“高送转+减持”组合诚意受拷 永艺股份收问询函

每经记者 赵阳戈 每经编辑 张海妮

一份伴随减持计划的高送转公告，令永艺股份（603600）受市场关注的同时，也遭遇了交易所“闪电”拷问。透过公告，《每日经济新闻》记者注意到，针对高送转监管层透露出两点顾虑：一个是高送转伴随着减持，其诚意有待拷问；另一个就是业绩是否能够与高送转相匹配。

捆绑减持计划 永艺股份高送转被问询

3月10日，永艺股份公告称，公司3月9日收到上交所下发的《问询函》，对公司近日的高送转方案表现出疑虑：一方面，上交所要公司结合行业发展态势，补充说明公司股本扩张规模是否与最近3年的业绩增幅相匹配；另一方面，上交所认为公司董事何烽在未来6个月内计划减持不超过49.22万股，减持目的不够明确，以及需要其说明对公司未来的发展前景是否与其他董事有不同意见。根据上交所安排，上市公司将于3月10日之前以书面形式做出回复。

《每日经济新闻》记者注意到，永艺股份于2015年1月23日上市，主要从事办公椅和按摩椅椅身研发、设计、生产和销售，并经营部分功能座椅配件及沙发业务，上市以来多有派现，但少有送转。

2017年3月10日，随着公司2016年度报告的出炉，公司高送转计划也浮出了水面。据悉，永艺股份此番计划向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），同时以资本公积转增股本方式每10股转增股本15股，对于高送转的主要理由，则是“本次提议符合公司实际经营业绩情况、满足公司当前经营活动需要、有利于公司优化股本结构和未来发展”。目前永艺股份总股本为1亿股，流动股本仅为4187万股。

《每日经济新闻》记者注意到，永艺股份2013年、2014年业绩成长甚微，但2015年出现爆发，实现了9119.94万元净利润，同比增幅达67.81%；2016年的净利润为1.2亿元，同比增长31.83%。

增减持方面，公司控股股东永艺控股、董事张加勇、董事阮正富均表示未来6个月内无增持或减持计划，唯独董事何烽表示要在审议高送转议案之后的6个月内计划减持不超过49.22万股，且无增持计划，而正是这句隐藏在公告里的话，引起了交易所的留意。目前永艺股份股票处于停牌中，也正是因为公司正组织相关各方根据《问询函》中提出的问题进行回复的原因所致。

业绩隐忧也是拷问方向

永艺股份并非个案，南威软件（603636）、粤泰股份（600393）等高送转个股也收到了交易所的问询函。

3月2日，南威软件收到上交所的问询函。问询函显示，3月1日公司计划以2016年总股本为基数，以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增30股，以现金股利的方式向全体股东每10股派发现金股利1.6元。但上交所认为，公司近三年的归母净利润分别为8689万元、6108万元和5147万元，已连续3年出现下降情况。公司业绩未有明显改善，股本扩张速度与实际经营规模和业绩之间存在较明显的不相匹配的情况。

《每日经济新闻》记者注意到，南威软件避开了归母净利润，而将营业收入和扣非净利润拿来做说辞。在3月3日的公告中，南威软件表示自己近年来业务取得长足的进步，传统业务的净利润增长也不错。另外，高送转还有助于改善股本结构，增加股本总额，增强股票流动性，也有利于公司注册资本的扩张，提升公司的市场竞争力。

粤泰股份（600393）也是因为业绩的原因，遭遇了上交所的问询。

据该公司3月1日的公告显示，上交所提出的第二个问题即“《高送转公告》显示，董事会在综合考虑公司2016年经营成果、财务状况、未来发展前景及股本结构优化等方面后，认为相关分配方案具备可行性。而公司2016年报显示，公司主要利润来源为金边天鹅湾置业发展有限公司原有房产项目的销售结转，请公司结合2016年营业收入和净利润的主要构成，说明公司业绩的持续性，并说明高送转议案是否与公司业绩增长情况相匹配。”

值得注意的是，粤泰股份的高送转同样伴随着交易所对减持套现的担忧，因为公司约有1.95亿股限售股将于2017年3月30日解禁，并于2017年3月31日上市流通交易。交易所还请公司说明本次推出高送转方案是否考虑了相关限售股解禁因素。

延伸阅读

高送转成色不错 3月仍是布局最佳时期

每经记者 赵阳戈 每经编辑 张海妮

从上市公司的回应不难看出，虽然面对监管层的担忧，不少公司也有自己认为站得住脚的逻辑。从历史看，每年3月是布局高送转行情的最佳时期。那么，投资者如何择优而买，就是个较为现实的问题了。

