，龙头企业可以通过搜集来自多种数据源的信息安全数据，深入分析挖掘数据以提前响应对未知安全威胁，降低风险，实现最佳的安全防护。近几年，随着云计算、物联网、大数据等技术为代表的下一代互联网技术的快速发展，企业的传统安全边界被打破。0day漏洞、未知恶意软件的APT攻击等新一代威胁层出不穷，传统的分散安全防御方式显得力不从心。安全不能再单靠一个产品或者几个产品的组合，而需要一整套思路和一揽子解决方案。龙头厂商凭借技术实力及丰富的产品线，能够为企业提供统一管理信息安全、安全运营中心等解决方案，市场份额有望逐步提升。

启明星辰：收购合众信息，实现从网络安全到数据安全的跨越

研究机构：招商证券   日期：2014-9-19

启明星辰拟以不超过3.5 亿分两次收购合众信息100%股权，备考增厚14 年业绩11%。合众信息的独特优势在于拥有国内最先进的数据镜像复制技术，在大数据和云计算方面有广阔应用前景。收购完成有助于启明从网络安全层进入数据安全层，打开全新市场和空间。上调目标价至30.26 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

事件：启明星辰公告拟以现金1.79 亿收购杭州合众信息51％股权，并拟于2015 年参考2014 年扣非净利润以17.5 倍作为整体估值，用现金或定向发行股份两者之一的方式收购剩余49％股权。合众信息承诺2014-2016 备考扣非净利润不低于2000 万，2500 万，3152 万。

收购合众信息布局大数据安全：合众信息拥有自主研发的国内最先进的数据镜像复制技术，支持各种主流数据库，广泛应用于大数据的采集、复制、集中及灾备等领域，是云计算和大数据安全的重要一环，市场前景极为广阔。

信息安全涉及到物理安全、网络安全、数据安全、内容安全、业务安全五个层次，启明星辰原有业务主要局限于网络安全层，收购合众信息有助于实现从网络安全到数据安全的跨越。并且我们预计，公司将继续通过并购的方式完善在数据安全层的布局，后续进一步的外延可期。

客户和技术协同效应明显：合众信息的下游客户包括公安、财政、社保等部委以及军队、部分央企等，覆盖度和广度有限，而启明星辰的客户遍布众多的政府部门以及金融、电信、石化等领域，合众信息利用启明星辰的客户资源有望实现业务的超预期加速扩张。对于启明星辰来讲，发现APT 攻击的一个有效方式是做全周期全范式的检测，数据层是其中重要一环，收购合众信息有助于公司的全新安全检测技术的完善，增强公司的核心竞争力。

强烈推荐-A 评级：考虑并表，预计2014-2016 年EPS 为0.44 元、0.67 元、0.94 元，现价对应14/15/16 年49 倍/33 倍/23 倍PE，目前计算机板块14 年预期市盈率55 倍左右，信息安全行业进入政策落地期，并且公司的外延战略将继续推进，上调目标价至30.26 元，维持强烈推荐-A 评级。

风险提示：下游对信息安全投入不及预期。

美亚柏科：网络时代的护法使者

研究机构：国联证券   日期：2014-9-3

事件：

近期美亚柏科连创历史新高，9 月1 号涨停。

点评：

网络时代护法使者、社会属性决定商业价值

美亚柏科是研报今年年度策略中的金股，之所以看好公司的发展，源自于长期跟踪过程中对公司认识的不断深入，公司的价值在于其社会属性，它是网络时代的护法使者，这样的社会属性决定其商业价值潜力巨大。这体现在两个方面：一方面，公司是执法部门的取证高手。这对应着公司的传统业务，即为公安、检察院、工商、税务、海关等政府部门提供电子查证、取证的产品和服务，惩罚违法犯罪行为。

另一方面，公司是个人和企业的权益保护者。这对应着公司新推出的各种服务型业务，为个人和企业提供各种有法律效力的服务，从而保护大家的合法权益。因为在网络时代，个体（包括个人、企业、甚至物件）行为或信息已经数据化和网络化，相关权益需要得到有效保护，例如：含有重要信息的短信或邮件如何保护？涉及隐私的信息是否被泄露？数字版权如何保护？研报吃的食品是否真正的原产或者有机食品？……各种各样的需求很多，越来越多的行业已经认识到了公司的价值，与公司展开相应合作，例如：35 互联与公司合作推出存证邮服务，为企业35 云邮用户提供邮件的取证、存证、出证一站式服务。厦门市110 指挥中心与公司合作推出“110 随手拍”手机APP，辅助民警抓拍交通违法乱象，该APP 还集成了违法犯罪举报功能，民众利用该软件拍摄违法犯罪的图片或视频向警方举报，警方将予以奖励。中国检验检疫科学研究院（隶属于国家质检总局）下属的北京陆桥质检科技有限公司与公司合资设立北京万诚信用评价有限公司，是国家质检总局指定的生态原产地评定（Protected Eco-origin Product by China，简称PEOP）项目第三方专业评审机构，并为PEOP 产品提供防伪溯源保护技术及信息系统服务。其收入模式主要有两种：企业的原产地认证，费用为8-9 万元/年；另外每件产品的防伪标签，价格为0.1-0.15 元。市场空间巨大。

