通威股份迎来高增速 如何看其成长逻辑？

8月2日，通威股份上涨6.11%，市值达到2064亿元。时隔半年，通威股份重回2000亿市值大关。

市值大涨背后还是业绩支撑。

今年上半年，通威股份预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加17.9亿元～19.9亿元，同比增长177%～197%。通威股份预计扣非后净利润将增加18.41～20.41亿元，同比增长192%～213%。

这是通威史上最强半年报，利润增速创造新高。业绩增速反映成长逻辑，这家全球硅料和电池片双龙头企业向长期主义者报以厚报。

根据哑铃理论，企业向更优成本、更高效率、更精细化管理的方向持续迭代。通威的成功亦是对危机的警惕，对创新的坚守，对人才的尊重。

中国市值100强企业

经历今年年初的回调之后，A股光伏板块继续延续强势。

2020年11月，通威股份正式进入千亿市值梯队。仅仅过去两个多月，通威股份就从1000亿市值跨入2000亿。经历大盘回调，通威股份的估值又回来了。

今日，通威股份上涨6.11%，市值达到2064亿元。时隔半年，通威股份重新触及2000亿市值大关。

通威股份估值嬗变速度和高度确实有些超乎想象。

Wind最新发布的2021年半年度“中国上市企业市值500强”榜单中，通威顺势挤入前100。而这份榜单几乎囊括中国生物科技、高端制造、新能源等新兴领域。不难看出，通威也是新经济细分领域的代表之一。

业绩，这是通威最硬核的成长逻辑之一。

今年上半年，通威股份预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加17.9亿元～19.9亿元，同比增长177%～197%。通威股份预计扣非后净利润将增加18.41～20.41亿元，同比增长192%～213%。

业绩预告下沿创造季报记录，通威股份交出了一份史上最强半年报。

扣非达200%的利润增速，这是成长股的利润增速。

投资大咖费雪终其一生投入在成长型股票，这是公司经营层面质化的特征。成长乃现代投资管理理论的重要基础。

两位数市值到四位数市值增值，通威向长期主义者报以厚报。

但要知道，当营收规模在40亿时，小体量公司业绩倍增相对容易。当营收总收入突破400亿时，超100%的业绩增速显得更为难能可贵。

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产业链细分领域的龙头

通威股份的上市体系中，主营业务分为饲料和光伏两大板块。2016年完成光伏资产的注入后，通威股份进入双主业时代。

光伏产业链最上游的硅料，通威股份是毋庸置疑的头部企业。

今年上半年，通威股份高纯晶硅业务受益于下游需求的增长，产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司高纯晶硅业务满产满销，盈利实现大幅增长。这亦是公司上半年业绩得以大幅增长的主要原因之一。

2020年通威硅料产能已达8万元/吨，通威预计2021年硅料产能将达18万吨。

新时代证券表示，公司依托低电价区域优势，通过生产效率提升和费用管控，平均生产成本3.87万元/吨位列业内较低水平，未来随着新产能不断释放，成本仍有优化空间。

光伏电池片行业处于光伏产业链的中游，通威股份同样是该领域的头部企业。

2020年前五大电池片厂家出货总计达到约55GW，通威股份同样领先。

。根据权威机构数据，目前电池片行业平均成本在0.30元/W左右。公司预计未来成本能降至0.18元/W以下，体现出公司极强的成本控制能力。

光伏两端占据优势，通威还创新全产业链模式——“渔光一体”发电。截至2020年末，公司建成以“渔光一体”为主光伏电站45座，累计装机并网规模超过2GW。

去年12月10日，通威股份披露了定增发行情况报告书，确定本次定增的发行价格为28元/股，发行股份数量2.13亿股，募集资金总额59.8亿元。高瓴资本在本次定增中认购了5亿元。

张磊是资本市场的长期主义者，更关注公司长周期的生命力和革新能力。

他提到一个“哑铃理论”——哑铃的一端，是新经济领域的创新渗透。创新已不仅仅局限在消费互联网领域，而且在向生命科学、新能源、新材料、高端装备制造、人工智能等领域广泛渗透。

