周五机构推荐最具爆发潜力10股（名单）

恒顺电气：印尼业务大幅增厚业绩

研究机构：海通证券

事件：公司1月27日发布2014年年报，全年实现营业收入6.7亿元，同比增加296.56%；实现营业利润1.35亿元，同比增加3430.77%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比增加188.75%；基本每股收益0.38元。公司同时预告2015年一季度业绩，归属于母公司净利5500万元-6500万元，同比增长1322%-1593%。

上市公司因筹划员工持股计划及其他重大事项，目前尚在停牌中。

点评：印尼板块(煤炭、机械装备)大幅增厚业绩。2014年，公司业绩大幅来自于印尼板块的贡献：煤炭产销业务和机械成套装备业务。煤炭产销业务(印尼)实现营业收入2.27亿元，超过了公司2013年全年的营业收入，占营业收入总额的33.89%；机械成套装备业务实现营业收入2.83亿元，占营业收入总额的42.17%。毛利方面，原有电能质量优化和余热余压利用板块同比小幅下滑，煤炭销售和机械成套装备两个新增板块的毛利合计高达1.69亿元，而去年同期公司总毛利仅6261.43万元，对整体业绩提升作用非常明显，可见印尼板块已经成为公司新的增长点。

三项费用符合预期。2014年，公司的销售费用为978.44万元，同比增长13.13%；管理费用3889万元，同比增长77.12%，主要原因是公司发行限制性股票入账的股权激励成本增加以及加大研发投入所致；财务费用为2369.52万元，同比下降11.04%。

募投项目基本完成，海外布局初具雏形。公司“营销网络和客户服务基础平台建设项目”已完成了募集资金承诺项目所需营销网络和客户服务基础平台的基本建设，已具备了正常使用的条件。印尼苏拉威西镍铁工业园一期项目已全面启动，工业园内“三通一平”工作已完成，目前，印尼苏拉威西镍铁工业园一期项目的各项建设工作，已在有序的开展当中。

为实现公司的海外战略发展计划，以及延伸公司产业链，公司以新加坡作为国外业务的总部，在新加坡、印尼开展矿产资源的投资收购和物流贸易等。在印尼市场，公司已经取得煤矿、镍矿、锰矿等多项矿产资源，并开始修建码头或道路等公共设施，目前煤矿已投产。2014年2月，公司印尼工业园项目正式启动，公司通过开展建设和招商工作，拉动自主产品的出口，机械成套装备收入也取得了大幅增长。

公司目前在印尼投资项目规划的版图已经初具雏形，印尼的各项收购项目将使公司自有煤炭资源及各项矿产资源，同时印尼工业园项目及电厂建设，还将为公司电力设备出口带来机会，电厂建设完成后，除为自身冶炼厂供电外还可以对外售电，公司印尼项目未来利润空间巨大，对公司影响深远。

维持“买入”的投资评级。公司将依托印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合矿产资源、电厂资源，利用当地优势资源-煤、镍矿，打造完整镍产业链；同时，公司将以印尼工业园项目为起点，开拓电力设备的海外直接销售市场，公司业绩将继续高速增长：1、公司电力设备业务将受益于高铁、轨道交通投资增长；2、印尼禁矿政策使得其国内红土镍矿价格下降，将为公司成本创造优势；3、印尼工业园区投资在带动公司电力设备出口的同时，还可以为印尼当地缺电企业提供配套电力设备。根据公司业绩及项目进度，我们上调业绩，公司2015-2016年EPS分别为0.96元和1.98元，结合镍板块平均估值水平，我们给予公司目标价19.14元，对应2015年20倍PE，维持“买入”评级。

风险提示。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。

诺普信：制剂主业快速增长，新经营模式探索助成长

研究机构：兴业证券

投资要点

事件：诺普信发布2014年度业绩快报，经公司初步核算2014年实现营业收入22.02亿元，同比增长26.88%；实现营业利润2.21亿元，同比增长20.22%；实现利润总额2.42亿元，同比增长24.25%；实现归属上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长10.23%。以7.04亿股总股本计算，实现每股收益0.28元。

