4000点冲锋在即：这些板块值得关注！（名单）

纺织服装十三五规划展望专题研究：智能化、低碳化是产业发展趋势

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：于旭辉日期：2015-08-17

十二五期间纺织产业的主基调为平稳增长，结构优化

2010年，根据纺织工业发展现状和纺织工业的总体定位，在十二五扩大内需战略方针指引下，工信部制定了《纺织工业“十二五”发展规划》。《规划》确定了总量平稳增长、产业结构优化、创新能力增强、品牌建设实现新突破、节能减排和资源循环利用再上新台阶五个方面的目标。从指标的变化上，与“十一五”相比，总量增长的速度明显下调，创新能力、结构优化、品牌建设、节能减排的指标均有所增加和细化。

十三五期间纺织产业延续十二五基调外，智能化、低碳化有望成为新亮点

从发展形势来看，我们认为电子商务、智能数字化生产、节能环保等方面将成为十三五规划中的结合亮点。首先，互联网普及及技术发展将重构纺织产业链，转变纺织产业的供应链模式。其次，环保趋严、淘汰落后产能将在十三五期间充分得到反映，规划有望推动纺织产业向绿色低碳、数字化、智能化和柔性化等方向发展。最后，建立废旧纺织品的循环再利用体系有望成为纺织产业“十三五”的发展重点。

来源：中国证券网

根据十三五产业发展趋势挖掘投资机会

我们认为十三五规划作为产业发展指导，据其有利于寻找趋势线投资机会。首先，移动端崛起利好品牌发展。其中朗姿股份和华斯股份分别作为移动端精准营销和社交电商的先行品牌值得关注。其次，正在兴起的跨境电商领域，龙头为跨境通，2015年开始涉足跨境电商的奥康国际、森马服饰、朗姿股份可以关注。再次，纺织产业进入工业4.0时代，订制有望成为未来蓝海。在订制领域报喜鸟、乔治白已经进行了有益探索，鲁泰A和卡奴迪路也已涉足。最后，节能环保是十三五规划的重要内容，在环保趋严的过程中，纺织产业中的印染和制革是重污染子领域，其中的航民股份、兴业科技作为绝对龙头有望长期受益这一政策红利。

风险提示：经济环境恶化，抑制消费，影响纺织产值增长；政策不及预期，行业变革低于预期。

 

商业贸易行业：行业标的频遭举牌引发物业重估主题性投资机会

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰日期：2015-08-17

继银座股份、新华百货被举牌之后；今日，新世界公告：国华人寿举牌新世界，增持新世界股份达到5%。并且不排除未来6个月内继续增持新世界股份。

经济增速下行、网购负面因素压制行业估值，市值低于清算价值是行业内标的频遭举牌的主要原因。我们认为，零售行业频遭举牌的原因是，行业内标的内在价值高于当前市值。经济不景气和通缩导致行业上市公司收入和净利润增速下滑明显，再加上网购的快速发展等因素的共同作用导致行业上市公司估值被压制，上市公司市值大幅回落。但是，国内上市零售公司多为各地龙头企业，往往在城市的黄金地段拥有商业物业，而且作为零售企业，对于上下游的占款较多，现金流充裕。因此，按照自有物业重估和现金流计算，行业内部分标的市值低于清算价值。

新世界遭举牌或引发行业内自有物业重估价值较高的标的主题性投资机会。银座股份、新华百货以及新世界年内连遭举牌，结合当前市场的风格，我们认为，这一事件或将促发行业内自有物业充裕且重估价值较高的标的主题性投资机会。我们首选小市值、自有物业占比较高而且大股东持股比例较低的标的，推荐：欧亚集团，公司拥有权益自有物业200万平方米，保守预计每平方米物业价值为5000元，自有物业重估价值为100亿元，当前总市值45.87亿元，大股东持股比例仅为22.83%。建议重点关注：百大集团、中兴商业、益民集团、大商股份等。百大集团拥有杭州核心地段武林商圈近20万平方米自有物业，保守按照每平方米4万元计算，物业重估价值为80亿元，当前公司总市值为56.29亿元，大股东持股比例为30%；中兴商业拥有沈阳市步行街核心位置约25万平方米自有物业，按照每平方米2万元预计，物业重估价值约为50亿元，当前公司总市值仅为32.67亿元，大股东持股比例为33.86%。益民集团在上海市淮海路等核心商圈拥有18万平方米自有物业，按照每平方米10万元计算，物业重估价值为180亿，当前公司总市值仅为91.45亿元，大股东持股比例为39.04%。此外，大商股份在全国各地拥有丰富的门店和自有物业，物业重估价值极高，当前市值133.94亿元，大股东及其一致行动人持股比例为17.33%。

十三五规划展望专题研究：关注资本市场建设、机构壮大和衍生品发展

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：缴文超，陈雯日期：2015-08-17

回顾“十二五”规划，指标顺利完成，行业实现跨越式发展：《金融业发展和改革“十二五”规划》针对市场建设、发行制度、衍生品市场、证券机构分别提出了发展方向。其中，可量化的指标包括金融总量和金融结构两项。目前，金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%以上，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提升至15%以上，证券行业“十二五规划”的两个可量化目标均已达成。此外，政策松绑和新三板的发展给证券业带来了新的发展机遇，促使证券业开拓创新业务，实现跨越式发展。

证券行业现阶段存在的问题：1)包括主板(含中小板)、创业板、新三板、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场的多层次的资本市场初步形成，但仍待完善，特别是新三板市场存在投资门槛过高、管理粗放、转板制度不明确等问题；2)财务杠杆显著提升，但与成熟市场美国比较，我国证券行业杠杆率仍偏低，杠杆上限需要提高，部分券商已达到杠杆比例上限，亟待风控指标松绑；3)证券公司收入结构呈现多元化趋势，但同质化经营问题仍然严重；4)证券行业向“互联网化”迈进，但各券商在创新模式上无独特之处，主要用于导流量和网上销售产品方面，处于互联网证券初级阶段。

证券行业“十三五规划”展望：预计“十三五规划”将围绕建设多层次资本市场、壮大证券中介机构和投资机构以及丰富衍生品市场三个方面展开。其中，1)建设多层次资本市场将重点关注股票发行注册制改革，新三板市场建设和并购重组融资渠道拓宽三个方面；2)壮大证券中介机构和投资机构将重点关注证券行业牌照的放开以及混业经营，互联网证券发展，支持机构投资者壮大三个方面；3)丰富衍生品市场将重点关注股票期货、股票/股指期权的推出，商品期货市场的发展两个方面。

投资建议：长期来看，政策红利和经济红利是支撑证券行业发展的两大因素，证券行业处于历史上最好的发展时期。短期来看，牛市行情的延续和政策红利的释放将成为券商股上涨的催化剂。在此情况下，我们从3个角度分别推荐个股：1、重组预期，推荐光大证券；2、次新股，推荐东方证券、东兴证券；3、国企改革，推荐东吴证券、国元证券。

风险提示：相关政策不及预期风险，股市下跌系统性风险。

 

电力设备行业-十三五规划展望专题研究：绿色低碳能源战略助力新能源腾飞

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：余兵日期：2015-08-17

“十二五”目标完成情况综述：电力设备新能源行业“十二五”的发展偏离规划较多，除光伏和风电的表现抢眼外，其他方面大多低于“十二五”预期值。到2015年，光伏累计装机将是“十二五”目标值的2倍以上，风电装机超出“十二五”目标值10%以上。

“十二五”期间，电力设备行业主要呈现以下特点：全社会用电量增速下滑，第三产业和城乡居民用电相对较好；发电装机平稳增长，光伏和风电增速遥遥领先；电网投资反超电源投资；特高压建设低于预期，但明显提速；新能源汽车迅猛发展；电力体制改革启动。“十三五”期间，绿色低碳是主线。

清洁能源发电：“十三五”仍将迎来大发展，光伏和风电“十三五”累计装机目标大概率将上调，预计将分别达150GW和250GW，从细分角度看好分布式光伏和光热发电，看好阳光电源和首航节能。

特高压和配电网：“十三五”期间，国家电网公司将主推能源互联网战略，特高压仍将是电网建设重点；自2014年下半年以来，特高压核准进度明显加快；十三五期间我国清洁能源稳步快速发展将对特高压发展提出客观需求。预计全国2020年配电网自动化覆盖水平也将达到80%。看好细分的特高压直流和配电自动化领域，看好许继电气、北京科锐。

