沿海核电重启只差发令枪响 9股望腾飞（名单）

核心提示： 多位业内人士昨日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，沿海核电项目有望在2015年一季度获批，内陆核电或于2016年进行试点。

沿海核电重启只差发令枪响 设备采购悄然开展

 

每经记者 刘兴斌 实习记者 欧阳凯 发自深圳

 

逢中国核工业创建60周年之际，核电重启信号频频释放。

1月15日，国务院总理李克强作出批示指出，希望弘扬传统，聚焦前沿，全面提升核工业竞争优势，推动核电装备“走出去”，确保核安全万无一失。

此外，国家核安全局、国家能源局和国防科工局于日前首次联合发布《核安全文化政策声明》。声明显示，我国核电在建规模居世界首位，核电技术全球领先，已经成为世界最大的核技术利用国家之一。

目前，秦山核电厂扩建项目方家山核电工程2号机组成功并网发电，成为国内核电机组数量最多、堆型最丰富、装机最大的核电基地。

多位业内人士昨日 （1月18日）接受《每日经济新闻》记者采访时表示，沿海核电项目有望在2015年一季度获批，内陆核电或于2016年进行试点。

多个项目早已提前准备

厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强认为，此前国家高层已多次强调核电重启，目前来看，福建福清二期、辽宁红沿河二期和山东石岛湾CAP1400国核示范工程有望最先得到重启批复。

“除了业内说的3个项目外，福建漳州核电项目、辽宁徐大堡核电项目也都有可能。”江苏核电有限公司（以下简称江苏核电）一内部人士告诉《每日经济新闻》记者，早在2013年，上述几个核电项目就已开始进行设备采购。据其透露，目前多个核电项目的设备采购工作已“悄然”开展了一年多时间，厂房土建也在如火如荼进行中。

“福清的（项目）最近跟我们采购相关设备，之前也来过我们这里询价，目前已经下单了。”另一位核电设备人士这样告诉记者。

在业内人士看来，沿海核电重启基本已经准备就绪，只待发令枪响。“现在对核电重启反应最强烈的是核电单位，比如中核集团、中国广核集团、国家核电技术公司（以下分别简称中核、中广核、国核技）以及其他核电设备制造单位。但另一方面，核电的普及工作依然还要加强。”上述江苏核电人士告诉记者，由于此前核电审批停滞了4年多时间，不少项目长时间处于停工状态，人员流失较为严重。

在林伯强看来，重启核电是一个循序渐进的过程，核电领域的相关人才还需要进一步培养，“即便核电审批重启也不是一下子出来好几个项目，还有足够的时间去培养核电技术人才，当然，抓紧培养相关核电人才也是必要的。”

实际上，从2014年以来，国家领导人多次表示要尽快重启核电。

数据显示，2014年国内新建核电项目数量依旧为零。根据《核电中长期发展规划(2011-2020年)》要求，到2020年前，中国在运核电装机达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。截至目前，中国运行核电机组22台，装机容量达2029.658万千瓦，在建的核电机组有26台，约2800万千瓦。

林伯强说，基于此，中国还需要在2015年投入8到9台核电机组方能完成目标，如果还迟迟不重启，2020年目标将很难完成。目前看来，沿海核电项目有望在2015年一季度获批。

内陆核电或于2016年试点

除了沿海核电，内陆核电也是一大焦点。经济观察网日前引述业内人士说法称，未来几年内陆并非一个核电站都不建，可能将建一两个核电站作为试点，在建设和运行过程中连续几年全程跟踪评估当地生态环境，然后才会有下一步的方向。

林伯强告诉 《每日经济新闻》记者，内陆核电并不在“十二五”规划里，预计于2016年进行试点，“理论上说，沿海核电无法布局才会选择在内陆，且肯定是江河比较发达的地方，假若要100多个核电站，内陆核电便是不可避免的，还是取决于政府对核电规模的限制。”

