国务院拟放行营利性民办学校 7股受追捧（名单）

 

国务院拟放行营利性民办学校 5只受益股获近3亿元大单追捧

 

昨日，教育板块整体表现不俗，板块内新南洋实现涨停，此外，乐视网、万达信息、陕西金叶、大连控股、博通股份、海伦钢琴等相关概念股均有较好的市场表现。此外，在获得良好市场表现的同时，板块同时受到了市场主力资金的关注，板块内乐视网（18619.11万元）、新南洋（3497.38万元）、立思辰（2990.82万元）、浙江东方（1170.77万元）、中南传媒（1110.63万元）等个股当日大单资金净流入均超过1000万元，累计实现大单资金净流入2.74亿元。

板块的良好表现往往离不开政策面的利好。具体来看，在1月7日召开的国务院常务会议上，通过了对教育法、高等教育法、民办教育促进法进行一揽子修改的修正案草案，决定提请全国人大常委会审议。值得一提的是，草案中增加了“明确对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校”的条文。

对此，分析人士表示，该条文是对2014年10月29日国务院常务会议要求重点推进六大消费领域中的“提升教育文体消费，完善民办学校收费政策，扩大中外合资办学”的政策延续，表明了管理层发展、完善民办学校的态度与决心，此外，民办教育的营利性被“正名”将大大提升资本市场上的上市教育企业估值，同时融资能力的变强也为行业整体发展助力，预计后续该领域将持续释放政策红利。

除民办学校外，依靠互联网平台发展的在线教育也成为教育企业实现快速发展的重要渠道。据艾瑞咨询数据显示，2013年在线教育用户规模为6720万人，同比增长13.8%。而根据2014年《互联网教育蓝皮书》显示，2014年中国的在线教育市场规模将超过1300亿元。但尽管如此，在线教育的市场份额仍只占到整体教育市场的11%左右，相较于目前互联网渗透率45%来比，仍有非常大的空间。

对于行业的投资机会，齐鲁证券表示，我国教育行业迎来两大发展趋势，一是在数字技术、互联网技术的信息时代下，创新教育模式的相关教育技术公司的崛起。二是教育市场化、民营化，营利性教育组织、公司的大规模崛起，解决公平之外的教育市场效率问题。投资者可重点关注：拥有产品以及渠道优势的中南传媒、建设教育平台的立思辰、拥有智能语音产品优势以及网络渠道优势的科大讯飞，此外，全通教育、新南洋、拓维信息、方直科技等亦值得关注。

中南传媒:湖南文资改革启动,中南传媒乘风发展

中南传媒 601098 传播与文化

研究机构：中信建投证券 分析师：陶静 撰写日期：2014-12-05

事件

12月5日,中南传媒发布公告称,公司控股股东湖南出版投资控股集团近日收到湖南省委办公厅《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》。

方案主要内容为,1、湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位将划归湖南出版投资控股集团管理;2、湖南出版投资控股集团下属潇湘晨报社、长株潭报社将划归湖南日报报业集团有限公司管理;3、湖南教育报刊社改革将分两步走。第一步,先转企改制,组建湖南教育报刊集团有限公司,列入省管国有文化企业。第二步,待条件成熟时,再考虑与湖南出版投资控股集团进行整合重组。

公告称,根据湖南出版投资控股集团避免同业竞争的承诺,若其介入中南传媒主营业务范围的业务或活动,应注入中南传媒或以委托经营等其他方式避免竞争。

简评

湖南国有文资改革启动,将重点打造几家国有文化企业

12月1日湖南省委推出《深化省管国有文化资产管理体制改革方案》,继上海文广改革后,湖南也启动国有文资改革,推动新旧媒体的融合发展。

《方案》将对湖南文化资产进行全方位整合,集中并加强湖南在出版、报媒和广电等领域的资源和优势,重点打造几家有强大实力的国有文化媒体企业。湖南文资旗下企业将受益于此次改革发展,公司作为湖南文资两家上市企业之一,将成为文资整合发展的重要平台,在此次改革中将最为受益。