新能源汽车充电设施和电池电机电控：十三五期间新能源乘用车的发展将成为重中之重，其对电机电控功率特性等的要求将加速新能源汽车“三电”环节的演进升级；到2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个，将呈现井喷式发展。看好大洋电机、汇川技术、特锐德、杉杉股份。

储能设施：随着分布式能源接入的增多及电改的推进，储能的系统及商业价值正在逐步增强，我们预计储能有望列入“十三五”规划。储能领域锂电应用占比的提升及以powerwall为代表的储能电池民用化将成为发展趋势，分布式发电和电动汽车的普及对锂电池等规模化生产的带动，推动储能的快速兴起。看好南都电源。

风险提示：全社会用电量增速持续下滑；电网投资增速不及预期；新能源汽车普及速度不及预期；新能源发展不及预期。

造纸轻工行业周度跟踪报告：上市公司中标彩票销售终端，国际大赛申办成功再下一城，地产市场活跃利好定制家具，消费偏好演变助力包装龙头

类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：申烨日期：2015-08-17

上市公司中标彩票销售终端，男篮世界杯中国获举办权

彩票方面，华彩控股公告中标《广东省体育彩票中心电脑体育彩票销售终端机项目》，成为该项目的第一中标供应商。我们对未来一段时间内彩票政策明朗化充满信心，建议投资者继续密切跟踪彩票政策，关注鸿博股份、中体产业、综艺股份、500彩票网和华彩控股。体育方面，本周中证体育成分股中有20家上市公司的股价表现优于沪深300，际华集团(55.78%)等涨幅居前。国际篮联宣布中国获得2019年男篮世界杯的举办权，这是成功获得冬奥会主办权之后又一喜讯，相关体育产业获得新一轮成长机会。建议关注雷曼光电、中体产业、贵人鸟和智美集团。

下游内需行业增速平稳，消费演变助力包装龙头

本周，纸包装原料价格继续保持在低位水平，塑料包装原料价格整体持平，LLDPE价格上涨1.67%，LDPE价格下跌2.37%，PP价格上涨1.83%。我们认为，随着互联网的高速发展、包装印刷技术的革新和下游客户需求演变，具有全国布局优势的包装龙头凭借其规模技术优势及融资、创新能力，率先受益于行业变革，建议重点关注。

地产活跃利好定制家具，渠道建设打造文具龙头

1-7月商品房销售面积同比上升6.9%，销售额较同比上升16.8%，反映出房地产市场进一步活跃，为下游家具行业提供有力的需求支撑。个性化、智能化、一体化是家具行业的发展大趋势。定制家具龙头业绩增速将明显高于家具行业整体水平，建议关注相关标的。文具方面，7月文化办公用品限额以上批发和零售业的销售额达237亿元，同比增长11.6%，建议关注校园渠道管控力强、具有人文壁垒的晨光文具。大小非减持与IPO进展跟踪本周无热点公司发生大宗交易。待上市公司IPO进展方面，证监会未公布申请IPO企业的最新状态。

广发轻工周度观点

我们认为，未来一段时间内彩票政策有望明朗化，关注公告中标资格或被监管层点名合法性的上市公司；中国获得2019年男篮世界杯申办权，会使得相关体育产业获得新一轮成长机会；包装龙头凭借技术、融资优势，迎合行业变革要求；房地产市场回暖利好定制家具龙头；文具龙头凭借校园渠道管控和人文管理独占鳌头，业绩增速可期。

风险提示

经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料价格过快上涨；体育产业市场化推进行政干预风险较大；互联网彩票行业政策可能出现转向。

 

有色金属行业：储锂、藏金、布渠道

类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤，宋小庆，陈子坤日期：2015-08-17

储锂藏金布渠道

看好锂、黄金、采矿和再生资源渠道商。1-7月新能源汽车产量同比增长3倍，利好碳酸锂。美元加息后金价或将进一步上涨，国内金价表现更优。天津环保事件将加速推动危废资源化回收渠道整合，稀土价格仍在寻底，六大集团合并传闻难实现。主题方面关注西藏板块(西藏城投、西藏矿业)。推荐配置：天齐锂业、众和股份、豫光金铅、赤峰黄金、四通新材、西藏珠峰、怡球资源。

基本金属：国内价格大幅反弹，国际价格涨跌互现

美元指数周跌1.03%。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍周价格变化分别为0.26%、-0.57%、1.86%、-1.32%、1.48%、-1,62%；国内铜、铝、铅、锌、锡、镍周价格变化分别为3.97%、1.21%、3.12%、3.12%、-0.13%、2.19%。受人民币贬值的影响国内金属价格或将继续反弹。公司方面，蒙东地区有色金属资源富、品位高、盈利强，民营机制带来适应时代的转型升级，近期股价随大盘深度调整，值得关注。推荐四通新材、豫光金铅、闽发铝业、西藏珠峰、中金岭南等。

贵金属：国内贵金属价格大幅反弹

美元指数周跌1.03%，报96.61。贵金属价格普涨，国际金价周涨1.75%至1113.2美元/盎司，白银价格周涨2.66%。国内金价周涨6.03%，国内白银价格周涨8.79%。受人民币贬值的影响，国内贵金属价格强势反弹，人民币贬值改变了金价的预期，我们预计美元加息后国际金价或将进一步上涨，且国内金价表现将优于海外。股票方面建议关注估值便宜，有成长性品种：刚泰控股、赤峰黄金等。

小金属：继续看好锂产业链

锂方面：碳酸锂价格继续持平。我国新能源汽车2015年以来均保持快速增长，1-7月累计同比增长3倍，锂价上涨使Rockwood2015年上半年锂产品利润同比增长24%，FMC二季度锂矿业绩增长17%。新能源汽车需求持续增长拉动动力锂电池需求，预计锂价仍将保持上行趋势，建议关注：天齐锂业，众和股份，*ST路翔，赣锋锂业。稀土方面：本周轻重稀土氧化物价格分别下跌0.67%和0.29%。稀土价格仍在寻底，市场传闻稀土六大集团合并，纯属臆想，建议回避。

新材料：环保事件利好危废资源化

天津环保事件震惊全球，我们预计国家危险废弃物管制力度将大幅提升。废铅酸蓄电池、电路板、有色冶炼渣等危废资源化及无害化市场有望得到迅速规范，建立合法回收体系。相关行业龙头将因此受益，推荐：赤峰黄金、豫光金铅。

风险提示：美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。

计算机行业：十三五规划展望专题研究：农业信息化、信息安全将是热点

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：林娟日期：2015-08-17

农业信息化将是信息技术服务业在“”十三五“期间的重要发展方向。”十二五“规划提出”加快发展现代农业“，”发展农业信息技术，提高农业生产经营信息化水平“，”搞好农村土地确权、登记、颁证工作，完善土地承包经营权权能，依法保障农民对承包土地的占有、使用、收益等权利“。2013年，中央一号文件要求”用5年时间基本完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作，妥善解决农户承包地块面积不准、四至不清等问题“，拉开了我国农业信息化快速发展的大幕。2015年5月27日，习近平总书记在华东七省市党委主要负责同志座谈会上，明确提出了包括”加快农业现代化步伐“在内的”十三五“规划的十大目标。我们认为，农业现代化将是”十三五“规划的重要主题，而农业的现代化发展必将要求农业和信息化深度融合，通过信息化的技术手段帮助农业创新发展，农业信息化将是信息技术服务业”“十三五”期间的重要发展方向。

我国信息安全行业将在“十三五”期间迎来历史性发展机遇。“十二五”时期是我国全面推进经济和社会信息化的关键时期，为提高信息安全保障能力和水平，“十二五”规划中提出了“加强网络与信息安全保障”的发展目标。2013年6月，“棱镜门”事件爆发，引起了我国政府对信息安全的极大关注。2013年11月，中央国家安全委员会成立，信息安全被正式纳入到国家安全体系中。2014年2月，中央网络安全和信息化领导小组成立，信息安全上升为国家战略。2015年7月，《国家安全法》通过，明确提出国家网络空间主权的概念。同一时期，《中华人民共和国网络安全法(草案)》在中国人大网公布，从立法的角度彰显了我国保护国家网络和信息安全的决心和意志。我们认为，“十二五”期间，尤其是“棱镜门”事件爆发之后，国家关于信息安全发展的战略定位政策和各行业监管部门对于各自监管的行业信息安全工作指导意见的频繁出台，显示出国家对于信息安全战略高度重视。信息安全将会是“十三五”规划的又一重要主题，“十三五”期间，预计将有更多的利好信息安全行业发展的政策出台。