随着我国法治社会和信用社会建设的不断深入，这样的应用会越来越多，公司的社会属性和商业价值将逐步得到体现。

公司的护法属性在于其独特性、权威性、平台性

美亚柏科在电子数据取证、鉴定及其服务方面是全球范围最全面的公司，相关业务及能力具有独特性；电子证据已经明确为独立有效的法律证据，公司旗下的福建中证司法鉴定中心是我国四大司法鉴定中心之一，而且是唯一非公鉴定机构，因此公司开展此类业务具有权威性；过去电子取证的需求主要在政府（尤其是公安），但随着个体行为和信息的数据化和网络化，越来越多的行业和领域都有此需求，只是迫切程度不同，或早或晚都会需要这种电子取证、存证、鉴定的服务，产生各种合作模式和应用，因此其服务具有平台性。

传统业务市场拓展有突破、业绩大幅提升

公司上半年实现利润总额2,599.81 万元，归属于上市公司股东的净利润1,727.04 万元，分别较上年同期增长1,791.31%、9,259.96%。主要是由于公司抓住最新的技术方向和实际需求，一季度重点完成了移动互联网取证、视频取证、大数据分析取证等领域的新产品开发，二季度在行业应用的市场拓展方面取得较大进展和突破，尤其在公安新业务、检察院、海关等市场增长迅速。例如：7 月份公司中标海关总署2014 年海关缉私电子取证实验室设备采购项目，合同总金额人民币5,260.28 万元，占公司2013 年营业收入的13.47%，不仅金额较大，同时标志着公司在海关的市场突破，后续的市场可期；另外上半年公司新拓展的刑事技术产品线也实现收入692 万元（去年上半年尚未开展）。随着公司在这些行业领域的突破，传统业务近几年的增速理应加快。

维持推荐

只考虑现有业务，研报预计2014-2016 年EPS 分别为0.43、0.59、0.99 元，PE 分别为69、50、30 倍。从估值角度看公司股价一直偏高，并且由于公司处在转型过程，短期业绩波动也比较大。但考虑到公司目前仅60 多亿的市值，而且公司的社会属性决定其商业价值巨大，传统业务的市场拓展取得突破，短期业绩快速增长，因此维持推荐。

风险因素：

新业务进展不及预期。

立思辰：业绩符合预期，坚定看好教育领域的布局以及业务发展趋势

研究机构：东方证券   日期：2014-8-28

公司发布半年报，收入和归属母公司净利润分别为2.49 亿元和920.6 万元，同比分别增长39.24%和23.49%，其中二季度单季实现收入和归属母公司净利润分别为1.56 亿元314.3 万元，同比分别增长46.85%和59.36%，增速逐季提升的趋势显著。

半年报业绩符合预期，各业务条线发展趋势良好

从数据上来看，公司半年报基本符合预期，分业务来看，公司各业务条线发展趋势良好：教育业务实现收入3002 万，同比增长42.5%，且毛利率维持相对稳定，虽然教育业务绝对增速不算很高，但考虑到公司7 月份之后中标金额显著提升，同时除了北京以外，公司已在四川等地获得了实质性的业务突破，因此全年来看，教育业务依然有望实现翻番式增长；内容安全领域，公司在军队、军工以及新老客户领域都实现了良好的订单增长，总体实现收入8994 万元，同比增长43.6%，超出市场预期；视音频领域公司也实现了快速扩张，收入同比增长69.0%至1.16亿元。另一方面，公司前期收购了汇金科技，且从订单情况来看，预计将顺利完成备考业绩，同时考虑到公司收入和净利润多集中发生于下半年，基于当前良好的业务发展态势，我们对公司全年业绩抱有充分的信心。

坚定看好公司在教育领域的布局以及未来的业务前景

公司是A 股市场较为纯粹的教育信息化/在线教育标的之一，从发展思路上看，公司从体制内切入在线教育，并紧抓K12 提分和大学生就业两大痛点，整体布局清晰明确：K12 领域公司已经通过教育信息化项目积累了学校和教育主管部门等B 端资源，同时公司引入知名互联网团队补足线上产品的开发能力，由此将快速开拓C 端业务；大学生就业领域，公司将借助乐易考的平台，直切职业教育市场，目前乐易考产品已经逐步开始上线，预计年底将吸引足够规模的用户，并为后期更大范围的业务推广奠定基础。

维持买入评级，目标价26.5 元

按公司收购汇金科技并完成增发计算，预计公司14-16 年EPS 为0.37、0.53、0.72 元，参照可比公司估值，给予其15 年50 倍PE，目标价26.5 元，维持公司买入评级。