“原来内陆核电一直在提江西彭泽，但各地之间博弈较大。”上海交通大学核电技术与装备工程研究中心副主任王德忠告诉记者，由于公众接受度等因素，内陆核电发展一直受到争议。而内陆核电在技术上是可行的，国外50%以上核电厂都在内陆。

此外，与以往核电发展主要靠国有资本相比，今后将引入社会资本投入核电建设。据《人民日报》报道，国家能源局核电司司长刘宝华表示，在核电站建设中，向民间资本、社会资本开放。

在林伯强看来，目前民间资本进入核电研制领域依然只能局限在参股。“一方面核电投入很大，许多核电项目都是好几个大型企业参股，未来民间资本将有望通过股市进来”，江苏核电人士告诉记者，虽然民间资本有望参与，但其独立发展核电的希望不大，毕竟核电本身的安全要求较高。

随着核电规模的不断扩大，融资的需求越发紧迫。2014年12月10日中广核电力在港IPO，募集资金238亿港元，成为全球核电第一股。除了上市，各核电企业融资步伐逐步加大，包括中核、中广核等在内均先后发行了中期票据等债务融资工具，主要用于偿还银行贷款，保障资金周转，并优化自身的债务融资结构。

久立特材:继续看好核电行业规划给公司带来的发展空间

久立特材 002318 钢铁行业

研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 撰写日期：2015-01-08

自2014年12月发改委秘书长表示我国将会在保证安全的前提下启动沿海核电项目建设,近期市场对核电招标启动的预期迅速升温。近两天核电板块大涨表明市场预计2015年有望快速启动核电项目招标。按照之前公布的核电发展规划,未来5年核电装机容量较当前有翻倍空间。强烈看好核电板块的行业性机会和公司作为核电核心部件国产化民营第一家的未来发展趋势。

2014年12月,国家将核电项目列入国家重大工程建设包,并引入社会资本加快核电建设,2015年是关键的一年。发改委表示,将采用国际最高安全标准,在确保安全的前提下,启动一批沿海核电工程。同时我国三代加国产化技术基本成熟,未来有望大规模推广。按照近期出台的能源发展战略计划,到2020年我国核电装机容量要达到5800万千瓦,行业空间一倍以上。当前建成和在建的机组容量约4800万千瓦,按照5-6年的核电建设期来看,尚有1000万千瓦的缺口亟需今年动工。按照当前的规划,大部分规划的项目应该在今年启动,预计未来不久将会启动新一轮的核电项目招标。强烈看好今年的行业性机会。

公司是目前唯一一家有能力生产核电蒸发器管并成功承接订单的民营企业,核电项目正值正式起步阶段,增长空间巨大,后续将会是整个公司的业务亮点。当前整体产能11万吨,产品下游涉及石油石化、能源、化工、五金和核电多个领域。高端产品包括核电管、油井管和镍基管。2014年初原定计划生产总量达到7.5万吨,高端项目3600吨,由于多种原因,公司2014年总产量和高端产品量均略低于年初计划水平,核电项目目前在产的大约数十吨,由于核电项目产品质量要求极为严格,生产周期长,预计到2015-2016年交货,2014年将不会体现在收入中。当前核电在产产品占整体收入较小(估算2%左右),但是公司当前核电管产能500吨,增长空间巨大。目前正式接到订单的只有公司和宝钢特钢。预计未来随着行业招标启动,公司有望与宝钢特钢继续领跑整个核电管市场。

维持“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2014-2016年每股收益为0.77、0.91和1.01元,对应PE为42X,35X和32X。

风险提示:装机扩容速度低于预期。

应流股份:受益于高端装备深度国产化,核电订单将迎拐点

应流股份 603308 机械行业

研究机构：招商证券 分析师：刘荣,乔敏 撰写日期：2014-12-30

应流股份产品定位于以铸钢件为源头的专用设备高端零部件,为世界领先的专用设备制造商定制生产各种特殊材质和性能的关键零部件,公司具有多行业定制化关键零部件工艺技术优势,与众多全球行业领先客户有战略合作。

