一号文件或关注粮食安全 种业10股迎利好（名单）

 

一号文件或再关注粮食安全 种业迎多重利好

 

2015年中央一号文件即将公布，预计仍会把粮食安全放在重要位置，这也意味着种业的重要地位将进一步确立。而从行业基本面来看，种业的制度红利正在释放，景气度也重新步入上行周期，兼并整合也将令优质品种脱颖而出。分析人士指出，随着“一号文件”渐行渐近，农业板块将迎来蜜月期，其中种子股将获得较高的资金关注度。

粮食安全确立种业重要地位

临近1月底，2015年中央一号文件即将公布。据悉，今年一号文件主题将聚焦“加大改革创新力度，加快农业现代化建设”。提出进一步加强三农工作，改革是动力，法治是支撑。结合此前中央农村工作会议及农业部年终工作会议内容，今年一号文件将重点推进以土地制度改革为主的农村改革和农业现代化等方面内容。

回顾2014年的一号文件，其与粮食安全高度相关，提出了八项工作目标，包括：完善国家粮食安全保障体系，强化农业支持保护制度，建立农业可持续发展长效机制，深化农村土地制度改革，构建新型农业经营体系，加快农村金融制度创新，健全城乡发展一体化体制机制，改善乡村治理机制。预计2015年中央一号文件很可能仍然会把粮食安全放在重要位置，而粮食安全离不开种业的健康发展，这也意味着种业在国民经济中占据着重要地位。

实际上，2013年12月国务院就发布了《深化种业体制改革提高创新能力的意见》，要求深化种业体制改革，充分发挥市场在种业资源配置中的决定性作用，突出以种子企业为主体，推动育种人才、技术、资源依法向企业流动，充分调动科研人员积极性，保护科研人员发明创造的合法权益，促进产学研结合，提高企业自主创新能力，构建商业化育种体系，加快推进现代种业发展，建设种业强国。

分析人士指出，我国种业目前仍处于初级发展阶段，在重视粮食安全的背景下，种业的重要性将进一步提升。

种业股迎来多重利好

A股市场上，种业股近几年一直是农业板块中获得资金关注度最高的品种之一。分析人士指出，一号文件出台在即，农业板块将步入政策蜜月期，而作为国家战略物资的种子无疑将受到政策重点关注，种业股将尽享政策暖风。

从行业基本面来看，景气度也进入上行周期。中信证券指出，2011年以来，国家对知识产权的保护效果开始显现，2014年对全球先进的杂交水稻技术全球化开始放开，一系列的扶优扶强政策落地，正在形成极大的制度红利。与此同时，以隆平高科等为代表的种业龙头，已经形成了完善的产品梯队，产品开发一代、储备一代、研究一代的企业内生产业红利，也即将释放。而从周期性角度看，经过了为期三年的种子高库存开始回落，库存周期引发的行业景气向上可期，预计能够持续三年。

另外，兼并整合将是未来行业的主旋律。东莞证券研究报告指出，行业整合是现代全球种业发展壮大的趋势所在，不论是从政策、行业发展趋势，还是从价格来看，未来种子行业存在巨大的变革机会。在行业的整合过程中，拥有研发和营销的这两项核心竞争力的公司将在整合中最为受益。

种业板块10大概念股价值解析

 

个股点评：

登海种业:布局正当时

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频,夏木 日期：2015-01-09

种子企业预收款基本完毕,开始进入发货期,我们重点跟踪了登海种业主要品种的预收情况以及经销商销售准备工作,并以此为依据测算了2014-15年公司盈利的增长状况。结合当前的种业市场环境,我们认为当前是布局的好时机。1)登海先锋2015年盈利预期不会再下降,同比增长12%,达2.8亿元。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商,今年的预收款较上年基本持平,本身反映了先玉335的生命力。另外,登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30%,重要性已经下降。2)母公司登海605在14/15年度的推广面积有望增长40%,达1500万亩左右。登海618预计推广面积200万亩,同比增122%,京科968出现供不应求的状况,是14/15销售季度的意外之喜,预计推广面积150万亩。整个母公司在合并公司中的2015年盈利占比达到53%左右。3)行业景气向上。2014年制种量为10年最低,行业库存自14/15销售季度下降,供给压力有所减轻,种子企业数量也明显减少,根据农业部数据,种子企业数量减少27%,竞争压力有所减轻。4)中央一号文件、《种子法》的修订有望重燃种业股投资的热情,再加之登海种业2015年一季度和半年报增速有加快之势,当前正是配置的好时机。我们预期公司2014-15年EPS1.06和1.38元,维持“买入”评级,目标价41.4元,相对于2015年30倍PE估值。

1. 母公司成为登海种业最重要的增长力量 .