《方案》提到,拟将湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等出版单位,划归湖南出版投资控股集团管理;将潇湘晨报社、长株潭报社、法制周报社、金鹰报社、当代商报社等报刊社,划归湖南日报报业集团管理;整合湖南广播电视台相关可剥离经营性资产和芒果传媒有限公司,组建湖南广播影视集团。

《方案》同时还提到,湖南将建立新型国有文化资产管理体制,鼓励通过兼并重组,提高媒体企业竞争优势,并给予财税、金融、用地、贸易等多方面激励及对重点行业实行特殊扶持政策等。

公司将在湖南文资改革中承担重任,借改革之力乘风发展

作为湖南国有文资两家上市企业之一,公司将在湖南文资改革中承担重要责任,借改革之力乘风发展。1、公司将充分受益于此次改革红利,享受到各种优惠政策;2、公司本身为全国出版传媒类企业龙头公司,湖南教育出版社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社等优质资产转入公司大股东旗下,将助力公司做大做强教育出版领域,同时为避免同业竞争,这些优质资产未来有进一步注入上市公司的预期;3、湖南教育出版社等资产将进一步丰富公司教育资源,扩大公司在K12等在线教育领域的优势,同时其老年产业业务与公司目前的老年产业布局能够有效结合,发挥协同优势;4、湖南地图出版社将有效弥补公司在地图出版、数字地图产品上的空缺,丰富公司出版品类。

文资改革打开发展空间,助力公司外延+内生发展,未来增长可期

公司数字教育等新业务快速发展;现金充裕,外延式发展值得期待;估值目前在传统媒体中处于较低水平,同时,这次文资改革将成为公司打开发展空间的催化因素,助力公司的外延和内生发展,未来公司增长可期,预计2014-2016年EPS分别为0.80、1.05和1.36,当前股价对应市盈率分别为19、15和12,维持“增持”评级。

立思辰:立志打造A股第一大学生在线职业教育生态系统

立思辰 300010 通信及通信设备

研究机构：国元证券 分析师：孔蓉 撰写日期：2014-12-24

事件:北京立思辰科技股份有限公司(以下简称“立思辰”)之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”北京立思辰科技股份有限公司(以下简称“立思辰”)之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”)于近日签署了战略合作协议。协议双方拟就共建湖南省高校毕业生就业微信平台、就业质量调查系统、共同开展就业指导教师及学生就业培训等方面达成如下战略合作协议。

之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”)于近日签署了战略合作协议。协议双方拟就共建湖南省高校毕业生就业微信平台、就业质量调查系统、共同开展就业指导教师及学生就业培训等方面达成如下战略合作协议。

结论:我们认为公司的乐易考(大学生职业教育平台)与就业指导中心合作的模式适合复制全国,目前在资本市场具有独特性和先发优势;由于年年严峻的大学生就业情况和对具有“一技之长”人才的稀缺也使国家政策向职业教育方向倾斜。我们对于公司希望打造大学生职业教育生态系统的非常认可,而公司拟收购的敏特昭阳也是2011年被国家发改委认证为优秀的基础教育资源,覆盖人群为1000万,并在27个省市开展业务。我们预测公司2014年、2015年EPS分别为0.40元和0.65元,对应PE80倍/60倍,给予推荐评级。

正文:公司将与湖南就业指导中心展开合作,其中乐易考致力于打造以大学生就业为核心的在线职业教育生态系统通过“系统+内容+服务”方式提升大学生就业能力并解决企业招聘难的问题;此次与指导中心签约是乐易考在线教育服务平台上线后首次签署的覆盖省级的合作协议,有望为湖南省内约120万的大学生提供就业创业课程内容及指导服务。

1.我们认为目前大学生职业教育市场需求大:2015年毕业生预计将达749万,料初次就业率在70%左右,2015年就业形势相当严峻;2.严峻的就业和竞争压力将转换为学习动力和明确的学习目标,使大学生职业教育市场健康快速发展;3.大学生职业教育较易转化为在线用户:大学生已成年有自控力,且90、95后对于网络教育这一形式的接受度高;4.由于严峻的就业情况和“专业”人才的稀缺,国家及部委2014年在职业教育方面诸多部署:国务院印发的《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》)、多部委联合发布《现代职业教育体系建设规划、教育部印发了《关于开展现代学徒制试点工作的意见》等,近期教育部更是鼓励大学生休学创业,也是为化解就业压力的一种举措。