布局高附加值产品,产品结构持续改善。公司是全球第三大铸钢件零部件供应商,主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业,90%左右直接或间接出口。近年石油天然气行业投资的增长,以及能源电力结构调整,催生了油气及高效清洁能源行业快速发展。未来高端零部件的进口替代市场广阔,公司布局泵及特殊材质高价值产品,以及核电、超超临界火电机组等高端装备高附加值产品,产品价格持续提升,产品与客户结构改善。

核电重启将拉动板块估值,核电未来国产化重点应该在辅件、配件及材料。虽然我国现有核电技术中设备国产化率最高达到85%,但是按照集成后的设备来计算。其中,很多核心零部件及原材料都是从国外引进,国产化空间巨大。未来国产化也将向深度推广,配件辅件及材料将成为重点。公司核电业务主要集中在核电泵阀铸锻、核岛设备支撑件,具有核一级泵阀、支撑件铸造资质,基本垄断核一级泵阀铸件。

核电订单明年将出现拐点。核电订单下放的先后决定了公司订单拐点出现的早晚。公司产品是设备的原材料,订单滞后于设备供应商。今年招标期靠前的设备供应商订单拐点如期出现,预计明年,招标期靠后的设备订单将出现拐点,公司核电今年预计交货8千多万,历史交货高峰曾接近2亿,后来产能扩张和资质扩展,预计后续交货能力将超过前期高点。

国际原油价格大幅下跌,影响油气产业链中上游投资,存量维修市场受影响较小。公司油气相关产品中,50%订单来自于新增市场,公司与主要客户已经结成战略合作关系,在油价短期下跌的情况下,供应量有所保障,如果油价长期下跌,会影响下游新增投资;另外50%订单来自于存量更新市场,这一部分市场比较稳定。

维持“审慎推荐-A”的评级。由于核电重启进度晚于预期,且产品开发导致费用增加,调整2014-2016年预测EPS 分别为0.37、0.52和0.67元,对应PE 分别为48.5、34.9和26.9倍。公司是全球领先的铸钢件制造商,与国际油气、电力设备龙头企业建立长期合作关系,产品结构持续改善,高端产品占比明显提高,受益于产业结构升级。公司今年估值主要受到核电板块估值影响,按相关公司2015年平均PE,合理估值区间19.00-24.00元。

风险提示:1主要原材料价格的波动会对公司主营产品的销售定价产生一定影响;2汇率波动风险;3明年一季度小非解禁。

佳电股份:国内核电特种电机龙头,扩张新产能谋求新发展

佳电股份 000922 电力设备行业

研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2014-12-31

公司为国内防爆、起重冶金电机龙头企业,同时是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、国内三家主要的核潜艇用屏蔽泵企业之一。我们看好防爆电机、核电用特种电机、军工设备的产业前景,公司将受益于产业发展。公司非公开增发着力扩张原有防爆电机产能、建设新型电机生产基地,项目建成后将进一步巩固公司的行业龙头地位。

中国特种电机骨干企业。公司是国内特种电机行业骨干公司,主要从事防爆电机、普通电机、吊车电机、屏蔽泵等一系列电机及相关配套产品的研发、生产、销售。产品广泛用于石化、煤炭、冶金、交通、水利、电力、核能、粮食、军工等领域。

防爆电机需求稳定增长。2013年国内大中型电机年需求量6000万kW,其中大中型防爆电机需求1200万kW。预计到2020年,大中型电动机的年需求量8500万KW左右,总产值120亿元左右;其中大中型高压防爆电机的年需求1800-2500万KW,总产值32-45亿元。

公司为防爆电机龙头企业。国内防爆电机制造商100余家,其中销售额超过20亿元的企业有2家,分别是佳电股份、南阳防爆集团,二者占据国内市场份额50%左右,呈现“小行业,大公司”的特点。公司市场占有率略高于南阳防爆集团。