其中公司四季度实现营业收入2.92亿元，同比增长36.12%；实现归属于上市公司股东的净利润2033万元，同比增长105.32%。

点评：2014年公司农药制剂销售增速良好，同时实现较好费用控制，带动主营业务利润快速增长，而报告期内参股子公司常隆农化的非经常性损益则对公司业绩增速有一定拖累。

主营业务增长良好，四季度淡季延续增势。2014年公司前期营销网络改革成效逐步显现，加之国内农药除草剂市场较好，带动公司销售规模快速增长；在规模提升的同时，公司经营效率管控良好，费用率延续稳步下降。

尽管三季度参股公司常隆农化计提赔偿费用，影响公司利润4776万元，公司全年净利润仍延续平稳增长态势。若排除上述赔偿费用的非经常性因素影响，我们估计公司的主营业务利润同比增速约为45%，呈现出快速增长的势头。

公司在传统淡季四季度的经营情况延续了此前的良好增势，单季度营业收入、营业利润、净利润分别同比增长36%、547%和和105%，单季贡献净利润2033万元(2012年同期为-563万元、2013年为990万元)，体现了公司在淡季经营效率提升的显著成效。

深化渠道改革和模式创新，推动长期成长。公司前期“两张网”的营销改革成效逐步显现，加之2014年以来与多家核心经销商设立了参股子公司，实现与经销商的利益绑定和深入合作，对后续销售规模继续稳步提升提供支持。

而在土地流转加速、下游种植业集中化的进程中，公司积极筹备O2O综合农资服务平台建设，探索农资服务一体化的新型经营模式，为长期成长打开新的空间。此外，公司寻求与海外跨国企业的合作，可望通过区域代理、联合研发等方式，形成独家的化合物制剂产品，成为业绩提升的另一增长点。

维持“买入”评级。诺普信是中国农药制剂行业的领军者，公司“两张网”销售渠道继续深耕，支持后续销售规模延续提升。而在土地流转加速的大趋势中，公司积极探索农资服务一体化的新模式，实施产业结盟和新农药化合物评估、开发及产品登记工作，为长期成长打开空间。近期公司推出员工持股计划也体现了大股东和管理层对公司未来发展的强烈信心。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.28、0.51和0.64元，维持“买入”的投资评级。

风险提示：下游需求不达预期的风险；农资平台建设进度慢于预期的风险。

隆基股份：打造光伏制造业的新龙头

研究机构：宏源证券

投资要点：

公司发布2014年业绩预增公告，实现净利润2.93亿元左右，同比增长300%，基本与我们预期一致。

2014年业绩大幅度增长。公司发布业绩预增公告，2014年营业收入同比增长61%左右，硅片销量同比增长62%左右，实现净利润2.93亿元左右，同比增长300%，与我们的预测基本一致。公司出货量大幅度增长，成本控制能力持续增强，市场竞争力突出，盈利能力持续提升。

打造新时期、新格局下的制造业新龙头。公司全面进军光伏组件业务，2014年收购浙江乐叶光伏85%股权，该公司进入了工信部第一批准入名单，并且拥有齐全的国内外产品认证，公司未来将依托浙江乐叶打造2GW组件产能。此外，公司将出资5亿元在西安成立乐叶光伏科技，以此作为未来光伏组件业务的整合平台，积极推进单晶光伏组件业务的品牌化、规模化。光伏制造业目前已经处在路线变革的前夕，为了继续降低光伏发电成本，低成本高效化成为必然的趋势，在新时期、新格局下，部分公司有望成为制造业的新龙头。隆基股权全面进军光伏组件业务，一方面是为了给市场提供单晶产品，推广单晶应用，另一方面是把握光伏高效化的市场机遇，打造制造业的新龙头。光伏制造业永远是后发优势，回顾历史，多晶路线、CdTe薄膜路线分别出现过无锡尚德、Firstsolar等行业龙头，其鼎盛时期均获得了超额收益，市值超过百亿美元，我们看好隆基股份进军高效组件的战略，盈利前景值得期待。此外，公司也正在调研高效电池技术，不排除加大对外合作，打造一体化产能。