5.公司发展的职业教育领域为2015年在线教育的重要风口,加之监管东风,看好未来发展。

风险提示:公司收购进展不顺利;在线教育平台业绩贡献缓慢。

科大讯飞:安徽发布语音产业规划,语音龙头乘风启航

科大讯飞 002230 计算机行业

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-11-10

事件:11 月5 日,安徽省政府发布《安徽省智能语音产业发展规划(2014-2017)》,提出了当地语音产业发展目标,并推出一系列扶持政策。

点评:

安徽重点打造智能语音产业园,科大讯飞直接受益。科大讯飞是安徽地区乃至全国最大的智能语音技术提供商,此次安徽发布的语音产业规划就是以科大讯飞为中心“量身定制”的,规划提出,力争到2017 年,语音互联网产品用户达到10 亿、科大讯飞公司主营业务收入达到100 亿元、语音技术应用产业规模达到1000 亿元,即“十亿用户、百亿企业、千亿产业”。

政策措施到位,为语音产业在当地做大做强提供充分保障。在具体政策上,相关部门已成立安徽语音产业发展领导小组,设立了省语音专项资金,采用补助、奖励、贴息等方式,支持语音产业技术创新、发展和应用。设立语音创业投资基金和信息产业融资担保公司,通过委托投资和循环使用的方式运作。以股权投资方式,支持语音技术重大科技成果在本地转化和产业化。

推进各行业智能语音发展,智能语音需求正在全面启动。随着语音技术的发展,目前语音技术已经在各行各业逐渐启动,此次规划中对智能语音汽车电子、智能语音电视、智能语音家电、智能语音手机、智能语音呼叫、智能语音教育与文化、移动互联智能语音、智能语音玩具、智能语音信息安全都做了详细的规划,有望加速推动各行业智能语音的发展进程。公司的布局完善,将直接受益。

投资建议:此次安徽发布的语音产业规划将极大的推动国内语音产业的发展,公司作为国内语音产业无可争议的龙头,其在各行业的长期布局将进入收获期。此外,公司启动了新一轮外延扩张,加速新业务布局,进一步扩大领先优势。预计2014-2016 年EPS 分别为0.58、0.93 和1.38 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价40 元。

风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

全通教育:“用户转化+平台升级+支付打通”推动互联网教育转型

全通教育 300359 计算机行业

研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-10-24

前三季度业绩符合预期。前三季度实现收入1.30 亿,同比增加12.50%;利润总额0.37 亿,同比增加16%;归母净利润0.31 亿,同比增加14.8%。加权平均ROE 为14.76%,较去年同期增加0.63 个百分点;EPS 为0.28 元。其中,14Q3实现收入0.37 亿,同比增长26.74%;归母净利润91.73 万,比上年下降27.12%。

传统业务收入稳健增长,研发投入致单季净利承压。公司14Q1-Q3 收入分别为3771.11 万、5468.06 万、3740.22 万,增速为8.2%、7.2%、26.7%。报告期内公司进入山东、甘肃等省,线下业务继续拓展,传统业务收入稳健增长,单季增速高达26.7%。同时,公司前三季度期间费用率为24.10%,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.88%、17.95%、-1.73%,报告期内,公司加大地面进校团队建设和空中电话服务团队建设,加大平台建设和技术研发,导致期间费用率增加。我们认为,公司研发投入为转型成功提供保障。

平台端:全课网上线后推广超预期,打通支付构建闭环。公司于2014 年8 月正式发布全课网V1.0 在线教育平台,包括“智˙阅卷”、“智˙课堂”、“智˙校园”、“慧˙数学”、“慧˙英语”、“慧˙作文”、“慧˙成长”7 大产品模块。平台分为校园端的信息化工具体系和面向家庭端学习服务体系,打造家校教育闭环。视频课点播、在线直播小班课、VIP 一对一等高附加值服务也将进一步完善,形成多层次教育服务体系。截止报告期末,共有超380 所学校、约7500 位老师、65 万名学生、290 万名家长使用全课网。公司同时公告成立全通支付网络科技公司,未来尝试打通变现通道,平台端构建消费闭环。