展望“十三五”，个股投资机会建议：(一)看好农业信息化未来的市场空间和发展，建议关注神州信息；(二)看好信息安全行业未来将持续高景气度，建议关注启明星辰。

风险提示：农村土地确权推进不达预期；农村土地确权后市场发展不达预期；信息安全行业利好政策出台进度不达预期。

 

基础化工行业十三五规划展望专题研究：十三五关注电子新材料、传统升级和国企改革

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：郭哲，蒲强日期：2015-08-17

回顾“十二五”规划：任务基本完成，结构调整任重道远。十二五期间我国化工行业整体规模发展目标如总量、节能减排和地理布局结构等有望完成，但是资源环保和结构调整目标完成情况较差，产能过剩仍将为十三五计划需要解决的难题之一，低开工率和低盈利水平仍将存在压力；第二是节能减排保护环境的需求倒逼化工行业加强环保投入；第三是行业多数仍集中在中低端的水平红海竞争，转型升级仍然任重道远。

展望“十三五”规划：化工新材料、石化产业优化、传统产业升级、化工新能源是四重点。随着经济发展、消费升级、环保意识提高，高性能且绿色安全的高端化工产品将成为重点方向，化工新材料将与“中国制造2025”规划相辅相成，高性能电子化学品、氟硅材料、高性能纤维、功能性膜材料等未来都具有广阔空间。石化产业优化主要是要加快油品升级。

对于传统产业升级，一方面采取严格控制新增产能、淘汰落后产能、扩大出口等综合手段缓解产能过剩，另一方面支持其产品服务向中高端、差异化发展。化工新能源主要是要改变国内一次能源严重依赖煤炭的现状，将进一步提高天然气、核电和风电等新能源的消费占比，相关化工产品和服务需求有望持续增长。

投资建议：我们推荐关注电子化工新材料、传统产业升级和国企改革三方面的投资机会。电子化工新材料下游产业突飞猛进带来新需求的不断涌现，符合“中国制造2025”、信息安全、七大新兴战略产业等多项国家战略、进口替代空间广阔，相关标的有国瓷材料、鼎龙股份、飞凯材料等。

传统产业升级重点关注行业龙头，发展路径可能有份额持续扩大、升级产品结构、产业链延伸转型等，相关标的推荐安利股份、史丹利和联化科技。

国企改革是市场持续关注的热点主题，建议关注积极整合内外资源的化工央企巨头中化国际、粘胶短纤行业国企改革存在预期的三友化工和南京化纤、磷肥行业引入战投的云天化和六国化工。

风险提示：油价持续下跌；国企改革力度低干预期。

电子行业十三五规划展望专题研究；电子行业成经济转型重要支撑

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢日期：2015-08-17

电子行业成经济转型重要支撑：“十三五”期间，中国经济进入“新常态”，劳动力成本上升、产能过剩矛盾加剧、工业化接近尾声、投资空间受到挤压的问题日益突出，经济转型日益紧迫。战略新兴产业能够解决成本上升、环境问题严重、消费需求不足的问题，从而成为中国经济转型的重要支撑。

电子信息产业作为战略新兴产业的一个子块，是战略新兴产业其他子块发展的重要基础，重要性显著。预计在“十三五”期间，电子行业仍是第二产业中最具投资价值的行业。

“十二五”期间电子行业成长明显：十二五期间，电子行业产品总类不断丰富、生产技术不断提高、产业链上下游日渐完善，总体综合实力显著增强。整个行业的景气指数多数时期高于工业企业景气指数，并明显高于100，凸显行业成长性。整个行业营收达到、净利润增速高于工业企业营收增速、净利润增速平均值。预计“十三五”期间，经济转型的战略实施将会促使电子行业进一步发展，行业景气度依旧高企，整个电子行业的收入水平、利润水平、技术水平将会上入一个新台阶。

“十三五”聚焦“互联网+”和“中国制造2025”：互联网具有很强的渗透性，新形势下，互联网已经突破了人与人之间的界限延伸到人与物之间的范围，智能交通、智慧城市、智能家居、智能制造等领域都有显著的增长，预计“互联网+”和“中国制造2025”将会贯穿整个“十三五”始终，成为电子行业的行动纲领。基于此推测，我们建议投资者重点关注物联网和传感器、汽车电子、3D打印、集成电路四大子板块。

投资建议：“十三五”期间，经济转型任务更加紧迫，战略新兴产业的对于促进经济转型意义重大，也真是在这种背景下，国务院今年先后公布了《中国制造2025》和《关于积极推进“互联网+”的行动指导意见》，指明了未来五年中国电子产业的发展方向。我们预计“十三五”期间电子产业市场规模将进一步增大，建议投资者积极关注电子制造领域的投资机会。物联网和传感器领域建议关注鼎捷软件、苏州固锝、汉威电子、华天科技；汽车电子领域建议关注欧菲光、长信科技、鸿利光电、得润电子；3D打印领域建议关注光韵达；集成电路领域建议关注设计环节领域的同方国芯、国民技术，芯片制造环节领域的中芯国际，芯片封装环节领域的晶方科技、华天科技、硕贝德。

风险提示：经济结构调整进展缓慢、消费信心低迷风险，企业生产成本上升风险，国外竞争者价格、技术竞争风险。

 

互联网行业：三家互联网巨头引领的行业最新趋势

类别：行业研究机构：中国银河国际金融控股有限公司研究员：布家杰日期：2015-08-17

检阅三大互联网巨头业绩。中国三大互联网巨头，百度、阿里巴巴和腾讯(BAT)公布了截至6月底的季度业绩。百度早前公布的第二季度经调整盈利逊于分析师预期，业绩公布后，公司股价大幅调整。百度表示，其核心搜索业务的增长依然强劲，但其在O2O服务的开支和它的在线视频分部iQiyi拖累了第二季的经营利润率。另一方面，腾讯2015年第二季的净利润胜于分析师预期，主要由于广告增长和利润率改善均带来了惊喜，但其销售收入略逊于预期，主要由于手机游戏仅录得轻微增长。而阿里巴巴截至2015年6月底季度的收入则胜预期，公司的两大网上市场淘宝和天猫GMV(成交总额)同比增长34%，低于市场预期的同比增长38%，而在公司将业务组合转向移动市场之际，接受率同比下跌19个基点至2.33%。

O2O仍是市场热话，也是互联网巨头未来发展的重点。在BAT三家企业中，腾讯相对较专注于高频O2O服务，这从公司对滴滴打车、大众点评网和饿了么的投资能够看得出，而公司也通过投资艺龙和17U将业务扩展至在线旅游业务，公司指这将有助其微信支付与安全解决方案的使用量。百度方面，其O2O战略直接与其核心搜索业务有关，而公司一直投资于把网上搜索客户扩张至送外卖、团购、餐厅预订、汽车网络及其他线下服务，即使这些投资对其利润产生不利影响。阿里巴巴方面，很明显地其有意通过其淘宝的手机应用程序或支付宝钱包，让消费者与实体店之间产生完整循环的O2O互动，这从公司过去的举动能看到(这些举动包括与子公司蚂蚁金融设立合资企业-口碑，其于国内从事O2O业务，涵盖多个行业包括外卖、餐饮、便利店、医院和药店)。根据艾瑞咨询，到2015年，国内服务业的在线到线下市场GMV将超过3,000亿元人民币。

更重要的是，三家巨头企业都已意识到物流对扩张O2O业务的重要性。最近阿里巴巴与苏宁展开了战略合作，再次展现了阿里巴巴如何善用其广泛的线下物流网络，而它早前已与家电制造商海尔集团合作并建立终端物流和服务网络，让公司于中国运送家电和其它大型对象。百度旗下一个运送食品在线平台-百度外卖，近日计划募集更多资金以推进其城市物流的增长。在2014年3月，腾讯回购了京东15%股份，并将其电子商务业务拍拍、QQ网购和易迅的部分股份转移至京东。公司也与恒大集团合作建立了一个O2O平台以进行订购、物流和配送。

