聚焦金牌分析师：A股短期盘整仍将延续，这是调结构的绝佳机会

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五一节后，A股市场并没有像预期那样迎来反弹，反而因为外部环境的不确定性令股指再度快速下行，若不是周五A股迎来大反弹，5月首周恐迎来本轮反弹行情以来最大的调整。对于市场近期的急速调整，《每日经济新闻》记者注意到不少券商分析师首席策略也给出了积极的看法与态度，认为A股未来或将继续震荡整理，此阶段将考验投资者耐心，同时也需要对资本市场保有信心。

海通荀玉根：耐心和信心

目前看上证综指2440~3288点是牛市第一阶段的上升浪，这期间盈利仍在回落，但政策面和资金面好转，市场上涨体现为估值修复，是轮涨普涨的行情。因为基本面没跟上，市场自然进入回撤，即波浪理论中1浪上涨后的2浪回撤。进一步梳理基本面数据，发现基本面领先指标大多企稳，同步指标大多仍较弱，基本面难以接力，市场回撤休整格局已确立。

从全球股市表现看，贸易摩擦使得全球股市普跌，最近一周，标普500指数下跌3.0%、纳斯达克指数下跌2.1%、道琼斯指数下跌2.1%，恒生指数下跌5.1%、日经225指数下跌4.1%、上证综指下跌4.5%。VIX指数可作为观测市场情绪的重要指标，受贸易摩擦影响，VIX指数从4月下旬低点12.1上行至5月9日高点19.1，高于2016年以来均值14.6，说明全球风险偏好下降明显。从A股资金供求看，贸易摩擦对股市影响主要体现在外资流出，外资较内资更关注全球配置，对全球风险偏好更为敏感，2018年四次跳空缺口前后均出现以北上资金为代表的外资净流出。

拉长时间看，海通证券仍然维持上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。

此外，5月底MSCI将把中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A，全球配置视角下A股估值优势明显，将吸引外资持续流入。牛市大格局未变，要坚定信心。

安信陈果：这个阶段考验的是耐心

本周市场整体延续调整格局，但在周五出现显著反弹。全周上证综指，中小板指和创业板指分别下跌4.52%，4.99%和5.54%。

当前市场一方面预期及情绪受贸易摩擦影响较大，另一方面部分投资者对于政策对冲也有较高期待，短期市场可能波动较大。因此，在这个阶段，投资者更需要耐心。从权衡利弊的角度，预计未来政策发力将以财政政策为主，财政政策发力以减税降费为主。部分投资者对货币宽松的过高预期需要修正。

回到中国经济当前基本面，在3月天量金融数据后，4月社融和信贷呈现环比回落，社融和M2同比均有所回落。但我们认为，从商业银行信贷投放和资产负债表扩展来看，货币政策传导渠道正在逐步疏通，民企支持政策初显成效。

整体来看，4月金融信贷数据虽然低于市场此前过高的预期，但是整体仍然延续健康态势，即使社融同比增速和M2虽然较3月略有回落，但依然是为去年9月以来次高点。

当前市场，从亢奋到快速调整，投资者难免会有一些急躁，在这个时候，投资者需要考虑的是避免急躁，调整预期，心平气和，关注基本面，拷问价值，等待时机，把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。

国泰君安李少君：敢于调结构

周五的V型反转不能意味着市场已触底，短期盘整仍将延续，而这将是一个调结构的绝佳机会，不应盲目减仓，原因有三：

第一，交易层面，周五反映的交易预期尚未充分。5月10日，陆股通休市，这就意味着周五市场的V型反转是内地资金交易力量得出来的结果，外资并未交易其预期。回顾这周外资行为，周一至周四上证综指下跌7.39%，而外资每日均为流出，四日累计流出174.1亿元。

第二，风险偏好层面，贸易问题尚未落地，海外权益市场下跌带来风险偏好的扰动仍存在，短期大幅乐观不具备基础。

第三，驱动向分子端盈利切换需要等到6月，届时市场有望迎来趋势性行情，但短期看驱动力尚处于切换中继，投资者们应趁此时机积极调仓，布局下一波盈利底带来的收益机会，不应当盲目减仓。