内容端:“智阅卷+慧作文+成长帮手”三线拓展,签约校、用户数持续增长。

智阅卷在广东中山、东莞、广州等地市展开,阅卷系统签约学校超过100 家。

慧作文在广东中山、汕头,湖北武汉等地展开试点,活跃用户量不断提升。成长帮手新进江门、潮州、福州、龙岩、莆田、泉州、漳州7 个地市,并与甘肃、广东茂名、福建厦门、宁德等地业务推广运营商建立合作关系。截止报告期末,成长帮手户数约290 万人,其中付费订阅用户数55 万,同比增长超过580%。成长帮手APP 已研发完成,正在进行小范围试点;微信服务号累计关注人数达数万人。同时成长帮手组织多项线下活动,参与人数过万人,平均参与人数超过1000人/场。

维持盈利预测,维持买入评级。公司正式推出K12 在线教育平台“全课网”V1.0,涵盖7 款优质产品,高效提升传统教育效率;同时以免费推广模式迅速获得用户转化率提升,前期用户转化超出预期;未来通过后项增值服务+支付通道进行流量变现。公司先进模式得到政府和运营商的高度认可,全国复制推广顺利推进。并购基金成立后,我们预计公司将从线下渠道和线下产品两条线选取优质标的,加强平台运营,继续推进”T”型增长模式。我们维持公司盈利预测,预计14-16 年EPS 分别为0.49、0.89、2.76 元,对应PE 180、99、32 倍,维持“买入”评级。

新南洋:过往经营稳健,资产上市后关注经营效率提升和并购成长

新南洋 600661 综合类

研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-10-30

公司披露重组后首份三季报。公司公告称,前三季度实现营业收入8.99亿,同比增长3.08%;归属母公司净利润为4349万,同比增长19.09%,同比合并前增长470%;扣非后归母净利润为928万,去年同期为-97.4万;EPS为0.173元。加权平均ROE为8.5%,同比增加0.26个百分点。同时公司于2014年7月31日完成对昂立科技100%股权过户,实际8、9两月并表归属母公司净利润,1-7月在非经常性损益项目列示,同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为2754.1万。我们测算,公司1-9月实际扣非后归母净利润为3682.1万。

三季报披露简单,尚无法对各项业务拆分。公司完成资产收购后,昂立科技以上市公司全资子公司存在;同时上市公司存在教育与服务、精密仪器制造、数字化电视等其他业务,三季报信息披露不充分,导致难以对各项业务进行拆分。总体来看,公司前三季度实现收入8.99亿,同比增长3.10%;毛利率为41.05%,同比增加1.14个百分点;期间费用率为35.65%,同比增加2.76个百分点,其中,销售费用率为18.89%,同比减少0.14个百分点;管理费用率为14.57%,同比增加2.99个百分点,财务费用率为2.19%,同比减少0.09个百分点;净利率为4.84%,同比增加0.65个百分点。

昂立科技经营稳健,资产上市后关注经营效率改善及并购扩张。昂立作为教育培训机构,特有模式为寒暑假上课确认大量收入,导致公司收入业绩呈现较强季节性,并且据学生上课进度而确认相应比重收入,因此教育公司存在收入确认和预收账款匹配问题。我们预计昂立整体销售增速约30%,净利润增长30%左右,保持相对稳定状态。昂立科技资产上市后,未来从上市公司层面,需关注经营效率提升及并购扩展:第一,经营效率改善方面,昂立科技因校办体制、并存事业部冗杂、全国少儿管理松散等原因导致净利率严重低于行业平均水平,未来伴随资产上市将进行规范整合,经营效率有望恢复;第二,并购扩展方面,新南洋将成交大教育资产证券化平台,学校资产存在注入预期,另外教育培训行业并购整合空间巨大,公司作为A股第一家教育上市公司,有望率先进行国内教育资产整合,整合培训学校和教育产品线,未来并购或现常态化。

调整盈利预测,维持增持。我们认为,公司是A股史上第一家教育培训资产,打开教育培训行业借力A股市场做大整合的空间。公司处于爆发成长的初期阶段,未来有望借助“自营+加盟”模式实现外延扩张。公司具备完善的在线教学系统,能同线下教学形成良性互动,通过教育信息化手段实现教学效果的实质提升。公司激励机制理顺后有望推动内在经营效率提升。我们维持盈利预测,2014-2016年EPS为0.29元、0.46元、0.70元,当前股价对应PE为75倍、48倍、31倍。维持增持。