云计算继续吸引投资者关注。早在2012年，百度的云服务业务规模已是全中国最大，当时公司透露其计划投资16亿美元开发一个新的云计算中心，以进一步专注于移动业务。随后另外两家互联网巨头也投资于云服务。在2014年11月，IBM和腾讯宣布合作，其将在中国提供基础设施和软件服务解决方案，服务对象主要是中小企业。另外在2015年7月29日，阿里巴巴宣布对云计算子公司阿里云额外投资10亿美元，以推动其进一步增长，而该公司后来宣布截至今年6月底止季度的云计算和互联网基础设施业务收入同比增长106%，主要是受助于付费用户数目和云计算服务使用量增加。阿里巴巴还宣布与用友软件展开战略合作，以扩大双方在云计算、大数据、数字营销和电子商务等业务的商机。

最新战场转移到互联网金融。腾讯的WeBank于2015年4月开始提供商业银行服务。WeBank推出了一个专注于消费者贷款的产品WeLoan。该产品使用了腾讯的信贷模式，目前在手机QQ平台试行；公司表示，WeLoan展示了WeBank于互联网金融的位置，其作为一个开放的平台，可让银行接触用户，并为用户提供更好的服务。除了WeBank外，阿里巴巴旗下蚂蚁金融推出的网上银行MYbank，其于6月宣布于五年内，延长私人贷款不超过500万元人民币，以及中小企业1,000万元人民币，而中小企业市场一向不是国营放款机构最优先的客户。百度也于6月26日宣布，与工商银行就互联网金融和网络营销展开合作。在支付方面，阿里巴巴的子公司蚂蚁金融最近对两大移动支付平台支付宝钱包和支付宝进行整合，将两个平台成一个全方位的应用程序，大大改善用户的支付体验，增加O2O产品的类型和用户的社交网络。这是一个里程碑，进一步加强了支付宝在移动支付领域的领先地位。腾讯也已在微信支付周边开发出一个蓬勃的生态系统，用户可通过此系统进行一般常见的O2O交易。百度钱包，虽然欠缺了先发优势，但仍继续展现其增长势头，于上一季度新增了近900万名新的活跃用户，使活跃用户数目在6月达到3,500万名。

以BAT为首的互联网行业增长势头强劲，长远而言有望使香港上市的相关股份受益。我们仍然认为，市场对扩展O2O市场的需求增加，将使互联网巨头有更多机会与线下企业合作。拥有广泛分销网络的家电企业，包括国美电器[493.HK]、创维数码[751.HK]和TCL多媒体[1070.HK]似乎吸引。而对云计算服务的投资增加，将为网络和存储解决方案和设备供应商带来机会，这些供应商包括中兴通讯[763.HK]、伟仕控股[856.HK]和昂纳光通信[877.HK]。而BAT持续投资于云计算，也为云计算和大数据服务供应商带来机会，这些供应商包括金蝶[268.HK]、中国擎天软件[1297.HK]和仁天科技控股[885.HK]。另外，如上文所述，金蝶[268.HK]和中国擎天软件[1297.HK]将受益于与领先的互联网金融服务供应商(如蚂蚁金融)合作。

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大阅兵渐行渐近军工概念事件驱动性渐强

国新办之前6月23日举行新闻发布会，介绍中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年纪念活动总体安排等方面情况。据介绍，抗战胜利70周年阅兵装备方队展示的装备为国产现役主战装备，许多都是首次展示。

对此，分析人士指出，大阅兵“倒计时”将引起市场对军工产业的持续关注，这对于调整之后的军工板块而言恰恰是投资的契机。据分析，军工产业作为产业板块中的绝对中坚力量，在这一轮改革大潮之下再次振翅高飞。

近日以来，胜利日阅兵的训练、彩排活动正密集进行，阅兵工作筹备进展顺利。业内人士表示，随着抗战胜利70周年阅兵临近，我国将陆续向世界展示近年来武器装备建设成果，国防军工将持续引发市场关注。

除此之外，市场人士普遍看好军民融合的前景。军民融合即实现国防工业建设与社会经济建设紧密结合协同发展。军转民和民参军是构成军民融合的两大产业模式，前者指军用技术民用化，后者指民营资本参与军工研发生产。受益于国家政策红利的持续释放，两大产业模式优势互补，有望合力打造万亿元市场。我国民参军尚处于起步阶段，兼具机制灵活、效费比高等诸多优点，未来拥有更为广阔的发展前景。

央企整合热潮渐起军工企业领军改革

中国船舶在造船、低速大功率柴油机等方面都有明显的规模优势，其各业务板块指标均处于国内领先地位。而钢构工程8月10日公告，公司大股东中国船舶工业集团公司正在筹划涉及本公司的重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经申请，公司股票自2015年8月10日13:00分起停牌。

中国远洋和中海集运等航运系相关央企上市公司停牌引发市场对于新一轮国企改革的强烈预期。南北船在3月底公告6个月内无重大事项，随着时间进入8月份，市场或将对其合并预期引发新一轮改革主题投资机会。除南北船之外，中航系也在8月初相继停牌，军工改制方面风声渐起，大阅兵事件驱动叠加央企改革，军工板块成为两大利好叠加板块。

申万宏源表示，维持行业“强于大市”的评级，建议布局三条主线。一是中长期潜在空间广阔、增长确定的基本面标的股，推荐中航飞机、中航动力、中直股份、光电股份，关注中国重工等；二是中短期资产注入主线，推荐航天机电、航天电子、国睿科技，关注杰赛科技、航天科技、中航电子等；三是军民融合主线，推荐四川九洲、春兴精工、振芯科技、海格通信、银河电子，关注威海广泰、天和防务、海兰信、日发精机等。(来源：中国证券网)

 

军工板块14只概念股价值解析

应流股份：15亿增发加码航空发动机新业务和员工持股计划

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄海方日期：2015-07-16

投资要点

15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。

公司董事长杜应流先生认购了780万股增发股份，价值2亿元。公司董事长大手笔的认购，体现了公司高管对公司未来发展的长期看好核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的入股(分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份)，体现了对应流股份长期发展的信心，以及未来共同拓展更多业务合作的可能。

公司是国内高端铸件的龙头公司，未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。

公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换，且这部分市场受油气价格变动影响较小，对公司而言是稳定的收入。

核电项目重启和中国核电走出去政策将带来公司业绩拐点。

受日本福岛核电站事件的影响，我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前，公司的核电订单接近2亿元，2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计，公司核电订单在2015年会达到2亿元左右，迎来业绩拐点。

公司致力于高端铸件产品，毛利率高，产品单价不断上升。

过去几年，虽公司铸件用主要原材料铜、钢、铁、镍等大宗商品均出现价格下降，但是产品的单价和毛利率一直维持稳中有升。n全产品线、一体化的解决方案帮助公司完成产业链延伸。

目前，公司在积极扩充产品线，力争实现产业链的延伸。公司计划在未来实施向上下游产业链延伸的战略。

盈利预测

公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商，整体实力位列全球第三。2014年业绩良好，我们对公司未来的前景也看好。暂不考虑增发后对股本的摊薄，预计公司2015/16/17年的EPS为0.38,0.60,0.77元，按照核电概念平均80倍市盈率计算，对应目标价格35元。

由于公司前期股价回调幅度高，以及航空发动机新产品和员工持股计划预计未来对公司带来积极的影响，我们调高对公司的投资评级，给予“强烈推荐”。

风险提示：毛利率处于高位，原材料价格上调会引起毛利下滑。

积成电子：布局3d打印，参与设立新能源产业引导基金

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：郑丹丹日期：2015-06-26

投资要点。

增持中物力拓、共设合资企业，是公司推进军民融合产业发展的重要举措。

据公告，中物力拓的超微金属粉末加工技术于国内领先，直接下游为金属注射成型、3D打印等，再加工的产品可用于航天航空、军工、电子、医疗器械、汽车等领域。其原股东承诺，如2015年完成增资，中物力拓将于2016~2018年分别实现“扣非”净利润不低于1,773万元，2,795万元，3,859万元。

我们测算，考虑公司30%的持股比例，该业绩承诺下限分别对应现有股本下EPS0.014元、0.022元、0.031元。公司曾于1月公告与北京久远共设“久成军工产业并购基金”，促进军工和民营经济融合发展。我们认为，与中物力拓的合作是公司在军民融合领域的又一重要举措，符合其发展战略。

参与设立新能源产业引导基金，有助推动公司能源互联网项目落地推广。

根据公告，该基金主要投向新能源、节能环保、信息技术、新材料、先进装备制造、现代服务业等战略性新兴产业。公司一周前公告与Intel签署《战略备忘录》，将在山东省智慧能源公共服务平台、智能终端设备以及大数据、云计算和数据中心等领域展开全面合作。我们认为，此次参与设立产业引导基金，将助其进一步完善在能源互联网领域的产业布局，培育新的业绩增长点。

盈利预测及估值。

我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.45元、0.54元、0.66元，净利润分别同比增长30.3%、22.2%、21.2%，对应P/E分别为91.8倍、75.1倍、62.0倍。给予“增持”评级。

风险提示。

新业务发展或低预期；成长股整体估值中枢未来或现下移风险。

威海广泰：定增获批打开成长空间；受益无人机、军民融合、通用航空等多重主题

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，陈显帆日期：2015-06-11

投资要点：

1。事件

公司公告收到中国证监会《关于核准威海广泰空港设备股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2015]1083号).