登海605持续热销,2014年大田表现优秀 .

母公司2014年前三季度实现收入3.9亿元,同比增长53%,利润3.26亿元,扣除登海先锋分红收入2.52亿元,利润1.32亿元,同比增长65%。根据财务数据并结合经销商走访情况,我们判断母公司盈利的良好表现来源于登海605推广面积的增长。13/14销售季度登海605推广面积1100万亩,同比增长42%。当前605田间表现良好,我们判断14/15销售季登海605的推广面积仍有望增长40%,至1500-1540万亩。截止12月底,母公司预收款增速40%,预示着2015年前三季度的公司盈利已有保证。

14/15年度是登海618推广的第二年,预期推广面积200万亩 .

14/15年度是新品种登海618推广的第二年,该品种夏播生育期比郑单 958至少早5天,具有高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点。该品种的育成,有效地解决了黄淮海高纬度区小麦玉米一年两作光热不足的矛盾,同时解决了小麦高产区夏玉米高产的难题,为该区域一年两季创高产提供了早熟高产样板和高产品种,这是早熟玉米高产品种的新突破,该品种将会为公司增强市场竞争力奠定坚实的基础。 13/14销售季度推广90万亩,处在供不应求的状况,预期14/15销售季度推广200万亩。

我们预期2014年母公司盈利1.8亿左右(不考虑先锋的投资收益),同比增长80%,预期2015年盈利增速仍有40%。在我们的盈利预测假设下,母公司在2015年的盈利构成中占据53%的份额,成为登海种业盈利增长最重要的贡献力量。

京科968火了,成为14/15的意外之喜!京科968为2011年国审品种,选育单位为北京市农林科学院玉米研究中心。北京市农林科学院授权中种集团、山西屯玉,还包括北京德农、山东登海和河南现代种业等5家企业使用、开发和推广经营“京科968”。当前,主要在辽宁和吉林推广,从2012年至今,京科968在全国的推广面积迅速增加到1000万亩;光是通辽市,3年间种植面积就从几十万亩上升到400多万亩。2014年田间表现良好,当前处在供不应求的状态。我们预计14/15销售季度登海种业推广京科968 面积为150万亩左右。

2. 登海先锋2015年预计增长12% .

去年二季度之后,登海母公司全面介入了登海先锋的日常运营,对登海先锋的经营策略、管理模式略作调整,并帮助登海先锋巩固了大型经销商的代理热情,并一同制定了新销售季节的定价方案。从草根电话调研经销商情况看,15/16销售季度登海先锋的压货现象减少,在此背景之下,登海先锋新销售季节的预收款较上年基本持平,其本身也反应了先玉335的生命力。除预收账款之外,基于以下原因,我们认为2015年登海先锋将重拾增长。1)先玉335 2014年的大田表现是三年以来最好的。2)大规模种植发展迅速的背景之下,先玉335脱水快,适合机收的特点符合规模化种植户的需求。3)登海先锋今年在黄淮海区域有三个新品种获得审定,先玉047和045和先玉987。我们预期2014-2015年登海先锋的盈利为2.5和2.8亿元,分别同比下降30%和增长12%。

3. 行业基本面:正在慢慢变好 .