与国开金融合作分享电站投资收益。公司修改光伏电站子公司隆基天华(20MW在建项目)和同心隆基(30MW并网30MW在建项目)的增资方案，两家电站子公司的控股权让渡给国开新能源。公开资料显示，国开新能源力图打造光伏运营旗舰平台，注册资本9.85亿元，实际出资人包括国开金融、摩根斯坦利、红杉资本等，隆基股份也投资1.2亿元间接参股。电站子公司控股权的让渡有利于发挥合作方的资金优势、资源优势，加快电站项目建设，扩大单晶产品的国内应用，同时有利于公司分享电站投资的收益。此外，公司的子公司隆基能源主要定位电站EPC和运维，也有望从中受益。

盈利预测与投资建议。我们继续重点推荐隆基股份，公司的单晶硅片业务将继续保持全球竞争力，盈利能力持续提升；在光伏组件产品高效化的趋势下，公司向制造业下游延伸，将打造行业新龙头，前景值得看好。我们略微上调公司盈利预测，2014~2016年每股收益分别为0.55元、0.97元和1.34元，维持“买入”评级。

全通教育：强势抢夺校园入口，把握K12 阶段致胜关键

研究机构：国元证券

事件：

全通教育(300359)1月27日晚间公告称，拟以发行股份及支付现金方式收购继教网、西安习悦各100%股权，交易对价合计暂定为11.3亿元，同时配套募集资金。继教网估值11.1亿，交易作价10.5亿，西安习悦估值8006万，交易作价8000万。继教网是一家为K12基础教育教师职业教育提供系统平台建设、课程内容开发和培训体系构建等服务的教育服务企业，市场份额占全国教师总数(含高校)21%，仅5000门在线培训课程，覆盖幼儿园、小初高全学科。

西安习悦为K12基础教育和高等院校师生提供教育信息服务。“知了，家校即时通，校园云”三大移动互联网工具锁定K12到高校的校园入口，其中，家校即时通：一年时间老师用户23944人、家长289099人；客户端装机量24万，日活42711人，日活率17.79%，7日留存69.43%；校园云：作为中国电信全国掌上大学产品运营中心，面向高校的客户端，校园云已接入32省，1961所高校，76万学生。

点评：

1.K12阶段占教育市场最大份额是争先抢夺的香饽饽：K12目前在线生人数比例超过80%，也是世界最大规模的K12市场，各路巨头抢占K12阶段份额，而该部分市场规模也将超千亿。

2.K12阶段具复杂性：1)学生课余时间较少，课业时间与作业时间基本占据了学生大部分时间，可自主支配时间非常少；2)学生无法自主决定老师建议有权威性：K12阶段，学生尚未有独立决定权，老师学习的建议将被视作权威；3)学生是用户付费者是家长：虽然学生是学习者，然而尚未有经济能力，家长是最终的付费者；3.K12入口在学校：不同于消耗大量资源与时间成本的地推导流，或是由BAT购买昂贵的流量。公司目前所拥有的2000万校讯通用户与拟收购的继教网、西安习悦掌握了全国大量的教师资源和家长用户，为公司转型做K12阶段在线教育提供了非常有战略意义的入口资源。公司非常了解在O2O时代，特别是打造教育O2O的生态圈入口的重要意义，找准了入口，才能将海量资源变现，且看国内成功的互联网巨头BAT与小米便是在各个领域积极抢夺入口资源。

4。继教网亦可为公司提供大量优质教师资源和学习内容：在线教育非常珍贵的另一资源便是优秀的教师资源，而继教网所拥有的全国21%的教师用户资源，可为未来全课网大量的优质学习内容提供资源保证，增强了全课网对家长与学生的吸引力。

5。我们认为公司此次收购若成功，是公司立志打造的教育生态圈浓墨重彩的一笔，也是为公司成功转型和全课网2015年快速导入学生用户和未来变现，提供重要的基础。

盈利预测：我们看好未来公司希望打造的教育生态圈获得成功并引领行业发展，预计公司2015-2016年EPS为1.3、2.5元，对应当前股价分别为74倍/38倍PE，给予“推荐”评级。