2。我们的分析与判断

(一)定增获批，营口新山鹰收购完成将近

公司于2014年5月公告拟增发收购营口新山鹰，历时一年拿到证监会批文。我们判断营口新山鹰收购将于6月内完成。我们认为收购完成后，营口新山鹰将和公司现有业务产生更强的协同效应，业绩将超预期。

未来公司消防设备具备向“智能家居”领域拓展的潜力。

 

(二)规划四大产业板块，打造广泰升级版

公司已确立基于核心技术创新能力与研发平台的产业多元化发展战略，目前规划四大产业板块：空港地面设备板块、消防装备板块、特种车辆板块、电力电子板块，军工板块将作为另一重点发展产业内含其中。

2015年公司将全面推进“管理标准化、产品国际化、生产精益化和员工职业化”的四化战略，“打造广泰升级版”。我们预计公司新的产业板块将带来新的业绩增长点。

(三)无人机/军民融合稀缺标的，将持续加码

公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场将超过千亿美元。

目前国内上市公司涉及无人战斗机研制业务的有洪都航空、宗申动力，山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少，公司为非常稀缺的军用无人机标的。

公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验，预计公司将在军用无人机业务方面持续加码。

(四)2014年军品增速88%，将持续超预期

2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司明确表示“预计2015年公司军品业务将有新的突破”。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。

3。投资建议

公司具备无人机+军民融合+通用航空三重主题(未来可能具备智能家居主题的潜力)，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。预计15-17年备考EPS为0.65/0.82/1.04元，PE为55/43/34倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。风险提示：通航利好政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。

海特高新：受益军民深度融合、国防信息安全、通用航空三驱动；明年业绩高增长

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：陈显帆，王华君日期：2015-04-27

1。事件。

公司发布一季报，一季度实现收入1.14亿元，同比增长4.55%；实现净利润2531万元，同比下滑12.12%；EPS为0.08元。

2。我们的分析与判断。

(一)运营费用、财务费用增加导致业绩有所下滑。

公司预计中报业绩同比下滑0-30%，主要系天津海特飞机工程公司和新加坡AST公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段，运行费用同比增加，以及新投入在研发项目增加，银行贷款增加财务费用上升所致。

在一季报中，公司财务费用较去年同期增加361万元，增幅58.62%，主要是贷款利息支出增加所致；资产减值损失较去年同期增加219万元，增幅121.82%，主要是应收款项增加计提坏帐准备所致；投资收益较去年同期减少201万元，减幅72.32%。仅这三项就影响业绩781万元。

公司2012-2014年中报业绩分别占全年的业绩的40%、40%、45%，由于公司军品占比已接近60%，我们判断今年公司下半年业绩占比将加大，预计三季度业绩增速将回升，全年仍将保持较好增长。

(二)芯片项目投资20亿，国防信息安全战略高地。

海特高新已与中电科29所签署了《战略合作意向书》，公司和中电科29所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。

双方将优先与对方开展深度合作。

中电科29所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。中电科29所和中电科14所(国睿科技大股东)、中电科38所(四创电子大股东)齐名。

此外，海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域，我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29所高端电子装备中，事关国防信息安全，具有极高的战略地位和重要性；未来市场前景看好。

嘉石科技注册资本10.49亿元，位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内；海特高新和四威电子(29所全资子公司，29所民品产业母公司，工信部卫星导航应用系统标准工作组成员)分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位，该项目是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。

根据《成都嘉石科技有限公司6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》，该项目总投资达20.92亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。

嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等，未来高端核心芯片(军民两用)市场前景看好。前期主要服务股东单位为其提供定制型产品。

嘉石科技详细情况请参见附件。

 

(三)航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。

公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变，2012年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。

目前公司航空军品(主要为直升机相关)业绩占比约60%。公司2014年第一大客户销售金额为1.87亿元，我们判断主要为核心军品研制业务，收入占比已接近40%。

公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高。根据公司2014年年报，目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块，形成了既有产品量产、又有多种新型号在研，还有多个项目预研的良好科研生产局面。

某型航空动力控制系统已实现批量化生产，并获得客户单位供货商最高评级，产能正逐步扩大；其他多型航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中；可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。

目前，公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上，开展对“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的衍生研发。

根据公司公告，动力控制系统是航空发动机的主要组件，在整个产业链条中属于必不可少的部分，约占发动机整体价值的10%-20%。受益于国产航空发动机市场的增长，动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外，民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展，对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。

(四)航空维修：大飞机整机深度大修、公务机/直升机/发动机维修获突破。

公司传统航空维修业务主要为机载设备、涡轴发动机维修两大业务，处于国内领先地位。

2014年，公司航空维修业务在深度和广度两个方向上的拓展均取得明显成效，业务范围覆盖运输飞机、通用飞机、直升机整机维修、发动机维修和部附件维修以及技术服务。

公司正向大飞机整机维修的战略升级。天津海特飞机工程公司主要从事大飞机、公务机整机深度大修业务，是公司大飞机整机维修业务载体；已经获大飞机整机大修资质，于2014年11月开业。

天津海特作为国内第一批民营干线飞机整机大修平台(之前国内以外资合资为主导)，目前已完成第一期项目建设。目前公司天津基地2个机库已经投产，可同时维修2-3架A320/B737系列飞机及3架公务机。2015年1月，天津海特顺利完成吉祥航空B-9978&B-9957两架A320系列飞机首次定检维修工作。已经取得CAAC颁发的空客A320机型4C检维修许可证，并完成多架空客A320的2C检维修任务，公司计划2015年内形成空客A320的8C检大修、改装能力和波音B737的2C检维修能力。

未来公司天津基地二期、三期工程完工后，预计将形成5个机库，可同时进行9架A320/B737飞机、4架公务机、两架宽体机(B747/B777等)深度定检业务，将成为国内规模宏大，配套设施完善的第三方飞机维修基地。

此外，公司参股公司四川飞机维修工程有限公司2015将实现规模生产并盈利。公司与四川航空集团、香港飞机工程有限公司、厦门太古飞机工程有限公司共同组建的四川飞机维修工程有限公司，为国内专门从事空客飞机大修与改装基地。公司是其第二大股东，随着二期工程投资完成，2015将实现规模生产并盈利。

我们判断未来公司整机维修业务将获得大发展(部分机型大飞机整机大修一次约8000万元，航空维修业务通常毛利率50%以上).

