AI算力需求如何影响光模块市场？新旧更替加速，毛利率承压

4月22日晚间，CPO（共封装光学）概念股新易盛（300502.SZ，股价69.04元，市值490.13亿元）披露了2023年年报，公司实现营收30.98亿元，同比下滑6.43%，归母净利润为6.88亿元，同比下滑23.82%。对于去年业绩下滑，新易盛将其归结于产品价格下降以及电信市场业务需求减弱。

不过，自去年下半年起，受AI算力需求拉动，光模块市场需求显著增长，今年一季度光模块出口量同比增长明显。一季报显示，公司归母净利润同比增超200%。或受此消息影响，4月23日开盘后，新易盛盘中最高涨超8%。

对于包括新易盛在内的光模块厂商而言，算力需求拉动了400G、800G高速率光模块的出货，同时也导致光模块新旧更替周期缩短，光模块厂商一面要加紧扩充现有产能，同时承受产品降价带来的压力，一面要加紧研发新一代产品，才能在激烈的竞争中不落后。

去年业绩并不理想

2023年，是包括新易盛在内的CPO概念股股价“狂飙”的一年。Wind数据显示，从去年初到今年4月23日收盘，CPO指数成分股中，超80%的个股均涨幅明显。

CPO概念股之所以在资本市场上引发关注，这背后AI算力需求的拉动功不可没。CPO技术是一种封装技术，可以将光模块和芯片封装在一起，从而使传输效率提升，这满足了AI算力对于数据中心等基础设施通信带宽的需求。

与火热的股价相比，新易盛去年的业绩并不理想。去年，新易盛实现营收30.98亿元，同比下滑6.43%，归母净利润为6.88亿元，同比下滑23.82%。

在此前披露的业绩快报中，新易盛称，部分产品价格根据市场情况进行调整，毛利率水平下降，电信市场业务受行业结构性调整需求减弱，导致去年营收、归母净利润均有所下滑。

实际上，2023年年初时，业内对于这一细分市场需求并不看好。光模块头部厂商中际旭创（300308.SZ，股价157.51元，市值1264.53亿元）在今年1月的一次投资者关系活动中提到：2023年年初，整个市场的预期还是比较悲观的。受数据中心需求和资本开支收缩等因素影响，投资者认为2023年是需求下降的趋势。

Lightcounting预测，2023年光模块全球市场规模将略有下降。从实际情况来看，据中际旭创2023年年报中引用的数据，2023年前三季度海外云厂商的合计资本开支单季同比均呈现下滑趋势。在这一背景下，即使是龙头企业中际旭创，去年的营收增速也在放缓。 

一季度净利润同比增长超200%

市场需求在产业链的传导往往需要时间，AI算力对于光模块市场的拉动或许并不是徒有想象。

新易盛在年报中称，去年下半年市场需求增加，导致公司去年末的库存量同比下降近40%。从季度数据来看，新易盛去年前三个季度的营收、归母净利润同比均在下滑，而第四季度则均同比增长明显。

中际旭创的说法也佐证了行业景气度的高涨。其在今年1月的一次投资者活动中称，自2023年3月开始，海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单；2023年下半年，部分海外大客户开始提高400G光模块的需求，400G订单和出货量也开始显著增加。中际旭创披露，去年第四季度，海外云厂商的合计资本开支同比增长明显。

新易盛业务拓展总监张金双此前曾在接受采访时称，国外云计算数据中心正处于从400G到800G的过渡阶段，国内厂商主要在使用400G光模块。

到了今年一季度，AI算力对光模块市场的拉动更为明显。据中原证券研报援引的数据，我国光模块2月出口总额为27.7亿元，同比增长57.0%，同比增速创近3年新高。

新易盛一季度的业绩也同样在说明这一点。一季度公司实现营收11.13亿元，同比增长超80%，归母净利润为3.25亿元，同比增长超200%。新易盛在一季度财报中称，营收增长的原因是数据中心运营商的持续性资本开支。

新旧更替加速，毛利率承压

正如中际旭创所称，AI算力需求对400G、800G高速率光模块的出货拉动明显，与此同时面对市场的变化，光模块厂商一面在加速布局产能，一面也在加速研发下一代更高速率产品。

新易盛在年报中披露，公司的泰国工厂一期已正式投产运营，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产。去年，公司主要产品点对点光模块的产能从上一年的786万只增长至850万只，但产量和销量同比均有所下降。对此，新易盛称主要是由于低速率产品数量下降。

低速率产品数量下降，意味着新旧产品的迭代正在加速，而在新旧迭代间，新品价格也会随着推出时间而逐年下降。去年新易盛的产品价格也在调整，导致其主要产品点对点光模块毛利率同比下降超5个百分点。中际旭创同样在1月的投资者活动中提到，2024年由于从年初开始执行新的产品价格，毛利会在年初有一定的承压。

显然，市场越发“内卷”，对产品更快速率需求不断增长的当下，即使是上一代产品仍处于小批量出货阶段，布局下一代产品已如箭在弦，同时在市场需求的拉动下新旧产品的更替周期也在缩短。

天风证券在研报中指出，以2023年为起点，400G、800G、1.6T、3.2T光模块速率迭代周期将从原先每四年翻一倍缩短至每两年翻一倍。

从公开信息来看，新易盛等光模块厂商都在加紧推出1.6T产品。新易盛在年报中披露，公司目前已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品。而根据中际旭创的预测，AI大客户最快在今年下半年开始采购和部署1.6T光模块。

针对公司及行业相关问题，4月23日，《每日经济新闻》记者曾多次致电新易盛董秘办，但截至发稿暂未获回复。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1400928172