杂交玉米2015年预计总需求量为11.6-12.1亿公斤,总供给达19.3-1.8亿公斤,2014年杂交玉米种子生产制种面积创十年新低,由2004年的405万亩下降到2014年的295万亩。因西北制种基地灾害严重,制种产量减少。甘肃制种面积122.6万亩,产量平均降幅15%左右,比计划减产9600万公斤;新疆制种面积68-72万亩,比计划减产1600万公斤;内蒙、河北、山西减产400万公斤。

因杂交玉米本期有效库存达9.5-10亿公斤,加上预计新产9.8亿公斤,下期初供给达19.3-19.8亿公斤,可满足预计11.6-12.1亿公斤的需求量。杂交玉米种子供过于求的局面将得到有效缓解,玉米种子市场将迎来复苏。

种子企业数量下降。2010年,农业部启用种子经营许可网上申报审批系统。截至2013年底,网上发证的种子企业数量为5200家。经各省对种子企业逐个核查,发现有749家持有效经营许可证的企业未录入系统,我国实有种子企业数量为5949家,其中持部级颁证企业182家,持省级颁证企业2169家,持市县两级颁证企业3598家。自国务院《关于加快推进现代农作物种植业发展的意见》颁布以来,种子企业数量减少2751家,合计减幅为31.6%。

4. 盈利预测和投资建议 .

我们预计公司2014-2015年每股收益1.06和1.38元。维持对公司“买入”的投资评级,目标价41.4元,对应2015年30倍的PE估值。最近两年公司股价对应的当年PE在20-39x。股价表现的催化剂:中央一号文件和种子法的修订有望重燃种子板块的投资热情。2015年公司一季报和半年报的盈利同比增速加快。

5. 不确定因素 .

登海605推广不达预期,先玉335的销售量再低于预期。

隆平高科:14年业绩符合预期,维持增持评级

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2015-01-29

公司公布2014 年业绩预增公告:预计报告年度实现净利润3.539-4.098 亿元,同比增长90%-120%。预计实现基本每股收益0.36-0.41 元。考虑中信集团战略入股的情况下,摊薄后的每股收益区间0.27-0.315 元,符合我们此前的预测(3.64 亿元净利润,摊薄后每股收益0.28 元)。预计公司2014 年实际净利润高于中信集团的考核要求。

业绩高速增长的主要原因:1)公司于 2013 年年底完成了发行股份购买湖南隆平种业有限公司、安徽隆平高科种业有限公司和湖南亚华种子有限公司三家核心控股子公司少数股权的重大资产重组事项,上述资产2013 年盈利总额占公司2013 年利润的87.5%。上述资产于2014 年正式计入合并报表,导致2014 年业绩大幅增长;2)公司于 2014 年处置新疆银隆农业国际合作股份有限公司或有权益取得税前收益 6395 万元(税后约5100万元)。

加快农技服务布局,海内外扩张潜力将成为催化剂,维持“增持”评级。近期,公司频繁在产业领域进行投资:出资购得农科院抗褐飞虱基因材料的独家使用权; 拟收购德瑞特种业进军蔬菜种子行业;合资设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司,注册资本1 亿元,公司占股51%,打造全方位、标准化农技服务体系;出资1 亿元设立全资子公司袁隆平国际种业有限公司,积极加快开拓海外种子市场。盈利预测方面,由于公司目前未公布本次收购资产的业绩情况,我们暂不调整盈利预测。我们预计公司14-16 年净利润分别为3.64/5.06/6.40 亿元,考虑增发股本摊薄后的EPS 为0.28/0.39/0.49 元,市盈率74/53/42倍,公司后期产业并购、生物育种技术革新方面催化剂较多,我们强烈建议投资者增持。

大北农:猪管网加速推广成为2015年重中之重

类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2015-01-23

盈利预测与投资建议

2013年12月公司提出智慧大北农战略,并于2014年2月和5月召开了两场新品发布会,重点推出“三网一通”新产品体系,目前智慧大北农平台已初具规模,猪管网服务母猪头数达到32万头。为进一步增强对终端客户的掌控力,猪管网的推广也变得刻不容缓。我们认为,通过简化系统、更精准地定位客户、增加推广人员、以农信贷为促销手段等举措,猪管网推广有望加速推进,客户黏性将进一步增强。预计2014-16年公司实现归属于母公司股东的净利润7.84亿元、9.82亿元和12.01亿元,同比分别增长1.9%、25.2%和22.4%,对应每股收益0.48元、0.60元和0.73元,合理估值18-20元,维持“强烈推荐”评级不变。