在航空维修广度上，公司涉及公务机、直升机、航空发动机、APU等多机种、多装备维修。

(1)公务机维修：天津宜捷海特通用航空服务有限公司是公司与全球第三大公务机服务商瑞士宜捷合资成立的专业通用航空服务公司，2014年正式运营后，已完成64架次支线飞机、公务机定检维修以及航线维护任务。

(2)直升机维修：基地位于天津的天津翔宇航空维修工程有限公司为经中国民航批准专业从事米-17系列直升机大修的公司。天津翔宇将在2015年恢复运营，将与新的合作伙伴时代翼天公司加大合作力度，充分发挥该公司在俄罗斯直升机领域的资源优势，陆续恢复扩大米系列直升机和卡型直升机维修生产能力，并积极拓展直九、直八、EC-135等直升机维修能力。

(3)航空发动机、辅助动力装置(APU)维修：业务稳定增长，2014年完成近百台发动机和辅助动力装置的大修和检测工作，并继续推进航空发动机维修能力建设工作，公司已经开展三种新的型号航空发动机维修能力开发工作。作为国家部委批准的航空发动机维修基地，公司已经建成了包括美国GE、法国赛峰、加拿大普惠、美国HONEYWELL、捷克PBS等制造厂生产的7个系列的20余种型号的发动机和辅助动力装置(APU)大修能力，是捷克PBS公司授权的大修基地；拥有经过加拿大普惠标定的发动机综合试车台，拥有按美国HONEYWELL、美国汉盛标准建设的辅助发动机试车台，可为直-8、直-9、直-19、米-171、运-12等提供发动机维修改装，可为B737、米-171等提供辅助发动机维修。

 

(五)航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局。

公司航空培训业务布局于昆明、新加坡、天津三大航空培训基地。多领域(运输航空、通用航空)、多机种(干线飞机、通用飞机、直升机)覆盖国内外航空培训市场。

2014年底公司新加坡基地已建成，首批2台模拟机已经安装调式完毕，2015年将正式投入运营，将拓展东南亚及西亚地区航空培训市场。

2014年公司在天津空港保税区投资建设天津飞安，布局华北航空培训市场，建成后将具备7-10台模拟机运行能力(包括A320、B737和EC-135直升机D级模拟机)，其中EC-135直升机D级模拟机是该机型国内首台高级别模拟机。

公司航空培训业务目前昆明飞安共运营5台模拟机，包括2台D级A320飞行模拟机、3台B737机型全动模拟机。目前公司新加坡基地2台模拟机已经到位，还有昆明基地1台、天津基地EC-135型直升机模拟机1台在购途中，预计新的4台模拟机将在2015年开始贡献业绩。公司新加坡航空培训基地计划投资5.8亿元，至2014年6月已投入1.2亿元。2015年1月，海特新加坡飞行训练中心B737-800W和A320-200两台全动飞行模拟机顺利通过中国民航总局和新加坡民航局初始鉴定。

未来公司还将航空培训业务从民航拓展至直升机领域。2013年6月，公司发布公告购买EC-135型直升机飞行模拟机及其附属设备，总计价格不超过1000万欧元，已签订购买意向合同书。公司直升机培训业务将放在天津基地。

我们判断公司规划模拟机数量未来可达到20台的规模(昆明6台左右，新加坡6台左右、天津7-10台)。如果每台模拟机平均每天运作20小时，每小时按照3000元(或者400-500美元/小时)计算，如果按照80%左右的利用率，则每台模拟机收入接近1800万元，公司航空培训业务毛利率在50%左右。

未来公司航空培训业务如果达到20台模拟机，仅模拟机航空培训业务收入(不计乘务员培训等其他业务)即可达到3.6亿元。

(六)航空融资租赁：飞机整机、发动机、航材融资租赁业务即将突破。

公司航空租赁业务未来将覆盖大飞机整机、发动机、航材的租赁业务。

2013年公司出资设立四川海特租赁有限公司，开始涉足航空租赁服务业务。2014年7月，公司被商务部、国家税务总局批准为全国第十二批内资融资租赁试点企业，该项业务有利于公司优化航空服务商业模式，实现航空产业多元化发展，并整合资源，向综合航空技术服务方向发展，达到促进公司航空主营业务发展的目的。目前公司航空融资租赁服务业务正按计划推进，飞机整机、发动机、航材的租赁业务架构初步形成。

(七)拟募16.7亿发展新型航空动力ECU等主业。

公司拟定增不超过7915万股募资16.7亿元发展新型航空动力ECU等主业，增发底价为21.1元。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。

本次发行的募集资金项目为“天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”、“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”、“新型航空发动机维修技术开发和产业化项目”、“天津飞安航空训练基地建设项目”和“补充流动资金”。

3。投资建议。

不考虑本次增发和收购，下调15-17年EPS为0.59/0.95/1.22元，PE为62/39/30倍(军工行业15年平均PE约91倍)。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照30元增发价进行测算，股本增加5500多万股，预计15-17年EPS为0.56/0.94/1.23元，PE为65/39/30倍。

预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢；持续推荐。

风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。

 

天奇股份：股东会通过员工持股计划，非公开发行预案7月落地

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：高晓春日期：2015-07-06

第一期员工持股计划获股东会通过

6月30日公司召开股东会审议并通过了公司第一期员工持股计划，拟议14.90元/股发行约300万股募集资金不超过4500万元，其中董监高认购合计约75万股、其他由核心骨干员工认购。

非公开发行预案预计于7月中落地

2015年1月28日公司公告，拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权，拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权，拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约1.3亿元。至今已有5个多月的时间，进度较慢的主要原因是对宁波回收及8家分公司的整合，公司将于7月27日前召开二董并公告定增预案，之后报证监会、证监会受理、核准。我们预计完成整个流程还需要约2个月时间。

传统业务平稳增长，风电即将盈利

公司传统汽车物流输送业务在手订单充足，合资品牌还有新建产线的计划，预计传统业务将平稳增长。2014年风电业务主要受汇兑损益影响，小幅亏损约200万元。2015年公司已经采取措施应对欧元汇率变动，叶片业务不再增加产能。预计2015年风电业务整体大概率能够实现盈利。

增值税退税利好废旧汽车回收行业

6月12日财政部印发了《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，其中再生资源中废旧电机、报废汽车、报废摩托车等属综合利用资源，取得相应资质的纳税人按所交增值税的30%返还，2015年7月1日起执行。过去几年，废旧汽车回收企业因无进项增值税，销项增值税无法抵扣，实际承受了过高的增值税率。简单测算，增值税返还30%将于提升相关企业净利率约5个百分点。

全产业链布局循环经济产业以实现跨越式发展

2011年公司与德国ALBA合作，布局以废旧汽车回收与拆解为主的循环经济产业。继2014年收购永正嘉盈、苏州再生股权后，2015年通过定增收购力帝集团和宁波回收，全产业链布局初步形成。基于废旧汽车回收行业的两大属性：区域限制和牌照限制，并购是扩大规模的高效途径。预计公司将继续整合其他资源，2-3年内通过外延式方式扩大回收网点到8-10个，为实现跨越式发展打下基础。

盈利预测及投资评级

预计公司自动化物流业务将保持平稳；对风电产品及客户结构的调整，15年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源，预计公司本次定增完成后，以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大，外延式发展将提高公司盈利能力。预计15-16年EPS为0.42元和0.71元，维持“买入”评级和“40元”目标价。

厦工股份：抢占一带一路核心区域，中航参股进军军工

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：后立尧日期：2015-04-08

事件。

一带一路愿景与行动文件正式发布，基础设施互联互通优先启动。文件确定将以福建和新疆作为中亚欧海上丝绸之路核心区，广西和云南则分别是门户和辐射区域。同期，在亚投行不断扩围和博鳌亚洲论坛召开的双重催化作用下，“一带一路”区域发展概念不断强化。

3月30日晚，央行、住建部、银监会联合下发《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，为改善性需求的个人住房贷款下调了首付款比例至不低于40%。同一时间，财政部和国家税务总局联合下发《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》，大幅度减免了对部分符合条件的住房对外销售的营业税征收。随着房地产松绑政策接踵而至，住房改善性需求迎来重大利好。

公司业绩预告2014年年度经营业绩与上年同期相比，将出现扭亏为盈，预计实现归属于上市公司股东的净利润为0到1,000万元；公司2014年度累计收到政府补助共47,648.56万元，导致营业外收入有较大增幅。

评论。

海上丝绸之路核心区工程机械企业，海外建组装厂迎合一带一路：21世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲，以及从中国沿海港口过南海到南太平洋。现已确定将福建和新疆打造为21世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显，厦工股份地处一路一带核心区福建厦门，目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂，为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础，是工程机械设备出口首选标的。

粤津闽自贸区总体方案通过，厦门市国资委重点扶持：3月24日，中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议，审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响，福建自贸区备受海内外的瞩目，预计两大方案正式文本将在近期内面世，自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业，就规模而言，公司目前在业内处于第二梯队位置，公司的主营产品装载机占收入60%左右，在国内市场份额约16%，居行业前三水平。2010年包括公司在内的9家中国工程机械制造商进入全球工程机械50强。

中航工业参股，军民融合典范：中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力，中航工业参股厦工股份，以其作为产业发展平台，凭借其技术研发实力，提升工程机械产品的技术水平，延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业，同时打造航空维修及机电基地，进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转，实际控制人可能会变更为中航工业，成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景，在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下，公司估值水平有望提高。