核用电机龙头企业,核电重启最为受益。预计一台百万千万机组需要特种电机4-5亿元,其中,K1、K3类核电电机3-5亿元左右,余热排出泵用电机1亿元左右。预计2015-2020年新增装机容量6525万KW,上述核电电机年均需求42-64亿元。公司是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、是余热排出泵用电机国产化的唯一企业、第四代核电机组主氦风机的唯一研发单位,核电重启将带领公司进入新的发展阶段。

非公开增发扩张产能,推动新产品转型。公司非公开发行募集资金拟投向:天津佳电大型防爆电机和防爆节能发电机研发生产基地项目、苏州佳电高效电机及低温潜液电机生产基地建设项目。合计投资7亿元,建设期2年。预计达产后,将新增销售收入20.05亿元,净利润1.63亿元。

公司股票合理价值区间为13.20-15.40元。我们预计公司2014-2016年全面摊薄后每股收益分别为 0.40元、0.44元、0.48元,给予公司2015年30-35倍PE,对应合理估值区间为13.20-15.40元,首次给予“增持”评级。

公司主要不确定因素。行业竞争加剧、大宗商品价格上涨导致毛利率下滑的风险。

江苏神通:订单拐点如期兑现,将持续增长

江苏神通 002438 机械行业

研究机构：招商证券 分析师：刘荣,乔敏 撰写日期：2015-01-16

事件:

昨日,高层领导强调了我国核工业发展重要性,定位核电强国,重提核电技术和设备的出口。我们近期调研了核电设备类相关上市公司,跟踪行业动态及业务开展情况。

评论:

1、订单拐点如期兑现。

我们年初强烈推荐公司的主要逻辑是今年订单将出现拐点,从全年情况来看,订单增幅超出预期,2013 年全年新增核电订单量为1.63 亿,今年2014H1 新增核电订单为1.84 亿,下半年订单好于上半年,预计全年订单超过4 亿,2014 年核电重启进度虽然低于预期,但重启趋势不变,下游业主也加紧招标进程,所以短周期类设备招标有“抢跑”之势,公司主打产品蝶球阀订单最先体现。

2、核电订单仍将持续增长。

公司今年跟进的主要项目有徐大堡 1、2 号机组、陆丰1、2 号机组、海阳3、4号机组、福清5、6 号机组以及红沿河二期工程,这些项目尚没有招标完毕,部分订单将落在明年。从公司历史接单情况来看,最高峰曾拿到接近5 亿核电订单,当时新产品安全壳地坑过滤器(单堆价值1500 万)、贝类采集器、流量指示仪等新产品并未投放市场。预计明年核电订单将持续增长,高峰会超过5 亿,除新产品会贡献增量外,商运核电站的运行维修对应的备品备件也会随着装机容量而增长。

3、资质扩证完毕,能够生产AP1000 全系列蝶球阀。

公司这两年在扩展核电阀门生产资质,使资质参数能够覆盖 AP1000 设备要求,进入AP1000 合格供应商体系。AP1000 阀门较原有二代加堆型设备要求高,对应参数有不同程度升级,例如阀门适用温度从160 度提高到250,抗震级别要求从5G 提高到6G,压力从2500 磅提高到4300 磅,这些参数的提高多数超过了二代加设备供应商申请资质的覆盖范围,从而需要扩证。扩证需要的试验时间很长,部分试验国内不具备试验能力,需要国外验证,扩证难度增加。公司目前是蝶球阀领域唯一一个完成全系列扩证的企业,市场垄断地位得到进一步巩固。

4、核电阀门国产化仍有空间,可以凭借核电资质围绕核电阀门进一步开发新产品。

核电所用阀门主要分开关阀和调节阀两大类,开关阀相对工艺简单,国产化率做到70-80%,国内企业进行国产化替代多数为此类;调节阀对加工工艺要求更为严格,国产化率较低。公司目前发展思路较为清晰,围绕核电利润比较丰厚的下游,凭借资质与供货经验,开发新产品,完成进口替代,如安全壳地坑过滤器、贝类采集器等。公司与纽威、中核、大连大高等主要阀门供应商形成错位竞争,各自有擅长的阀门品类,国内同行间竞争并不激烈,主要也是因为国产化空间仍然很大。