丰乐种业年报一季报点评:种业、农化经营改善,业绩超预期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈志坚 日期：2013-04-24

年报靓丽,各项业务转好。2012年公司营业收入为18.43亿元,同比增长13.80%,其中种业收入和香料业务收入分别同比增长14.22%和22.95%,是收入增长的重要驱动因素。种子业务中,水稻和棉花收入利润双增长,玉米种子业务同比基本持平。我们判断,公司水稻品种推广仍以丰两优系列为主,其中丰两优香1号和丰两优1号是主要推广品种。

2012年公司与其他机构合作发开的水稻新品种“内5优H25”通过国审,预计逐渐展开销售。公司种子业务的研发能力国内领先,是公司长期发展的核心竞争力。在行业低迷期,公司能够保持平稳增长,超出市场预期。

农化业务经营好转,毛利率同比有显著回升。主要经营主体丰乐农化2012年营业收入5.82亿元,同比增长9.71%,净利润为101.84万元,而2011年净利润为-398.55万元,同比大幅扭亏。香料业务毛利率有所回升,净利润小幅下滑。丰乐香料2012年实现营收5.40亿元,同比增长23.01%,净利润2511.24万元,同比回落1.52%。

四季度大幅增长,一季度小幅回落。我们认为公司年报和一季报总体而言是超出市场预期的,由于香料和农化业务利润变化较小,公司整体净利润的变动主要来自种业经营。2012Q4~2013Q1销售季公司净利润加总为6866.58万元,同比上一销售季增长45.27%,预计远超行业可比公司业绩增速。

盈利预测:基于公司农化业务和香料业务的经营好转,以及对于种业经营周期的判断,我们认为公司2013~2015年EPS分别为:0.31元、0.49元和0.64元,对应当前PE为31x、20x和15x,上调至推荐评级。

农发种业公告点评:系列并购致2014年盈利大幅增长

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频,夏木 日期：2015-01-22

盈利预测及投资建议。

我们预计公司2014-16年的EPS分别为0.29、0.23和0.29元(暂不考虑收购河南颖泰、内蒙拓普瑞带来股本变化及上述公司对农发种业产生业绩的影响),鉴于公司较为明确的资产收购预期和平台型企业价值,维持“增持”的投资评级,目标价格16.33元,对应2016年56倍的PE估值。

顺鑫农业:战略转型成效显著

类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：2015-01-26

事件:1月14 日晚间发布2014 年度业绩预告, 公司预计2014 年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长80%至100%,盈利35577.77 万元–39530.86 万元,每股收益约0.7051 元-0.7835 元。

结论:

看好公司业务转型(多元化业务向以白酒业务为主业)、国企改革预期,给予公司“推荐”投资评级。

正文:

1、看好公司的理由:1)看好公司业务转型前景。顺鑫农业为地方性国有企业,实际控制人为北京市顺义区国资委。公司之前的业务分散较广,主营涵盖了农业、建筑、地产、白酒等业务,由于多主业的业务格局分散了公司精力以及国有企业体制短板致使公司各个单业务表现并不突出,整体业绩成长性一般。2013 年公司进行了管理层环境,新任董事长上任以来就提出了聚焦白酒的发展战略,将重点发展白酒业务,同时逐步剥离其他业务。公司白酒主要有牛栏山二锅头和宁城老窖两个中华老字号品牌,品牌基础较好。同时,公司白酒产品为中低端产品,受国家政策影响较小,加之新的领导对白酒业务的重视,近两年公司白酒业务实现了逆势增长。