风险提示：收购失败、业绩未达预期、全课网推进速度缓慢

中信证券：业绩好于预期，券商龙头继续得益牛市

研究机构：群益证券

结论与建议：公司2014年实现净利润112.95亿元，YOY增长115.39%，好于我们的预期，其中Q4单季度净利润大增218.6%，这与四季度市场交投大幅上升也是一脉相承的。公司全年ROE录得12.14%，远高于去年6.02%的水平，显示在市场活跃时券商较强的盈利能力。公司作为券商龙头，业绩将有效反映牛市效应，同样看好公司H股增发对资本的有效补充以及后续新业务如股指期权对业绩的带动，维持买入的投资建议。

全年扣非后增长超过80%，好于预期：公司2014年营收295.1亿元，YOY增长83.1%，实现净利润112.95亿元，即使扣除二季度因REITs造成的非经常性损益后也增长约84%，总体来超出我们的预期约10亿元；其中四季度尤为突出，Q4实现营收和净利润分别为121.3亿元、49.3亿元，YOY分别大增109.9%、218.6%。

投资收益、利息收入是高增长主因：公司四季度录得强劲增长与四季度市场股市的出色表现是一致的，我们判断投资收益的大幅提升是业绩高增长以及超预期的主要原因，沪深300指数在四季度上涨了逾44%，并且我们从公司中报观察到，公司自营持股多为银行、保险等低估值蓝筹股，均是本轮行情的热点；此外，两融带来的利息收入贡献也功不可没，2014年末公司两融余额约721亿元，占比7.13%，居市场首位(含子公司).

当然，经纪业务收入应也是公司业绩保持稳定增长的因素之一：Q4市场日均成交量约为5560亿元，YOY增175%。

H股增发补充资本：公司12月28日公告称拟新增发行H股15亿股，相当于发行前总股本的13.6%，发行价格不低于定价日前5个交易日H股收市价均值的80%，预计将补充净资产约250亿元人民币，按照2014年末净资产测算增厚净资产约25%，BVPS增厚约10%左右；发行后公司2015年PB将由2.7X降至2.5X左右，对比目前A股券商估值有较大的提升空间。此外，公告称公司70%的增发金额将用于资本中介业务，包括融资融券、股权衍生品、固定收益等，20%的资金用于跨境业务发展及平台建设。由于融资融券以及质押回购等业务收益见效迅速且确定性强，预计也将有效抵消增发带来的股本摊薄。

展望未来：我们认为，牛市通道已经开启，看好2015年全年的交投情况，我们判断全年日均成交量有望达到4000亿元的水准，届时公司有望凭借稳定的市占率取得可观的业绩表现；并且我们也看好公司强大的资本实力在两融、新三板等创新业务方面的突破。

盈利预测与投资建议：维持2015年130亿元左右的盈利预测，增速15%左右，扣非后增30%；由于H股增发尚未通过股东大会决议，暂不考虑增发影响，最新A股价对应15年PE23.7X，PB约为2.71倍，H股PB仅为1.93倍左右，建议把握回调后的建仓良机，给予A/H均为买入的投资建议。

深天马A定向增发预案点评：加快LTPS产线建设，抢占高端市场

研究机构：东北证券

事件描述：

公司拟非公开发行股票募集资金不超过60亿元，用于投资建设第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线。

事件评论：

募投项目符合市场需求，投资效益有保障。LTPSTFT-LCD是中小尺寸高端显示屏的主流技术，国内市场大且增速高。CINNOResearch预计2014年国内手机厂商的LTPS面板使用率仅为22.4%，且90%以上的LTPS面板由海外厂商供应。第6代TFT-LCD生产线是目前LTPSTFT-LCD产品的最高生产世代线，具有明显的优势，有利于公司扩充产能、完善产业布局、提高中小尺寸面板领域的竞争力。

募集资金加快项目进展，抢占高端市场。显示行业属于资金密集型行业，需要大规模资金的投入。通过定向增发募集资金可以缓解公司的资金压力，加快募投项目进展。加上厦门天马的第5.5代、第6代LTPS生产线，公司运营的LTPS生产线将达到3条，建成投产后将集中释放规模优势和协同效应，为公司抢占高端市场、迅速占领行业制高点奠定产能基础。

