券商在结算舞台崭露头角 3只公募基金率先尝试

图片来源：视觉中国

自去年12月，监管机构进行公募基金采用证券公司结算模式业务试点，东方阿尔法、凯石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、国融基金等6家新成立的公募基金开始试点券商结算模式。经过半年多的时间的筹划，截至目前，火山君（微信公众号：huoshan5188）统计到已经有3只基金采用了券商结算模式，分别是国融融银灵活配置、凯石淳行业精选混合、博道启航混合。

随着券商结算业务的开展，有不少业内人士认为，以后券商集交易、结算、托管、研究等服务于一身，这将提高在券商托管业务的竞争优势。不过，目前银行在托管业务方面的力度，券商还是无法撼动，其中最主要的就是银行的销售能力强于券商。

3只基金采取券商结算模式

今年以来，为促进证券行业中介机构的归位尽责，进一步提升市场的交易结算风险防范能力，部分基金公司、证券公司和托管人启动了公募基金交易模式转换的研究工作，研究制订了公募基金证券公司的交易服务方案。

据火山君（微信公众号：huoshan5188）了解，自去年12月，监管机构进行公募基金采用证券公司结算模式业务试点，东方阿尔法、凯石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、国融基金等6家新成立的公募基金开始试点券商结算模式。

因此，银行作为主流基金托管人并一直“扮演”着结算参与人角色的局面已经发生了新的变化。火山君了解到，经过半年多时间的筹划，目前市场上已有3只基金采用了券商结算模式，分别是国融融银灵活配置、凯石淳行业精选混合、博道启航混合。

火山君注意到，博道启航托管人为国泰君安，其在托管协议中明确表述：“本基金通过证券经纪机构进行的交易由证券经纪机构作为结算参与人，并代理本基金进行结算。本基金其他证券交易由基金托管人或相关机构负责结算。”简单来说就是，在该基金采取的证券公司交易服务模式中，国泰君安作为博道基金产品的经纪商，既为基金产品提供交易服务，也作为结算参与人，就基金产品达成的相关交易承担与中国结算的交收责任。

此外，国融融银和凯石淳行业托管人分别为银河证券和招商证券，在托管协议中关于结算的表述均与国融融银基本一致。

两种结算模式大PK

其实说到结算模式，会有人首先想到托管人结算模式和证券公司结算模式。“其实两种模式最主要的区别在于资金结算和数据传输上”，业内人士对火山君（微信公众号：huoshan5188）说到。

火山君还了解到，采用托管人结算模式的，托管人向中国结算申请开立单独的托管结算账户，用于为托管的基金办理证券资金结算业务；采用证券公司结算模式的，券商通过其客户结算账户办理包括托管基金在内的全部客户的证券资金结算业务，并负责全部客户的明细结算。

另外，在券商结算模式下，管理人向经纪商下达交易指令，经纪商负责将交易指令通过集中交易系统审核后，及时报至交易所，指令传输的速度可能会慢于管理人直接报单；在托管人结算模式下，管理人通过032等交易系统直接报单至交易所，在接收数据的时效上，可能快于券商结算模式，但加大了管理人运维和后台的工作量。而且，各家经纪商后台水平不一，后台的效率会直接影响到产品的估值。

国泰君安部署了独立的公募基金专用交易系统，配置独立的交易单元和交易委托报盘通道以满足公募基金这样的专业机构对交易效率、安全等支持的需求。“我们建立严格的异常交易监控、信息隔离和保密管理体系，并提供佣金收取方式灵活、银证转帐便捷等个性化服务，确保公募基金证券公司交易模式下的投资交易效率、资金使用效率、清算估值效率、投资信息安全保密等各个环节的平稳运作”，国泰君安人士说道。

另外，上述人士还表示，将进一步加大研究服务支持力度；对公募基金每笔投资交易进行资券足额、交易异常等监控和管理，防范可能产生的交易结算风险。

激发券商托管业务

“结算模式转变将逐渐弱化商业银行在证券投资基金交易中的地位，商业银行的角色将主要为资金托管方。预计随着结算模式逐渐转向券商，公募基金托管业务格局或将生变，部分托管业务或流向券商，尤其是目前已经取得证券投资基金托管人资格的14家券商”，民生证券分析称。此外，也有不少业内人士认为，以后券商集交易、结算、托管、研究等服务于一身，也将提高在托管业务的竞争优势。

据证监会最新披露显示，截至今年6月，市场上共有43家证券投资基金托管人，其中券商仅占14个名额，分别是海通、国信、招商、广发、国泰君安、银河、华泰、中信、兴业、中信建投、中金公司、恒泰、中泰和国金。

不过东方财富Choice数据统计显示，以2017年为例，截至2017年底全市场托管基金总资产近11.65万亿元，但券商托管合计占比仅1%，其中国泰君安、招商证券和中信建投占比靠前。再到今年，截至目前，全市场托管基金总资产约12.9万亿元，券商托管还不到1%。

“本身银行获得托管资格的就要远多于券商，再有就是银行的销售能力强于券商，而目前市场上都是以销定托的格局，所以目前来看，能在托管中分一杯羹的券商也仅有个别几家”，业内人士告诉火山君（微信公众号：huoshan5188）。