统计显示,2013 年、2014 年上半年公司白酒业务实现收入分别为37 亿元、26 亿元,同比增长15.6%、11.5%。在收入实现稳步增长的同时,白酒业务毛利率也保持稳步上升,2012、2013、2014(H1)年公司白酒业务毛利率为51.49%、60.35%、57.88%。由此可见,在行业处于低迷期的背景下,公司白酒业务保持了稳步增长且盈利能力实现显著提升,这些都充分显示出公司白酒产品在低端白酒领域的品牌竞争力,同时也显示出新的管理层对执行聚焦白酒战略的执行力度。我们认为,公司白酒业务未来的发展前景广阔:首先,新的领导层对白酒业务非常重视,战略执行里较强,市场推广成效显现;其次,公司白酒产品在低端白酒领域品牌竞争优势明显,公司产品价格相对较低,能够规避国家产业影响且未来存在提价空间。2)、体制改革预期。顺鑫农业为北京顺义区国资委下属国有企业,存在国企改革预期。我们认为,国企改革给公司带来的利好主要集中在管理层激励到位,体制短板将消除、公司管理效率有望显著提升,这将是影响公司业绩的主要因素之一(公司毛利率较高,但期间费用率较高致使净利率水平较低。)2、盈利预测与投资建议。我们预计14/15/16 公司实现每股收益分别为0.74/0.96/1.17元,我们给予公司2015 年25 倍估值,对应目标价为24 元,给予公司“推荐”投资评级。

神农大丰:正确的兼并收购将扫除"小而弱"

类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：吕丽华 日期：2012-08-27

事件

公司于2012年8月24日晚间公布2012年半年报,报告期内营业收入为2.52亿元,较上年同期减9.4%;归属于母公司所有者的净利润为0.49亿元,较上年同期增4.18%;基本每股收益为0.30元;

点评:

我们过去看神农大丰,认为其没有研发育种能力,且行业影响力不高。但中国种业正处于各路诸侯抢夺资源高地的战国,小小的神农大丰,上市后,买品种和收股权并举,业绩弹性大的优势将日益体现。

种子销售及毛利率略降主营业务种子产品营业收入和毛利率分别为2.47亿元和30.06%,略降9.67%和0.99%。

购买品种支撑公司品种储备2012年上半年神农大丰子公司湖南神农大丰购买H优5218(国审稻2011020)、株两优4026(湘审稻2010002)和吉湘2188(湘审玉2011001),增厚华中市场(销售占比近40%)的品种储备。2011年公司在广东区域购买的科两优901(粤审稻2011037)、元两优81(粤审稻2012017)和华优008(粤审稻2010013),华南地区(销售占比近30%)品种储备也较为丰富。

控股重庆中一有助跨越式发展重庆中一是重庆种业集团的核心企业,是既有研发(Q优系列)、又有市场(西南市场)的优良资产。

当前的主打品种Q两优6号先后通过了国审(长江上游)、重庆、贵州、湖北和湖南省审,是2012年农业部西南地区主推的品种,2010年推广排名第7,种植了342万亩。所以说控股重庆中一是神农大丰上市以来资本运作中下出的一步好棋,我们给予积极评价。

与中国水稻研究所建立战略合作关系2012年6月与中国杂交水稻育种三大流派之一的中国水稻研究所签订《科企产学研战略合作协议,这样在抢夺杂交水稻品种资源上公司占得先机。此外,神农大丰依托的科研资源有神农大丰三亚育种中心、广西农科院水稻所、湖南师大生命科学院和佛山农科院。

盈利预测:预测神农大丰2012-2014年营业收入分别为4.7亿元、6.59亿元和9.88亿元,增速为10%、40%和50%;归属于母公司净利润分别为0.79亿元、1.07亿元和1.59亿元,增速为33.8%、37.9%和48.5%;对应EPS分别为0.31元、0.42元和0.62元。

风险提示:制种风险;主推品种的种植风险

万向德农:公司受累于行业产能过剩,未来看新品种市场表现

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2013-08-23

事件:2013年8月21日晚公司发布2013年中报,2013年上半年公司实现营业收入2.23亿元,同比增长-27.80%;归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比增长-73.80%;基本每股收益0.05元,低于我们的预期。

点评:

玉米种子整体供大于求,市场竞争激烈。据全国农业技术服务中心资料,2013年全国玉米可供种量约21.2亿公斤,全年预计需种量11.5亿公斤,余种量9.7亿公斤,种子供给严重大于需求。尽管出现行业整合势头,但全国仍然有6700多家种业公司,市场上销售的玉米品种仍有1000多个,品种间同质化现象严重。市场“甩货”行为严重,公司产品销售数量和价格受到严重影响。但是伴随着产能的不断消化,行业新的上涨周期有望开启?预收款项下滑。预收款项能在一定程度上反映公司未来半年的经营业绩,公司上半年预收款项为3.13亿元,较去年同期的4.51亿元下滑30.56%,所以下半年公司业绩仍不容乐观。我们认为公司今年预收账款下滑一方面是因为公司主力品种郑单958在推广过程中受到其他品种的冲击,另一方面,由于郑单958非独家经营,由于新的竞争对手的进入,公司原有的市场份额被挤占。