拓维信息调研报告:教育+游戏双线突进,打造全新移动互联网领军企业

拓维信息 002261 计算机行业

研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2014-12-01

公司近期举办了投资者公开交流,我们与公司高管就公司未来发展战略及现状进行了充分交流。

投资要点:

面向全球打造精品游戏开发与发行商。公司通过“自主研发+代理运营+投资并购”三条路径向上下游积极拓展游戏业务。自研方面公司旗下火溶团队开发《啪啪三国》目前月均流水约4000万,最高流水5000万,目前海外市场收入占比2/3。《龙战争》、《龙门镖局》等新作制作精良,未来市场前景看好。未来公司将面向全球寻找优秀的发行渠道或优秀的游戏开发商。

积聚优质资源,在线教育产品蓄势待发。公司通过天天向上、菁优网校、高能100等实直接或参股运营在线教育业务,致力开拓K12市场。公司的产品特色在于把网络小班、互动社区、标准测评三者结合起来,科学提升不同学生水平。高能100坐拥北大清华等优质师资,在湖南省拥有合作学校百余所,覆盖24万生源,同时以校讯通平台面向全国拓展渠道,直达上千万生源潜在市场。仅以2%转化率,每用户ARPU4000元计算,可创造潜在营收8亿元。

融合素质与能力教育,以移动互联方式切入儿童教育产业。随着我国70后80后人群逐步成为儿童家长主体,以移动互联网方式提供的儿童教育产品快速被市场接受,潜在规模近3000亿。公司于2014年9月与湖南卫视合作,负责运营推广《爸爸去哪儿亲子宝典》阅读APP,目前新产品《宝贝故事》也已上线。《爸爸去哪儿亲子宝典》和《宝贝故事》2015年运营目标为激活用户500万。未来变现模式可能有广告收入、点播计费、包月计费等多种。

盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年eps为0.25元,0.46元。0.76元,对应pe为82X、45X、27X。给予推荐评级

风险提示:新品获批速度不达预期,估值过高的风险。

方直科技:业绩符合预期,外延整合是看点

方直科技 300235 传播与文化

研究机构：国金证券 分析师：国金证券研究所 撰写日期：2014-07-14

K12 教育和职业教育是在线教育两大重要市场:从用户购买力角度来看,K12 教育和职业教育是在线教育中最有希望发展起来的两个子领域,也是一级市场投融资最多的两个领域。职业教育的目标用户是已经毕业的学生,为了增强职场竞争力而再次学习,这部分人群由于已经工作,所以具备了一定的购买力。K12 用户则是家长,家长对于孩子的教育支出从来都不是吝啬的。

垂直型的公司有大的发展机会:市场并不会完全被巨头吃掉。垂直型的,扎根于自身所在客户群体的互联网公司有大的发展机会。方直科技,聚焦于面向中小学同步教育市场,有自身固定的用户群体,且线下光盘的覆盖面已经达到700-800 万量级,这是往线上延伸用户的基础。同时,公司线下用户贡献的ARPU 值只有10 块钱,往线上导用户,ARPU 值提升空间大。

外延发展是公司的重要战略:公司也在年报中披露,外延整合是公司今年的重要战略,方向是在教学管理软件、考试阅卷软件、评测系统、在线教育和个性化服务等。随着在线教育这股风的不断吹动,公司市值也不断增长,因而外延并购的条件逐渐具备。

通过做同步教育软件积累,内容端在逐渐丰富,增加线上互动:公司做同步教育软件多年,与出版社等机构合作多年,版权资源丰富;公司以内容作为优势起点,特别是中小学英语同步辅导在业内独树一帜,这为软件销售带动的客户端铺建打好基础。同时,公司也在丰富内容,开展线上英语互动口语教学等。

投资建议

维持“买入”评级,由于目前股价已经突破了我们前期的目标价,因而上调目标价至21 元,维持14-15 年EPS 分别为0.21 元和0.25 元。