债基再现提前售罄 后市机构分歧加大

每经记者 徐皓 发自上海

昨日，招商产业债宣布将提前结束募集，这是年内第二只提前结束募集的债基。

近期，固定收益类基金产品依然呈现热销的状态，除了货币基金持续吸引大量资金流入外，分级债券基金的固定收益类份额以及一些开放式债券基金的销售也同样回暖。虽然近期资金面和基本面均有回暖现象，但站在目前的时点机构对于债市的分歧加大，相当部分基金抱有一定谨慎态度。

固定收益类产品热销

春节后新发行的债券基金虽然数量不多，但募集情况均优于同期发行的偏股型产品，且较年前发行的同类产品明显回暖。

近期成立的中银信用增利首募规模达到22.08亿份，博时天颐债券和融通四季添利也分别达到17.62亿份和12.82亿份。而在昨日 （3月13日），发行仅进行了一周的招商产业债发布公告称将在3月16日提前结束募集，比原定计划提前了4天。

与此同时，一些业绩表现突出的老债券基金也迎来巨量申购。有上海基金公司告诉《每日经济新闻》记者，旗下一款投资信用债为主的基金今年以来规模已经翻倍。另一家基金公司针对机构投资者发行的一款债券基金也同样在今年吸引到大量机构资金流入。

不仅机构资金踊跃，个人投资者对于约定收益的低风险基金产品的偏好也明显回升。以个人投资者参与为主的分级债券基金的固定收益类份额，近期也逆转了去年末在开放日出现大量净赎回的形势。

约定年化收益率为4.55%的天弘添利A在最近一次开放日实现了2.9亿元净申购。而金鹰持久回报的A类份额募集两天便告售罄。该份额约定年化收益率为4.6%，首募目标为21亿元。

此外，今年以来货币基金热潮持续，一些大基金公司的货币基金每日均有上亿资金流入。有消息表示，年后招商现金增值的规模由110亿冲破200亿。然而近期，这些大体量的货币基金则纷纷选择限购。

3月以来，包括华安现金富利、易方达货币、招商现金增值在内的3只百亿以上的货币基金公告暂停了大额申购，而今年以来，暂停大额申购的货币基金已经有8只。

流动性渐松

近期市场流动性转好，货币基金、债券基金等固定收益类品种近期涌入较多资金。同时，资金面松动使得市场资金利率下滑，也使得资金有寻求更高收益的冲动。另一方面，银行中短期理财产品收益率较去年出现下降，与部分基金品种相比优势并不突出，同时超短期银行理财产品被抑制也导致部分资金挤出。

近期Shibor各期利率延续下行态势，截至3月9日隔夜利率降至2.3088%，7日利率降至2.9683%，为年内低点。在资金面宽松的带动下，近期现券收益率有所下行，特别是短期债券交投活跃。10年国债收益下行至3.52的水平，较前周下行3个基点。

与此同时，目前央行在宏观调控上主要运用公开市场操作和存款准备金率等数量手段温和操作，在公开市场上只进行少量正回购操作，没有发行票据大幅度回笼资金。有机构投资者表示，“可能短期内公开市场不会有大大的操作，根据目前的情况来看，3月底前资金面会延续宽松局面。”

“市场上的钱相比前期已经明显没那么紧张，一些大额申购资金我们甚至都推掉了。”有基金公司市场人士告诉《每日经济新闻》记者。

虽然资金面好转，但龙年春节后，债市一直表现偏弱。利率产品的收益率在2011年四季度以来已经出现了明显下行，已透支了大部分利好预期。同时随着股市的好转，风险情绪仍处在较高位置，利率类和高等级债券维持弱势。不过总体而言债券基金仍取得了正收益率，春节后（1月30日）至今平均收益率为0.72%。

而由于先前持有的大额存单和短期融资券的收益较好，虽然近期资金利率走低，但货币基金收益率仍在持续走高，三月以来货币基金7日年化收益率均值达到4.8%左右。

机构投资分歧加大

对于未来一段时间债券市场的表现，机构的分歧也有所加大。相当部分基金目前对债市仍抱有一定谨慎态度。

富国基金认为，随着股市的好转，风险情绪仍处在较高位置，前期的行情向中低等级信用类债券演进，而利率类和高等级债券仍维持弱势。经济筑底仍有待数据进一步验证，未来操作将以谨慎和防御策略为主。

亦有机构表示看好三月债券市场机会。华商基金固定收益团队分析，进入3月份，回购利率逐渐放松，拆借利率下降，并维持在相对稳定的水平，银行对债券配置的需求在不断扩大。在此宏观市场判断基础上，债券市场整体相对乐观，投资机会正在逐步接近。

而近期政策的微调使得债券市场整体继续走强，而基本面的短期走稳，促使市场风险偏好较前期明显上升，债券品种走势开始分化，中低评级债券利差回落速度较快，而高评级债券有所回调，具有类属轮动的特点。

“高评级信用债和利率债的票息保护性较差，短期易受基本面向上和基准利率未动的压制，交易机会难觅；低评级信用债渐进转好，有票息加利差双重收益，参与空间较大。”浦银安盛基金公司认为。

而此前，市场上部分机构寄望近期将公布的2月信贷和CPI等数据能带来支撑，出现了试探性买入长债的举动。

上周公布的经济数据显示，2月CPI同比上涨3.2%，基本符合此前机构预期。缺乏惊喜的市场在周五延续平淡走势，未对经济数据作出明显反应。

有机构投资者表示，尽管表面上看CPI同比升幅创出了20个月新低，但主要是受春节因素影响，因此CPI同比数据的市场影响有限，对宏观经济政策的影响也将有限，目前看来，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。

好买基金研究总监乐嘉庆表示：依旧看好债市的长期表现，对于稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的基金产品。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债介于底价的右侧和平价的左侧，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配一些可转债基金。