公司新品种研发和储备力度加强。为回避经营品种过于单一带来的风险,公司正逐步强化新品种的研发和储备。2012年公司共有30多个玉米、水稻、向日葵品种参加国家及各省的区试和生产试验,参加预试品种数量接近60个;2012年度公司实现了玉米新品种德单5在山东的审定,晋单73在吉林的审定,德单11在内蒙的审定,并引进2个玉米新品种:唐科82(河北)、德单129(吉林);同时,公司加强了向日葵品种的补充,引进了12个油葵和9个食葵新品种。我们预计随着新品种的不断推广,能助推公司业绩的增长,挽回郑单958等品种失去的市场份额。

盈利预测:综合考虑公司目前经营品种市场表现以及新品种潜在的增长空间,我们对公司未来业绩进行适度下调,预计公司2013~2015年每股收益分别为0.40元(原为0.64元)、0.47元(原为0.86元)、0.63元(原为1.12元),对应2013年8月21日收盘价(9.06元)未来三年的市盈率分别为25倍、19倍、14倍,我们维持对其“增持”评级。

风险因素:玉米种子的供大于求,公司较高的负债率,新品种推广不达预期。

金健米业调研快报:公司优化产业产品结构,关注控股股东资产注入进程

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：吴桢培 日期：2014-05-22

近期,我们对金健米业(600127)进行了实地调研,与公司相关领导就公司发展战略、大股东资产注入可能性、主要产品销售情况、以及行业整体发展状况等问题进行了交流。我们认为公司的主要投资亮点有:

关注1:控股股东为避免同业竞争,市场化粮油类优质资产将逐步注入公司 2013 年3 月湖南粮食集团有限责任公司通过股权收购成为公司新的控股股东,给公司带来了巨大的政策、资金、物流及资源整合优势。湖南粮食集团于2013 年3 月和8 月就避免与公司同业竞争事宜作出承诺:在公司2013 年非公开发行股票完成后三年内, 湖南粮食集团将其及其控股子公司与金健米业主营业务存在同业竞争的市场化粮油业务相关的资产或股权,通过转让、以资产认购股份及中国证监会和/或公司股东大会批准的其他方式注入公司。优质资产的注入将有利于公司产销规模的扩大,盈利能力的提升, 我们相信随着优质资产的注入,公司的投资价值会有很大的提升。

关注2:公司不断优化产业产品结构,聚焦粮油食品产业发展 2013公司已成功将金恒房产予以剥离,将资金、资源进一步集中,聚焦粮油食品产业发展。公司拥有绿色、有机、优质稻核心基地50 万亩,粮食及油料仓储能力20 万吨,油罐储备能力3 万吨, 大米年加工能力25 万吨,油脂油料年加工能力20 万吨,面制品年加工能力15 万吨,米粉、牛奶及糙米饮料年加工能力5 万吨。公司已对现有产品线进行清理、整合,特别是对米、面两个产业的产品进行了大幅度的单品瘦身,优化了产品结构。调整了高档米、特色油等产品的经营思路,把新型食品的研发及其产业化作为快速提升公司经营效益的重点方向,全面启动了面制品、中桶油、茶籽油、乳业等项目,为公司未来主营产业拓展和经营效益提升打下了坚实基础。