有高送转计划公司超100家

据同花顺iFinD数据统计显示，目前已发实施公告的高送转公司有8家，其中，精华制药10转10派1.5（含税，下同）、云意电气10转28派1、安信信托10转12派6，属于高送转范畴。

另有分红预案291个，达到高送转标准的公司数量超过100家。其中，南威软件（10转30派1.6）、大晟文化（10转30）、东方通（10转30派1.8）、赢时胜（10转30派2）、易事特（10转30派0.9）、凯龙股份（10转30派5）、金利科技（10转30）、合众思壮（10转30）等领衔高送转。

如果将上述103家高送转公司做一个股票池，对比其2016年业绩来看，无论是只出了预告还是已经披露了年报的，大多数公司业绩还是实现了同比增长，比如江粉磁材（10转10派1）预计2016年业绩同比大增400.14%；金洲慈航（10转10派1.5）、云海金属（10转10派1）、合力泰（10转30）等，其业绩也都不俗。同时，常宝股份（10转10派10）、海南瑞泽（10转20）等公司2016年业绩却出现下滑或预计业绩出现下滑。

另外，考虑到可能存在的减持压力，《每日经济新闻》记者也将这些高送转公司近期的减持计划及限售股流通计划的情况做了一个梳理，发现部分有高送转计划的公司，确实巧合地与限售股解禁流通时间点，又或者一些减持计划吻合。

比如坚瑞沃能（10转10派0.1），该公司1月11日有限售股上市流通提示性公告。公告显示，1月12日起有3029.33万股（占总股本2.49%）的限售股可上市流通。

与此同时，1月13日坚瑞沃能还有一份“持股5%以上股东及其一致行动人减持股份计划”的公告。公告显示，数位股东将在可减持之日起的6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过2606.94万股（占公司总股本比例的2.14%）。盘面显示，公告出炉后，坚瑞沃能曾于1月16日迎来股价的大幅下跌，市场承压，而释放了压力之后，股价后续又有所反弹。

另外，光迅科技（10转20派5）、凯龙股份（10转30派5）等公司，近期也发布了股东减持计划公告。

3月高送转标的有超额收益

值得一提的是，对于每年必炒的高送转行情，3月份仍然是布局的最佳时期。

按照华安证券的说法，每年的年底和来年年中是市场炒作年报行情和中报行情的主要投资机会，除了“业绩大幅增长”个股受关注外，高送转也是备受市场关注的题材之一，是资本逐利的主要方向。2016年的“妖股”煌上煌（002695）由于公积金与未分配利润极高，且上市后从未送股，高送转预期强烈，被大量资金埋伏，而当公司中报公布高送转预案——每10股送30股，除权后股价连创新高，半个月内从17元涨至34元，涨幅达到100%，炒作现象明显。

华安证券称，高送转其实对公司的ROE（净资产收益率）、利润增长等没有影响，其实质只是对股东权益的内部结构调整，把股本扩大、股价稀释，但高送转通过股本的扩张往往会向市场传递出一种潜在的高成长信号，因此高送转题材炒作每年从不缺席。

至于高送转行情的逻辑，华安证券表示主要有4点：

首先，公司通过高送转表明对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；参与高送转的股票多数为新兴产业，具备高成长性，短期出现亏损的可能性相对较小，能够吸引资金关注。

其次，流通盘相对较小，资本扩张潜力大，实施高送转个股多数出现在中小创，大多数市值在200亿元以下，推动股票上涨所需的资金量较小；股价偏高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低表面股价，增强公司股票的流动性；公司实施高送转后，企业股本迅速扩张，有利于公司进一步外延并购。

再次，高送转炒作每年都会出现，每年中报和年报期都会有一大批公司公布高送转预案，尤其是近年来实现高送转公司数量不断增长，因此可炒作股票数量较多。配合题材热点，高送转填权炒作几乎每年都会出现。从本质上看，高送转不会对上市公司实际价值产生影响，但是从表面看，股价看起来便宜了，有一种比较高贵的物品突然打折销售的心理错觉，契合国人喜欢低价的特点，激发“买买买”的冲动。

最后，资金流动较大，高波动吸引投资者由于前期的预案炒作和报告期炒作，有不少资金进入高送转个股，导致除权后，高送转个股表现仍然活跃，一旦与热点题材关联起来，波动较大，短期收益相对丰厚，比较容易吸引投资者关注。

另据华泰证券的研究报告显示，3月是布局年报高送转的最佳时期：首先，3月年报披露期，高送转传递公司盈利和经营的积极信号叠加“填权效应”历年受资本追捧；其次，月度收益上，3月年报高送转标的相对沪深300指数有超额收益，2013~2015年平均3月超额收益达到6.63%。