政策松绑推动房地产投资回暖，期待2015年出现业绩反转：基础设施建设投资中，设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资，尤其是房地产投资增速的放缓，导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降，公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称，公司2014年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈，但主要来源于政府补助476.48百万元的营业外收入，业绩并未出现根本性好转。

随着房地产松绑政策接踵而至，住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升，从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断，工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好，预计今年设备销量降幅将趋于收窄，产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。

展望未来几年，工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题，市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”，在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列，规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖，公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。

投资建议。

我们首次对公司进行盈利预测，预测2015/2016年归属于母公司的净利润为0.89、2.11亿元，EPS分别为0.09、0.22元(考虑摊薄后)，给予“买入”评级，年内目标价17.7元。

 

川大智胜：业绩符合预期，未来发展潜力较大

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：蒋科日期：2015-04-27

事件：

川大智胜公布2015年一季报：2015Q1，公司实现营业收入约4315万元，同比增38.5%；营业利润422万元，同比减22.0%；归属于上市公司股东的净利润为425万元，同比增5.1%，EPS为0.03元。

公司同时预告2015H1业绩同比增长-15%~25%，归属于上市公司股东的净利润约为1064万元~1565万元。

点评：

营收增长较快，业绩基本符合预期。2015Q1，公司实现营收约4315万元，收入增速为38.5%，较2014Q1的8.3%增速有较大提升，主要是因为公司本期按合同进度确认收入增加所致。Q1净利润为425万元，同比增长约5.1%，净利润增速低于收入增长，主要是因为毛利率有所下滑。

毛利率下滑，销售和管理费用增速放缓。公司Q1综合毛利率为32.1%，同比下滑约8.0个百分点，我们推测原因可能是公司图形图像产品与服务的毛利率有所下降，同时毛利较高的空管产品其毛利率和营收占比都有所下降。

Q1销售费用同比增加5.5%，管理费用增加11.5%，两项费用率合计同比减少约6.5个百分点，预计全年公司的销管费用率与2014年相比也将出现一定幅度的减少。

应收账款小幅增加，经营性净现金流有所恶化。截至一季度末，公司应收账款余额约为9749万元，较年初增加约325万元。公司Q1度经营性净现金流约为-171万元，比去年同期的1459万元减少约1630万元，主要是因为本期收到的政府补助金有所减少，同时购买商品接受劳务支付的现金同比有所增加。公司目前持有货币资金约8995万元，考虑到公司已在实施非公开发行，后续财务风险较小。

三维人脸识别和飞行模拟机业务均具广阔发展前景。公司在2015英特尔信息技术峰会上推出了首款三维人脸识别产品，该产品将公司自主研发的高精度三维人脸相机建模与识别和英特尔新推出的Realsense摄像头三维人脸数据采集相结合，是公司自2013年起开始承担的国家重大科学仪器设备开发专项项目的一个重要突破。目前公司正加大对三维人脸识别的产业化和市场拓展，预计将成为公司2015年新的利润增长点。

此外，公司已于2014年完成了两台全新D级飞行模拟机的建设，并于今年2月与民航华东用户签订了飞行模拟培训协议。飞行培训服务模式是公司创新设立的融培训服务和技术服务为一体的长期定制服务模式。根据公司推算，我国未来20年为了满足新增飞行员训练，需新增模拟培训时间1529万小时左右，未来飞行模拟培训市场发展空间巨大。

智能图形图像技术领先，未来发展潜力较大，给予“买入”评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.37元、0.50元和0.62元，未来三年年均复合增长率为99.4%。公司目前股价为42.47元，对应2015年约115倍市盈率，公司是国内领先的智能图形图像技术厂商，未来发展潜力较大，其三维人脸识别技术具有较强稀缺性，我们给予公司“买入”评级，6个月目标价为48.10元，对应2015年约130倍市盈率。

主要不确定性：技术突破的不确定性；合同签订的不确定性

通达动力：靴子终落地，全力转型军工信息化和自动化，未来将成为核心军品公司

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳，王书伟日期：2015-04-22

业绩符合预期，一季度净利润大幅增长。

公司2014年实现营业收入10.52亿元，同比增长14.62%，实现归属于母公司的净利润-1659.5万元，同比减少263%；EPS为-0.1元，业绩符合预期。净利润大幅减少，主要原因为公司毛利率下降及计提资产减值损失所致。

公司2015年一季度实现1.75亿元，同比减少27.86%，实现归属母公司净利润为117万元，同比增长83.61%，符合预期。

传统主业盈利能力下降，15年有望触底反弹。

公司2014年综合毛利率为12.84%，较去年同期下降2.4个百分点，毛利率下降主要原因为行业整体仍旧面临产能过剩、产品价格下降。

公司积极推动传统主业升级，将通过减员增效、调节产品结构提升业绩，另外公司江苏富松模具、江苏和传电气有限公司的新工厂均已顺利投产，新产业打造新的长期增长点，15年传统主业有望触底反弹。

全力转型军工信息化和自动化，将成为核心军品公司。

公司持续推进军工信息化和智能化装备转型。已经签订取得深圳市亿威尔信息技术股份有限公司60%股权意向书，进军雷达和信息安全市场，如顺利收购将成为公司发展军工信息化的主要平台；在天津成立天津通达达尔力科技有限公司，以“火炮多功能维护保养单元”和“轻型装甲快速处突车”两项技术为突破口进军陆军和武警车辆市场，并作为公司发展军工智能化主要平台。未来公司仍将通过收购兼并和技术整合等方式执行军工信息化和智能化核心发展战略。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.35、1、1.25元，公司坚定转型军工信息化及自动化，将通过收购兼并等方式持续推进转型。

风险提示：转型不达预期，业绩大幅下滑

亚星锚链：全球锚链龙头业绩拐点显现，手持12亿现金将积极开辟第二主业

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，陈显帆日期：2015-04-29

1。事件。

公司发布2014年年报和2015年一季报。2014年公司实现收入15.28亿元，同比增长8.46%，实现归属于上市公司股东的净利润2988万元，同比上升4734万元，EPS为0.06元。公司分红预案为每10股送0.5元转增10股，派发现金股利0.50元(含税).

2015年第一季度公司实现营业收入4.15亿元，同比增长8.46%，实现归属于上市公司股东的净利润3083万元，下滑3.65%，EPS为0.07元。

2。我们的分析与判断。

(一)业绩拐点已现符合预期，持续增长有保障。

公司此前已发布2014年度业绩预告，实际业绩符合预期。公司海工业务收入占比提升4.6pct，公司盈利能力随之持续增长，2015年第一季度综合毛利率达到23.31%，为近四年最高水平，同比提升1.6pct.

公司2015年度计划完成营业收入16.5亿。公司2014年承接订单19.22亿元，同比上升6.6%，截至2014年12月31日公司在手订单15.16亿元，同比增长19.8%，公司2015年业绩持续增长有保障。

(二)海工系泊链全球一流，征服全球前5大客户。

公司海工系泊链产品结构不断升级，2014年毛利率同比大增8.64pct.

2014年公司实现海工系泊系统连接件产量2000吨，2015年计划将产量提高到4000吨；超高级别R6系泊链研发已进入中试阶段；公司参与研制的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得了2014年度国家科学技术进步特等奖。公司正积极向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。

公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供应商资格认证，美孚石油也计划在5月对公司进行考察认证，公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平；海工装备行业短期承压中长期向好，公司系泊链业务将持续发展，并进一步提升在海工领域市场占有率。

(三)手持现金近12亿元，将积极开辟第二主业。

公司目前手持现金近12亿元。公司此前购置的约14万平方米土地，除了公司之前IPO募投项目年产3万吨超高强度R5海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外，我们判断仍有较多富余，具备充足的外延式发展条件。公司明确提出“将积极开辟第二主业，计划在未来两到三年内确定，以进一步提升公司规模及竞争力”。我们判断公司不排除以外延方式实现第二主业的开拓。

3。投资建议。

预计公司2015年将有3357万元坏账准备冲回，2015-2017年业绩将实现较快增长，业绩弹性大，未来不排除外延式发展。预计2015-2017年EPS为0.32/0.39/0.47元，PE为50/42/35倍。剔除在手12亿元现金后公司市值仅64亿元，PB仅2.3倍，具有较好的安全边际，维持“推荐”评级。风险因素：船舶锚链复苏低于预期；油价持续下跌；外延式发展低于预期。