市场需求强劲，新技术快速发展，面板产业迎来发展新机遇。在智能手机、平板电脑、电视等市场面板高清化、大屏化、轻薄化的推动下，面板市场需求强劲。8K4K高清、3D显示、AMOLED、柔性显示、触显一体化等显示技术逐渐得到市场认可，面板产业迎来发展新机遇。

盈利预测。预计公司14/15/16年的EPS分别为0.58/0.74/0.92元，维持“增持”评级。

风险提示。1)新产品量产速度不及预期；2)高端显示面板竞争加剧

豫园商城：纵享迪斯尼盛宴

研究机构：国泰君安

投资建议：上海迪斯尼呼之欲出，第II波行情近期有望开启。行业可比公司目前平均23XPE，考虑迪斯尼题材热络给予一定估值溢价，上调2015年PE至25X、上调目标价至20元，增持评级。豫园商城充分受益迪斯尼集客溢出效应，已成为迪斯尼题材龙头。作为2015标志性主流事件，结合近期市场风格迪斯尼题材有望再次获市场青睐。新豫园项目将于近期启动，我们认为公司顺周期扩张值得期待，项目后续亦不排除融资或引入战略投资者。此外，自2014年11月至今金价已大幅反弹15%，此前经销商库存大多处于低位，金价反弹使得经销商拿货意愿可能增强，届时将有力增厚公司业绩。

迪斯尼行情第II波有望开启。根据赢商网信息，上海迪斯尼项目施工将于1月30日完成并进行设备调试，园区目前已涉及10套大型游乐设施，随后可能将启动全国宣传，结合当前市场风格我们判断迪斯尼行情近期可能重启。据历史经验，2015年迪斯尼行情预计仍将持续并取得明显超额收益，项目进展及旅游相关政策可能成为催化剂。

巨资再造新豫园，顺周期扩张值得看好，后续不排除融资或引入战投。新项目有望于迪斯尼成熟期交付使用(2019年底)，融合外滩及老城厢多元文化，致力于打造上海中央文化旅游区，从商圈稀缺性及公司战略判断均值得看好。此外，由于项目投资额较大，我们判断后续公司不排除通过股权融资或引入战投等方式缓解负债表压力。根据公告项目可能于2016年启动，我们维持2014-2016年EPS预测0.7/0.79/0.95元不变。

催化剂：迪士尼乐园进展及旅游利好政策颁布。

风险提示：新项目不能按时竣工；外延扩张影响公司业绩。

华录百纳：业绩基本符合预期，后续爆发力值得期待

研究机构：长江证券

事件评论

整体基本符合预期，电视剧收入确认延后及电影表现对原有业务产生一定影响。公司2014年实现归属上市公司股东净利润13,570.24-16,037.56万元，同比增长10%-30%；假设蓝色火焰全年并表则归属母公司净利润为2.95-3.15亿元，基本符合预期。如果剔除蓝色火焰并表因素，公司原有业务实现净利润约7470-7938万元，四季度单季实现净利润约2125-2592万元，同比有一定下滑，我们预计主要原因在于《秀才遇到兵》等重头电视剧收入确认延后以及电影《大话天仙》和《痞子英雄：黎明升起》票房不达预期；如果剥离掉这些因素影响，内生表现与2013年基本相当，在受“两剧一星”等新政影响的2014年已属不易。

蓝色火焰业绩靓丽，产业协同值得期待。蓝色火焰2014年实现净利润2.2-2.4亿元，较对赌业绩高出10%-20%，表现优异；自10月10日并表后，贡献净利润预计为0.61-0.81亿元，成为公司业绩增长重要贡献元素。蓝色火焰在内容营销领域深耕多年并成功切入自主综艺节目，“内容+营销”的商业模式取得了巨大成功，2014年着力打造的《女神的新衣》亦取得了不俗的表现；2015年《女神的新衣》第二季及重金投入的《前往世界的尽头》等新栏目有望推动业绩持续超预期。此外，蓝色火焰的加盟完善了公司电影、节目制作和营销等内容产业链，并与公司原有内容制作业务有相当程度的协同性，公司发展前景不可限量。