风险提示

教育业务进展延后，汇金科技备考业绩不达预期

卫士通：信息安全热度不减，大安全值得期待

研究机构：兴业证券   日期：2014-8-27

事件：

2014 年1~6 月，公司营业收入1.82 亿元，同比增长39.84%，归属于上市公司股东净利润-89.57 万元，同比增长74.27%，每股收益-0.0052 元。

点评：

2014年上半年公司收入1.82亿元，同比增长39.84%，营业收入的增加主要系集成业务增长较大。分产品来看，系统产品增速最快，报告期内，系统产品实现营业收入1227.84万元，同比增速299.08%；安全服务与集成营收6040.93万元，同比增速106.79%；单机产品收入9129.22万元，占总收入的50.10%，收入较去年同期增加9.81%。

上半年公司营业成本9136.57万元，同比增长73.70%，成本增速高于收入增速，主要是因为公司主营业务综合毛利率降低。营业费用4590.79万元、管理费用5582.69万元，与去年同期水平值作比较，变化幅度分别为-1.63%、3.51%。集成业务拉低综合毛利率：公司主营业务综合毛利率为49.86%，较上年同期下降了9.77%，毛利率的降低主要是由于集成业务占收入比重增加，毛利率较低的集成业务拉低了整体毛利率。分产品来看，安全服务与集成毛利率为35.24%，同比增加8.38%；单机产品、系统产品毛利率较上年同期分别下滑15.37%和13.23%降至63.23%、74.35%。

卫士通经营战略：第一，公司强调不断巩固并扩大在传统重点行业领域（党政、能源、金融）的优势地位。第二，依托不断创新的自主安全技术、产品、方案及服务，持续拓展新的市场与业务领域。公司不断对现有的产品实施提升与改造，以更好的满足市场与行业需求，另外，公司持续加强针对新一代信息技术热点领域的新技术、新产品及相关解决方案方面的研发与创新能力，在包括安全网络虚拟化平台、基于GPU的高速密码运算技术、密码服务虚拟化技术、大数据智能化分析及可视化技术、安全与网络一体化平台等方面均快速实现突破，预计将在今后陆续推出一系列采用上述平台和技术的新产品及相关解决方案，以满足国内信息安全市场在大数据分析持续升温、移动设备盛行、云计算、物联网、移动互联网等新技术、新应用和新模式不断升级的大背景下所产生的新需求。第三，通过资产重组构建完整的“大安全”产业链，公司目标打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链，紧密围绕网络安全、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全，打造先进、完善的整套产品线，成为价值链的创造者和组织者。

盈利预测：我们假设公司年内完成增发，我们预计公司2014~2016年摊薄后的EPS为0.63元、0.98元和1.31元，，给予“增持”评级。

风险提示：竞争激烈，毛利率下滑。

北信源：上半年业绩出现波动，但不影响全年增速预期

研究机构：西南证券    日期：2014-8-27

2014 年1-6 月，公司实现营业收入8689 万元，同比增长33%；营业利润712万元，同比增长6%；扣非后归属母公司所有者净利润1058 万元，同比下降1.5%，基本每股收益0.04 元。

季节性特征明显，半年业绩不影响全年增速。报告期内，公司营收保持了较快增速，但净利润较上年同期出现了21%的下滑，但这并不影响研报此前对全年业绩增速的判断。公司所在信息安全行业具有明显的季节性特征，收入确认主要集中在四季度，但费用全年均分。研报统计了公司2011-2013 年的财务数据均值，公司四季度营收和净利润占全年比重分别为50%和78%。从公司上半年营收情况看，研报认为在国家政策推动下，下游行业对于信息安全产品需求旺盛，公司有望保持快速增长势头。

综合毛利率下降较为明显。报告期内，公司综合毛利率为88.81%，同比下降6.18 个百分点。分产品看，软件产品中数据安全管理产品（占营收比重22%）毛利率同比下降8 个百分点，技术服务（占营收比重24%）毛利率同比下降6.88%个百分点。毛利率下降的原因有二：1、软件产品载体成本上升；2、技术服务业务中硬件占比加重。

7月所签大单为今明两年业绩增长奠定基础。公司在今年7月与某计算机技术研究所签订了规模为5800 万元的《内网安全管理系统合作协议》，而报告期内仅确认收入290 万元，研报认为主要收入确认将在今年下半年和明年上半年。在国内信息安全政策红利的不断利好下，本土信息安全产品将从深度和广度上实现快速增长，公司作为本土内网安全管理、终端安全管理领域的领先企业，未来将持续受益于下游行业需求的不断释放。

研报看好北信源数量级庞大的终端价值和新产品金甲防线的未来潜力。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.32元、0.40 元和0.53 元，对应PE 分别为67 倍、54 倍、41 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：新产品推广低于预期、海外市场进展较慢、市场竞争加剧。