机构：资金需求将随IPO节奏而波动

每经记者 刘明涛

由于美联储加息预期渐增以及IPO重启临近，“抽血”效应又一次引发投资者对市场担心。

在连续两日震荡回落后，11月19日沪指反弹，尽管股指重回3600点，但沪市成交额降至3284亿元。《每日经济新闻》记者注意到，有机构认为，市场资金需求之后将随IPO节奏而波动；不过中金公司认为，短期回撤不影响市场向上的大趋势。

大市风向

渤海证券：货币宽松环境将保持

申万宏源近日发布研报称，两市融资保证金最低比例由50%上调至100%，这项政策增加了融资客户成本，对快速上升的融资余额有一定的牵制作用。由于10月、11月至今市场总体保持反弹，A股融资余额再度攀升，截至11月12日已达1.1万亿元。另外，两融余额占流通市值比例为2.7%，两融交易金额占A股交易量的14%，而国际成熟市场这两个指标的警戒线分别为3%与20%。

申万宏源表示，监管层选择在此时降低场内杠杆，目的是防止杠杆资产比重过高而危害金融稳定，力图维护资本市场的健康发展。国联证券认为，降杠杆一定程度上限制了这轮反弹的高度，但融资交易占A股总交易额并不高，对市场实质影响或有限。

申万宏源称，A股总体震荡盘整格局并未打破，围绕年线位置上下起伏。基于此，短线大盘继续震荡盘整，出现持续单边走势的可能性不大。同时，随着新股发行临近，市场关注的焦点转向IPO。从上半年走势看，A股先跌后涨的可能性较大，但空间相对有限。

中金公司则表示，考虑到大盘前期已累积一定的涨幅，市场的回调也必然也会在时间和空间上满足技术要求。不过，随着改革的逐步落实，牛市最主要的逻辑没有发生变化，短期回撤不影响市场向上的大趋势。

渤海证券则从资金面分析认为：宽货币的大环境将继续保持，IPO重启对货币市场资金供求的影响将随其节奏而出现波动，但网上申购机制的变动有利于弱化这一冲击，于是Shibor利率将保持底部震荡运行。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：IPO重启情况

行业热点

门站价格下调利好天然气股

发改委于11月18日发布《关于降低非居民用天然气门站价格并进一步推进价格市场化改革的通知》（以下简称《通知》），决定自2015年11月20日起非居民用气最高门站价格下调0.7元/方，并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可在基准价格上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。

《通知》明确，最高门站价管理改为基准门站价管理，供需双方可在基准价格上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。基准价管理可以赋予天然气市场主体更多溢价空间，增加价格调整弹性，可视为天然气价格市场化的最后一步过渡政策。

 方正证券对此表示，有关部门首次用部门文件的形式要求做好上海油气交易中心的工作，突出其在油气价格形成、油气体制改革中的重要地位，交易中心交易量有望步入迅猛增长阶段。同时发改委明确价改时间表，力争用2～3年全面实现非居民用气公开透明交易，在替代能源价格持续走低、全球天然气供给过剩背景下，国内气价仍有下调空间。

另一方面，下游分销企业将摆脱“十二五”期间气源、气价、高投资等制约，迎来中长期业绩拐点。气价改革将坚持“放开两头、监管中间”的方向，旨在破除垄断、还原能源的商品属性，油气产业链估值体系有望重塑。目前天然气供需格局逆转，推动天然气下游消费需求将成为产业成长的关键。因此，拥有优质客户资源的分销企业将充分受益市场化改革。

综上，该券商建议关注重庆燃气、国新能源和深圳燃气等个股。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：气源供应和原油价格