方正策略评欧美股市隔夜暴跌：A股市场继续坚持价值风格

图表：欧美各指昨日出现较大跌幅

资料来源：wind、方正证券研究所

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暂不当作A股趋势转折的催化剂

暂不当作A股趋势转折的催化剂。我们自去年6月份看多以来，把全球经济的转折作为再次转空的一个重要催化剂（另一个是通胀快速上升），其中一个重要的观察因素是，美联储加息对经济的影响，即第一次加息和最后一次加息是至关重要的，将使美国经济趋势以及全球经济趋势发生转折，这将从根本上扭转2016年以来中国经济的企稳，从而意味着A股市场业绩导向的这轮趋势结束，从目前看这个转折点应该还不到，美国各项经济指标尚好。因此对A股市场的影响看，我们不认为就此出现转折点。

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静待美股暴跌原因浮出水面

静待美股暴跌原因浮出水面。自从2009年以来，美国已经经历了接近九年的牛市。昨天的大幅下跌为近年少见，可看到的催化剂，包括加息担忧，债务上限，以及两党纷争。因为美国基本面的影响似乎尚没有显现，基本面尚且坚挺，这更多类似于美国80年代牛市过程中，在80年代后期即87年的冲击，只是那次冲击力度更大。

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A股市场继续坚持价值风格

A股市场继续坚持价值风格。不管是之前的关于信托冲击，以及昨天媒体对资管新规不设过渡期的报道，资金面的冲击是最近一周多的重要冲击因素，实际上自从2016年A股趋势出现之后，始终是基本面方向引领市场的趋势，资金面的方向造成阶段性冲击，这和2015年之前资金面引领市场趋势，基本面造成短期冲击相反，这轮表现中，比如2017年的一季度、2017年的四季度的调整都是资金面造成，目前这一轮冲击和前面两轮类似，主要表现在对高估值公司的冲击，因此继续回避高估值公司仍然是需要坚持的策略。

风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧

来源：方正策略（ID:guoyanhong815） 策略研究郭艳红团队

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