关注3:公司不断整合营销资源,积极推进市场扩张

公司不断加大营销力度,采取多项措施推进市场扩张。进一步优化完善对公司粮油产业实行产销分离后的相关运营模式及工作流程,有效整合各种营销资源,提升公司综合营销能力;强化营销渠道网络建设,在进一步巩固传统营销渠道的基础上,充分利用湖南粮食集团有限责任公司物流平台优势,积极拓展贸易经营、粮油社区商业连锁惠民店等营销渠道,多策并举,提升销量。公司成立了农产品贸易公司,收购了湖南金山粮油食品有限公司贸易类业务;为确保公司粮油产品营销模式以及经营管理模式转变后的良性运行,支持营销公司健康、快速、持续发展, 实现公司经营目标,对全资子公司湖南金健米业营销有限公司进行增资,注册资本由人民币1000 万元增加至人民币6000 万元。目前,公司产品已拥有很高的市场知名度和美誉度,已建立了面向全国的小包装粮油产品市场营销网络,进入了全国2800 多个大型KA 卖场系统,拥有全国经销商300 多个、终端网点近10 万个, 省会城市产品覆盖率达100%,地级城市产品覆盖率达65%。

关注4:各级主管部门对公司支持力度不断加大,合力打造成过

百亿龙头企业

湖南粮食集团入主后,各级政府及其职能部门对公司的支持力度不断加大,公司外部发展环境明显改善。湖南省将公司作为“湘米振兴工程”、粮食“千亿产业、百亿物流工程”的重点扶持对象予以大力支持;常德市将公司列为“1115 工程”的15 家重点骨干企业之一,全力帮助公司打造百亿产业,将极大地促进公司技术改造、产业升级及精深加工项目研发,推动公司五年规划的顺利实现。公司得到了上级主管部门及地方政府的大力支持,将会在各项政策上享有优惠,有利于公司发展目标的实现:公司力争2018 年产销粮油100 万吨,实现销售收入100 亿元,利税5 亿元。

结论:

公司是我国粮食系统的第一家上市公司,是首批农业产业化国家重点龙头企业,国家水稻工程优质米示范基地,以优质粮油深度开发和新型健康食品研制为主业。公司的主导产品有“金健”牌系列精米、专用面粉、面条、食用油、乳品及“小背篓”鲜湿米粉,被誉为“中国粮食第一股”和“中国大米第一品牌”。我们预计公司2014、2015 年的营业收入分别为1,937.00 百万元、2,246.00 百万元,归属于上市公司股东净利润分别为12.00 百万元、16.00 百万元,每股收益分别为0.019 元、0.025 元,对应PE 分别为236.53 倍、180.26 倍。首次关注给予“推荐”评级。

风险提示:

1、国家产业政策调控的风险;

2、农产品价格变动的风险;

3、大股东资产注入承诺实施的风险。

亚盛集团半年报点评:受灾影响单产,土地流转进度不及预期

类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：蒋小东,陈娇,蒋卫华 日期：2014-09-05

投资要点

事件:

8月27日晚,亚盛集团发布半年报,上半年公司实现营业收入8.48亿元,同比下滑5.75%;实现净利润1.13亿元,同比下滑14%;业绩低于此前预期。

点评:

自然灾害风因素导致收入下滑。上半年公司农业主要分布区域如白银、玉门、敦煌等地遭遇了持续的低温、冻害、沙尘、雨雪等自然灾害的影响,对公司的果品、苜蓿等农作物造成一定影响,致使公司的农业业务出现一定幅度的下滑。其次,节水滴灌设备由于同类企业数量增加,竞争加剧,产品销售的压力也增大,上半年增速也较低。

毛利率小幅提升,投行费用致使管理费用增加。受灾的因素也使公司的部分产品的价格上涨,因而推动农业业务的毛利率提升;而节水灌溉设备业务由于竞争加剧,毛利率出现小幅下滑;但由于节水设备的收入占比较小,公司的综合毛利率提升1.28个百分点。而费用率方面,由于上半年公司将农垦集团几宗土地注入公司,投行费用的增加导致公司的管理费用大幅提升。

灾害影响全年收入,土地流转进度低于预期。由于上半年自然灾害对公司各类农作物的出苗、开花均造成一定影响,预计今年下半年公司的农作物收成将受到一定影响。同时,公司在内蒙古的土地流转项目低于预期,原计划本年度8万亩的土地流转项目本年度仅完成3万亩,大幅低于之前预期,也将影响到本年盈利。

盈利预测及估值。由于自然灾害和土地流转面积不及预期的影响,我们预计公司2014-16年净利润为3.43、4.47、5.83元;对应EPS为0.18、0.23、0.30元,对应PE为39、30与23倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:自然灾害风险。