5、冶金产品空间有限。

今年订单基本持平,价格也持平,预计毛利率仍维持在 30-35%。能源阀门是公司重点布局的新产品,主要LNG 低温阀、煤化工以及超超临界火电机组等恶劣工况下的特种阀门,目前工程已完工,建成了LNG 低温阀所需的低温试验平台,拿到了上海如东LNG接收站订单。据测算,目前12 个沿海LNG 接收站每年备品备件市场高达3000 万美金,目前主要由国外厂商供货,国内企业逐渐开始替代。相比公司以前产品品种来说,新产品更容易量产,实现批量化生产,但附加值不高,目标毛利率能够做到30%左右。

6、业绩处于青黄不接期。

公司今年核电收入主要靠前期订单支撑,体量已经有限。而去年下半年至今的新增订单,需要等到项目开工后才能开始确认收入,按照明年项目重启来计算,预计将从15 年开始部分体现。所以正处于新老订单青黄不接的时期。今年核电阀门研发费用较高,扩证试验等导致研发费用增加。

7、业绩预测与投资建议公司今年股价表现主要受益于核电重启预期带来的板块整体估值拉升。我们认为,明年核电板块估值拉升仍有空间:一方面,重启落地将带来的板块效应,今年核电待重启项目已经上报国务院,三个项目六台机组,明年上半年审批下来是大概率事件;另一方面,审批速度可能会加快,按照2020 年装机规划5800 万千瓦,2016 年之前仍需再批10台机组才能满足规划要求;此外,内陆核电、核电出口等行业加速发展的举措也会刺激行业估值。

受到核电重启晚于预期影响,公司今年业绩无法体现新增订单的贡献。我们调整公司2014-2016 年预测EPS 为0.28、0.51 和0.85 元,部分核电业绩顺延导致今明两年业绩下调而2016 年业绩相应上调。公司明年订单将持续增长,且核电业务占比较高,未来核电业务弹性较好,可趁市场风格转换板块估值调整时机布局,维持“强烈推荐-A”评级。

8、核电行业动态跟踪:长期发展趋势向好,重启关键问题得以解决。

核电长期发展逻辑:核电经济、清洁、可控、稳定能源,是取代火电成为基荷能源的最佳电源品质。核电发电成本相较于大多数其他电源品质都更为低廉,且相对于光伏风电等新能源,核电出力稳定,全年能够稳定发电超过8000 小时,电网接纳度高;核电是清洁能源中,是唯一一个具备取代火电成为基荷能源的资源禀赋的能源。

核电是发展中国家不能放弃的选择,中国经济发展仍处于工业化时期,高耗能的经济发展结构不可能在短时间之内改变,电力需求在与日俱增。电力是国民经济的最前端输入,电价的攀升会加大实体经济转型难度,也会降低国际贸易中中国企业的价格优势,是发展中的中国不能承受之重。大力发展经济性更高的替代电源的是中国能源战略的大势所趋。

中核科技:核 电业务大幅增长,后续阀门订单有望显著提升

中核科技 000777 机械行业

研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻,潘喜峰 撰写日期：2014-08-19

报告摘要:

公司2014年上半年实现营业收入5.37亿元,同比增长10.26%;归属于上市公司股东净利润3628.68万元,同比增长16.12%;基本每股收益0.09元。

上半年核电阀门实现营收5738.30万元,同比上升48.90%,毛利率28.00%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位,具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利,未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门,公司处于国内领先地位,上半年实现营收4301.59万元,同比大幅增长442.11%,毛利率44.41%,同比大幅上升5.70个百分点。