维持“推荐”评级。我们看好公司在内容整合营销大趋势下的发展态势，2014年蓝色火焰的表现足以令市场对其充满信心，而公司自身与蓝色火焰的天然协同性也使得公司在内容产业上走出了全新的路径。随着蓝色火焰2015年全年并表，预计公司2015、2016年EPS分别为1.32、1.63元，维持“推荐”评级。

抚顺特钢：睡狮觉醒

研究机构：方正证券

投资要点

四大产品，军工明星：公司是老牌特钢企业，拥有四大优势品种(高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢、高档工模具钢)，承担了六十多项国家标准的制定。公司产品广泛应用于航空发动机、飞机起落架、导弹及舰艇等方面。

军工、核电与石油下游光明：2014年8月1日公司成立“军工办公室”与“核电办公室”，显示出公司对于军工和核电需求的重视。公司高温合金以及超高强度钢产品已经广泛用于空军和海军，军用装备升级将继续给公司带来持续订单；公司的690U合金以及核电用不锈钢已经在核电领域大量应用，核电启动加速将给公司带来新的增长点。公司近期与世界四大油气服务商之一的哈里伯顿签订了战略合作协议，成为哈里伯顿东半球重点材料生产商；公司的石油用钢及合金全面进入国际市场的步伐可能会加快。

员工持股保持利益一致性：本次非公开发行配合的员工持股计划可以有效的提高员工的积极性，令员工和股东利益保持一致。

特冶二期项目前景较好：本次非公开发行将投入8亿元用于特冶二期工程项目，新增3.93万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭的生产能力，该项目产品主要针对公司下游的高端市场，市场近几年将快速增长。因为项目采用边建设边生产的方式进行，未来几年逐步达产，建成当年折旧压力较小。

补充流动资金减轻财务压力。三季报显示公司资产负债率高达84.94%。公司三季报显示短期借款和长期借款合计36.46亿元，每年付出的财务费用接近4个亿。本次非公开发行中筹集的14亿元将用于偿还贷款，预计非公开发行完成后，公司财务费用的有望下降1亿元左右。

盈利预测：我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.09元0.43元和0.66元，对应26日收盘价27.18元，公司的动态P/E分别为310倍、63倍和41倍。在军工大发展的背景下，公司的业绩可能会随着产品销量的增加而快速增长，可能进行的非公开发行和员工持股计划可能会成为公司业绩的下一个爆发点。

风险提示：非公发行无法通过的风险，行业景气度下降的风险。

蓝色光标：2014年业绩高增长，重申买入评级

研究机构：瑞银证券

2014年业绩回顾：公司预计业绩同比增长55-70%近期公司公告，2014年净利润为6.8-7.46亿元，同比增长55-70%，略低于我们原先预测的7.51亿元。

2014年业绩分析：内生及外延扩张，推动业绩高增长2014年，我们预计，得益于公司重点客户在营销方面的开支稳健增长及公司在新领域、新经营模式上探索，公司内生业绩增长约30%；2014年公司收购密达美渡、北联伟业、北京捷报、FUSE等企业，以及2013年内收购的WAVS在2014年贡献业绩，我们预计，外延式增长35-40%。

2015年展望：H股上市有望令海外扩张步伐加快数字化是广告营销发展趋势，基于程序化购买的展示类广告有望引领互联网广告高速增长；我们预计，2015年公司将继续“数字化”扩张，并购技术型数字营销企业；我们预计，2015年中期公司有望在H股上市，伴随海外融资平台建立，国际化步伐有望加快，2015年海外市场收入有望继续提升。

估值：重申“买入”评级，目标价32元我们根据公司业绩快报略调整盈利预测，将2014-2016年EPS预测从0.78/0.99/1.22元下调至0.76/0.98/1.21元(未考虑2015年之后的收购)，我们基于瑞银VCAM工具，通过现金流贴现得到目标价32元，WACC8.7%，重申“买入”评级。