美团2025Q3财报揭示即时零售行业转折点，技术投入与生态建设成关键变量

11月28日，美团发布了2025年三季度财报，财报显示，公司本季度实现营收955亿元，同比增长2%，但经调整净亏损达到160亿元。对于亏损原因，美团在财报中提到，美团表示，近期市场竞争持续白热化。因此公司预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。

尽管利润端承压，美团的用户基本盘依然稳固，财报显示，美团过去12个月交易用户数历史性地突破8亿大关，APP日活跃用户数（DAU）同比增幅超过20%，餐饮外卖月交易用户数也创下新高。

在坚守核心阵地的同时，美团的第二增长曲线表现亮眼。新业务营收同比增长15.9%，亏损收窄至13亿元；美团闪购继续高歌猛进，在“双11”期间展现出强大的全品类扩张能力；国际化业务Keeta在中东、巴西加速落子，同时Keeta在中国香港10月实现盈利。

美团CEO王兴在财报结束后的电话会中提到，当前非理性的外卖行业竞争只是暂时性的，未来只有能够兼具深厚行业积累和运营效率、并有能力引领行业高质量发展的平台，才会是行业的领跑者。“中国餐饮服务行业目前已经进入必须依靠持续创新、服务升级和技术解决方案的阶段，仅靠大规模激进补贴来获取流量和实现规模扩张的增长模式不可持续。”王兴表示。

餐饮外卖用户数创新高  外卖亏损已见顶

受市场激烈竞争影响，三季度，美团核心本地商业板块面临较大的盈利压力。财报显示，该板块实现营收674亿元，但经营利润转为亏损141亿元。美团在财报中解释，这一变化主要源于公司为应对外卖行业的激烈竞争，持续加大了针对餐饮行业的直接补贴力度。

王兴在电话会上提到，美团在即时零售业务上的亏损已在三季度见顶，“我们将进行必要的投入以维持规模优势，但我们并不打算参与价格战，美团将根据市场竞争格局动态调整投资策略。”王兴表示。

他同时提到，近期美团餐饮外卖订单市占率稳步回升。美团继续保持中高价订单市场GTV的领先地位，在实付15元以上订单的市场份额中，美团占比超过三分之二；在实付30元以上订单的市场份额中，美团占比超过70%。

这也可以看出美团在竞争中的韧性。财报显示，在用户规模方面，美团过去12个月交易用户突破8亿，餐饮外卖月交易用户数创下历史新高。在用户活跃度方面，美团APP的DAU同比增长超过20%。这些数据表明，在激烈的市场竞争中，美团仍然保持着用户基本盘的稳定。

从运营效率角度看，美团在应对竞争时展现出一定的成本控制能力。根据市场分析，美团在核心本地商业的投入规模相对小于主要竞争对手，但在市场份额上仍保持着领先地位。这反映出公司在多年的运营中积累的补贴策略和用户运营经验，使其能够在保持市场地位的同时，控制亏损规模。

新业务与科技创新成重要增长动力

值得一提的是，虽然市场竞争激烈，美团并未因短期竞争而牺牲长期主义，持续加码研发，同时在新业务中寻找到更大的增长空间。

财报显示，在新业务方面，美团本季度表现稳健。新业务板块实现营收280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元。这一业绩表明，公司在保持核心业务稳定的同时，新业务的发展势头良好。

值得一提的是，王兴透露，Keeta香港业务在今年10月已经盈利，提前实现了此前的“三年内盈利”目标。总体来看，鉴于Keeta在香港取得的初步成功，预计明年新业务板块亏损不会比2025年更大。

财报披露，Keeta在本季度相继进入卡塔尔、科威特、阿联酋等中东市场，并于10月底在巴西启动运营。这一系列动作表明，美团正在积极探索海外市场机会，寻求新的增长空间。

此外，美团闪购继续展现出强劲的增长态势。三季度，美团闪购的新用户增速与核心用户交易频次均有所提升。10月份推出的“品牌官旗闪电仓”计划，预计将拓展至上万个品牌，覆盖3C、美妆、运动、服饰等多个品类。在“双11”首日，参与该计划的数百个品牌销售额平均涨幅达到300%。

从行业发展趋势看，即时零售正在从餐饮外卖向更广泛的品类扩展。美团闪购在"双11"期间的表现反映出这一趋势：近400个商品品类销量翻倍，移动空调、运动相机、黄金等高单价商品销售额同比增长均超10倍。这种消费行为的变化，显示出即时零售品类的持续扩张。

在科技创新方面，美团本季度研发投入达到69亿元，同比增长31%。公司在AI领域的投入逐步显现成效：先后发布了LongCat-Flash系列开源模型，迭代了“袋鼠参谋”“智能掌柜”等AI工具，面向用户的智能生活助理“小美”已进入规模化测试阶段。

在无人机配送方面，美团在香港和深圳持续推进业务创新。香港地区启用了首个防风防水智能机场，深圳地区上线了夜间配送服务。截至9月底，美团无人机配送的商业订单累计已超过67万笔。这些技术创新不仅提升了配送效率，也为公司构建了技术壁垒。

生态建设持续推进，关注长期发展

在应对市场竞争的同时，美团继续在生态建设方面进行投入。这些投入虽然短期内增加了成本，但对于公司的长期发展具有重要意义。

在骑手保障方面，美团在本季度将骑手养老保险补贴正式覆盖全国，并向全行业所有骑手开放。此外，公司还构建了包含大病关怀保障、子女教育基金等多层次的福利保障体系，首次将骑手家属子女纳入保障范围。近期，美团还宣布将在全国各地建设“骑手公寓”，并为骑手提供租房补贴。这些举措有助于提升骑手群体的稳定性和服务质量。

在商户支持方面，美团升级了“繁盛计划”，追加28亿元投入助力商家健康发展。这包括20亿元直接助力金、3亿元用于支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建等。此外，公司还通过推出“市井烟火榜”、升级商家评价评分体系、免费开放全场景AI经营工具等措施，多维度支持商家经营。

在食品安全方面，美团持续推进“明厨亮灶”计划。截至9月中旬，已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与该计划。这项投入不仅提升了平台的食品安全水平，也增强了消费者的信任度。

当前本地生活服务行业的竞争格局仍然复杂。主要参与者都在持续投入，行业整体盈利能力短期内承压。然而，美团在用户规模、运营效率和生态建设方面的积累，为其在竞争中提供了坚实的基础。随着行业逐步走向理性竞争，这些优势有望转化为更可持续的盈利能力。

正如美团管理层在财报中所述，公司将继续围绕“零售+科技”战略，加大在服务质量、生态建设和科技创新方面的投入。这种战略定力，在当前的竞争环境下显得尤为重要。未来的行业发展，将更加考验各参与方在效率、创新和生态建设方面的综合能力。

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