利君股份：中报拟10转增15，转型军工已迈出第一步，未来将成军民深度融合典范

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，陈显帆日期：2015-06-24

投资要点：

1。事件公司公告2015年半年度资本公积金转增股本预案：每10股转增15.2

。我们的分析与判断(一)

高送转回报股东，凸显公司发展信心

公司自上市以来一直维持4.01亿股的总股本，目前绝对股价超过50元，资本公积金超9亿元。我们认为，本次转增预案能够使股东分享公司发展的经营成果，促进公司做大做强和可持续发展。公司同时公告未来6个月董事长、总经理不排除继续减持不超过总股本的8.3%，主要用于投资及开展资本运作的需要。

(二)节能环保装备小巨人，盈利能力强

公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业，盈利能力突出，现金创造能力强，综合毛利率常年保持在50%左右，净利润率多年来一直超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗，大幅减少水污染，属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。

(三)转型军工迈出第一步，军民深度融合典范

2015年5月公司公告拟3.7亿元收购成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一；产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。

公司在手现金12.6亿元，大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份，公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的，国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域，且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富，未来可能持续加快转型军工领域，具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。

3。投资建议

不考虑外延，预计15-17年EPS为0.52/0.59/0.66元，PE为96/85/75倍；考虑德坤航空，预计15-17年备考EPS为0.61/0.71/0.84元，PE为83/70/60倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE接近130倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务，业绩将实现较大提升，估值有望向军工股靠拢，维持推荐。风险提示：大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。

 

宗申动力：小贷业务稳步推进，无人机量产在即

类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：张仲杰日期：2015-06-19

投资要点

摩托车发动机行业周期性调整：2014年公司摩托车发劢机业务销售收入27.4亿元，增长1.68%，目前中小型摩托车发劢机业务基本在微利状态，大排量三轮摩托车小幅增长，四轮车市场正在启劢。农村市场还是能够保持较大的销售觃模，估计公司2015年收入降幅在5%左右。电劢车是未来转型方向，2015年态势较好，销量估计会有大幅增长。

通用机械业务保持增长态势：通用机械2014年销售额12.3亿元，同比增长30%，公司销量增加主要得益于出口，小型通机在美国有较大的市场，随着美国天然气产量的增长，以电劢机作为劢力的通用机械的市场正在培育之中。这块业务发展态势明确，我们预计该项业务2015年增速在20%以上。

小贷公司业务稳步推进：为充分利用宗申集团及公司上下游产业链资源，同时控制风险，公司小额信贷业务80%业务围绕产业链开展，例如集团宠户的应收款，在回款之前提供信贷，风险可控。后续公司也计划在小贷公司的基础上逐步扩张，开展保理、P2P、股权投资等，未来觃模可望做到300亿元左右。目前该业务发展较好，盈利增长较快，未来有望成为公司四大业务支柱之一。

销售服务市场模式创新：左师傅公司有575家直营、合资不加盟连锁门店，初步形成了“售后服务+零配件销售”的商业模式，以之为基础，幵利用天猫和淘宝互联网平台，积极销售各类终端产品，2014年净利润同比增长152%。公司也在尝试介入汽车后市场服务，不互联网公司合作在重庆开设2家门店，以点带面线上业务将有望快速开展。

无人机业务将成为新的增长点：公司最近不不青岛宏百川公司共同出资5,000万元设立重庆宗申天翼航空科技有限公司，其中公司出资3,350万元占67%股权。目前公司正积极推迚宗项目公司的生产区域选址、生产线布局、机型选择、销售服务网络建设等相关工作。预计可于2015年9月实现小批量生产，青岛宏百川公司原股东承诺2015年至2017年宏百川公司实现的净利润累计丌低于1.325亿元。鉴于无人机业务的广阔市场前景，预计该项业务将成为公司新的增长点。

投资建议：我们预测2015年-2017年公司每股收益分别为0.41、0.51和0.71元。我们讣为公司小贷业务发展态势良好，无人机业务批量销售在即，公司由此形成新的业绩增长点，前景广阔。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为33.15元，对应2016年65倍PE.

风险提示：行业不公司基本面变化导致业绩丌达预期。

四川九洲深度报告：享受产业升级与国企改革双重浪潮，军民融合发展战略空间巨大

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-05-26

报告要点

集团旗下优质资产较多，未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展，成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力，目前集团旗下仍存在较大规模优质资产，14年营收200亿，利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下，公司有望受益。

低空政策出台在即，空管业务有望受益通航产业腾飞军方声明低空空域改革全面启动，标志通航产业发展最大政策障碍即将解除，低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设，对应通航空管设备及系统市场空间巨大。

九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型：a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务，向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张；b)关注产业链上下游发展，打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

军事物流信息化获得重大突破，逐步向更多领域拓展大力布局物联网产业，定位为物联网系统集成和运营服务商，民品领域主要做智慧溯源和智能安防。

军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势，正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元，EPS分别为0.52、0.71、0.91元/股，对应PE分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

新研股份：航空航天空间大，快速发展正当时

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：庞琳琳日期：2015-06-08

事件：公司近日发布权益分派实施公告：每10股派0.50元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，本次权益分派股权登记日为2015年6月9日，除权除息日为2015年6月10日。

公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域，业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备+农业机械装备，紧跟国家战略，公司业绩迈入持续快速增长通道。

明日宇航为“民参军”最优标的，航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业，明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系，经过多年的业务培育期，在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势，为未来业务的快速增长做好充分准备。

明日宇航业绩超预期的判断理由：1、从产值看，公司目前所有产能投入可达到产值40亿+；2、从订单看，配合主要机型的加速列装，军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批，具有高速成长潜能；3、从设备能力看，公司已形成了先进性、规模化的领先优势，并仍在不断扩大；4、净利润率看，公司毛利率维持稳中有升的态势，收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%，再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。

盈利预测与投资建议：考虑本次收购，公司合理市值可达到550亿元，按摊薄后总股本7.43亿股计算，中长期合理股价75元，公司为“民参军”和“一带一路”概念标的，加之较明确的再并购预期，同时考虑目前市场对成长股的高情绪，年内大概率达到我们给予的75元合理价格，维持“买入”评级。

催化因素：收购明日宇航的任何程序上的进展，15~17年业绩的超承诺。

风险提示：农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。

博林特：民族品牌电梯龙头拓展机器人、环保业务，将持续受益于沈阳远大集团

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：陈显帆，王华君日期：2015-05-20

投资要点：

电梯行业：“大行业，小公司”，民族品牌龙头业绩增速约20%。

2014年中国电梯行业规模达2641亿元，增长16%；利润总额274亿元，增长19%。外资品牌占70%份额。“大行业小公司”，民族品牌3大龙头市占率均不到3%；进口(外资品牌)替代、市占率提升空间大。

市场通常高估房地产增速下滑对电梯行业负面影响，低估民族品牌电。

梯龙头企业的成长性。电梯配置密度提高、更新需求、出口、维保服务等驱动增长，未来3年国内电梯销量将维持5-10%增长，考虑价格提升和结构改善，收入增速仍可能接近10%，民族品牌龙头企业业绩增速接近20%。

博林特：“大集团、小公司”，受益东北振兴，远大集团实力雄厚。

上市公司主营电梯，2014年收入20亿元，其中电梯占比79%。实际控制人康宝华所控制的沈阳远大集团为全球最大的建筑幕墻制造商，2013年远大集团收入超200亿元；正在培育机器人、环保、农业等新产业。

电梯主业：40亿订单保增长，受益一带一路，维保/出口优势明显。

2014年末公司在手订单约40亿元，我们认为未来3年公司主业将保持20%以上业绩增长。公司核心零部件自制，全产业链优势明显；直销模式业内领先，维保业务收入占比达20%，出口收入占比曾超过25%。

进军环保、机器人领域，未来将持续受益沈阳远大集团。

公司拟增发、收购大股东智能磨削机器人和环保业务。沈阳远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业；其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。公司为沈阳远大集团目前唯一A股资本运作平台。

中国制造2025、工业4.0、军工、环保、东北振兴多重主题，推荐！公司未来可能具中国制造2025、工业4.0、环保、军工、核电、一带一路、东北振兴等多重主题，估值具提升空间。不考虑增发，预计公司15-17年业绩复合增速超20%，EPS为0.45/0.55/0.69元，PE为41/33/26倍。

风险提示：电梯安全事故、地产政策风险。(来源：中国证券网)