公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门上半年实现营收3.28亿元,同比下跌5.72%,毛利率22.05%。公司与中石油、中石化等国内阀门大客户建立了长期战略合作关系,获取重点项目订单能力强,此外我们预计在LNG 超高压阀门、管线调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品领域公司有望陆续获得订单突破。

其他业务方面,上半年水道阀门实现营收8318.89万元,同比增长31.55%,该业务增长明显。铸锻件毛坯实现营收2435.71万元,同比增长14.34%,该业务实现稳步增长。

我们预计公司2014至2016年EPS 分别为0.19、0.22和0.25元。今年若干核电新项目将开建,核电短周期设备招标量将大幅增长,预计公司核电阀门订单有望实现高增长,后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点,公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持稳定局面,后续新产品将形成新利润增长点。目前公司估值偏高,维持中性评级,但中长期来看公司各项业务潜力较大,值得重点关注。

风险:(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。

上海电气:预收款持续增长,新接订单价格止跌

上海电气 601727 电力设备行业

研究机构：瑞银证券 分析师：李博 撰写日期：2014-10-21

三季度情况跟上半年基本持平.

前三季的收入545 亿,同比下降3.6%;净利润17.9 亿,同比下降14%,降幅跟中报情况基本持平。第三季单季收入同比增长3%,净利润下降13%,单季情况跟前两个季度也持平。

预收款持续增加,新接订单价格止跌上涨.

资产负债表中,预收款持续增长,比年初和去年同期增长6%左右,预收款从2013 年初以来持续增长,反映出公司的新接订单金额增长。由于发电设备交货周期长,火电设备交货周期2-3 年,我们预计2015 年开始,预收款的增长将反应到收入的增长上。前三季度的新增火电订单的价格上涨了5%左右,而其他竞争对手的均价基本持平,主要原因是公司采取加大大机组高附加值设备销售力度,放弃低附加值订单等策略,预计未来设备价格将维持平稳。

通过转让股权减亏等措施将提升利润率.

10 月份,子公司挂牌拟出售印包机械等资产,如今年能够出售成功,将减亏2-3 亿左右,公司的利润率将提升。目前上海电气的三项费用率高于竞争对手,今年控股公司已要求降低成本费用10%,提高利润率的举措有望陆续见效。

估值:维持“买入”评级,目标价7.5 元.

我们维持2014-2016 年EPS 分别为0.24/0.33/0.38 元预测。基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC=7.8%),得到公司目标价7.5 元,对应2014 年PE为32x。

太钢不锈:剥离新临钢提升主业盈利,3季度业绩同比改善

太钢不锈 000825 钢铁行业

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-10-30

报告要点

事件描述

太钢不锈今日发布2014年3季报,前3季度公司实现营业收入684.68亿元,同比下降17.51 %;营业成本632.24亿元,同比下降18.62 %;实现归属母公司净利润为5.52亿元,同比增长23.92%;实现EPS 为0.10元。

其中,3季度公司实现营业收入217.52亿元,同比下降24.00%,2季度同比增速为-9.15%;营业成本199.37亿元,同比下降26.15%,2季度同比增速为-9.61 %;3季度实现归属母公司净利润1.67亿元,同比增长49.21%;3季度实现EPS0.03元,2季度EPS 为0.04元。

事件评论

剥离新临钢提升主业盈利,3季度业绩同比改善:公司3季度出售亏损新临钢股权,有助于提升钢铁资产质量,提升公司主业盈利能力。同比方面,由于需求低迷导致的钢价下跌及剥离新临钢后产量下滑,3季度收入同比下滑24%,虽然镍价同比涨幅较大,但在矿价下跌及出售新临钢低盈利资产(新临钢上半年亏损1.89亿元)的带动下,3季度公司毛利率同比提升2.66个百分点,成为公司3季度业绩同比改善的主要原因。而业绩改善幅度有限,则受制于三项费用同比增加1.58亿元,其中财务费用增长主要源于汇兑损失增加。