哑铃的另一端，是传统企业的创新转型和数字化转型，即传统企业运用科技创新做转型升级。这不是一场变革，而是向更优成本、更高效率、更精细化管理的方向持续迭代，帮助企业去创造价值增量。

中国光伏行业20年，即是一片大浪淘沙的红海，也是方兴未艾的蓝海。每一个从业者见证了巨头的相继更迭，产业内的相互厮杀，这是高度市场化的领域。

不创新毋宁死，处在哑铃另一端的通威，一直向更优成本、更高效率、更精细化管理的方向持续迭代。

通威具有强烈的危机感，创新从未止步。

通威龙袍“渔光一体”基地

去年11月份，为加强产业链协同发展，通威宣布将与天合共同投建年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目、年产15GW高效晶硅电池项目。

2020年公司投产了眉山一期7.5GW 21X大尺寸电池项目，截至2020年底估计公司电池片产能约27.5GW；2021年，公司在建项目有眉山二期21X、金堂一期21X及与天合光能合作的金堂21X大尺寸电池项目，未来2-3年，通威太阳能高效电池产能预计将达到80GW-100GW有望继续蝉联全球产能规模和出货量最大、盈利能力领先的太阳能电池企业。

通威太阳能智能制造生产车间

同时，在电池环节，公司加快推进TOPCON、HJT等新型电池技术研发，其中HJT电池目前最高效率已达到25.18%。通威正建设1GW HJT中试线，研发加码。

前瞻预判清洁能源时代

2020年12月12日，中国在气候雄心峰会上再次宣布：到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放，将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重，将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上！

无论是2060年前实现碳中和的远期目标、还是气候雄心峰会上明确2030年1200GW以上的中期目标，以及2021年中国可再生能源新增120GW的近期目标，都意味着光伏行业有望迎来快速的增长。

但早在2010年，通威集团董事局主席刘汉元对清洁能源代替化石能源有前瞻预判。

十年前，刘汉元著书《能源革命：改变21世纪》，其在致辞中直截了当指出，“以太阳能电池发展为核心和主导的新能源革命，将成为改变中国和全球能源、环境问题的根本手段和有效途径。”

该书为减轻现代经济加速发展给人类社会造成的环境隐患和生存危机，为解决和平发展、环境与气候变化、能源可持续来源这三大21世纪全球根本问题，提供了一种独特、可信、有价值也具前瞻性的答案。

对于新能源理念，刘汉元做到知行合一。2006年底，通威义无反顾地进军到太阳能光伏产业领域，并构建单晶硅、多晶硅到太阳能电池板组件生产的全链条。

尔后，多晶硅产能过剩危机凸显，多晶硅产业迎来寒冬，但通威显示出强劲的韧性。

“2007年，我们进入这个形势极其严峻的行业（光伏上游多晶硅）。最开始，四川有十几家企业，现在只有我们一家；全国有四五十家企业，现在只剩几家；全世界真正活得好一点的不超过五家企业。”后来，刘汉元感叹光伏行业残酷的市场竞争。

但低谷时期，通威仍凭借优秀的管理能力和逆周期韧性，度过一个又一个难关。逆周期养精蓄锐，顺周期积极扩张，具有战略眼光高效团队抓住一次又一次机会，终究锻造出光伏龙头企业。

而面对新的历史机遇，通威也有自己的“十四五”的光伏行业战略发展。

现代社会是一个高度专业化分工的社会。在行业发展中，通威将坚持自身的定位，始终坚守在硅料、电池生产两个环节，和行业伙伴一起错位竞争。

另一方面，作为行业龙头，通威也展示自己的担当。面对今年光伏产业链的失衡状况，通威积极建言，倡导产业链各环节，回归理性，把握投资节奏，合理布局产能，以利于产业和企业的稳定发展。

面对上游硅料的阶段性紧张，通威也通过新增资本开支平抑行业供给。6月底，公司披露新一轮硅料扩产计划，拟投资140亿元，用于扩产年产20万吨高纯晶硅项目。

(文中观点不代表本报观点，不作为投资建议。投资者据此操作，风险自担。)