环比方面,同样源于下游低迷及剥离资产,公司3季度收入环比下降18.16%。

而在剥离不良资产及前期消耗高价原料库存减轻公司经营压力的影响下,3季度毛利率环比提升1.82个百分点。然而,3季度管理费用环比增加1.37亿元,财务费用环比增加0.33亿元,最终公司业绩环比下滑26%。

整体而言,公司3季度业绩相对稳定,镍价今年以来相对强势表现在3季度环比有所弱化,对公司经营影响并不显著。

预计2014、2015年的EPS 分别为0.15元和0.18元,维持“谨慎推荐”评级。

东方锆业:核电重启加速,核级海绵锆放量在即

东方锆业 002167 基础化工业

研究机构：国泰君安证券 分析师：糜怀清 撰写日期：2014-11-14

投资要点:

首次覆盖给予增持评级。我们认为,核电重启和国产化进程加速到来,凭借在海外市场获得的重大突破和中核集团入主的渠道优势,公司核级海绵锆放量在即,未来成长性将打开。我们预测,公司2014-2016年EPS分别为0.03/0.14/0.31,参考小金属加工企业PB水平5.97,我们给予目标价20.14,对应当前市场空间32%,增持评级。

核电重启和国产化进展加速。2014年以来核电政策密集出台,8月27日李克强总理强调大力发展新能源,开工建一批沿海核电项目。11月3日,国家能源局对中核集团公司等发出复函,同意福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案,提出要支持关键设备、零部件和材料的国产化工作,关键材料自主化比例不低于85%,我们认为,核电重启障碍进一步得到解决,将会加速核电重启和国产化进程。

核级海绵锆需求放量在即。我们预测国内核电机组对核级海绵锆需求量2014-2016年分别为796/1339/1826吨,年复合增速高达51%,中核集团旗下的机组装机和更新对核级海绵锆需求分别为294/531/794吨。

技术突破,充分受益下游爆发。东锆7月份已经向法国出口10吨核级海绵锆,证实了其技术已经得到下游认证,加之中核集团的入驻,公司核级海绵锆产品将充分受益下游核电市场自主化进程加速。我们预测公司2014-2016年核级海绵锆的销量分别为20/150/450吨,对毛利润的增量贡献分别为4%/21%/50%,对公司业绩边际贡献明显。

风险提示:传统房地产行业继续低景气。

丹甫股份:项目获批奏响核电重启号角

丹甫股份 002366 机械行业

研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2014-09-26

事件:

国家发改委近日召开关于启动沿海核电项目的座谈会,核电重启有望迈出实质性步伐。我们预计山东荣成石岛湾一期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期有望成为首批获准启动的新项目,最快将于2017 年前后并网发电。

点评:

此次发改委座谈会印证了我们之前的观点:考虑到资源可持续性、环保安全性和成本可控性,核电将成为未来国家战略扶持的重要发电方式。福岛事故后我国的核电重启将是确定性事件。

8 月19 日,国务院在发布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中提出“开工建设辽宁红沿河核电二期项目,适时启动辽宁徐大堡核电项目建设”。此次发改委可能在这一基础上新增项目,显示出高层对核电重启的决心十分坚定。

对公司看法的修正:

公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工,是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率约为50%;三代市场占有率约为40%,是行业的领跑者。公司核电业务收入占比达90%以上,核电重启跨出实质步伐将对公司业绩带来大幅提升,公司业绩有望超预期增长。 另外,此次可能获批项目的反应堆型均为我国主导的压水堆,在技术路线上均采用三代AP1000 及以上技术,进一步证明了AP1000 堆型是我国未来首选的核电技术路线,对公司而言也是重大利好。

盈利预测:

我们中长期看好公司发展,预测2014-2016 年EPS 为0.49/0.75/1.16 元(资产重组后)。考虑到核电和军工都是战略性看好行业,维持买入评级, 目标价40 元。

风险提示:核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。